点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　===本文导读===

　　【相关背景】国务院发文推动民族教育 远程开放教育获支持

　　【个股解析】远程教育9只概念股价值解析

　　===全文阅读===

　　国务院发文推动民族教育 远程开放教育获支持

　　8月17日国务院印发关于加快发展民族教育的决定，旨在解决民族教育与整体发展水平与全国平均水平相比差距仍然较大，加快推进少数民族和民族地区教育发展。

　　决定指出整体发展目标，到2020年，民族地区教育整体发展水平及主要指标接近或达到全国平均水平，逐步实现基本公共教育服务均等化。民族地区学前两年、三年毛入园率分别达到80%、70%。

　　其中提到加强对民族地区城乡社区教育的指导。城乡社区教育机构和网络建设向民族地区倾斜。支持民族地区建设以卫星、互联网等为载体的远程开放教育及服务平台。

　　在现代职业教育方面，决定提到现代职业教育质量提升计划、优质特色学校建设等项目重点向民族地区倾斜。加强校企合作，推进产教融合，择优扶持发展民族优秀传统文化、现代农牧业等优势特色专业。

　　A股中海伦钢琴、新南洋、立思辰等教育概念股，或受益于国务院对于民族教育中远程教育和职业教育的支持力度加强。

　　教育产业正处于从“非盈利”向“盈利”转移，“互联网+教育”正在成为长期的投资热点。为了适应这一趋势，运营商正在加大对“互联网+教育”的布局。

　　教育部印发《2015年教育信息化工作要点》，提出今年教育信息化工作核心目标之一就是基本完成全国中小学互联网接入。

　　在A股市场每一轮牛市中表现最亮眼的一定是当时的主导产业。在人口红利消退、传统行业需求衰竭的背景下，当前进入“大众创业、万众创新”新时代，以科技创新为代表的新兴行业正成为新一轮经济的主导，其中“互联网+”成为资本市场的宠儿。(来源：中国证券网)

　　远程教育9只概念股价值解析

　　立思辰：教育业务再迎喜报

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2015-06-11

　　事件：1、公司公告与天津海河教育园区管委会签署战略合作协议，双方拟就合作推进智慧教育产业示范园区建设达成合作。2、公司旗下敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目。

　　点评：

　　教育业务跑马圈地再下一城。天津海河教育园区定位为国家职业教育改革创新示范区、天津教育发展标志区，园区汇聚了天津大学、南开大学和10所高水平职业院校，目标在十三五期间，逐步达到办学规模20万人、年社会培训30万人次的全国示范性智慧园区。双方将展开全方位合作，覆盖职业教育、社区终身教育与K12教育，包括搭建园区智慧教育综合服务管理平台、推进素质教育基地建设工作、探索资源共建共享机制建设、搭建校企合作平台和实训管理系统等，公司将以PPP模式全面承担智慧教育产业园区的建设、实施及服务运营，考虑到天津海河教育园区的办学体量，此次合作具有重要意义。

　　敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目，敏特应用将深入K12腹地。根据国家科技支撑计划“教育云规模化应用示范”项目课题四“优质教育资源整合”内容安排，中央电化教育馆面向社会汇聚基础教育英语学习工具软件，敏特英语词汇智能学习系统的小学版和初中版两个软件成功入围，在基础教育英语工具软件三个名额中获得两个名额，该项目将在3000所中小学中进行推广使用敏特产品。这将显著推动敏特产品在试点地区公共服务平台常态化连片应用，实现“资源班班通”和“空间人人通”，为未来持续推广打下基础。

　　互联网教育加速布局，前景向好。在K12领域，公司的外地市场开拓初显成效，已经开始走向全国，同时，收购敏特昭阳后，在“平台+应用”的复合产品模式中增加英语与数学学科产品应用，补足内容，并邀请BAT公司优秀产品经理加盟教育团队，研发教育产品，为B2B2C模式打下基础。在职业教育领域，乐易考致力于打造在线职业教育平台，积极以开放的心态引入各类企业和职业培训机构进驻平台，有望成为大学生职业教育的第一入口。

　　投资建议：公司战略布局智慧教育和信息安全两大高景气行业，并持续通过外延收购强化领先地位，今年是其教育和安全业务双丰收之年。预计2015-2016年EPS分别为0.25、0.33元，维持“买入-A”评级，6个月目标价60元。

