经纬纺机：H股私有化先行 整合预期紧随
　　公司公告,U BS 将代表中国恒天控股有限公司就子公司全部已发行 H 股(H 股持股25.5%)提出附条件自愿全面要约。考虑到回购价格(12港元)高于港股停牌前价格11.1港元,仅比2014年后最高价低25%,预计完成回购计划后续将顺利通过。央企改革推进,恒天集团有望推进旗下主业整合,公司有剥离传统不盈利主业,扩充信托业务的转型预期,同时目前估值具有安全边际。维持“增持”评级, 维持目标价25.69元,维持2015-17年盈利预测0.96/1.40/1.63元。

　　央企改革持续推进,恒天集团业务整合徐徐拉开。作为央企集团, 恒天集团具有纺机、纺织、汽车等业务板块,拥有5大上市公司平台。考虑到上市公司业务板块多有重叠,同时纺机业正处于行业去产能周期。我们推断完成港股回购后,公司现有纺机业务有进一步剥离预期。

　　信托业务有条件成为未来加码方向。(1)据中证网报道,中融信托拟寻求战略投资者,注册资本有望增资至110亿元。若实现,中融规模将在业内居榜首。中融创新力度强,近期在PPP/新三板等创新类业务多有涉猎,后续将继续加大资管等子公司投入。(2)稳增长压力犹存,预期到CPI 提高,预计下半年财政政策相比货币政策更趋积极,同时信托保障基金设立保障项目刚兑,信托行业有望保持景气, 优于之前预期。预计年底中融信托资产管理规模有望达到8000亿元规模,公司并表净利润将达到10亿元。目前公司估值安全边际显著。国泰君安


　　飞亚达A：飞亚达逆市高增长 国有表龙头地位进一步巩固
　　自有品牌收入/毛利率双升,亨吉利业务仍未企稳。今年长期景气度高的中高端消费品由于经济低迷、股市回落有降温,但公司自有品牌表现继续优于市场,实现销售收入495亿元,同比增176%,毛利率提升至665%,显示产品竞争力和品牌力持续增强。瑞士名表零售业仍处于寒冬期,1H亨吉利收入113亿元,同比下降28g%,且高端表占比下滑及促销力度增强使得名表毛利率进一步下滑088个百分点至2363%。自有品牌收入占比提升至30%,公司综合毛利率进一步提升至38.4%。

　　品牌/渠道建设投入期,人工、广告费用、研发支出和所得税率变化拉低净利率。虽然自有品牌保持了是收入/毛利率双升,但公司1H净利润下滑17.33%,主要因为销售人力费用率增加1个百分点、广告费用率提升05个百分点,研发投入较去年同期大增1100万元及子公司税率暂时变化影响。公司目前正属于飞亚达表品牌/渠道建设投入期,今年上半年公司新开200多家门店,保持了远超同业的较高渠道增速,自营门店、博观表行店扩张及电商渠道建设都加大了人员招聘力度,广告投放和品牌建设也是既定战略。我们认为下半年随着新开门店收入放量、低基数效应及税收优惠延续,费用率将更为可控,净利率有望回升。

　　逆市高增长+上游收购+资本助力,国有表龙头地位进一步巩固。机芯研发能力是中高端钟表品牌的核心竞争力,国内手表力与瑞士名表存在巨大差距。公司上半年以8000万元购得北京表厂51%股权,借此获得国内领先的机芯制造能力,加上之前收购的瑞士艾米龙表厂,机芯生产布局更为完善。同时公司将“北京手表”纳入品牌阵营,丰富多层次的品牌体系。

