嘉事堂（002462）:业绩高增长 创新业务空间广阔
　　2015/16年公司业绩高增长较为确定。我们认为,2015/16年将是公司前期业务创新的集中业绩兑现期,公司业绩高增长较为确定:2015年:2013/14年,公司以极低的价格对国内心内科耗材企业进行了大规模整合。伴随被收购企业集中并表,我们预计公司器械配送收入将从2014年的17亿元大幅上升至2015年的40亿元左右,扣非净利润增速有望达到50%以上;2016年:我们预计:1)2016年公司耗材业务仍将维持快速增长状态;2)北京的新一轮非基药招标已开始筹备。在招标带动下,药品配送业务也有望呈现快速增长状态。3)此外,本轮增发完成后,公司的财务费用将显著降低。

　　我们预计,PBM业务将成为公司下一阶段商业模式创新的重点。早在2013年,公司就在首钢集团下属医疗机构等单位落地了药品GPO采购业务。伴随医保控费压力的凸显,我们认为,公司GPO采购业务具备向PBM业务升级的潜力。一旦PBM业务落地,公司的产业链地位和未来盈利空间有望大幅提升。

　　依托PBM业务,做大格局电商。公司年初已发布公告,将发力医药电商业务。我们认为,由于处方药网售等政策进展缓慢,单纯的电商业务短期空间有限。但如果PBM和电商业务能够相继落地并形成互动,公司将构建起基于互联网医疗的新商业模式闭环,公司价值和中期盈利能力都存在大幅提升的可能。

　　盈利预测和估值建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79元、1.13元、1.53元。我们认为,公司是目前市场上少有的高增长、小市值、大格局标的。我们给予公司60元的目标价,对应2015年76倍PE,扣非后PEG1.38。我们认为,公司业绩持续高速增长将快速消化估值,维持“增持”评级。海通证券


　　凌云股份（600480）:军转民典范 关注集团“无禁区”改革
　　军转民典范企业。公司前身系国营333厂,从事高榴弹生产。由于1985年,军品项目全部下马,公司被迫转型民品业务。通过承接天津大发的汽车零部件制造与资本运作引进外资,成立亚大塑料制品公司等方式,经过20多年的发展,公司形成汽车零部件与市政工程管道系统两大主业领域,“凌云”与“亚大”已成为国内汽车制造与市政管道输配业知名品牌。

　　汽车金属零部件区域化布局,客户资源丰富。公司汽车金属零部件多项产品在国内市场份额位居前列(其中,汽车管路系统在国内卡车市占率超过70%)。通过区域化布局在长春、上海、武汉等国内主要汽车生产基地设立分子公司与外延并购外资企业(WAG)的方式,积累了包括奔驰、宝马、大众、上汽集团等优质客户。考虑公司持续在高端领域的拓展能提升产品市场份额及附加值。我们认为未来3年,该业务板块收入增速将维持在20%左右。

　　市政管道工程系统内资龙头。公司市政工程塑料管道系统主要用于燃气输送、给排水领域,占国内燃气市场51%的市场份额。此外,公司产品曾用于三亚跨海工程、中南海燃气工程等多项国内大型工程项目,龙头地位显著。据第17界芝加哥全球塑料管道会议(2013年)上的预测,未来10年,全球塑料管道需求将呈两位数增长。考虑我国与美国在天燃气管网密度上的差距,我们认为,未来3年,公司该项业务营收有望以15%左右速度增长。

　　兵工集团“无禁区”改革深化,公司存整合预期。考虑公司正处于“无禁区”改革风口,存在一定的整合预期。我们认为存在以下两种整合可能:母公司凌云集团的相关资产注入上市公司;公司或成为兵工集团旗下汽车零部件板块整合平台。