　　风险提示：互联网教育低于预期风险、新产品开发风险。

　　珠江钢琴：携手人民音乐出版社，音乐教育布局再下一城，建议增持！

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：屠亦婷，周海晨日期：2015-05-28

　　投资要点：

　　事件：公司与人民音乐出版社签订《合作意向书》。公司与人民音乐出版社建立合作意向，线下合作包括在未来3-5年共同合作建立100-300家社会化音乐培训门店。由人民出版社提供教学解决方案(包含器乐和声乐)，组织编撰国内教材，引进国外教材等；提供门店的后续师资培训和进修以及对教师和经销商认证考核体系；双方合作开展图书出版；通过举办钢琴及其他品种比赛活动联合推广品牌等。线上合作包括探讨开展网络教育、电子乐谱、品牌宣传的线上平台与内容资源合作。

　　强强联合，渠道+内容、线下+线上迎来重大突破，音乐教育布局再下一城！人民出版社负责出版中小学音乐教材，出版了音乐、舞蹈、戏曲类图书1万多种以及一批电子音像出版物；1996年副牌社华乐出版社成立；此后，陆续获得音像出版权和电子出版物出版权，08年开始使用“人民音乐电子音像出版社”前缀出版电子音像制品，2014年获得互联网出版许可权。人民音乐出版社是传统艺术教育市场的权威参与者，多年积累了完整的教学体系研发能力，以及丰富的客户资源和销售渠道。此次与珠江的合作，将融合珠江钢琴在钢琴制造方面的优势，共同探讨艺术教材研发和教学体系搭建，布局线下线上渠道，加快推进艺术教育培训业务的实施。

　　公司打造钢琴制造、音乐教育、文化传媒三驾马车，战略转型大文化企业。1)巩固传统钢琴制造业务龙头地位，积极优化产品结构，提升产能利用率。2)借力数码乐器，积极转型音乐文化产业。公司拥有具备视频教学功能的数码钢琴和增城数码乐器产业基地暨数码乐器研究院，通过设立文化教育投资公司和教育基金组建内容、渠道、互联网平台一体化教育体系，积极探索O2O 文化艺术教育战略，与福建埃诺教育合资设立珠江埃诺教育有限公司、筹划培训旗舰店、和广东轻工学院等教育机构探讨开展成人艺术教育及艺考等项目等。3)成立珠广传媒，与钢琴文化和音乐教育协同发展。成立珠广传媒，打造资深管理团队，未来有望向电视、电影、电视栏目制作、艺人经纪等方向拓展文化服务产业，并与其他业务构成协同效应，预计15年将有积极推进。

　　三大业务板块协同并进，市场化运作提升效率；广州国企改革优质标的，有望成为资源整合平台，建议增持！持续看好公司转型大文化企业战略布局以及公司管理层较强的执行力。公司传统钢琴制造业务产能扩展和结构升级同步推进；此外，通过数码乐器和多方合作音乐培训项目、成立珠广传媒公司等探索音乐教育O2O 和文化传媒协同发展，打造多元业务格局。公司此前已经通过股权激励方式对管理层实现有效激励。此外，作为广州国企改革重点标的(广州国资委持股81.8%)，有望享受政策红利，后续作为相关资产的资源整合平台。我们维持公司15-16年分别为0.18元和0.23元的盈利预测，目前股价(21.27元)对应15-16年PE 分别为118倍和92倍，后续艺术教育、文化传媒业务的发展，以及国企改革预期提供看点，公司目前总市值203亿元(其中流通市值仅32.5亿元，广州国资委持股比例为81.9%，将于15年6月1日解禁)，建议增持，第一阶段目标市值300亿元！

　　新南洋：业绩优于预期，整合资源打造终身教育体系

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张龙日期：2015-04-24

　　业绩表现优于预期。公司14年实现营收11.66亿元，同比下降4.08%(较追溯调整后13年同口径数据，下同)；归母净利润0.63亿，同比增长17.05%；EPS 0.25元，同比增长16.74%；扣非后EPS 为0.15元。公司公告由于母公司报表累计未分配利润仍为负数，本年度不进行利润分配。

