宁夏建材:需求制约中期业绩,格局稳固静待高弹性释放

　　事件评论

　　需求制约,收入业绩下滑明显。公司15H收入同比下降28.7%,主要源于区域需求制约,量价表现皆低迷:上半年公司销售水泥575.49万吨,同比下降7.97%,销售商混54.96万方,同比下降51.65%,完成全年销售目标40%。吨指标看,上半年水泥吨收入198元,同比下降44元,吨成本163元,下降9元,吨毛利35元,下降35元;商混来看,收入占比小幅下降至13%,单方收入为313元,同比增加20元,单方毛利113元,增加12元。另外,期间费率提升5.32个百分点,其中管理费率、财务费率分别提升2.82、2.11个百分点,主要是收入规模下降费用摊薄增加;最终15H归属净利润-4200万,同比下降137%。

　　供给落幕,静待需求弹性。目前宁夏区域水泥市场虽然处于谷底,但是好在:1、14年开始已经无新增产能冲击,因此只是存量过剩的消化;2、竞争格局基石十分稳固,宁夏建材、瀛海、明峰CR3达到67%,公司在当地市场占有率达到50%。我们期待未来一带一路的政策春风沐浴下,接踵而至的基建项目能对水泥市场带来较大提振,公司也将率先受益高弹性的释放。

　　价格处于全国洼地,抵御外部冲击的边际强,高弹性可期。目前宁夏地区42.5水泥价格240元/吨,基本是全国最低水平,与周边省份相比低30元以上;区域间价差可以实现:1、在需求复苏时价格可以率先上攻;2、本地价格提升一定幅度的同时,对外部冲击构筑较强的抵御性。

　　国改春风拂面,直接受益。公司是中材企业水泥上市平台,持股比例为41.84%*47.56%=20%;同时,中材集团5 年前做出的解决同业承诺将于9月到期,市场预期自然快速集聚于此。预计15、16年EPS为0.19、0.21元,对应PE为74、67倍,推荐。

　　诚益通:工业4.0标的,产品具备专业壁垒

　　事件:公司发布2015年半年报及利润分配预案,实现营业收入1.9亿元,同比增长11.5%;实现净利润3040.0万元,同比增长8.1%;拟向全体股东每10股转增6股。

　　公司上半年收入增速与前两年基本持平(增速11%左右),业绩稳定增长,其中控制系统收入占比70%左右,配套产品销售占比30%左右,均保持稳定。受营业成本增加影响,毛利率略有降低,再加上市场拓展和研发创新导致的三费增加,净利润增速略低与收入增速。我们认为,随着2015年底募投项目完成,再经过一年孵育,2017年公司业绩有望实现较大提升。

　　投资逻辑:1、公司产品专业壁垒较高。公司为国内唯一医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商,工业4.0标的。公司具备了自动化控制系统关键产品的自主设计、研发和加工能力,能够提供生产全工段自动化控制系统。

　　相较于其他部件提供商,公司产品对系统性、经验性要求高,专业壁垒明显更高,行业视野也更广阔。

　　2、公司专注细分领域,竞争优势突出。相较于大型综合性企业,公司长期专注于医药及生物专业细分领域,相对于国外竞争对手,公司提 供的自动化控制系统解决方案具有良好的性价比,且定价机制较为灵活,技术支持深入和全面;较国内主要竞争对手而言,公司能投入更多的财力和物力到医药及生物产业的产品研发和技术创新活动中,并结合丰富的行业经验提供高技术标准和高适用性的自动化控制系统。

　　3、公司产品属过程自动化领域,医药生物工业自动化趋势明显。在人口老龄化、劳动力短缺等外在因素驱动和产业转型升级、工业“4.0”大背景下,医药生物制造业也积极顺应药企生产发展需求及集中度提高的趋势,再加上国家政策引导、GMP严标准带来的更多硬件投入(2000~3000亿元),公司将从中受益。

　　业绩预测与估值:公司业绩目前处于扩展上升期,估算未来三年每股收益分别为1.02元、1.22元和1.73元,对应动态市盈率为70倍、58倍和41倍。公司基本面优质,且为“工业4.0”明确标的,公司总市值(56亿元)和流通市值(14亿元)小,上市后内生外延发展空间大,维持“买入”评级。

　　风险提示:自动化行业发展低于预期的风险,公司市场拓展缓慢的风险等。

　　顺网科技:网吧流量变现稳步推进,游戏生态运营还有大空间

　　事项:公司公布中报业绩:2015年上半年营收4.0亿元,同比增长78.7%,归属于普通股东净利润1.02亿元,同比增长170.6%。每股收益0.35元。

　　平安观点:

　　上半年业绩暴增,源于自有流量孵化“浮云”:15年上半年公司收入、净利润分别为4、1.02亿元,分别同比增长78.7%、170.6%。分业务看,游戏运营、网络广告和推广、互联网增值业务分别实现1.799、1.507、0.498亿元,同比增长267%、24%、19%。游戏运营主体浮云网络(收购的)和顺网游戏(自研的),分别实现1.138亿元、0.66亿元收入,而去年同期仅为0.1625亿、0.49亿元。顺网的流量优势+浮云的产品有力地推动了轻度游戏平台的“浮云”收入的爆发。对比同类型平台“边锋”7.6亿元的收入规模,未来尚有较大空间。

　　页游生态尚有5倍空间:目前游戏业务日活跃用户数占公司日活跃用户的5%-10%之间,未来能够做到30%-50%,渗透率提升空间大;三七互娱投资CP,今年迎来月流水上亿的爆款“大天使之剑”, 向上游CP延伸全生态布局将提高页游变现能力;综上两点,我们认为公司页游渗透率较低,该生态未来还有大空间。