　　公司拟定增6亿元支持自有品牌渠道扩张、品牌建设和电商平台发展,未来不排除进一步的并购行动,有助于公司龙头地位的进一步巩固。

　　调低15-16年EPS至0.38、0.45元,维持“推荐”评级。中高端消费市场降温、名表零售业仍未见底企稳,对收入/利润贡献进一步下降,自有品牌收入增长符合预期,但短期内人力、品牌和研发等投入增加拉低净利率水平,我们将公司15-16年EPS由052、061元调低至038、045元,对应PE=39.5、331×。我们看好中端品牌腕表市场的长期增长潜力,公司市场份额和品牌溢价继续高增长,维持“推荐”评级。平安证券


　　数字政通(300075)：智慧城市再下一城 智能停车坚决推进
　　智慧城市再下一城,全国复制速度提升。距公司公布与云南文山市签订合作协议3年内投入5亿元的“智慧文山”项目仅七天,公司又中标“智慧宜春”大单,对比公司过往在该领域的业务拓展情况,其综合智慧城市项目在全国复制速度大幅提升。公司整体智慧城市项目的接连获单一方面体现了公司智慧城市顶层设计能力,另一方面覆盖模块的增加将显著提升公司营收规模。公司的智慧城市项目特点在于:1、资金来源充足,项目资金来源包括地方财政资金、数字政通对项目的投资资金以及国家及省专项扶持资金等;2、项目采用PPP模式,公司在当地成立的建设和运营服务公司对投资项目进行市场化运作,可获取项目的公共信息资源和提供更多衍生的商业化服务。

　　数字管网充分受益政策推动,利润规模有望爆发增长。8月10日国务院正式印发了《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》明确了资金来源和融资支持,地下管网业务有望在政策支持下提速发展。而公司在数字化城市综合管理领域市场占有率超过50%,且布局数字管网业务多年,依据中国采招网不完全统计,公司2015年截止目前的管网业务合计中标额超过千万,而城市地下管网建设投资有望超过万亿,信息化投资也有望达千亿,我们判断公司管网业务将充分受益,利润规模有望爆发增长。

　　智能停车坚决推进,商业模式转型有望开启。虽然看点丰富,但公司当前的战略重点依然是智能停车业务,通过和地方龙头物业公司合资、和大型房地产物业合作以及智慧城市项目包含智能停车等多种模式推广,预计下半年推进加速。而基于解决“停车难”这一高频、刚需特性的痛点问题切入停车场运营和汽车后市场服务,公司商业模式转型有望开启。公司延续“内生+外延”策略,数字城管业务快速发展,智能泊车业务开启商业模式转型,互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15~16年EPS为:0.45和0.64元,维持“买入”评级。长江证券


　　陕西黑猫(601015)：2季度单季亏损主因装置升级改造
　　公司上半年焦炭产量223.53万吨,同比下降2.21%,甲醇、煤焦油及粗苯产量同比分别下降15.00%、2.39%、4.72%,LNG产量1.91万吨,同比下降74.39%,主要是龙门煤化装置升级改造所致。上半年主要产品销量随产量下滑,但焦炭销量同比增长11.54%。

　　焦炭毛利率回升但仍亏损,化产毛利率降幅较大,煤价弱势利好有限。

　　上半年公司吨焦收入735.52元,同比下降21.99%,受益于炼焦煤价格弱势,吨焦成本764.63元,同比下降23.9%,焦炭盈利能力有所好转但依旧亏损。上半年煤焦油、粗苯、LNG毛利率同比分别下降13.34%、32.47%、4.10%,甲醇毛利率同比上升4.81个百分点。总体来看受制于产品价格弱势和化产销量下滑,煤价弱势利好相对有限。

　　期间费用控制得力,财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计2.72亿元,同比下降16.36%,其中销售费用同比增长4.56%,主因焦炭销量上升,管理费用同比下降6.62%。上半年公司财务费用0.83亿元,同比下降40.55%,主要是募集资金到位后银行借款下降所致。

　　2季度装置改造影响较大,上市以来单季度首亏。2季度甲醇、煤焦油、粗苯等与油价相关性比较高的产品价格环比回升,但龙门煤化装置升级改造对产量影响较大。2季度毛利0.76亿元,环比下降38.97%,2季度归属净利润-0.06亿元,上市以来单季度首亏。

