周二，沪深300指数振荡整理后以小阴线收盘，成交量较前一日小幅放大。近期，消息面无明显利空，但上方套牢盘压力较重，稳增长政策继续发力，M2数据远超预期而央行货币政策进入静默期，在多重因素影响下，我们认为，期指后市将反复振荡，重心逐步上移。

　　稳增长政策持续发力

　　近期，国内经济数据表现反复，使得市场担忧经济渐失复苏动能，不过国家积极财政政策不断深化，支撑经济稳增长，股市中政策利好相关板块走势明显较强。昨日央行宣布人民币中间价大幅下调逾1000点，创历史最大降幅，由于人民币汇率紧跟美元，在美元强势下人民币有效汇率偏高导致出口形势较严峻。人民币贬值后将有利于缓解出口压力，但是也会降低国内资产吸引力，加大资本流出的压力，对市场资金面或有影响。

　　中国7月PPI同比下降5.4%，降幅继续扩大，创自2009年10月以来最低。结合月初公布的制造业PMI数据，说明内需疲弱，大宗商品价格下跌的影响仍在持续，工业企业扩张动力不足。服务业转暖成为最近经济的一个亮点，7月财新中国服务业PMI53.8，较前值51.8明显回升，服务业增加用工经营活动扩张加速，整体经济体现结构分化特征。

　　然而，由于食品价格抬头，7月CPI同比涨幅创下年内新高，近一段时间常规货币政策进入静默期，主要是财政政策发挥作用。8月10日，国务院办公厅发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，文件指出，城市规划区范围内的各类管线原则上应敷设于地下空间。已建设地下综合管廊的区域，该区域内的所有管线必须入廊。市场预计管廊建设每年将产生1万亿元的投资。

　　截至上半年，发改委推出的七大类重大工程包已开工228个项目，累计完成投资3.3万亿元。近期，发改委计划推出城市轨道交通、现代物流、新兴产业、增强制造业核心竞争力等4个新的重大工程包。上周发改委又推出六大高端制造业工程包，意在加快我国制造业转型升级，发改委稳增长全力转向推动中国经济迈向中高端发展。为解决相关项目融资问题，中国将推出超过1万亿人民币的长期专项金融债券发行计划以支持基础建设。未来积极财政政策仍将继续发力以代替货币政策成为稳增长主力。

　　金融数据超预期

　　周二，央行公布7月金融数据有好转迹象，其中M2和新增人民币贷款数据增速大超预期。中国7月新增人民币贷款1.48万亿元，预期为7500亿元。中国7月M2货币供应同比13.3%，预期只有11.7%，也好于前值的11.8%。一方面，国家出台了一系列稳增长政策，金融支持实体经济的力度加大，金融机构中长期贷款明显增加。另一方面，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长会产生影响。结构上看，7月对实体经济发放的人民币贷款增加5890亿元，比去年同期多增2136亿元，占同期社会融资规模增量的81.9%，剔除前期应对股市大跌采取临时措施影响后，实体经济对信贷需求仍有一定恢复。

　　技术上看，周一沪深300指数放量突破前期高点，走出前期低位盘整区间，目前指数运行在30日线上方，也是6月中旬后首次站上30日线，显示中期走势有好转迹象，但4300点附近将面临较大压力。

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