　　非公开发行提振市场信心。公司公布定向增发方案,拟非公开发行不超过8843.03万股,发行价格13.57元/股,募集资金不超过12亿元,用于偿还公司借款与补充流动资金。其中,公司母公司凌云集团与兵工集团下属唯一资本运作平台-中兵投资认购比例达到66.66%。此次非公开发行,一方面可优化公司资本结构,提升盈利能力,为新产品开发及技术创新提供现金流;另一方面兵工集团下属单位的积极认购,表明对公司未来发展的坚定看好。

　　首次“给予”买入评级,目标价24.20元。预计2015-17年EPS分别为0.44、0.53、0.67元,考虑汽车零部件可比公司平均市盈率及公司未来民参军预期可带来的估值溢价,给予公司2015年55倍估值,目标价24.20,买入评级。海通证券


　　建研集团（002398）：管理层计划增持、定增显信心
　　增持、定增计划同步推进,彰显管理层信心。公司董监高公告计划增持,同时大股东暨董事长、董秘拟参与3年期定增,显示出管理层对公司发展前景的坚定信心。

　　股价已具有一定安全边际;定增有望夯实公司外延扩张资金实力。公司7月1日公布定增预案,定增底价为20.97元,而7月13日收盘价约18.5元; 此次募集资金总额约5亿元、均用于补充流动资金;董事长及董秘、厦门时则、天堂硅谷时顺参与认购、锁定3年,定增的机构参与者外延扩张服务经验丰富,有望为公司外延扩张再添助力。

　　检测“跨区域”、“跨领域”扩张战略稳步推进。公司计划未来3年在全国一二线城市布局10个以上检测中心,做大做强检测业务方向明确;建筑检测领域的跨区域扩张已有成效,同时积极关注参与地方建科院改制机会;跨领域检测扩张方面积极探索健康、消费、贸易等领域的延伸可能。

　　参股深圳有棵树,涉足“互联网+”,积极培育新增长点。公司6月26日公告以1.6亿元参股深圳有棵树、持股比例10%;后者业务涵盖跨境电商出口、海豚供应链(跨境电商进口)、维康氏(口岸进境免税店)及无人机航模机器人零配件等四个板块;标的业务发展前景广阔,其承诺2015-2016年归母扣非净利润分别约7000、9700万元,若标的成功上市或新三板挂牌则利润承诺失效。

　　维持“买入”评级。公司积极响应国家“一带一路”战略,已公告设立菲律宾减水剂合资公司;短期主业减水剂需求承压,工业萘价格下行对冲部分盈利压力;今年公司检测外延扩张落地可期,同时新增长方面亦有突破。预计公司2015-2017年EPS 约0.78、0.90、1.05元/股;考虑公司转型升级预期, 给予公司2015年30倍PE,目标价23.48元/股。海通证券


　　旗滨集团（601636）:员工持股完善激励 转型升级动力足
　　员工持股加大激励力度,有望进一步完善增效机制。公司的员工激励进度及力度在建材板块居前;2012年公司授予管理层股权激励,2014年第2期成功解锁,2015年最后一期仍有解锁可能;此次员工持股计划的推进进一步彰显公司与员工共同成长的灵活机制。

　　公司股价已具一定安全边际;大股东、管理层、各参与定增的股权方诉求一致, 后续突破可期。公司最新股价在大股东现金参与3年期定增的价格(7.2元)附近;同时大股东最近1笔股权质押融资额较大、且已临近警示线,做大、做强公司是最优选择。天堂硅谷参与2015年4月的定增,开启公司主业外的外延扩张想象空间;同时近日南京瑞森(2014年公司定增的第2大参与方,其一致行动人江苏瑞华参与2015年公司定增)宣布增持公司股票计划,显示出对公司发展的坚定信心。

　　公司一带一路战略领先,汽车、航空用等高端新玻璃拓展值得期待;中长期主业受益于行业整合。公司2015年正式开启一带一路战略,首度落子马来西亚,预计年内当地浮法玻璃生产线建设开启、2016年年底建设完成;同时,公司明确向下游科技含量较高的玻璃延伸,在变色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有积极进展; 2015年4月公司收购并表绍兴旗滨(原浙玻)后,在产产能跃居国内第1,产能约达9600万重箱-1亿重箱,生产成本优势显著(成本较小企业低30%左右), 中长期看将是去产能行业整合过程之最终胜出者。

