聚光科技:环境监测业务大幅增长 战略转型值得期待
　　受宏观经济对钢铁、石化等领域的影响,工业过程分析系统(1.25亿元,-7.4%)的收入有所下降;受东深电子确认周期影响水利水务智能化系统(4490万元,-11.0%)收入有所下降,随着后续项目的确认收入规模有望企稳回升。总体而言,公司抓住政策春风及环保行业发展机遇,实现环境监测和运维业务大幅增长,促进收入结构的优化,预计后续环境监测及实验室业务仍能延续良好增长态势。
　　盈利水平总体较高,期间费用率有所增长。上半年综合毛利率为47.33%,同比下降0.8%,基本持平。收入占比最大的环境监测系统和运维服务业务受竞争加剧及部分产品外购影响下降较大(44.17%,-4.9%),拉低平均水平,其他工业过程分析(48.89%,+1.3%),安全监测系统(55.36%,+1.2%),实验室分析仪器(63.31%,-1.1%),水利水务智能化系统(44.15%,+4.7)盈利水平保持良好。费用方面,期间费用率有所增长(37.43%,+1.5%),其中销售费用率(18.15%,-1.2%)下降,管理费用率(19.24%、+1.4%)和财务费用率(0.04%,+1.4%)有所提升,公司管理费用率一直较高,主要系研发投入高所致。
　　智慧环保+系统方案解决格局已现,战略转型值得期待。公司已是监测/检测领域龙头企业,产品丰富种类齐全,目前已明确从仪器仪表生产商向环境综合服务商转型的战略目标。年初公司收购鑫佰利实现在水处理领域的布局,近期非公开发行拟收购安谱实验,若进展顺利则11.8亿元的募集资金到位后公司将有望进一步拓展环境治理、运维业务以突破现有细分领域行业天花板,扩大规模,搭建出集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”一体的系统方案解决平台。
　　业绩预测与估值:考虑增发预测公司2015年-2017年摊薄后的EPS分别为0.64元、0.91元和1.21元,对应PE为44x、31x和23x,后续公司外延式扩张,借力海绵城市及水十条、第三方检测的政策春风,公司主营业务有望延续良好增长态势,同时在PPP等业务拓展上值得重点期待,维持“增持”评级。西南证券


　　象屿股份:象屿农产兑现高增速 巩固粮食流通龙头地位
　　深化供应链体系整合,象屿农产贡献核心利润。公司营业收入较上年同期增长约21%,主要是公司积极拓展农产品、金属材料、化工、木材、汽车五大核心产品供应链业务规模,实现了大宗商品采购供应及综合物流收入同比增长19.69%,毛利率较去年同期增长1.38个百分点至4.00%。子公司象屿农产继续贡献公司74.4%的净利润,净利率为5.62%,拉动公司整体利润增长38.6%至2.7亿。销售费用较上年大幅增长约101%至4.72亿元,主要是上年5月子公司大连农产成立,北粮南运及木材供应链业务的物流费用较去年同期大幅增加所致。
　　象屿农产收入和利润同比快速增长,巩固粮食流通龙头地位。公司旗下重要子公司象屿农产实现营业收入35.78亿元,同比大涨105.23%,占公司总收入的13.5%,实现净利润2.01亿,同比增长67.64%,占公司净利润的74.2%,贡献公司四分之三的利润。上半年,象屿农产代收国家临储玉米约520万吨,收购水稻逾90万吨,完成合作种植面积共231万亩。公司积极推进富锦和北安合计400万吨粮食仓储基地建设,强化大连粮食购销、中转平台建设,将进一步巩固全产业链粮食流通龙头企业的地位。
　　公司已在总部基地依安整合形成1000万吨粮食仓储设施,同时,上半年非公开发行预案的募投项目将推动富锦和北安合计400万吨异地粮食仓储基地建设。此外,公司加强大连农产涉及的粮食购销及中转平台的建设,借助公司原有物流平台,全力打造粮食骨干物流网络平台,进一步夯实了象屿农产“种植+流通+贸易”的全国性粮商地位。长期来看,我们认为象屿农产的成长方向可以延伸到:1)农资领域,通过合作种植实现农资业务的发展;2)产业链扩张,比如增加粮食初加工等盈利环节。预计公司2015-2017年EPS为0.40元、0.52元和0.63元,重申对公司的“买入”评级。长江证券