　　昂立教育贡献业绩增长，积极调整提升教育领域长期核心竞争力。公司全年实现营收11.66亿元，收入小幅减少主要系公司对信息服务业采取收缩战略所致。

　　教育服务、成本控制提升整体毛利，费用刚性小幅上涨。公司主营业务毛利率41.27%，同比增加4.04个百分点，主要受益于公司对各领域营业成本的有效控制。全年净利率为4.51%，同比增加0.82个百分点。

　　定位综合教育集团，四大板块持续发力。公司定位于综合教育服务集团，旗下拥有K12(昂立)、出国留学、高端管理培训、职业教育四大板块，未来将在四大板块持续发力，实现多维立体化成长。

　　设立投资基金整合教育资源，打造终身教育产业链。15年3月，公司发起设立教育投资基金，基金规模10.05亿元，未来或利用资金杠杆实现30-50亿规模，通过现金以8-10倍PE 收购标的公司。同时，投资基金将成为公司利润蓄水池，待收购标的发展成熟时或将注入上市公司，从而提升上市公司长期业绩。

　　调整盈利预测，维持买入-A 评级。我们预测2015-2017年公司EPS为0.36元、0.58元、0.82元，当前股价对应PE 为119倍、74倍、52倍。维持买入-A 评级。

　　风险提示：投资基金未来项目拓展具有不确定性。

　　海伦钢琴：业绩符合预期，构建艺术教育O2O体系

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张妮日期：2015-04-13

　　业绩符合预期：公司2014年度实现营业收入3.53亿元，同比增长4.27%；归属于上市公司股东的净利润2569万元，同比下降20.4%；每股收益0.19元，拟每10股派发现金红利0.34元(含税).2014年度业绩下滑的主要原因是工资、折旧、汇兑损失增加及政府补助减少，公司预告2015年一季度净利润变动幅度为-10%~5%。

　　对外签订技术开发合同：公司公告与北京邮电大学签订技术开发(委托)合同，项目为智能钢琴音源主板及钢琴MOOC网络教育，研究开发经费645.95万元；同时公告与北京华慧信通科技有限责任公司签订技术开发(委托)合同，项目为基于Android平台的智能乐谱系统，研究开发经费596.3万元。这两个项目都是配合公司智能钢琴与在线教育平台的建设，通过有效借助外部资源，加强在智能钢琴音源主板(硬件)与Android平台的智能乐谱(软件)研发，加快项目实施进度。

　　构建艺术教育O2O体系：我们认为公司的看点一方面是线下艺术培训项目的整合，在去年收购模式范本的基础上，今年会加快实施进度，为各地学校注入资金、品牌、管理；另一方面是线上教育平台搭建，通过此前的增发方案、本次对外技术委托来加强项目开发能力。智能钢琴在国内的发展已经形成趋势，与单纯软件或互联网企业相比，我们认为成功的关键还在于对钢琴教育行业的深刻理解，课程模块的设臵与产品体验能够更好把握消费痛点，起到辅助教学的作用；另外线上、线下呼应的O2O体系很重要，钢琴教育的特点是无法完全脱离面授环节，海伦钢琴的优势在于线下网点，并能通过受欢迎、有创新的自主产权的教材内容贯穿线上线下教育架构，公司目标打造一个全面立体的艺术培训体系。

　　盈利预测与投资建议：我们继续看好国内艺术教育市场潜力和整合空间，看好公司作为稀缺的上市平台，能够借助在钢琴行业的多年积累实现高效的资源整合。预计公司2015-2017年收入增速12.5%、11.1%、10.4%；净利润增速49.8%、36.2%、33.0%；每股收益0.29元、0.39元、0.52元；维持“买入-A”评级和目标价37.3元。

　　风险提示：线下整合考验管理水平；线上平台考验互联网战略思维。

　　吉视传媒：有线电视网络为载体，搭建教育信息化平台

　　类别：公司研究机构：华金证券有限责任公司研究员：谭志勇日期：2015-08-14

　　投资要点

　　有线基本收视费稳定增值业务有进一步提升空间：公司是吉林省有线电视网络运营商，按照国家广电总局建设NGB的要求，公司在原单向广播式数字平台的基础上，分步建设了广播电视传输基本业务服务平台、互动视频点播业务服务平台、支付结算业务服务平台、政务信息服务平台、视频通讯业务服务平台，共同组成了吉林省交互式现代媒体服务平台，随着增值业务不断丰富，增值业务有速一步提升空间。

