抚顺特钢 600399 钢铁行业

　　事件描述

　　抚顺特钢发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入25.81亿元,同比下降10.20%;营业成本20.75亿元,同比下降16.98%;实现归属母公司净利润为1.31亿元,同比增长803.52%;实现EPS为0.10元。其中,2季度公司实现营业收入12.92亿元,同比下降4.06%,1季度同比增速为-15.61%;营业成本10.46亿元,同比下降10.94%,1季度同比增速为-22.33%;2季度实现归属母公司净利润0.70亿元,同比增长722.01%;对应2季度EPS为0.05元,1季度EPS为0.05元。

　　事件评论

　　受益于结构优化、折旧调整及政府补助,上半年业绩高增长:在上半年特钢指数跌幅较大的情况下,作为国内高温合金领域龙头企业,公司业绩同比大幅增长803.52%得益于产品结构优化、折旧调整及政府补助增加:(1)核心产品高端产品销量提升带来结构改善效应明显,上半年公司“三高一特”产品(高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢)销售量占公司产品总销量的8.29%,去年同期为7.36%;(2)公司自2015年初起延长部分固定资产折旧,同比增厚上半年净利润约0.4亿元;(3)公司上半年获得政 府补助0.49亿元,也贡献重要业绩增量。如若简单剔除折旧调整及政府补助因素,公司上半年归属于母公司净利润约0.42亿元,同比增长189.57%

　　2季度业绩同环比均有改善:同比方面,受益于高温合金等高端产品的景气继续上升、折旧延长以及财政补助等因素,公司2季度综合毛利率和业绩分别同比增长6.26%和722.01%;环比方面,公司业绩增长15.34%,应主要受益于财政补助带来的营业外收入增加0.49亿元。

　　高温合金国内龙头,期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地,目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司二期技改项目后续达产,将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　考虑增发因素,预计公司2015、2016年EPS为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。

　　阳光照明中报点评:业绩稳定增长,照明逐步迈向智能化

　　阳光照明 600261 电子行业

　　中报简述:

　　公司2015中报营业总收入19亿元,同比增加24.67%,利润总额2.16亿元,同比增加30.56%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.78亿元,同比增加32.35%,基本每股收益0.12元,同比增加33.33%。

　　投资要点:

　　中报业绩保持稳增:公司营收和净利润保持稳定增长,LED产品收入12.45亿元,同比增加92.26%,营收占比66%,传统节能灯收入占比减少至33%。开发的新品销售及规模优势贡献较好毛利率。预计2015年led营收将达到70%以上,随着募集资金项目的投入及自动化生产的推进,led照明产能将持续增长,公司因此成为为数不多的从传统照明企业成功转型至led照明企业之一。随着LED照明和节能灯价差缩窄,具有规模和技术优势企业将首先受益今年普通照明60W以上白炽灯全部淘汰的政策红利,全年业绩稳定增长可期。

　　打造自有品牌:2015年公司从给欧司朗、飞利浦等世界知名照明企业代工升级至打造自主品牌的商业模式。公司加大对新业务的研发和应用投入,并有望通过资本投入或并购方式实现自主品牌的渠道拓展。电商平台的迅速上线,解决了传统渠 道定价等不利因素,实现销售快速增长,助力自有品牌的推广,美洲子公司的业务开展也增加了品牌知名度的渗透。作为节能灯龙头老牌企业,通过建立自有品牌,嫁接原有渠道和客户资源,使公司能够自主把控产品利润,巩固了其市场地位。

　　发展智能照明,助力长期成长:凭借在led照明方面累积的研发生产经验,和对照明产品专业化的深刻认识延伸至智能照明领域。与全球领先物联网后端云平台提供商Kii合作推出智能照明产品,实现了公司照明系统的智能控制,阳光“小智”家居智能照明产品的推出,奠定了智能化产品发展的重要基础。据CMSChina的统计显示,2014-2015年智能照明将额外提供约600亿元市场,而国内目前智能照明市场渗透率仍低于2%,在智慧城市和智能家居的推动下,预计未来两年我国LED智能照明市场增速30%以上,为公司智能照明提供新增长点和长期成长动力。

　　给予公司增持评级:我们预计公司15-16年的EPS分别为0.245、0.297元,目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为37.44倍和30.88倍。公司作为国内最大节能灯生产和出口企业,在传统照明红海中成功转型,并依托自身规模优势,切入智能照明民用商用市场,主营产品线上O2O及海外渠道的顺利拓展,为业绩提供了稳定的输出,未来或将继续通过资本投入的方式完善渠道建设,给予公司增持评级。

　　风险提示:led照明价格持续下滑;品牌推广不及预期;国际汇率波动;智能照明新品市场接受度不达预期。

　　亿晶光电(600537)业绩同比下滑，下半年有望好转，未来看电站及蓝宝石业务

　　亿晶光电(600537)

　　业绩同比下滑，下半年业绩有望好转：201 5 年上半年公司共实现营业收入 14. 20 亿元，同比增长 11. 91%；实现归属上市公司股东净利润 0. 33 亿元，同比下降 67. 80%；基本每股收益 0.06 元。我们预计国内光伏市场下半年将维持火热局面，整体安装量将超过上半年，公司组件销量将超上半年，同时自有电站下半年也将并网发电，公司下半年业绩有望好转。

