并购医惠科技,转型智慧医疗:公司以现金收购医惠科技100%的股权。医惠科技是智慧医疗服务体系领跑者,以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标,基于“物联网、云计算”和大数据融合等核心技术为全球大型医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系,其精细化、全程医疗服务的业务定位填补了市场空白,极具稀缺性,在移动医疗、医疗信息化、医疗物联网领域排名第一。

　　产品线完备,研发实力突出,构筑高竞争壁垒:医惠科技软件开放平台真正实现各业务系统连贯性,顺应医疗信息化发展,未来有望成为医院标配;借助物联网技术,其硬件产品功能提升显著,服务广度深度加大;技术及科研实力雄厚,是国内稀缺的软硬件实力兼顾的智慧医疗系统服务提供商。

　　“平台+端”发展战略带动公司业绩快速增长:智慧开放平台的主要目标客户为三级、二级医院,截至2015年5月,国内三级医院、二级的数量分别为2,002家和6,971家,按单套平台售价500万计算,智慧开放平台的潜在市场空间在400亿元以上。我们预计未来2-3年,医疗信息智能开放平台业务是驱动公司业绩快速增长的主要动力,而从中长期来看,基于患者端所提供的医疗服务将是未来发展的新蓝海。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年实现备考净利润1.76亿元、2.86亿元和4.49亿元。对应EPS分别为0.98元、1.59元和2.50元。我们看好公司智慧医疗服务体系未来的发展空间,同时公司业绩增长确定。中瑞思创主业之一的RFID标签,用于医疗领域的价值相比过去在零售领域有大幅提高;通过与中瑞思创合作,公司提供软件与硬件一体化的医疗解决方案,毛利得到提升,公司竞争力增强。借助上市公司资本平台,医慧科技拓宽了资金来源的渠道,并可以通过外延并购的方式快速实现扩张,目前公司股价对应增发后总市值市仅111亿元,上调至“买入”评级。

　　风险提示:业务整合不及预期;业绩承诺不达标。

　　西王食品更新报告:小包装玉米油高增长持续,估值回落合理区间

　　本报告导读:

　　7月小包装玉米油高速增长印证营销及渠道改善效果,近期公司赞助《真心英雄》瞄准年轻消费者、营销思路清晰;豆油价逐步企稳有助玉米油行业销量边际改善。

　　投资要点:

　　投资建议:维持增持。维持2015-16年EPS预测0.54、0.67元,因市场估值中枢大幅下降,参考可比公司给予2016年30倍PE,下调目标价至20.1元(前次预测28.1元),公司为我们重点推荐品种。

　　7月小包装玉米油维持高速增长,印证品牌营销及渠道改善效果。据渠道调研,7月公司小包装玉米油销量约1.5万吨、同比翻倍增长,虽有2014年同期基数较低原因,但亦显示了品牌营销及渠道改善的持续见效。预计1-8月公司小包装玉米油销量即可达到2014年全年水平,全年有望实现40%左右销量增长。

　　加大品牌营销力度,未来有望成长为品牌化龙头。近期公司开始赞助江苏卫视娱乐节目《真心英雄》(嘉宾阵容包括张杰、陈学冬、佟大为等),旨在瞄准年轻消费群体,营销思路清晰。公司在2014年首创“非转基因”定位,在清晰度、高度上都胜过其他竞争对手,容易抢占消费者心智,逐步成长为品牌化龙头。相比竞争对手,近两年公司毛利率持续提升,已表现出更强的定价能力。

　　豆油价格有望逐步企稳,有助玉米油行业销量边际改善。2012年来玉米油行业销量增速低迷,主因豆油价格持续下降使豆油替代部分玉米油(玉米油价格变动方向与豆油基本一致,但弹性较小)。2015年来豆油价格已在成本附近、再大幅下滑概率不大,中期有望受益汇率波动,豆油价有望逐步企稳甚至反弹,有助玉米油行业销量边际改善。