　　碧水源（300070）：净水器业务爆发式增长
　　公司水处理业务收入6.7亿元,增长仅为8%;公司净水器销售收入1.13亿元,增长273%,贡献主要收入增量,毛利率提升13个百分点至55.7%;市政工程业务收入2.68亿元,同比下滑21.5%。中报显示公司预付账款、存货、经营性现金流出(履约保证金)等科目均大幅增长,显示公司在手项目正紧锣密鼓开展。
　　国开创新54亿入股10.8%股权,持续高成长无忧。
　　国开创新资本大手笔参与公司增发,54亿元认购公司10.84%股份,成为公司第三大股东。我们预计下半年PPP 项目将进入订单释放期,国开入股将提升公司在快速启动的PPP 大潮中的.融资能力、政府对接能力及模式创新能力。公司仅此次增发公告的BT、BOT、PPP 等多个项项目投资就高达97.78亿元,为公司2014年营业收入的3倍,公司高成长无忧。
　　考虑增发摊薄,预计公司2015-17年EPS 分别为1.20、1.59、2.16元。我们预期PPP 项目将进入快速释放期,公司携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势,公司在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。广发证券


　　银龙股份（603969）:轨道板业务托底业绩 期待募投释放及轨道板加速
　　轨道板业务提速,上半年业绩维稳:公司产品主要分为预应力混凝土钢材与高铁轨道板,其中,预应力钢材领域,公司是国内规模最大的龙头之一,目前拥有钢丝、钢绞线及钢棒产能约44.53万吨。2015年上半年,公司营业收入同比下降25.43%,毛利率同比提升5.40%,最终使得公司上半年业绩同比基本持平,主要源于轨道板业务增长迅速所致:1)钢材业务方面,子公司本溪银龙在与本钢商贸签订供货协议之外目前并无新接订单,导致上半年钢丝销量下滑,相应收入同比下降58.34%,制约了公司钢材业务盈利;2)轨道板业务方面,依靠子公司银龙轨道生产经验和安徽分公司确定的市场地位,公司上半年轨道板收入同比大幅提升至1.84亿元,一定程度缓解了钢材业务下滑带来的整体业绩下降压力。此外,上半年销售费用跟随钢材销量下滑而同比减少0.19亿元,也有助于业绩同比维稳。
　　钢丝收入下降导致2季度业绩同比下滑:同比方面,公司2季度收入同比下降34.35%,由此导致公司业绩同比下降17.96%,因主要源于本溪银龙订单下滑。环比方面,公司2季度收入与业绩环比均季节性增长。
　　期待募投释放与高铁新品拓展:公司未来主要看点在于原有预应力钢丝业务借助募投项目投产实现市场份额的提升及新业务轨道板进一步打开市场并成为新的利润增长点:1)宏观经济下行背景下,逆周期基建投资虽相对稳定但增长有限,公司未来此领域盈利提升有待于30万吨预应力钢材募投项目投产,并成功占领市场;2)公司轨道板业务目前发展顺利,同时,公司2015年3月公告投资山东高速轨道集团,4月公告投资成都西南铁路轨道有限公司,8月投资华东公司,均有助于加速公司此领域业务发展速度。
　　预计公司2015、2016年的 EPS 分别0.33元、0.35元,给予“增持”评级。长江证券