　　维持“买入”评级。2015年并表浙玻将大幅贡献增量;未来公司重点推进国内浮法兼并整合、一带一路战略;变色玻璃、曲面玻璃等汽车、航空用高端玻璃拓展值得期待;民营机制灵活,股东、管理层目标一致,转型升级空间大。预计公司2015-2017年EPS分别约为0.41、0.78、1.17元;考虑公司海外布局、转型升级预期,给予公司2倍PB(基于最新每股净资产),目标价10.5元/股。海通证券


　　佳讯飞鸿（300213）:智能指挥调度龙头 高新技术夯实行业地位
　　夯实优势领域市场地位
　　公司在铁路、城市轨道交通指挥调度的市场和技术方面均拥有绝对的领先优势,市场占有率60%左右。目前铁路和城市轨道交通业务收入均占总收入30%。公司后期仍继续加强优势行业的市场地位,公司投资4.76亿元建设基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目,建设集语音、数据、图像和视频等多业务传输为一体的宽带无线指挥调度系统,符合国内宽带发展战略和用户需求。

　　不断拓展新的行业领域
　　公司目前收入占比中,能源和国防各占10%,剩余20%来自海关、政府、水利等。公司未来几年的目标是在保持铁路、轨道交通地位的同时,加强国防军工、海关、智能交通、公安、核电、能源等新进行业的市场占有率,争取几大领域收入逐渐均衡。这些新市场的新兴需求将为公司带来新的机会,是佳讯成长的第一个驱动力。

　　我们认为,国防军工和能源将是公司未来1-2年增长最快的业务板块。公司使用自有资金4800万元以增资的方式投资北京威标至远科技发展有限公司,投资后取得该公司16.67%的股权。威标至远专注于军用飞行模拟器,通过GJB9001B-2009武器装备质量管理体系,武器装备科研生产二级保密资格等国家资格认证,且产品已被某部采购列装,列入相关单位武器装备采购名录,并为某型国产先进防空武器系统实弹演习应用。公司通过参股,进一步完善在国防军工领域的业务布局,也有助于公司产品在国防领域内防空部队相关细分市场的份额进一步扩大。我们强烈建议关注公司在国防军工领域的布局,公司很多前沿产品都有望在军事领域率先应用。

　　引进无人机、机器人等高新技术。

　　公司会不断引进高新技术,加强指挥调度业务的发展,如无人机、小机器人等。公司投资臻迪科技,可借助其在长距离输变电传输等电力领域的无人机巡检技术,满足指挥调度巡检等行业新兴需求和趋势。而无人机技术,不会是佳讯通过外延并购或内生研发要发展的唯一技术,只要行业用户有需求,都是佳讯拓展的目标,比如智能机器人。高速铁路沿线、能源领域、中石油油气管道等特殊领域均可借助无人机和小机器人等作为督查手段辅助巡检。

　　开拓大数据分析服务。

　　与新技术配套的数据分析服务将是公司未来加强的主要方向。公司目前重点建设大数据团队,并不断在跟海外高校、企业合作。未来公司的发展目标是简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。

　　盈利预测。

　　我们保守预计公司14、15、16年EPS分别为0.27、0.48和0.8元。因看好公司内生外延的清晰发展战略,将评级调高为买入,目标价60元。中信建投


　　南都电源（300068）:与中恒战略合作加速储能运营落地
　　维持“增持”评级,维持目标价47.50元:公司公告与杭州中恒电气股份有限公司在能源互联网、分布式能源等领域展开合作,双方签署了《战略合作协议》。中恒电气主营高频开关电源设备、光纤通信设备、电力自动化设备等,具备在电力及新能源领域为客户提供一体化解决方案的能力,正升级为能源互联网方向上的智慧能源综合解决方案服务商。我们认为此次合作超出市场预期,合作带动南都储能业务的延伸,提升系统整合能力增强南都储能运营能力。维持2015-2017年EPS预测分别为0.35/0.55/0.79元,维持目标价47.50元,维持“增持”评级。