　　循环经济产业链优势明显,装置升级改造完成后产销有望回暖,维持“买入”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.13、0.28、0.29元,对应PE分别为121、53、52倍。长江证券


　　亚宝药业(600351)：主要品种持续高增长 维持拐点向上判断
　　2015年上半年公司实现收入10.88亿元(+12.7%),归母净利润1.42亿元(+52.2%),扣非净利润1.23亿元(+35.2%),EPS0.21元,仍处于拐点向上通道;经营性现金流净额1.58亿元,高于净利润,经营质量仍然优质。其中,医药工业收入8.99亿元(+9.1%),毛利率提升2.41pp至63.08%;医药批发收入1.82亿元(+77.5%),毛利率提升3.41pp至11.4%。收入增长放缓主要受中药注射剂下行、招标降价和剥离非医药业务影响,但主要品种仍高增长,且毛利率水平也有明显改善。

　　丁桂儿增长约23%,消肿大幅增长约70%,医药批发成新亮点
　　分产品来看看,软膏剂收入4.43亿元(+30.4%),其中主导产品丁桂儿收入约3.5亿元,增长约23%,潜力品种消肿止痛贴收入0.93亿元,大幅增长约70%,随产能继续释放和终端推广,未来有望成5亿以上大品种。注射剂收入0.95亿元(-21.2%),预计红花收入增长势头仍较好,但硫辛酸等品种表现不佳,尤其是在中药注射剂大趋势走弱已成定局的情况下。片剂收入2.55亿元(-1.7%),基本较为平稳,但毛利率提高3.13pp,有明显改善。医药批发收入1.82亿元(+77.5%),成为业绩新亮点,主要是受益于拿下大量运城基药配送份额,未来还有很大拓展空间,而且毛利率大幅提升,显示出物流配送成本控制的高效。

　　筹建运城市一院,投身社会办医大潮
　　公司此前公布拟出资8亿元(占80%股权)增资运城市黄河金三角第一医院有限公司,用以筹建运城市第一医院。该医院定位综合性三甲医院,床位1500张,承担运城市红十字会医院及运城市急救中心职能,是偏高端的定位。由于医院设定为民营非盈利性医院,我们判断公司的盈利点在于供应链收入,结合公司出色的医药批发运营效率,我们认为这将成为公司未来3-5年的重要盈利点。

　　风险提示。主要品种增速低于预期;研发不确定性,医院重资产运营存在较大不确定性,投资回报可能较慢。

　　主业持续快速增长,维持拐点向上,维持“买入”评级
　　公司主业持续改善,丁桂儿迎来二次腾飞,潜力品种消肿止痛贴大幅增长,医药批发快速增长成新亮点。大股东大比例参与3年期定增彰显充足信心,未来有望“内生+外延”并进快速做大,值得期待。维持原先盈利预测,15-17年EPS为0.40/0.57/0.74元,目前股价对应15年PE为36倍,考虑到业绩的高速增长,上调1年期合理估值至17-18元(对应16年PE30-32X),维持“买入”评级。国信证券


　　TCL集团：经营表现符合预期 转型前景更为明朗
　　面板价格同比价差仍存,华星业绩表现稳健:在设备维护及升级改造影响下二季度玻璃基板投片量同比下滑3.35%,同时在大陆产能持续扩张及全球电视需求下滑背景下面板价格特别是32寸价格持续下滑,拖累二季度收入同比下滑8.02%,但在去年同期面板价差仍存及高端产品占比提升背景下二季度业绩表现稳健;随着华星二期产能释放并满产,同时叠加均价端价差及成本端改善,全年经营表现仍值得期待。

