业绩符合预期。2015 年上半年公司实现营收4.69 亿元，同比增长70.53%；净利润2762.65 万元，同比下降10.58%，EPS 0.10 元。

　　净利润下滑主要归因于股权激励费用摊销和研发费用增长。公司2015 年股权激励成本摊销费用约3180 万元，中报确认摊销费用约1581 万元；上半年研发费用4973.54 元，同比增长约123%。股权激励费用摊销和研发费用增长是中报利润下滑的主要原因。

　　互联网银行龙头崛起。公司在过去一年中有了质的变化，收购捷科智诚切入银行IT 测试服务领域，引进了在金融IT 领域具有丰富经验的前文思海辉技术和市场团队，收购联创智融进入了银行核心系统市场。公司在银行IT 领域布局基本完成，连续成功并购凸显了其向金融IT 转型的坚定决心和执行力。微众银行正式上线，其简洁易用的互联网式体验、低廉的获取用户成本、海量数据资源等一系列变化，都将深刻影响传统银行业，传统银行转型互联网必将更加迫切。公司收购的联创智融是新一代流程银行领导者，有望抓住我国银行业 IT 系统向流程银行阶段(Bank2.0)进行大规模转型的历史性机遇实现跨越式发展。

　　实际控制人大幅增持，彰显对公司前景信心。公司实际控制人和董监高2015 年7 月11 日承诺未来3 个月内拟增持不低于5000 万元，并且实际控制人已于7 月16 日增持公司股份10 万股，成交均价为44.57 元/股，增持总金额445.7 万元，7 月16 日又连续增持，彰显对公司前景的信心。

　　投资建议：考虑到季节性效应，下半年捷科智诚与联创智融并表将大幅增厚业绩，且并购的协同效应也将逐步显现。预计2015-2016 年备考EPS 分别为 0.83、1.09、1.4 元，维持“买入-A”投资评级，3 个月目标价至50 元。

　　风险提示：并购整合风险。

　　其他机构评级

　　东吴证券：润和软件增持评级

　　公司 2015 年半年报发布，报告期内实现营业收入 46,874.36 万元，较去年同期增长 70.53%； 归属于上市公司股东的净利润总额为 2,762.65 万元，较上年同期减少 10.58%。

　　投资要点

　　智能终端产品高速增长，并表捷科智诚锦上添花。 公司原有业务营收持续增长， 智能终端产品业务增长达 482.12%， 捷科智诚的金融信息化业务销售收入 14,984.21 万元， 对当期销售收入贡献度超过 30%，使得公司营业收入同比增长达 70.53%。

　　研发投入增加，保持专业领域竞争力。 作为高新技术企业，公司对研发一直保持高度重视，通过自主知识产权软件产品的研发，提高了整体解决方案的提供能力，保障了公司的“国际化、专业化、高端化”战略的实施。报告期内，公司研发投入占营业收入的比重为 10.61%，达 4,973.54 万元， 较去年同期增长123.32%。

　　并表后费用增加，业绩有所下滑。 公司并表捷科智诚后，市场规模扩大，销售人员增加，工资、业务费、差旅费相应增长导致公司销售费用和管理费用显着增加，同比分别增长 34.44%和68.78%；此外，并表后新增的金融信息化业务占比较高，但毛利率水平不及原有业务，拖累整体毛利率增长。 受上述影响，公司净利润有所下滑，为 2,762.65 万元， 同比减少 10.58%。

　　并购联创智融获批，金融 IT 业务助力业绩增长。 截至半年报披露日，公司并购联创智融已经获得证监会批文，后续资产过户等安排正在顺利进行， 其金融 IT 业务将成为公司新的业绩驱动点。该新增业务 2015-2017 年扣非后的净利润承诺分别不低于1.30 亿元、 1.66 亿元、 1.88 亿元和 2.26 亿元，对公司业绩提升明显。

　　盈利预测与估值： 联创智融即将并表，考虑到并表捷科智诚后公司费用上升，业绩下降，我们下调公司 2015-2017 年的备考净利润分别至 2.46 亿元、 3.54 亿元和 4.52 亿元，对应 EPS 分别为 0.69 元、0.99 元和 1.27 元，对应 PE 分别为 50.00X， 34.85X和 27.17X. 我们继续看好公司向金融 IT 行业转型的战略， 维持“增持” 的投资评级。

　　风险提示： 业务整合的风险