中报业绩保持强势增长，高送转体现公司发展诚意。2015H1 公司实现营收 5.73 亿元，同比增长 46.68%；扣非净利润 2.63 亿元，同比增长 66.22%。15H1 公司利润分配拟每 10 股转增 15 股。

　　杭州本地业绩现新高，异地规模化扩张全面开花，互联网流量思维开启轻资产外延式扩张。2015H1 公司共计接待游客和观众超 900 万人次，同比增长 66.66%。上半年杭州宋城景区营收同比增长 20.53%，创近五年来新高。三亚、丽江景区分别实现营收增长 46%和 64.5%。

　　围绕六间房丰富在线演艺内容，引入演艺机构，打造综合在线娱乐平台。2015H1 六间房网站月均访问量同比增长超过 40%，其中移动端活跃用户数同比增长超过 120%。平台的内容种类持续丰富，与多家演艺经纪机构达成合作，综合在线娱乐平台雏形初现。

　　深度构建 O2O 流量闭环，线上娱乐内容与线下景区深度联动，强化独木桥旅游一站式服务功能。电影《奔跑吧，兄弟》总票房 4.33亿，综艺节目《奔跑吧，兄弟》收视率 5.008 创新高，网络喜剧《玩的就是艳遇》票房 5000 万，全新水上极限闯关竞技节目《全能极限王》 7 月 15 日在浙江卫视开播， 独木桥整体同比销售增长达 86.59%。

　　投资建议：我们看好公司在半年报中提到的未来战略布局方向：将通过投资参股、兼并收购等方式，以 IP 集聚和平台建设为要素，积极地向互联网娱乐、现场娱乐和国际化等方向布局。我们保守预计公司 15 年全年内生有望实现 5-6 亿净利润，同时公司收购六间房下半年将并表，全年备考 6.5-7.5 亿净利润，考虑公司线下旅游业务高速增长以及 O2O 流量入口价值日益凸显、旅游+文化娱乐生态渐成，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 89.64 元。

　　风险提示：互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。