　　南都储能业务巨大增长前景被低估。市场认为南都只擅长储能硬件领域的电池,忽略了南都在储能软件服务运营上的巨大前景。我们认为此次合作对南都迈向储能运营服务的模式创新意义重大。原因:○1中恒已开展的用电需求侧管理等原有业务,积累了众多优质客户且未来还将增加。该部分用电需求侧的客户资源有望成为南都储能运营的客户加速储能运营的开展,特别是带动南都从储能端向用户侧延伸。双方客户资源的协同促进南都储能运营领域的发展。○2南都储能领域与中恒在电力及新能源自动化、信息化、互联化领域的技术、产品、解决方案的协同性价值巨大。通过结合中恒监测、动态仿真、大数据分析等技术优势提升南都系统整合能力,使得其储能系统的建设与运营更为高效与智能。加快南都储能的发展。国泰君安


　　大华股份（002236）:设立运营服务平台公司 揭开安防发展新篇章
　　设立运营服务平台公司,揭开安防发展新篇章:大华停牌期间公告10亿元设立大华安全运营服务投资管理有限公司,其中上市公司出资7.50亿元,大股东傅利泉出资2.50亿元;大华运营服务经验丰富,早在2010年就成立了大华安防联网运营服务公司,首先聚焦ATM安防监控服务这一个应用点,占据浙江省杭州等几大城市的较大份额。旗下的浙江大华保安服务有限公司,拥有近3000名保安人员,能够为银行网点提供从监控设备,到保安人员,再到数据存储分析报警等全套服务。

　　2010年大华开始投入,2013年实现盈亏平衡,2014年获得近千万盈利。大华未来的安防平台公司,将不再局限在某一个应用点,某一省市,而是通过资本和产业运作,实现全球布局,向各领域进军,实现全国扩张,运营服务有望快速成为收入和利润重要一环。大华从产品型公司2014年开始向解决方案转型,预计2015年将将取得显著成效,目前提前布局运营服务,为公司持续发展打下坚定基础。

　　大股东增持,第二期员工持股,彰显看好公司长期发展:大股东傅利泉拟增持不少于上半年减持金额的20%(1.05亿元),吴军、朱江明等两位董事增持上半年减持金额的10%,董秘吴坚等八位高管也将增持上市公司股票;筹划第二期员工持股计划。

　　投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为1.50元、2.41元、3.62元,业绩将在下半年迎来明显拐点。建议投资者前瞻性布局,持续重点推荐,给予买入-A评级,第一目标价45元,对应约30倍2015年PE。随着公司互联网战略的持续推进,市场将逐步认识到公司在智能视频大时代的技术优势和卡位价值,估值上限可进一步打开。安信证券


　　全筑股份（603030）:住宅全装修专家 超高标准股权激励彰显信心
　　装饰市场规模庞大,环保观念促精装修比例提升。城镇化进程加速和全社会消费升级同步带动了装饰行业的发展。当前3万亿规模的市场为装饰企业提供了广阔成长空间,具备双甲资质的大型装饰企业通过市占率提升将加速成长。精装修住房由于装修的前臵性和批量性,减少了资源浪费和噪音污染,随着公众环保意识日益增强,未来选择精装修住房的客户占比有望不断提高。

　　大客户战略、跨区域扩张及并购转型加速未来成长。公司资质齐全,在住宅全装修领域积累了多项口碑工程和荣誉,并与国内多家大型房地产企业稳定合作,通过股权与前几大客户绑定利益。公司2014年来源于恒大地产的收入占44.6%,截至2014年底与恒大待确认收入超过12亿元,为未来业绩提供了保障。公司未来将以华东为基础拓展全国市场,扩大订单和收入规模。此外,公司借助住宅全装修业务积淀转型互联网家装具备天然优势,当前在手资金充裕,未来有望通过并购等手段持续布局互联网家装,潜力极大。

