本报记者 李维 北京报道

　　与A股相关的融资生态再度生变。

　　8月初，光大银行同业机构部的一份内部通知将涉及证券市场业务的杠杆比例调降至1：1，而后亦有部分股份制银行对该类业务规模进行“收缩”。

　　21世纪经济报道记者了解到，目前银行对A股质押融资业务的收缩主要集中在配资与股票质押融资领域，其表现形式以下调融资倍数上限和标的股票的担保足值率为主，而股东增持类的配资业务所受影响则相对较小。

　　与此同时，质押率的下降亦造成部分可融资金的减少，进一步加剧了上市公司的资金周转压力。这一形势下，部分上市公司及其股东亦在尝试开展股票质押结构以外的模式进行追保和组合融资。

　　银行降杠杆背后

　　21世纪经济报道记者获悉，目前多家银行在二级市场业务上的杠杆与质押率上的收紧，主要集中在配资与传统股票质押贷款领域，其中，部分银行已于7月中下旬就对该类业务进行调整。

　　“杠杆率和质押率都进行了调整，但整体业务规模并没有下降，只是对单一融资方的潜在额度下降了。”华南一家股份行分行资产管理部人士称，“这个不是最近调的，股灾后我们就要求这类业务提供更高的安全垫。”

　　目前，银行涉及股票质押结构的融资业务根据资金用途主要分为三种，第一种为单一账户的二级市场投资；第二种则为传统股票质押贷款，即为上市公司股东提供周转资金；第三种则为对标的股票增持、定增认购或举牌。

　　而目前银行对于杠杆率的调整影响，主要集中在前两种，由于第三种为监管层鼓励的“稳定市场”政策组成部分，因此并未受到波及。

　　然而，多家银行缘何降低涉及二级市场业务的融资杠杆？有部分业内人士猜测或与监管机构可能发出的窗口指导有关。

　　“我觉得银行自己是没有收紧这个事的动机的，因为现在经济环境不好，所以二级市场是银行业务的一个很重要的部分。”北京一家基金子公司项目经理认为，“所以不排除监管层对银行参与资本市场项目进行过窗口指导的可能性。”

　　不过截至记者发稿，这一猜测尚未得到证实，另有业内人士分析认为，银行在股票质押融资杠杆比例上的“收缩”，也可能来自于银行对风险的主动收缩。

　　“之前股灾的发生让许多银行看到了即便是安全垫比较高的二级市场，仍然有极端单边行情伴随的市场风险存在。”建设银行一位风控人士认为，“许多银行吸取经验，调整相关的业务指标并不奇怪。”

　　仅从股权质押的数据变化来看，银行系统的收缩是明显的。Wind数据显示，7月8日至8月8日期间，以银行和信托公司为质权人的标的证券市值约为711.49亿元，该规模较此前一个月的1421.85亿元骤降近五成。

　　寻找新结构融资

　　“银行杠杆降低后，同样一笔质押，能融的钱就少了。”北京一家电信服务类上市公司财务部人士表示，“比如之前融1个亿，现在可能只能融7000万不到，实际也变相降低了公司的经营杠杆。”

　　而在股价及质押融资额与计划有所差距时，部分上市公司股东会选择减持套现来实现资金链的盘活。

　　但在此轮救市过程中，监管层实施禁止持股5%以上股东违规减持的通知要求下，股东方无法减持套现的尴尬，也进一步加剧了相关资本运作在资金链上面临的困境。

　　“现在（股票）价格很低，比不上5、6月份那时，本来可融资金就减少了，银行的杠杆比例再一降低，导致计划的投资项目搁置了。”前述上市公司人士坦言，“后来减持也不让搞了，反而还让股东增持，更加剧了资金压力。”

　　在这一情况下，部分上市公司及大股东正在与金融机构或资本集团寻找新的融资渠道。

　　例如部分银行在对上市公司提供授信和非标贷款时，在将股票质押作为增信结构的同时，还让上市公司通过追加其他担保物或股东担保，提高其融资额度。

　　“要提高融资额度的话，除股票质押外还可以增加不动产抵押等结构，关联方担保也是可以的。”北京一家国有大行信贷人士表示，“比如集团公司给股份公司担保，授信额度就会有相应提高。”

　　此外，亦有部分资本集团正在瞄准面向上市公司的融资需求，开展不含质押或担保结构的纯信用贷款。

　　21世纪经报道记者了解到，一家早年成立于黑龙江，侧重于二级定增市场投资的资本集团日前就推出了上市公司的信用贷款，该业务的资金来源为该资本集团直投。

　　在该类融资模式下，上市公司并不需要提供股票等担保物进行增信，因此公司方面也无需履行信披手续；据该集团内部人士介绍，目前该业务主要定位于上市公司的短期资金需求。

　　“我们这个业务的效率比较高，是自有资金直投，最快一周就能到账。”该集团直营业务部一位人士表示，“不过该业务更多定位于流动资金贷款，所以期限不长，成本也不低。”

　　作者：李维