　　有线电视网络为载体搭建教育信息化平台：以教育信息化推速教育现代化发展成为解决当前教育问题的重要措施。作为吉林省有限电视网络运营商，吉视传媒有线网络资源丰富，不吉林省教育厅签订教育信息化戓略合作将充分利用公司网络资源。通过自上而下整合省内优质教育资源，组织省内教育资源充分利用，搭建教育信息化平台，成为在线教育服务型平台。未来商业模式清晰，盈利能力强，有望再造一个吉视传媒。

　　多元化经营积极寻找业务新的增长点：控股子公司吉视汇通研发实力强，新产品汇通盒子打造新一代智能家庭收视中心；参股银行符合公司多元化经营戓略，投资基金也有劣二实现公司的价值链整合和产业扩张需求。

　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.31、 0.35和0.38元。净资产收益率分别为9.2%、9.7% 和9.7%，我们讣为公司传统业务业绩稳定成长，和吉林省教育厅合作切入教育信息化行业，搭建在线教育平台未来成长性好。首次给予买入入-A建议，6个月目标价为20元，相当二2015年64.5倍的动态市盈率。

　　风险提示：教育信息化项目速度不达预期

　　世纪鼎利：“通信+教育”双轮驱动收入利润高增长

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张龙日期：2015-08-10

　　公告概要：2015年上半年，公司实现营业收入3.19亿元，同比增长70.34%，实现归属母公司净利润4,188.89万元，同比增长154.97%。公司预计2015年1-9月归属净利润较上年同期增长150%-180%。

　　智翔信息并表增厚业绩，通信+教育双轮驱动未来发展。公司15H1业绩符合预期，继续大幅增长，主要原因是智翔信息的并表显著增厚业绩，教育业务增长强劲，收入和业绩占主营业务比重约为36%和47%，未来比重将进一步提升。同时传统网络优化服务业务继续保持增长，公司对通信服务业务部分产品线和运营架构的优化、调整成效显著，控制了研发和海外营销资源的投入，期间费用同比大幅减少，经营情况进一步向好。

　　公司预计前三季度增速加快，全年高增长确定性强。公司预计前三季度归属净利润同比增长150%-180%，增长有望加速。从目前教育业务发展来看，智翔信息完成15年5,808万元的对赌业绩是大概率事件。通信业务方面，2015年运营商网络建设投资预计增长10%达到4350亿元，加上4G发展的阶梯式和高频特点，网优行业景气度持续上行。公司在网优领域竞争力突出，并且运用云计算、大数据管理和应用等技术，推出的精准营销等相关创新产品及服务受到客户肯定。我们预计公司全年高增长确定性较强。

　　打造职业教育O2O平台，教育业务新的商业模式值得期待。公司收购智翔信息后不断探索职教新模式，利用双方的优势，通过产学结合打造人才供应链平台。线下已经与四川长江职业学院和吉林农业科技学院深度合作创建两家鼎利学院，逐步将该模式向全国推广，探索应用型院校转型之路。

　　线上将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”实现跨区域资源共享，打造职业教育O2O闭环。职业教育面临良好的发展机遇和巨大的市场空间，不排除公司通过进一步投资并购加速转型升级的可能。

　　投资建议：世纪鼎利形成了“通信+教育”双主营格局，15年中期业绩保持高增长，转型职业教育领域前景广阔，目前拥有8亿现金，有望持续进行外延式扩张，看好公司长期发展。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为224.9%和40.9%，对应EPS分别为0.57元和0.80元。维持买入-B的投资评级，6个月目标价40元。

　　风险提示：网优市场投入不达预期的风险；转型不达预期的风险

　　全通教育：15h1用户、收入增速超预期，外延扩张再添猛翼

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2015-07-15

　　预告中报营收增长超预期，净利双位数增长，用户数快速增长超出预期。公司发布中报业绩预增公告，预计15H1实现营收1.39-1.48亿元，同比增长50%-60%，归母净利润3184.21-3487.47万元(2014H1为3032.58万元，2014全年4487.74万元)，同比增长5%-15%，其中非经常性损益对净利润的影响约-20至-30万。公司全课网业务取得实质性进展，截至15H1，全课网共覆盖5794所学校，较年初增750%；约9万名老师、456万名学生(较年初增350%)、470万名家长(较年初增45%).

