南京新百(600682)医疗业务再发力，资产整合将提速

　　南京新百(600682)

　　本报告导读：

　　前期商业资产整合完成后，公司开始发力医疗业务布局，本次拟要约收购中国脐带血库集团（CO 集团）为重要一步，预计后续三胞集团医疗资产整合也将提速。

　　投资要点：

　　投资建议：医疗资产整合正式提速，看好公司基于三胞集团发力养老医疗业务，上调目标价至45 元、维持增持。公司作为三胞医疗资产整合已较为清晰，此前已现金收购安康通20%股权，在商业资产注入完成后集团养老医疗服务资产整合也将提速，Natali、徐州三院等资产运作有望展开，本次拟要约收购中国脐带血库集团进一步强化公司定位，人口老龄化、居民消费升级，使得养老医疗服务未来发展空间巨大。维持2015-2017 年EPS 预测0.40/0.58/0.71 元，参考行业可比公司给予一定估值溢价。

　　60 亿要约收购中国最大的专业脐带血储存机构CO 集团，收购对应静态PE 约60X。CO 集团目前市值约30 亿，以脐带血造血干细胞储存为主营业务，致力于呵护新生儿健康成长。截至1Q2015，累计客户数量超过40 万人，年化营收为6.35 亿元、实现净利润1.07 亿。现代社会人们对子女健康成长关注度倍增，脐带血储存巨大市场空间。此外，我们预计三胞集团可能将继续围绕此拓展健康服务。

　　集团商业资产整合完成，三胞医疗资产整合加速。三胞集团体外有Natali、徐州三院等医疗资产，且将继续寻找合适医疗业务标的并购机会，我们预计未来注入上市公司可能性较大。Natali 是以色列最大医疗护理服务企业，未来将在中国及东南亚区域发力；徐州三院为三级乙等医院，具备较好的医疗资源基础，可以预计民营医院未来将是公司医疗业务又一重要组成部分，继续看好新百以整合+外延并购为路径的养老医疗服务发展。

　　催化剂：三胞系注入优质医疗资产；南京证券完成上市。

　　风险提示：资产整合不确定性； HOF 整合效果不佳

　　骆驼股份(601311)起停电池与废旧电池回收驱动下半年盈利增长

　　骆驼股份(601311)

　　要点

　　我们昨日拜访了骆驼股份并与管理层交流，我们发现其起停电池与废旧电池回收业务有望驱动公司下半年盈利加速增长，而锂电池及互联网电商平台有望成为公司未来 3~5 年的增长驱动力。具体纪要如下：

　　起停电池下半年开始放量。管理层看好起停电池的节油效果以及巨大的市场前景。目前公司已经完成了 1 条产能为 100 万 KVAH的起停电池生产线。 2016 年计划再增加 2~3 条生产线，预计下半年开始可以全面放量。起停电池毛利率超过 30%，预计可以有效提升公司的综合毛利率。

　　废旧电池回收提升铅酸电池毛利率。 目前公司在湖北有 10 万吨废旧电池处理产能，预计三季度末可以获得废旧电池回收的处理资质并开始享受增值税退税。2016 年，公司计划在广西增加 15 万吨废旧电池处理产能。处理后的铅材料以自用为主，预计可以提升现有铅酸电池业务的毛利率 1~2 个百分点。

　　动力锂电池业务前景广阔。 公司自 2007 年就开始研发锂电池，目前已经掌握了磷酸铁锂和三元材料的电池技术。管理层看好锂电池下游的需求，计划于 2016 年上半年有 5 亿 KVAH 的锂电池生产线可以开始投产。客户方面，管理层认为公司可凭借其在启动电池领域的品牌优势和客户资源迅速切入这一市场。

　　互联网电商平台打造汽配后市场 O2O 一站式服务平台。 互联网电商平台是公司未来 5 年的发展重心。除了在天猫、京东和骆驼商场的布局，公司拟额外募集 3 亿元在一线城市设立电子商务公司负责搭建公司、经销商与终端客户的综合电子商务平台，力求最终打造一个汽配后市场 O2O 一站式服务平台。

　　建议

　　我们看好公司行业领先的市场地位以及对动力锂电池业务的布局。 目前股价交易于 2016 年 17 倍市盈率 （行业平均 30.4 倍） ，风险收益比极具吸引力。我们重申“推荐”评级和目标价 38.38元/股，基于 2016 年 30 倍市盈率。

　　宋城演艺(300144)多地旅游业务贡献业绩强势增长，O2O宋城娱乐生态已然绽放

　　宋城演艺(300144)

　　中报业绩保持强势增长，高送转体现公司发展诚意。2015H1 公司实现营收 5.73 亿元，同比增长 46.68%；扣非净利润 2.63 亿元，同比增长 66.22%。15H1 公司利润分配拟每 10 股转增 15 股。

　　杭州本地业绩现新高，异地规模化扩张全面开花，互联网流量思维开启轻资产外延式扩张。2015H1 公司共计接待游客和观众超 900 万人次，同比增长 66.66%。上半年杭州宋城景区营收同比增长 20.53%，创近五年来新高。三亚、丽江景区分别实现营收增长 46%和 64.5%。

　　围绕六间房丰富在线演艺内容，引入演艺机构，打造综合在线娱乐平台。2015H1 六间房网站月均访问量同比增长超过 40%，其中移动端活跃用户数同比增长超过 120%。平台的内容种类持续丰富，与多家演艺经纪机构达成合作，综合在线娱乐平台雏形初现。

