业绩快速增长，维持增持评级。公司2015年上半年收入104亿，同比增长14%，归母净利润6.7亿，同比增长71.3%(剔除中美华东并表及税率影响增长23%)，扣非增长68.8%，业绩略超市场预期。1-9月业绩预增55%-70%，保持快速增长，大股东33亿参与定增彰显对公司未来发展的信心。维持公司2015~2017年EPS 2.59、3.22、3.98元，定增摊薄后的备考EPS为2.31(-0.28)、2.88(-0.34)、3.55(-0.43)元，考虑到公司持续增长的趋势比较清晰，小幅上调目标价至90元，对应2015年PE 35X(备考EPS对应2015PE为39X).

　　工业板块业绩靓丽。中美华东上半年收入23.8亿，同比增长25.7%，净利润5.6亿，同比增长45.4%，依然是公司主要增长动力。主要工业品种保持良好增长趋势，预计百令胶囊增速约30%，阿卡波糖增速约35%，泮托拉唑由于招标降价等不利因素影响，增速约18%，略有放缓，免疫抑制剂整体保持20%左右增长，其中环孢素增速约15%，有所提升，他克莫司增速约30%，吗替麦考酚酯增速约20%。预计中美华东收入全年有望保持20%~30%增长。

　　医药商业平稳增长，看好未来新业务探索。医药商业上半年收入79.3亿，同比增长11%，保持平稳增长，毛利率7%，有小幅提升。公司医药商业正积极从单一物流配送商向综合性健康服务供应商转型，未来将不断在健康、养老、电商等新领域探索，公司商业板块有望得到价值重估。 风险提示：招标降价与医保控费风险；定增审批风险。

(责任编辑：DF146)