　　投资湖北音信、广西慧谷、杭州学慧苑，外延并购持续推进。公司另公告与三家公司签订股权合作意向协议，拟分别以不超过5000万元、3500万元分别收购湖北音信、广西慧谷控股股权，拟以3600万元收购和增资杭州学慧苑控股股权。其中，湖北音信和广西慧谷专注家校互动信息服务，音信目前业务已覆盖湖北11个地市，慧谷业务已覆盖广西12个地市；杭州学慧苑打造O2O智慧教育体系，汇集全球知名品牌正版优质云服务与在线内容、数字化教材。

　　目前以上收购尚处于筹划阶段，预期通过后将有效提高公司在湖北及广西两省的学生覆盖率，为全课网快速导入新流量；另一方面，亦将有效增强公司内容提供能力，进而提高用户黏性，提升ARPU值提供强有力的基础。

　　多渠道打通教师、学生、家长入口，外延并购与内生增长齐头并进。公司通过推出智阅卷系统研发学生学习能力评估报告，解决教师出卷阅卷痛点，提高教师粘性，引导学生触网。此外，继教网、习悦等或将在下半年内并表增厚业绩，其中，继教网是全国最大K12教师在线培训平台，目前“国培计划”市场占有率接近50%，业务覆盖全国31个省，成立1200个教师学习和资源中心，培训超过330万名教师(占全国教师的21%)。未来公司或将继续展开并购获取优质的内容及渠道资源，实现内生性增长与外延式扩张协同并进。公司地推能力优秀，跑马圈地行动已取得实质性进展，多渠道打通教师、学生和家长入口，以城市智慧教育、运营商合作和O2O模式增加用户基础，同时不断丰富在线教学场景，提高转化率、提升ARPU值，为公司的中长期盈利提供有力的推动和支持。

　　维持盈利预测，维持“买入-A”评级。预计15-17年摊薄后EPS分别为0.66元、1.45元和1.98元，当前股价对应15-17年PE分别为108倍、49倍和36倍。

　　维持“买入-A”评级。

　　风险提示::。1。民办教育改革政策性风险；2。并购推进不达预期。

　　拓维信息：着力发展在线教育，中报业绩大幅增长

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：钟奇日期：2015-08-14

　　【事件】

　　公司公布2015中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长253.14%。其中Q2单季实现收入1.24亿元，同比下降10.79%；实现归母净利润1500万元，同比增长6.61%。

　　【点评】

　　利润大幅增长源于火溶并表。公司公布2015中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长253.14%。其中Q2单季实现收入1.24亿元，同比下降10.79%；实现归母净利润1500万元，同比增长6.61%。公司中报业绩大幅上升主要源于火溶科技并表所带来的8200万投资收益。未来在教育和游戏两块业务中，公司将把教育业务作为发展的重点方向，而游戏则会作为现金牛业务，为公司发展教育业务提供支持。

　　打造K12综合教育服务平台，直击用户痛点。公司于今年上半年收购智能阅卷领域的龙头海云天，并推出包括云阅卷、云作业、云课堂等多个模块的智慧云校园综合服务平台，该平台预计将在今年第三季度进入规模商用阶段。我们认为公司的云阅卷、云作业等业务模块精准地击中了老师希望批改作业和阅卷时能够更便捷的痛点，以及学生(包括学生家长)希望了解自己在作业和考试中经常在哪些地方犯错以及为何犯错的痛点。因此我们相信未来平台将吸引大量的老师和学生并拥有较强的粘性，为公司后续的变现打下了坚实地基础。

　　继续深化布局幼教，将产生强协同效应。公司于今年上半年通过收购幼教解决方案提供商长征教育加强了在幼教领域的布局。公司未来计划进一步强化亲子数字内容平台，着力打造为幼儿园和幼儿家庭提供全方位服务的家园共育平台。我们认为随着中国家庭对幼儿教育的愈发重视，幼教市场的未来空间巨大。此外，幼教作为K12教育的前端，将与公司的K12业务产生较强的协同效应。

　　我们预计公司2015和2016年实现备考净利润2.82亿元和3.57亿元，对应摊薄后的EPS分别为0.51元和0.64元。参考同行业可比公司，我们给予拓维信息2015年120倍PE，目标价61.20元，维持买入评级。