　　深度构建 O2O 流量闭环，线上娱乐内容与线下景区深度联动，强化独木桥旅游一站式服务功能。电影《奔跑吧，兄弟》总票房 4.33亿，综艺节目《奔跑吧，兄弟》收视率 5.008 创新高，网络喜剧《玩的就是艳遇》票房 5000 万，全新水上极限闯关竞技节目《全能极限王》 7 月 15 日在浙江卫视开播， 独木桥整体同比销售增长达 86.59%。

　　投资建议：我们看好公司在半年报中提到的未来战略布局方向：将通过投资参股、兼并收购等方式，以 IP 集聚和平台建设为要素，积极地向互联网娱乐、现场娱乐和国际化等方向布局。我们保守预计公司 15 年全年内生有望实现 5-6 亿净利润，同时公司收购六间房下半年将并表，全年备考 6.5-7.5 亿净利润，考虑公司线下旅游业务高速增长以及 O2O 流量入口价值日益凸显、旅游+文化娱乐生态渐成，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 89.64 元。

　　风险提示：互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。

　　◆ 牛股提示：

　　梅雁吉祥（600868）周五上涨10.10%公司业务涉及水电能源、铜箔、水泥、矿产销售等。目前公司建成投产的6个水电站总装机容量为12.9万千瓦，年设计发电量约4.3亿度。在发展水电能源的同时，公司积极发展高新技术项目，提高核心竞争力。另外，2014年8月，公司获注精细化工及土地资产。公司持有梅雁矿业100%股权。消息面上，证金公司成公司第一大股东，占总股本0.52%。二级市场上，该股今日再度涨停，证金公司入主引关注，暂持有。数据显示周五该股的DDX为2.389，大单金额为23324.69万元。

　　岳阳林纸（600963）周五上涨10.07%公司属于造纸及纸制品行业，主营业务包括机制纸、机制浆的生产和销售及木材种植、销售，目前生产的主要产品是复印纸、轻涂纸、颜料整饰纸、淋膜原纸、包装纸和商品木浆。公司造纸产能100万吨/年，商品浆产能40万吨/年。公司控股股东泰格林纸集团是国务院国资委确定的唯一一家以“林浆纸”为主业的中央企业。二级市场上，因公告获得大额政策补贴，该股今日高开高打，但中期业绩不振，参与需谨慎。数据显示周五该股的DDX为2.579，大单金额为17143.17万元。

　　全通教育（300359）周五上涨10.00%公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。公司主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，构建信息化系统平台，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务。消息面上，公司上半年净利增长11%；拟对参股子公司增资约2200万。二级市场上，该股今日重拾升势，近三个月来总体维持下行趋势，建议持币观望。数据显示周五该股的DDX为1.101，大单金额为6872.44万元。

　　法因数控（002270）周五上涨10.03%公司是国内最大以型钢为加工对象专用数控成套加工设备制造商，主营机电一体化专用钢结构数控成套加工设备开发、制造和销售等。今年3月，公司发布重组方案，拟作价26亿收购上海华明100%股权。通过本次重组，公司将获注输变电行业分接开关产品及服务相关资产，同时控股股东变更为华明集团。消息面上，公司与重组方重签协议。二级市场上，该股本周复牌强势四连板，停牌前股价腰斩，短线升势仍可期。数据显示周五该股的DDX为0.589，大单金额为1262.11万元。

　　◆ 熊股警示：

　　天成自控（603085）周五下跌6.18%公司是专业的车辆座椅供应商，主营业务为各位车辆座椅的研发、生产和销售，主要产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅等三大系列为主。整体来看，公司具有较强的盈利能力，财务状况较为健康，营运能力仍有提升空间。同时，公司积极开拓乘用车座椅市场，乘用车座椅或成为公司未来新的增长点。二级市场上，该股4日盘中创新高，随后股价震荡加剧，维持6日的判断，短线或继续调整，勿追涨。数据显示周五该股的DDX为-3.188，大单金额为-4295.72万元。

　　恒通股份（603223）周五下跌5.31%公司传统主业为道路货运业务，主要依托烟台港龙口港区，为客户提供集港、疏港物流运输服务，已成为国内和山东省内道路货物运输物流行业领先企业之一。近年来，公司在道路货运业务基础上发展了LNG业务，LNG贸易物流的应用与推广将成为公司未来重要的发展方向之一。另，公司预计今年上半年业绩较去年同期不存在重大变化。二级市场上，该股今日冲高回落，遭遇二连阴，短线游资对倒明显，谨慎参与。数据显示周五该股的DDX为-0.910，大单金额为-1069.01万元。

　　人人乐（002336）周五下跌10.01%公司主营大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务，目前已形成华南、西北、华北、西南四大基地，初步完成从区域零售企业向全国性零售连锁企业的转变。2014年，公司关掉18家亏损门店，亏损4.6亿元。为应对行业及外部市场的变化，公司积极谋求经营模式和业态的变革和转型。消息面上，公司拟募资23亿转型O2O，布局社区生活超市。二级市场上，该股复牌连续跌停，停牌前股价创新高，短线或补跌，观望。数据显示周五该股的DDX为-0.281，大单金额为-2323.53万元。

　　顺网科技（300113）周五下跌9.99%公司主营互联网娱乐平台的设计、推广、网络广告推广及互联网增值服务相关业务。去年以来，公司持续进行外延式拓展，先后入股中电信旗下的炫彩互动，收购浮云网络，以及增资慈文传媒。此外，公司全方位游戏平台逐渐成型。消息面上，公司拟3.7亿元收购国瑞信安，后者主营网络信息安全；公司半年报业绩同比增170%。二级市场上，该股6日复牌跌停，今日跌停板一度被打开，但盘中抛压明显，暂回避。数据显示周五该股的DDX为-2.872，大单金额为-24118.29万元。