　　核心风险:玉米油行业竞争加剧;原材料价格大幅上升。

　　双林股份:精炼传统业务,聚焦外延式扩张,保持高速增长

　　投资要点:

　　传统业务产品及客户向上延伸:(1)精炼传统业务:公司在传统业务上将高精密件如座椅调节机构及安全气囊盖板作为研发重点,提高技术水平与竞争对手拉大差距。(2)供应体系向高端延伸:公司座椅核心零部件供应商,与全球多家知名座椅供应商江森、李尔、佛吉亚都为长期配套关系;安全气囊盖板与奥特立夫为长期合作伙伴,为奥迪配套的盖板在试制中,逐渐进入高端配套领域。传统业务是稳定的利润来源。

　　外延式扩张效果显著:新火炬的收购业务为公司上半年贡献营收4个亿,占公司总营收的36%,贡献净利润7000万,占公司净利润的58%,极大增厚了公司的业绩。新火炬所生产的轮毂轴承质量高于国内同行水平,进入新供应商体系可期,同时也为后市场上损耗型零部件,在汽车行业整体销量下行中,依靠新增用户及后市场汽车保有量仍然具备发展空间。

　　后期外延扩张仍是看点:(1)集团DSI业务的注入预期。吉利已经完成与双林集团DSI业务的交割,后期资产注入上市公司预期强烈;(2)公司在智能驾驶领域、新能源领域都已布局,后期协同式外延仍是看点;(3)已进行的项目后续落地。

　　公司继续保持高速增长可期:(1)公司公告显示上半年归属净利润为1.1亿-1.2亿,增速为75%-90%,其中新火炬贡献净利润贡献过半,下半年新火炬的并表仍然为今年的主要增长点。(2)传统领域通过规模效应和做精做细利润稳定;(3)变速箱DSI项目以及其他项目的谈判落地;(4)在智能领域和新能源领域后续布局。

　　预计2015、2016、2017年EPS0.68、0.83、1.04元。

　　风险提示:资产注入及并购项目进展不及预期;行业增速大幅下降。

　　民族证券

　　顺络电子:传统电感产品升级,新业务含苞待放

　　事项:

　　近日公司公布2015年中报,我们参加了公司举行的投资人交流会。1H15公司实现营收5.79亿元(+5.75%YoY),归属母公司股东净利润1.18亿元(+12.73%YoY),每股收益0.16元。

　　平安观点:

　　公司简介:顺络电子是国内片式电感行业的龙头企业,主要生产和销售电感元器件,广泛应用于通讯、消费电子、汽车电子和LED照片等领域。公司电感产品占全球市场份额超过16%,2014年公司叠层电感、绕线式功率电感的产能居于全球第二。公司拥有坚实的优质客户群,包括三星、华为、联想等一流消费电子厂商。另外,电感行业存在较高技术、市场壁垒,新进入者需要较长时间的产品验证才有可能获得客户认可。2015H1公司电感产品收入贡献占比达到80%以上。

　　传统电感业务产品持续升级:过去公司抓住消费电子供应链国产化的市场机遇,依靠公司内生性技术的积累和创新,赢得国内外知名手机品牌商(如华为、联想、三星、HTC等)的青睐。近年公司紧密跟随消费电子产品轻薄化趋势,不断研发创新出小尺寸、高容值的高价值电感产品,如0201(体积约为过去主流0402电感的30%左右,而价格高出50%)、01005(应用在iPhone6的电感,目前只有村田和顺络能生产)等微小型电感。我们认为,公司传统电感业务有望通过产品升级,促进公司整体毛利率上升。

　　新型电子变压器、NFC等新业务含苞待放:公司在2014年积极布局NFC天线、新型电子变压器、无线充电线圈等新品,主要因为看好LED照明新兴市场的发展,以及NFC天线有望成为手机标配零件带来的市场潜力。而且公司新型电子变压器采用自动化设备生产,具备更优良的一致性和稳定性,具备明显的市场竞争力。我们认为,公司有望复制过去依靠技术创新赢得市场的道路,对新产品的推广和性能提升再次发力,侧面助力公司实现较快增长。