　　主要不确定因素。公司教育业务开展不及预期；公司手游业务开展不及预期。

　　科大讯飞：收入持续高增长，教育等业务亮点频现

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：李振亚日期：2015-08-12

　　事件：

　　公司于8月11日晚发布2015年中报，公司上半年实现营业总收入103,915.20万元，比上年同期增长60.44%，实现归属于上市公司股东的净利润14,309.23万元，比上年同期增长22.52%。同时，公司预计2015年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.98至2.97亿元，同比增长0%到50%。

　　对此，我们点评如下：

　　公司上半年业绩表现总体符合预期，维持快速增长态势。今年上半年公司营业收入实现了超过60%的快速增长，以教育业务为代表的行业应用产品贡献了主要增量，同时公司净利润增速低于收入增速主要在于公司对人工智能、移动互联、在线教育等战略业务方向加大投入等原因所致。

　　从公司的战略布局来看，教育业务已经成为公司未来发展的重中之重。1)从公司资源投入方向来看，公司今年上半年定增21.5个亿，其中18个亿投向了智慧课堂及在线教学云平台项目；2)从教育业务规模来看，今年上半年公司教育业务收入占比已经达到三分之一，且预计这一比例未来仍将快速扩大；3)从教育业务的战略意义来看，语音技术和人工智能技术在口语测评、数据诊断、内容推荐等教育核心技术领域存在刚性需求和落地应用，且随着在线教育时代的带来，公司核心技术在教育领域的应用价值将不断放大。

　　K12业务线亮点频频，区域云平台与单校产品齐头并进。1)区域云平台方面：上半年公司在教育云平台、课堂教学软件、评价系统等产品在内的区域教育信息化整体解决方案推广上取得良好进展，目前公司已完成安徽、浙江、云南、江西等10个省级教育平台的建设及教学端产品在全国的市场布局，服务覆盖用户近8000万。对比同业公司在区域教育云平台领域已经却得了较明显的先发优势，且搭载公司的语音技术和人工智能技术在云平台竞标时具备独特的竞争优势。我们认为，随着15年各省、市、区云平台项目招投标进程的不断能加快，公司未来圈地的进度还将不断加快；2)单校产品方面：公司今年大规模定增对教育资源平台，课堂教学软硬件产品，教学质量测评与分析系统，基于大数据分析的在线学习系统等智慧课堂及在线教学系列产品研发，并对十多个省份进行试点推广。首先公司将会在区域云平台覆盖领域内的中小学进行单校产品试点推广，后续有望借助示范效应向其他区域推进。目前，公司基于“讯飞超脑”计划成果，实现自动化个性化学习的习题自动推荐系统，通过教学、考试、测验、日常练习和作业等动态大数据的常态化采集、反馈和分析的学习系统正式上线并已在全国展开推广应用。

　　中长期来看，公司在人工智能领域的持续突破值得期待。14年公司正式启动“超脑计划”发力人工智能以来，已经取得了一系列阶段性成果，正在由“能听会说”走向“能理解会预测”，15年公司计划继续加大在人工智能方向上的投入力度。目前成果包括：1)交互能力实现了从单一的语音延伸到了人脸、手势、图像等多模态交互；2)在公司2015年会首次亮相的搭载了公司多项核心技术的第一代人工智能机器人“小柔”和“小智”；3)公司口语测评机器打分已经超过了人工打分，甚至能够应用于作文等主观性很强的文本，目前这一成果已经在广东、江苏、重庆等地的中高考英文口语考试得到了成功应用；4)公司正在牵头进行国家科技部863计划--类人答题机器人项目，致力于做出能够理解人类语言，掌握人类的概念，进行人类的推理，有自学习能力的人工智能系统，未来要让机器人参加高考，并且可以考上一本。

　　盈利预测及投资建议：我们维持原有盈利预测，预计公司15、16、17年实现归属母公司净利润分别为5.37、

　　7.83、11.61亿元，分别同比增长42%、46%、48%、，2015-2017年EPS分别为0.44、0.64、0.95元/股。

　　基于公司在智能语音产业中的绝对领导地位，在电信、汽车、教育、家居等领域的领先布局，在互联网运营模式方面的积极探索，以及不远的将来人工智能时代对语音交互模式的巨大潜在需求，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持“买入”评级，目标价50元，对应113*15PE、78*16PE、52*17PE.

　　风险提示：语音技术未来应用情况不达预期；国际语音巨头及BAT自行开发语音技术对公司业务的冲击。(来源：中国证券网)