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海通证券:政府全力救市防范金融风险

加入日期:2015-7-6 19:01:44

  上周股市继续大幅下跌,过去三周股市市值已蒸发10万亿。海通证券(行情600837,咨询)宏观团队最新发布点评认为,本轮牛市上涨的背后是大量低风险资金的变相入市,包括约两万亿银行理财优先资金,2万亿券商融资余额,还有数千亿场外配资等。如果股市继续下跌,部分小券商可能破产,银行不良率会再度上升,或引发金融风险。近期央行双降政策、支持证金公司,IPO暂停等均意味着对流动性的呵护,因而资金牛或有望逐步回归,但未来政府对引发风险的杠杆牛或加倍谨慎。

  从宏观数据看,制造业仍弱、通胀仍低位。6月全国PMI走平为50.2,低于市场预期的50.4,在历年同期中也属于中等偏低水平,指向制造业景气依然偏弱。六大电厂发电耗煤增速由5月的-0.8%大幅下滑至-9.9%,预示工业增长依然乏力。6月PMI购进价格指数由5月的49.4回落至47.3,预示工业品价格环比仍在走低,加之食品价格的再度回落,意味着整体通胀压力仍低,我们预测6月CPI和PPI或均与5月相当。国务院决定暂停IPO,意味着打新对货币利率的冲击将消失,叠加持续降准、逆回购、MLF等货币投放,未来流动性有望继续改善,回购利率有望重新降至2.5%以下。

  上周央行延续7天逆回购操作,且招标利率下降20bp至2.5%,助于引导二级市场货币利率下行。上周周小川称,实施稳健的货币政策,促进经济持续健康发展,牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

  海通证券首席宏观分析师姜超指出,央行称将给予证金公司流动性支持,意味着央行正式介入救市,中国式平准基金火线出炉。近期央行双降政策、支持证金公司,IPO暂停等均意味着对流动性的呵护,因而资金牛或有望逐步回归,但未来政府对引发风险的杠杆牛或加倍谨慎。

  另外,需关注希腊公投风险。上周二,希腊未能于当天偿还15.5亿欧元IMF贷款,希腊成为IMF史上首个违约的发达国家。7月5日希腊将举行公投,认为如果公投赞成满足国际债权方的要求换来救助,市场预计会有正面反应,但希腊国内政局会有很大不确定性,可能未来30天内重新选举组建新政府;而如果公投反对,希腊退出欧元区的风险明显增加。

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