　　投资策略:我们预计公司2015年、2016年营收可达到13.01亿元、14.97亿元,同比增长11.9%、15.1%,对应的EPS分别为0.38元、0.48元,对应PE为33.15、25.96倍,我们首次覆盖,给予公司“推荐”评级。风险提示:消费电子市场景气度下滑,公司新产品推广力度低于预期。

　　平安证券

　　健盛集团:产能驱动带动业绩大幅增长,布局越南或将受益FTA/TPP

　　2015年中报EPS为0.5元,同比增长51.9%,业绩符合预期。公司2015年上半年实现收入3.7亿元,同比增长28.2%,归母净利润5997万元,同比增长51.9%,扣非净利润为5454万元,同比增长40.17%,EPS为0.275元。其中,二季度实现收入2.1亿元,同比增长33.4%,归母净利润3983万元,同比增长73.6%,EPS为0.33元。公司14年董事会提出15年预计实现收入7.4亿、归母净利润0.88亿的经营目标,2015H1已分别完成计划的49.93%和68.15%,预计全年有望超预期。2015H1公司拟每10股转增15股。

　　毛利率略提升1pct,期间费用率控制得当,资产质量较为稳健。公司毛利率稳增1pct至31.6%。公司上半年由于新设健盛之家子公司和大力拓展内销市场,销售费用和管理费用绝对额同比各增25%和33%,由于收入大幅增长,销售和管理费用率保持稳定为2.7%和6.5%。

　　存货较年初略增0.24亿元至1.61亿元,应收账款较年初增加了0.37亿元至8.2亿元,经营活动净现金流净额为0.33亿元,资产质量较为稳健。

　　探索“制造业+新营销”的新型商业模式,努力实现线上线下并驾齐驱、外贸内销共同成长。

　　(1)公司是产能驱动型,新增国内+越南产能保障公司收入健康增长:上半年公司收入大幅增长主要是由于7800万双中高档棉袜生产线技改项目投产,5200万双丝袜生产线技改项目已部分试生产,预计下半年将正式投产。越南产能已于3月投产,月产能已达到200万双以上,越南二期预计16年3月前全部投产,公司追加7500万美元在越南打造袜业全产业链项目,未来将受益FTA/TPP协议。(2)外贸增长较快,美国将成为新增长点:欧洲市场同比增长44%,澳洲市场同比增长34%,日本市场同比有所增长,公司积极开发多个美国市场客户,美国市场将成为未来外贸的主要增长点。此外公司内销代工上半年保持稳定共实现3652万。(3)创立健盛之家,致力成为国内贴身衣物领导品牌:品类定位棉袜、丝袜、文胸内衣为主打的贴身衣物全品类,分品牌运作体系初步搭建。未来”健盛之家“品牌将是内销市场拓展重点,已明确加盟直营化门店管理模式,公司拟收购浙江娅茜内衣有限公司、浙江丽莱内衣有限公司、江苏娅茜内衣有限公司、金华艾诗塔进出口有限公司及其关联以补充公司内衣品类;此外传统渠道主要以“JSC”等品牌抢占代理商、商超、专卖店资源,目前已覆盖西北、华北、华中、华东、西南、华南等市场。线上已在天猫、京东等平台开店。

　　产能驱动带动公司业绩增长,加码越南投资有望受益FTA/TPP协议,积极布局内销市场打造健盛之家有望成为公司未来新增长点,长期看好公司国际竞争力,考虑到公司目前估值水平,维持增持评级。上调15/16/17年EPS预测为0.88/1.08/1.32元(原预测15/16年EPS为0.56/0.63元),对应PE为51/42/34倍,考虑到公司产能逐渐释放,行业地位稳固,未来将积极布局自有品牌,公司3年期定增计划募集资金10亿元,锁定价格35.53元,维持增持评级。

　　申万宏源