　　多媒体经营仍有承压,转型变革明显提速:二季度在内外销均有所下滑背景下多媒体收入下滑3.55%,而净利润则因内销竞争加剧及海外经济及汇率影响下滑41.50%,不过考虑到去年下半年经营低基数及面板价格下行背景下成本端压力缓解,预计下半年多媒体经营有望趋势上行;同时二季度公司转型变革明显提速,包括“全球播”及腾讯入股欢网持续落地,且用户数积累及服务产品落地等层面也在加速推进。

　　通讯业务增速放缓,白电销量稳健增长:在同期基数较高及市场竞争加剧背景下二季度通讯业务增长有所放缓,收入下滑2.70%而净利润增长4.97%,不过基于公司发布的移动互联平台数据,公司移动互联平台搭建及用户积累已步入正轨;而白电业务方面,二季度销量维持稳健增长,其中空冰洗销量分别增长8.98%、8.49%及3.89%,不过盈利能力在合肥新基地投产导致折旧成本大增背景下下滑较为明显。

　　转型前景更为明朗,维持“买入”评级:虽然公司核心业务当期表现均在预期之中,但上半年金融及创投业务表现抢眼,累计贡献利润达5.4亿元,成为新的盈利增长点;同时转型层面如用户数、应用下载等均呈现快速增长,在内容创新提速背景下公司转型预期更为明朗;预计公司15、16年EPS分别为0.31、0.36元,对应目前股价PE分别为18.18、15.72倍,我们持续看好公司长期发展,维持“买入”评级。长江证券


　　欣旺达(300207)：3C+动力+储能 锂电龙头布局成型
　　2015年上半年,公司实现营业收入26.90亿元,比去年同期增长69.0%;归属于母公司股东净利润0.97亿元,比去年同期增长105.71%。其中,2Q15单季度实现营业收入16.73亿元,同比增长72.4%;归属母公司股东净利润0.76亿元,同比增长136.5%。在体量逐步增大的情况下,公司仍然维持高速增长的态势。

　　3C类锂电业务作支撑,中短期内业绩有保障
　　随着大客户的持续导入,公司3C类锂电业务保持高速增长,其中上半年手机数码类锂电池模组营收20.65亿元,同比大增125.4%。未来随着公司在国外大客户中供货产品线的拓宽以及份额的提升,3C类锂电业务仍将维持高增长,公司未来1~2年业绩有保障。

　　新能源汽车销售增长迅猛,公司动力电池业务获得突破
　　今年1~7月国内新能源汽车生产95530辆,销售89549辆,同比分别增长2.5倍和2.6倍。动力电池单车价值量高达数万到十几万元不等,未来动力电池需求有望接棒3C电池需求,成为锂电池行业增长新动力(310328),市场空间巨大。公司在动力电池领域与北汽福田、广州汽车、东风汽车(600006)等多家厂商紧密合作,近期又公告成为柳州五菱锂电池系统总成供应商,公司的动力电池开始批量生产。未来仍将会有新客户导入,公司动力电池的发展值得期待。

　　锂电储能未来有望形成千亿级市场,公司布局领先
　　未来随着锂电池成本的逐步下降,锂电储能将分布式光伏、通信基站以及云计算数据中心储能等领域加速渗透,未来储能行业的发展将带动储能电池系统市场需求的扩大,有望为公司形成新的业绩增长点。

　　盈利预测与评级
　　公司3C锂电业务在大客户中的份额逐步提升,今明两年业绩有保障;动力电池业务推进速度超出预期,储能领域积极布局,公司加速打造锂电平台型企业,将助推公司业绩与估值双升。我们预计公司15~17年EPS分别为0.64/0.97/1.46元,给予公司“买入”评级,继续推荐。广发证券


　　康耐特(300061)：人民币贬值利好出口 未来业绩弹性或将加大
　　人民币贬值利好出口业务。今年以来欧元兑美元、日元兑美元中间价贬值幅度分别为9%和4%,而14年全年这两种货币的贬值幅度更大,给中国出口企业带来较大经营压力,特别是价格压力。央行表示:此次人民币贬值属正常波动,是市场化程度提高的体现,也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。