　　股权激励高行权价/高要求彰显信心。公司拟向中高层管理人员及核心业务骨干共29人授予107.5万份股票期权,行权价格49.1元,较停牌前价格高出142%;业绩考核目标折合2015/2016/2017年收入及扣非净利润同比增长30%/38.5%/39%,超高标准表明公司管理层对长期发展的信心和对公司价值的强烈预期。

　　投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.61/0.85/1.18元,当前市值仅36亿元,对应三年PE分别为37/26/19倍,考虑到公司未来外延扩张及转型升级具有较大潜力,给予34元目标价(2016年40倍PE),买入-A评级。安信证券


　　华鲁恒升（600426）:凸显多元化规模化优势
　　规模效应带来的成本优势。公司以煤为龙头,发展循环经济多产品经营,具有很强的成本和规模优势。公司的合成气能力达到规模效应后,新增经营品种所带来的边际贡献远大于边际成本。我们认为公司具备很高的安全边际,无论从PE还是PB的角度,都极为低估;而二季度起尿素价格持续上涨,为公司业绩向上带来了弹性。

　　合成气产能有望持续增加,十三五规划值得期待。公司目前拥有合成气能力约200万吨,未来合成气产能仍有望进一步提升。目前公司所经营的品种主要为尿素、醋酸、多元醇、DMF及下游、己二酸等;产品目前市场竞争激烈,但公司仍能以一体化优势保持良好的竞争力,且公司现金流充沛。公司为地方国资委企业,我们认为公司未来新的产品规划将立足更高附加值产品,有望带来新的增长。

　　主要原料成本有望下降。公司的主要原材料是煤炭、纯苯、丙烯等,随着油价的下跌,国内能源结构的调整等因素,未来原材料的供给充足,原材料成本有望持续下降。

　　估值与投资建议:我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.985、1.218、1.369,根据可比公司PE,认为给予2015年24倍PE合理,对应目标价23.64,首次给予公司买入评级。川财证券


　　岳阳林纸（600963）:合资成立产业基金 改革转型加速
　　成立产业基金:公司今日公布投资计划,同诺安资本管理有限公司共同出资设立林业基金管理公司,并发起设立林业产业基金。基金运营可以采取多种形式,包括林业产业基金、可上市交易的林业资产证券化产品以及林业REITs等。双方确定在林业资产领域总投资规模约为50亿元,可采取分期方式实施,并先行以广西壮族自治区范围内的林场进行投资试点。

　　事件评论:此前公司公布超过35.53亿元的定增及员工持股,其中10亿元用于收购凯胜园林,预计剩余资金部分投入到此次林业投资基金中。在经营方面,公司计划剥离亏损主力--子公司骏泰浆厂(2014年亏损2.72亿元)给控股股东泰格林纸集团,收购园林公司,加上此次斥巨资投入林业产业,显示了在转型的决心,业绩大幅改善是大概率事件。未来转型园林领域有望借助自身央企背景获得市场优势,在林业领域公司本身拥有500万亩林地,拥有丰富的资源和经营经验,在林业整合、利用和投资方面有望实现良好发展。

　　盈利预测:此前公布的定增及员工持股计划方案,价格为6.46元,停牌前收盘价6.2元已跌破定增价,今日收盘后仅略高于此水平,安全边际较高。我们预计公司2015-2017年将实现净利润0.47、1.36和2.86亿元,按照2015年完成增发后摊薄EPS分别为0.029、0.086和0.18元。公司目前71亿元总市值仍然较小(A股上市东方园林和棕榈园林的市值分别为387和133亿元),500万亩林地价值明显,国企改革预期下未来利润增长潜力大,且公司复牌后补涨需求强烈,维持买入建议。群益证券