　　手游积极布局,移动端流量培育初见成效:公司目前的顺网无限WIFI业务的日活跃用户从14年年底的30万增长到现在的300多万,再加上投资了“炫彩无线”等游戏分发平台,手游布局正在积极储备。手游将在流量培育结束后成为公司的另外一块增长主力。

　　投资建议:我们预计公司15-17年将实现2.39、3.53、4.79亿净利润,EPS分别为0.82、1.2、1.62元,对应51.5、35、26倍PE。我们认为目前公司的估值水平较低,未来向上弹性大,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:新业务拓展不达预期。

　　◆ 牛股提示：

　　西部黄金（601069）周四上涨10.00%公司是新疆黄金采选冶炼的龙头企业，主营黄金采选及冶炼，同时也从事铁矿采选以及铬矿石的开采，下辖8个全资子公司。目前，公司拥有探矿权13宗、采矿权10宗，横贯我国重要的成矿带——天山成矿带。未来公司将抓住自治区产业扶持政策的有利契机，对现有矿产资源进行有效的整合。另外，公司上半年净利润同比减少80.61%。二级市场上，该股今日涨停，领涨黄金概念股，黄金期货创近期新高，保持关注。数据显示周四该股的DDX为5.854，大单金额为14751.15万元。

　　中原高速（600020）周四上涨10.02%公司是河南高速公路建设与运营主体单位之一。伴随着经济增长、车辆增加以及人民生活水平的提高，中国的高速公路 行业仍将在未来持续保持增长态势。因此，公司面临较好的发展环境，目前手握多条重大高速公路投资项目，未来发展可期。消息面上，《收费公路管理条例》今日结束公开征求意见；公司中期净利润增长154.71%。二级市场上，该股今日高开高打，快速封涨停，短线有望向上突破，建议波段参与。数据显示周四该股的DDX为1.626，大单金额为24083.51万元。

　　罗牛山（000735）周四上涨10.01%公司是我国首家“菜篮子”股份制上市公司，国家农业产业化重点龙头企业。作为海南省规模最大、配套产业体系最完备的畜牧业龙头企业，公司建立完善以畜牧产业为主的良种繁育、畜禽商品生产、饲料供应 、畜禽防疫、屠宰加工、科研推广等十大配套体系。此外，公司还积极投身教育、房地产、金融等行业。二级市场上，财政部支持多种形式适度规模经营农业，该股短线二连板，后市存活跃机会，关注量能变化。数据显示周四该股的DDX为1.243，大单金额为10220.61万元。

　　东旭光电（000413）周四上涨9.96%公司是国内最大的集液晶玻璃基板装备制造、技术研发及生产销售于一体的高新技术企业，目前已经形成了平板显示装备制造、上游关键材料以及城镇化工程为“三驾马车”的业务布局。此外，2014年，公司与北理工在石墨烯领域达成战略合作；2015年7月，公司建立石墨烯投资公司。消息面上，证金及汇金持有东旭光电9643.5万股。二级市场上，汇金概念炒作分化，该股今日继续涨停，但封单不坚决，谨慎持有。数据显示周四该股的DDX为0.414，大单金额为8654.97万元。

　　◆ 熊股警示：

　　梅雁吉祥（600868）周四下跌10.04%公司业务涉及水电能源、铜箔、水泥、矿产销售等。目前公司建成投产的6个水电站总装机容量为12.9万千瓦，年设计发电量约4.3亿度。在发展水电能源的同时，公司积极发展高新技术项目，提高核心竞争力。另外，2014年8月，公司获注精细化工及土地资产。公司持有梅雁矿业100%股权。消息面上，证金公司成公司第一大股东。二级市场上，时隔一日该股再度跌停，换手率超40%，印证19日的判断，勿追高。数据显示周四该股的DDX为-11.266，大单金额为-194833.03万元。

　　轻纺城（600790）周四下跌10.04%公司是全国首家以专业批发市场为主体的上市公司，被誉为“中国专业批发市场第一股”。公司以中国轻纺城营业用房的开发、租赁和物业管理为主业，集市场、物流、担保于一体。此外，截至2015年一季度末，公司持有会稽山25.5%股份，仍位居第二大股东之位。消息面上，公司终止非公开发行；拟投资5000万元设立金融服务类公司。二级市场上，该股今日低开低走，尾盘触及跌停，短线抛压较明显，建议减持。数据显示周四该股的DDX为-1.693，大单金额为-13988.53万元。

　　闽东电力（000993）周四下跌10.03%公司主营电力生产、开发，兼营房地产开发、舶船修造、酒店经营、商业贸易、金融投资等，是福 建宁德市目前唯一的上市公司。截至今年一季度，宁德市国有资产投资经营有限公司持股18654万股，占公司总股本的50.01%。另外，公司预计2015年上半年净利润同比下降0%-50%。消息面上，证金公司直接持有公司481万股。二级市场上，该股今日震荡收低，终结五连阳，午后主力呈现拉高出货迹象，谨慎参与。数据显示周四该股的DDX为-1.615，大单金额为-8390.60万元。

　　远兴能源（000683）周四下跌9.97%公司是一家以天然气化工、煤化工为主导，新能源化工及精细化工为发展方向的现代化能源化工企业。公司主营甲醇、煤炭等能源及化工产品，综合生产能力500多万吨。其中甲醇产能达135万吨、煤炭产能300万吨，是目前全国最大的天然气制甲醇企业。消息面上，公司18日发布定增预案，拟募资29亿投向盐碱煤基产业链和补充流动资金。二级市场上，该股复牌连续跌停，印证18日的判断，短线补跌，暂勿介入。数据显示周四该股的DDX为-2.088，大单金额为-13610.57万元。