　　同时,当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。公司作为国内镜片外销龙头,外销收入占总收入82%,虽然直接出口美国市场占比不到30%,但公司业务主要以美元结算,此次贬值有利于公司收入以及业绩弹性的提升,有助于其通过技术持续创新提高国际市场竞争力。

　　O2O配镜模式前景广阔。近日,康耐特被列入工业和信息化部印发2015年100家互联网与工业融合创新试点企业名单中。7月,公司研制出自助式选镜及验光配镜终端设备在上海国际信息消费节展出,消费者可凭自助验光得到的参数在康耐特官方商城以及京东、天猫等自营店进行配镜。未来该设备将加速在国内部分城市的人口密集地带投放,该设备将与公司原有上门配镜服务完美结合,介时公司O2O配镜业绩可期。

　　维持“买入评级”,维持未来3-6个月18-20元的目标价。预计2015-2017年核心EPS分别为0.23元、0.31元、0.42元,对应PE分别为68、50倍、36倍。参考其他轻工制造行业和创业板板块估值,同时考虑到眼镜行业未来较好的成长性以及公司较强的核心竞争力,作为创业板中的优质成长股,我们认为理应给予公司一定的成长性溢价。齐鲁证券


　　雏鹰农牧(002477)：推进“雏鹰2.0”模式 出栏将维持高增长
　　维持“增持”评级。推进“雏鹰模式2.0”实现轻资产运营,出栏量重拾增长,预计2015-17年出栏量220/325/420万头,EPS为0.26/0.86/1.12元(均维持不变)。参考行业平均估值以及成长性,给予2016年35倍PE,维持目标价30.1元,“增持”评级。国泰君安


　　大冷股份(000530)：国企改革步伐领先 资本运作助力公司长跑
　　国企改革不断深化,进度领先:早在2008年,公司控股股东冰山集团完成混改,在引入外资等资本后形成无实际控制人状态后,公司国企改革步伐加快。2014年2月,公司完成管理层更迭,当年11月完成股权激励,2015年公司资本运作活跃,企业活力激发,内部改革也在进一步深入,我们认为下一个可见的变化将是在管理效率的提升,盈利能力出现明显改善。

　　资源整合火力全开,后续空间依然很足:资源整合方面,公司先后收购冰山金属、三洋高效、武新制冷的剩余股权。公司未来进一步资源整合空间依然很大。首先公司是冰山集团旗下的唯一上市公司,而冰山集团旗下有数家和公司业务关联较大且经营状态良好的优质资产。其次,公司外延扩张也值得期待。今年7月,公司公告参股晶雪冷冻,开启了沉寂已久的外延整合之路,在未来公司股权资产解禁后,资金会更加充足。

　　优质联营企业持续增厚业绩:2014年,公司投资净收益贡献了95%的营业利润。2015年收益于冷链物流和生鲜电商发展,重点合营公司经营继续向好,我们判断合营公司业绩将持续增长。此外在公司7月完成收购晶雪冷冻29%股权,下半年并表后投资收益也将被进一步增厚。

　　盈利预测及投资评级:预测公司2015~2017年可实现营业收入1,595,1,879和2,252百万元。实现归属上市公司净利润分别为144、214和282百万元,EPS分别为0.41、0.61和0.80元。在扣除国泰君安股权资产(公司持有国泰君安3,010万股,按照7月17日国泰君安收盘价计算,这部分股权价值8.1亿元)和土地资产(公司计划在16年完成厂区搬迁,初步预计老厂区土地价值在8亿元)后,当前公司总市值(A+B股)仅45亿。公司具有集团资产整合和外延发展预期,同时我们看好公司未来内部盈利能力的提升,继续给予“买入”的投资评级。广发证券