本周大盘再度迎来恐慌性下跌，除周二有所反弹外，其他四天均大幅下挫，上证综指周跌幅达12.07%，中小板指和创业板指分别下挫13.3%和10.8%。本轮暴跌已经构成股灾，继续蔓延的话将影响到金融体系的稳定，短短3个星期，大盘最大跌幅达29.9%，创业板指回撤幅度更是高达39.1%，超1000只个股腰斩。

从上周末央行意外降息降准开始，管理层接连出手救市试图力挽狂澜，7月1日晚间，证监会连发三道救市金牌，其中包括《证券公司融资融券业务管理办法》，宣布券商可自主决定强制平仓线，不再设6个月的强制还款。但这些举措却像泥牛入海，收效甚微。本周末，政府继续加大救市力度，7月4日宣布IPO发行暂缓，已经缴款的IPO退款，网上申购资金7月6日解冻，网下申购资金7月6日退回。21家券商将以合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。证监会要求券商的这些资金周一11点前到位。25家公募基金公司联手救市，打开前期限购基金的申购。证监会主席肖钢在券商、公募基金救市会议上讲话，称有条件、有能力、有信心维护证券市场的稳定，A股预期正在扭转，市场反弹可期。

降杠杆仍未结束。融资融券余额自牛市初的4000亿元增至6月份的2.27万亿，不到一年时间增加1.8万亿元，从3月末大盘上3600点之后算起，融资融券余额不到3个月增加了近8000亿元，呈典型的加速增长态势，而同期场外的配资也相应大规模增加。随着大盘的暴跌，6月下旬开始，这一趋势出现扭转，高杠杆的配资爆仓层出不穷，融资融券余额也自6月19日起连续9个交易日快速流出，融资余额从2.27万亿降至1.98万亿，净流出近3000亿。这次暴跌对加杠杆的投资者是一次深刻教训，短期内市场信心将很难恢复，预计未来一段时间，股市资金降杠杆的过程仍将延续。

长期来看，牛市并未结束，推动本轮牛市的两大主要推动力资金和改革预期并未发生方向性变化，资金方面，短期市场利率维持在2009年以来新低附近，改革攻坚仍在继续，短期的暴跌应该只是市场释放杠杆风险的过程，预计只是中期的一个波动而已，调整结束后市场开始向慢牛转变。市场在救市措施下将渐趋平稳，但V型反弹概率较低，下一阶段，建议关注企业的业绩变化，在盘整过程中我们可以优选中报预增股和业绩出现向上拐点的优质蓝筹。建议配置大金融、有色、采掘、食品饮料和医药等行业，回避纯粹概念炒作，没有业绩支撑的公司。