　　深耕国内市场，组件销售量同比上升：上半年公司组件销售量达 315MW（不含自有电站 100MW），其中国内 294MW，去年同期总销量为 305MW，国内 234MW。若算上自有电站组件，公司组件上半年实际出货量同比有近 36%增长。生产方面， 公司 PERC 单晶电池线基本实现满负荷生产， PERC 多晶也取得明显进展，另外上半年组件产能扩大到了 1. 6GW。

　　自有电站近期并网，后续项目紧锣密鼓：公司自有 100MW“渔光一体”光伏项目近期将并网 发电；公司将利用现有公司厂房资源，开工建设已备案的 5.8MW 分布式项目； 此外，公司于 2015 年 7 月与新疆奇台县人民政府签订战略合作框架协议，计划在新疆地区投资建设 200MW 光伏电站。

　　蓝宝石业务有望助力公司发展： 公司年产 75 万毫米 4"蓝宝石晶棒项目建设进展顺利，截止上半年累计项目投入 1.4 亿元。公司晶体生长工艺稳定，100 公斤晶体生长的成功率、晶锭取材长度以及长晶能耗等指标方面达国际先进水平。同时公司计划在新疆投资总额约 25 亿元人民币，建设总规模为蓝宝石长晶炉一千台的蓝宝石材料生产项目。

　　预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21、 0.26 和 0.31 元。 下半年公司业绩有望好转，公司光伏电站及蓝宝石业务具备一定看点，未来有望改变公司利润构成，维持增持评级。

　　风险： （1）组件需求不及预期；（2）电站项目进展不及预期。

　　太极实业(600667)2015年中报点评：业绩低于预期，光伏业务值得期待

　　上半年业绩低于预期。上半年，公司实现营业收入 22 亿元，同比增长 7.39%；归属于母公司股东的净利润-862 万元，同比降低 263%；基本每股收益 EPS 为-0.007 元。

　　子公司太极半导体亏损严重，是导致公司亏损的主要原因。太极半导体上半年实现营业收入 8,348 万元，净利润-4,622 万元，是造成公司亏损的主要原因。随着太极半导体加大市场开拓、强化管理水平、加快处置闲置资产，产能利用率逐渐提高，太极半导体下半年的盈利状况将有所改善。

　　海太半导体是公司营收和净利润的主要来源。上半年海太半导体实现净利润 1.19 亿元，同比增长 41.55%；实现营业收入 18.71 亿元。 上半年海太半导体与 SK 海力士正式签署了《第二期后工序服务合同》 ， 此次协议在一期协议精神的基础上新增了第三方客户开发及 incentive 奖励等条款。二期合作协议的正式签订，有 利于提高海太的综合竞争力，同时也为海太后五年的发展奠定了良好基础。

　　收购十一科技有助于改善上市公司盈利能力，扩大战略新兴产业布局。十一科技是我国电子高科技、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商。2014 年十一科技营收 49.39 亿，净利润 2.1 亿，盈利能力强于上市公司。 十一科技从 2014 年开始进入光伏电站的运营业务，目前有 115 兆瓦的电站运营项目，未来将加大光伏电站业务。光伏是国内重点发展的战略新兴产业，通过此次收购完成公司的光伏产业布局。

　　盈利预测。暂不考虑收购十一科技的影响，我们预计公司 2015-2017年营收分别为 37/41/45 亿元， EPS 分别为 0.02/0.03/0.06 元，当前股价对应动态 PE 分别为 410/241/15 1 倍。考虑到公司长期的发展潜力和资产重组事件的积极影响，维持“增持”评级。

　　风险提示。太极半导体业务增长的风险；资产重组事件的风险。

　　超图软件(300036)2015年中报点评：产品竞争力提升，业绩明显改善

　　超图软件(300036)

　　2015 年上半年公司实现营业收入 1.57 亿元，同比增长 27.11%；归属于上市公司股东净利润 381.01 万元，同比由亏转盈； 每股收益0.02 元。

　　公司业绩大幅增长， 主要是在国家支持自主创新政策背景下， 公司产品竞争力提升并加大了市场开拓力度。 公司参加了倾斜摄影技术百城巡展，展示公司三维 GIS产品功能应用。 发布了 SuperMap GIS 7C（2016）SP 版本、 SuperMap iCloud 正式版和 SuperMap 三维动态标绘产品。

　　2015 年 3 月我国《不动产登记暂行条例》正式实施，不动产登记工作正式落地，公司适时进行外延扩张， 收购了上海南康科技有限公司，在不动产登记业务领域积极布局。

　　公司继续加强新业务拓展， 与中国电信、国家气候中心等单位开展大数据应用合作； 公司地图慧提供的在线服务产品有超过 21 万的注册用户， 虽然业绩贡献小，但有明确的商业模式、 较好的市场前景，并吸引了海尔、美的、宅急送、上海交行等实力公司成为用户。

　　公司发展环境不断改善。 国家政策对地理信息系统自主可控支持的力度有所加强； 北斗系统的应用推广将提升地理信息系统的市场需求； 不动产登记工作落地，对从事地理信息应用的公司带来利好。

　　我们预计公司 2015-2016 年归属上市公司股东净利润分别增长42%、 29%， EPS 分别为 0.33 元、 0.43 元。公司在 GIS 软件平台方面具有技术优势， 未来面临良好的发展机遇， 维持增持的投资评级。

　　风险提示：市场竞争激烈、项目开拓及业绩增长低于预期等。