方大炭素发布2015 年中报，报告期内公司实现营业收入11.91 亿元，同比下降33.35%；营业成本8.95 亿元，同比下降23.91%；实现归属母公司净利润为0.30 亿元，同比下降88.67%；实现EPS 为0.02 元，去年同期EPS 为0.15 元。

　　其中，2 季度公司实现营业收入5.57 亿元，同比下降36.89%，1 季度同比增速为-29.89%；营业成本4.07 亿元，同比下降30.41%，1 季度同比增速为-17.49%；2 季度实现归属母公司净利润0.42 亿元，同比下降68.86%；2季度实现EPS 为0.02 元，1 季度EPS 为-0.01 元。

　　此外，公司预计受铁矿石业务下滑及担保罚款罚息影响，前3 季度累计净利润同比下降仍将超过50%。

　　事件评论

　　铁矿石业务亏损，上半年业绩降幅较大：公司上半年收入同比下降33.35%，主要源于铁矿石业务量价齐跌：1)上半年矿价同比下跌39.90%；2)公司持股97.99%子公司莱河矿业上半年产铁精粉25.15 万吨，同比下降50.64%。公司上半年净利润降幅超过收入，主要因为毛利率同比下降9.32 个百分点，其中，炭素产品毛利率基本持平，铁精粉业务因矿价低迷及开工不足而毛利率下降41.09 个百分点。整体而言，上半年莱河矿业归属于母公司净利润减少2.30 亿元，是公司归属于母公司净利润同比减少2.33 亿元的主要原因。同时，今年3 月份，公司因涉及诉讼被法院划拨款项0.75 多亿元，进一步拖累了上半年业绩。相对较好的是，公司子公司上海方大投资公司上半年实现净利润0.89 亿元，同比增加0.91 亿元，部分缓解了公司业绩下滑程度。

　　单季度方面，虽三项费用减少，但矿石业务亏损导致公司2 季度业绩同比下滑严重，而季节性因素及营业外支出减少使得公司2 季度业绩环比改善。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司业绩增量主要依赖于募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。此外，2013 年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域，日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化，均有利于公司产品结构升级，同时，拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.07 元和0.09 元，维持“买入”评级。