网易财经7月8日讯 在民生证券2015年度中期投资策略会上，民生证券研究院执行院长管清友表示，如果按照极端情景去推演的话，股市暴跌会发生一定系统性风险，甚至影响国家转型。
管清友认为，维持市场流动性是股市务之急。他认为国内股票市场很可能出现流动性危机，进而引发券商、银行在流动性方面的连锁反应，甚至影响港股汇率的稳定。
而谈到后市具体的做法，管清友希望通过“一行三会”乃至更高层面的救助，缓解当前股票市场的流动性危机，切断强制平仓的连环链条，防止危机向券商、银行乃至实体经济绵延。
同时，他还提出要关注境外做空港股、做空人民币汇率的风险，更要注意由于中国市场的动荡引发局部性的国际金融危机。
以下为讲话实录：
管清友：第一，防止股灾引起的局部或系统性的风险。之前泡沫化的状态，其实大家都认识到了，我也都非常认同，那么真正的拐点实际上是6月初到6月中旬，应该说在这20天时间，查场外配资，再加上已经到了5000点左右的位置，不瞒大家说，也不怕大家笑话，我们最初准备这个题目的时候，准备叫5000点，新起点。后来跌得比较厉害，就把这个题目换掉了，现在看来这个决策是完全正确的。
真正让我们意识到问题是6月22日这一周，当时我们研究院的几位同事在一块儿谈这个形势，当然感觉确实不太好，当时我们也打过赌，我那天也输了，也请了饭。实际上我们当时推演的一个结果是什么？就是如果说出现比较大的挑战，可能是超过6124那一波的，现在大家也看到了。6月26日这一波下跌之后，我们是非常明确地给出了自己的短期判断，这肯定是股灾，股灾的影响可能还很大，最直接的影响是我们看到的，场外配资，场内两融，再到股权质押，它是一个连环爆炸的情况。
我们看到这两天有很多的建议，包括我们之前呼吁救市，很多人也在反对这个事情。学术的争论是可以的，但是就怕说外行话，很多人都觉得从6124到2000也没有什么问题，你们就是代表了利益集团，实际上这事跟我一毛钱的关系也没有。但是这一次的下跌跟上一次真的不一样，吴老师从理论上也作出了解释，这几天包括现在正在进行的惨烈局面。
我们当时担心的什么问题呢？就是由于股票市场的连环下跌，再加上我们的涨跌停制度，出现股票市场的流动性危机，进而引发券商出现问题，银行出现问题，就会出现连锁反应，就会引发港股汇率的不稳定，但是我们还没有考虑到大宗商品。那么这种情景，如果按照极端情景去推演的话，可能会进一步引发世界对中国的关注，中国的经济发生了一定的困难，甚至发生了一定的风险。昨天夜里，大宗商品的走势大家已经看到了，而且我真正担心的，如果这种极端场景走下去的话，会影响我们的创业创新的路子，会严重影响我们转型的路子，当然这是第一个情景，极端的情景，我不希望这个情景发生，我希望中性的情景，就是吴老师刚才讲的，是一个结构性的危机。我希望它控制在券商系统，就是救市。现在已经不是救不救的问题了，是怎么救的问题，这两天上折的很多，内行的也有，外行的也有，领导一头雾水，这两天证监会终于宣布要买小票了，刚才人民银行也发了公告，我们不妨看一看下一步的走势。那么中性的前景是希望通过国家一行三会乃至更高层面的救助，缓解当前股票市场的流动性危机，切断强制平仓的连环链条，防止这个危机向券商、银行乃至实体经济蔓延。同时我们要注意境外做空港股、做空人民币汇率这种风险，更要注意由于中国市场的动荡引发局部性的国际金融危机。
那么第二个观点，我们现在开始，大家在座的，无论是个人、企业、投资机构、上市公司，现在就要进入一个短期之内危机应对模式。这个危机应对模式我想无外乎这么几个：静观其变，谋定后动。很多人都说我已经是深套了，那也没什么办法。从机构来讲，公募基金比净值，比相对排名倒也还好，大家的责任心都很强，都很焦虑，我们这几天跟大家沟通下来，都是用一种沙哑的声音在交流，就是声嘶力竭，几乎绝望，我能够深深地感受到，说实话我这两天压力也特别大。但是我们既然来了，既然我们一下子被闷在里头了，那就认清轻视。
对于企业来讲，现在实际上是比较严重的，曾经在比较高的位置套过一部分现的企业也还好，我估计现在很多老板都特别后悔，他们当时也觉得可能有更好的发展，所以我强调这个逻辑的变化出现在6月初到6月中旬，变化之快超出几乎所有人的想象，即便是一直在提示风险，提示泡沫的人，也没有想到如此惨烈。所以微博上有一句话说：“我空仓好久了，但是这种跌法也跌得我心惊胆战。”那么对于企业未来的定增，增资扩股都会产生一系列的影响，这种影响可能不是我们短期看到的效果，可能会有比较长时间的影响。
对于投资者个人来讲，短期的危机应对模式：现金为王，美元为王。当前解决救市问题是解决流动性问题，我们当时有一些意见通过不同的渠道转达，希望能够起到一定程度的作用，为什么很多人反对救市，觉得已经把指数救起来了之后，大的指数稳定或者跌得没那么多，是没有认识到这一次股票市场的核心问题，就是股票市场的流动性问题。无论是在现货和期货上，同时拉高中证500，还是有人建议暂时停止股指期货交易，还是有人建议提高保证金等等，我想还是认识到了这个问题，而当务之急是恢复这个股票市场的流动性。1200多家停牌，创业板跌2%就能跌停，这已经是史无前例，也是一个极品了，如果这个时候再认识不到这个问题的核心，那我也只能无语了。
那么人民银行今天发公告应该是一个好的迹象，但是我们希望在恢复信心层面，有更高层面的领导出来说，领导同志都很忙，但是你不能不认识到这一次问题的严重性，这一次我们也在这个场合大声地呼吁必须要救市，而且救市方法必须得当，要认识到问题的严重性。从企业、机构和个人来讲，启动短期之内的危机应对模式。
第三个观点，对未来趋势的判断，刚才邱老师对宏观经济的走向，对今年经济都作了总结和判断。我想补充一点，我们现在看，对未来的走势可能还是跟年初的判断一样，从供给收缩走向需求扩张，核心意思，中国在这次救市之后，极有可能重新走向一个什么呢？刺激总需求的政策选择，那么必须在货币大规模宽松和汇率贬值，必须在经济下行和防范系统性金融风险这几个方面作出选择，甚至我们判断确实有可能出现汇率的大规模贬值，这是我们推演的逻辑。
从现在的情况来看，货币当局并不希望人民币汇率出现较大波动，但是如果我们为了稳住增长，防止经济下滑，就不得不出台更大规模的政策，货币政策更大规模的宽松，汇率贬值的趋势可能会形成共识。所以这个时候政策选择上就有一个两害相全取其轻的问题，那么我们不妨拭目以待，如果出现大规模的宽松，那么资产价格仍然是一个泡沫化的状态，这是我们目前对于未来经济走势和货币政策的基本判断。
从上半年发改委加快审批项目，稳增长这个角度来看，我们觉得这种情况在未来半年到一年之内极有可能发生，我们不妨把这三种情景：悲观情景、中性情景和乐观情景都作一个梳理，以最大的诚意呼唤乐观情景的到来，当然，以最谨慎的态度防止最悲观情景的出现。