　　通威股份:主业稳健笃实 未来看点“农业+光伏”
　　通威股份发布2015年中报。公司15H1实现营业收入64.00亿元,同比增长0.43%,归属上市公司股东净利润9297万元,同比增长10.18%,实现每股收益0.41138元。盈利能力方面,公司综合毛利率为11.43%,同比上升10.54个百分点。运营能力方面,存货周转率为4.53次,同比上升0.48次;资产负债表方面,应收账款为3.69亿元,占比总收入的5.8%。
　　上半年总体主业表现稳健,期待旺季(15Q3)良好表现。从表面情况粗略看:报告期内公司实现饲料销售162万吨,同比持平;同时饲料业务实现收入58.95亿元,占总营收92.12%,饲料业务毛利率为11.27%,同比小幅提升0.27个百分点。而在食品加工业务方面,公司实现收入4.02亿元,虽然同比小幅下降4.71%,但经营情况持续好转,毛利率反而同比增长0.80个百分点。可以看出,公司上半年主业表现总体稳健。
　　未来看点重在渔业和光伏新能源两个业务板块的完美结合。总体上,我们认为,公司重组之后(将大股东旗下的新能源资产悉数注入上市公司),集团旗下渔业和光伏新能源两个业务板块完美结合,公司可利用在水产领域和光伏行业的既有优势,优先发展渔光一体和屋顶电站模式,逐步开拓其他农业新能源业务;同时借助集团在农业金融方面的既有产业,实现农业养殖、农业新能源和农业金融的协同发展,成就通威多元化发展大业。这是公司未来最大的看点。1)产业链完备,电池片翘楚。2)品牌+渠道+资源+技术+成本,五大优势力促光伏产业迅速发展。3)打造“光伏+农业”的双擎格局。
　　盈利预测与投资建议:预计15-17年,新能源业务贡献利润分别为0.99亿元、2.99亿元和5.66亿元,饲料业务贡献净利润分别为4.23亿元、4.82亿元和5.55亿元,考虑股本增加,15-17年EPS分别为0.41元、0.61元和0.88元。考虑两项业务的协同效应,若二者融合顺利,加上赛维注入的确定性,估值有望进一步提升,我们给予公司目标市值273亿元,对应2016年35倍PE估值,对应目标价21.5元,维持“买入”评级。海通证券


　　云意电气:新业务对冲行业下滑 业绩微幅上升
　　报告期内大功率二极管外销放量及合资品牌市场加速渗透,营收平稳增长。尽管汽车行业景气下滑,公司一季度盈利能力回落,但在二季度,利润增速得到明显改观,主要系公司积极拓展合资品牌客户;功率二极管外销取得突破所致,预计下半年净利润增速持续向上。下半年智能雨刮项目有望开始释放业绩,预计全年营收稳步增长。
　　毛利率略有下滑,下半年净利润率有望止跌回升。报告期内,毛利率下滑主要系自主品牌汽车市场需求低迷,产品价格承压。预计下半年毛利率有望止跌回升,判断的逻辑是:一、高端合资品牌配套收入占比提升。二、在汽车电气化的趋势下,核心产品调节器的功能日益丰富,且公司三代lin总线产品的逐级渗透,调节器单价有望逐级提升。预计下半年费用率保持稳定,毛利率触底回升,届时公司净利润率将恢复正增长。
　　战略布局汽车智能领域,营收增长潜力大。汽车电气化、智能化是必然发展趋势,公司积极布局智能汽车领域,大力研发并推出车用智能电源控制器、雨刮及风扇等智能电机控制系统。其中,智能雨刮逐步量产,明年有望释放业绩,潜在收入规模2-3亿元。借助智能雨刮项目,公司完成了从二级供应商向一级供应商的身份置换,与整车厂关系更为紧密,为后续新产品赢得了市场资源。
　　盈利预测及评级：预计2015-2017年净利润增速分别为9.31%,32.86%和25.82%,EPS分别为0.45,0.59和0.74元,给予“增持”评级。东北证券