1、经济数据可能会不太理想

我们昨天提示的市场共振今天依然在持续，商品市场继续大幅下跌，南华工业品指数跌2.26%，恒生指数跌，这无疑在情绪上影响了国内的投资者。近期即将进入6 月份经济数据密集披露期，从微观数据来看，经济增速可能并不理想。虽然本轮牛市启动以来，宏观经济数据对股市的整体影响较小，但在目前市场情绪较为低迷的时候，仍然需要警惕。

2、等待更多真金白银救市

资金持续买入蓝筹股，但没能带动创业板，创业板成交量快速萎缩。股市下跌可能已经触发了部分伞形信托的平仓线，银行进入股市的渠道主要有契约型基金、伞形信托计划、资管计划、绕道场外配资等，与股市融资相关的银行理财规模总额估计在2万亿左右，相当于银行理财总规模的10%。要想稳住市场，还需要更多资金，证金公司通过银行间市场发债800亿数量上仍然偏少，继续等待更多真金白银。

3、行业公司：万科A（000002）

6月销售数据点评：半年业绩破千亿，回购彰显魄力销售业绩半年破千亿，北京、深圳表现亮眼。2015 年前6 月公司累计实现销售金额1099.6 亿元，销售面积万平米，同比分别增加9%和9.9%，为首家突破千亿销售额的房企，其中万科北京及深圳分公司均交出超过百亿销售额的靓丽答卷。单月来看，6 月销售额达到251.9 亿元，为2014 年1 月以来的最高值；销售均价方面，公司6 月单月均价达到12885 元/平方米，相比去年同期上涨15.6%，并创下年内新高。我们认为随着各地公积金细则进入大范围实施以及连续降息降准带来的资金成本降低，购房者入市情绪得到明显提振，预计万科在7-8月的传统销售淡季依然能够录得同比高增长，全年销售额有望达到2400 亿元。

上半年拿地同比大涨，一、二线城市成为主战场。前6 月公司累计拿地权益金额为217.2 亿元，同比大幅增长。相比于去年同期的谨慎，公司今年上半年补库存动力明显提升，拿地金额占比同期销售额也由去年上半年的11%上升至19.7%，且当前土地获取目标明确，拿地区域集中于一、二线城市，其中上半年在一线城市中的上海、深圳、广州拿地金额共65.8 亿，与去年同期一线城市拿地金额67.06 亿元基本持平，今年上半年公司在二线城市显着加大了拓展力度，权益拿地金额为139.3 亿元，同比大幅增长220%。

百亿回购彰显管理层雄心与魄力，举国救市万科先行。日前万科宣布以100 亿元自有资金回购其A 股股份，预计可回购股份占公司目前已发行总股本的比例不低于6.6%。我们认为于当前时点推出回购计划是公司对于投资者负责任的体现，是一家以万亿市值为目标的企业应有的魄力，在A 股市场动荡之际增强了投资者信心，进一步稳定了股价预期。

维持“买入”评级：我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.68 元、1.81 元、1.87 元，对应估值分别为8.9倍、8.2 倍、8.0 倍，维持“买入”评级。本周末利好政策频出，表明市场已无法容忍指数overshooting 至3500点以下，当前救市已上升至中央层面，我们认为短期救市资金仍偏向于有业绩和估值支撑的蓝筹股，作为典型的地产蓝筹，万科年初至今涨幅仅为7.05%，远远落后于板块其他个股，补涨需求叠加出色业绩支撑加大安全边际，管理层的回购计划则更加坚定了投资者持有的决心，我们看好万科A 在下半年迎来强势回归。

风险提示：销售数据大幅下滑，新业务拓展不及预期等。