导读：
　　请不要把股灾不当回事
　　李志林：拯救股市的若干意见 管理层应放弃挤牙膏方式发利好
　　政策底已被击破 市场底近在眼前
　　应健中：保存实力 从头再来
　　花荣：股灾财的机会就在眼前？
　　顾铭德：股灾想起《大时代》
　　金学伟：国家给大家发钱 不要天理难容?
　　许维鸿:泡沫破裂前的精致诱多

　　请不要把股灾不当回事
　　虽然大多数采用1：1杠杆比率的两融资金尚处于警戒线内，但随着市场运行重心的持续快速下移，这部分两融资金也恐怕难逃一劫。在可怕的踩踏效应下，也可能逐步影响到我国金融系统的稳定性。郭施亮
　　不到三周时间，股市暴跌超过30%，属于正常调整吗？然而，面对近期股市暴跌的走势，证监会却表示当前的股市下跌属于正常调整，并强调莫轻信唱空的言论。
　　时至今日，以上证指数为例，指数已经跌破了4000点整数关口，并一度触碰至3795点新低。如此一来，即股市自5178高点调整至今，累计最大跌幅已经超过了30%。
　　近一周时间内，股市的暴跌也终于引起多项重磅利好的出台。
　　其中，在上周六下午，央行意外宣布自6月28日起金融机构实施定向降准并降息0.25个百分点。鉴于此次央行的意外动作，实则给予了市场一定的提振。然而，市场最终并没有买账。以上证指数为例，在利好政策出台后的次一个交易日内，依旧暴跌了3.34%，并一度失守4000整数关口。
　　就在本月1日晚间，证监会也终于连夜放出大招，以安抚市场的恐慌情绪。其中包括了多道救市金牌。
　　具体来看，先是下调市场交易费以及过户费率。而后，证监会发布两条扩大证券公司融资渠道的举措，以进一步拓宽证券公司的融资渠道。再者，证监会提前发布两融管理办法，强调了券商可自主决定强制平仓线，不再设置6个月的强制还款等。
　　除此以外，市场在应对股市暴跌的过程中，也释放出诸多的稳定信号。其中，有12家上市公司宣布获得重要股东增持。同时，TCL集团也率先公布了股份回购计划等。
　　然而，在市场充满企稳预期的背景下，本月2日的A股却再度出现非理性的下挫，盘中还创出了3795低点。“放大利空，缩小利好”，这是时下A股市场的真实写照。但是，这并不是最可怕的，可怕的是多米诺骨牌效应的爆发！
　　时至今日，股市暴跌超过30%。对此，大多数的场外配资盘已经遭到了重挫；同时，结构化高杠杆资金也受到了很大程度地受害。显然，如果按照市场这一下行节奏，恐怕即将威胁到庞大的两融业务。 如今，虽然大多数采用1：1杠杆比率的两融资金尚处于警戒线内，但是随着市场运行重心的持续快速下移，这部分两融资金也恐怕难逃一劫。可想而知，一旦市场引发大面积的平仓乃至爆仓风险，则市场的下跌动能也将会愈发强烈。而在可怕的踩踏效应下，也可能逐步影响到我国金融系统的稳定性。
　　曾经的牛熊分界线，已被市场无情地击破。换言之，如果市场连续3个交易日依旧无法站上这一牛熊分界线，则意味着A股市场将再一次进入熊市，而历经近一年时间的疯牛行情也将会告一段落。
　　牛市破灭，上市公司股价腰斩，无疑给当下中国经济的转型之路泼了一盆冷水。毫无疑问，随着市场的急速降温，注册制全面铺开的大战略恐怕再度遭遇无限期地延后，股市的直接融资功能也必然受到重挫。 毫不夸张地说，其实，现在的投资者都在“赌国运”。但是，一旦A股市场再度重返熊市，则往往意味着前期高位买入的投资者，将会面临着漫长的套牢期。
　　笔者认为，涨多了，都会调整，这本是一件再正常不过的事情。但是，疯涨之后，却遭遇疯狂的暴跌，这往往突显出A股市场自身制度的漏洞以及证监会的过失。
　　时下，证监会犯的最大毛病莫过于将股灾当作是正常调整。显然，事到如今，证监会已然错失了补救的最佳时机，但即使如此，证监会仍需认清楚当前市场的运行形势，尽快把新股发行节奏进行合理调整。否则，若继续把股灾不当回事，则恐怕会误了大事。（金融投资报）


　　李志林：拯救股市的若干意见
　　李志林（忠言）博士
　　1、管理层必须承认中国股市面临的是一场严重股灾。
　　从6月15日5178点开始，中国股市连续暴跌14天，上证指数最多跌30%、深成指跌34.67%、中小板跌 34.86%、创业板跌39.12%。这是25年中国股市前所未有的股灾。
　　按照国际标准，短期内快速跌20%就已经属于股灾。但是，在上周五及本周三，当上证指数跌了20%和25%时，证监会新闻发言人却作出了严重的误判，称：“这只是自发调整”、“市场的正常调整”，一再羞羞答答，与市场讨价还价，不愿拿出广大投资者期望的、切实有效的及时化解股灾的政策，贻误了救灾的良机，致使灾情越来越重，造成严重的后果。
　　短短两周，股指跌掉30%，70万亿的市值中有21万亿灰飞烟灭。21万亿是什么概念？相当于中国一年GDP的三分之一，相当于2009年政府4万亿投资的5倍多，相当于地方政府债务的1.5倍，相当于3年的银行贷款总量，相当于上半年193只新股融资1474亿的150倍。
　　在没有任何基本面重大利空的情况下，如此巨大的国家财富和个人财富在这么短的时间里损失殆尽，上亿股民在每天指数跌5%的情况下，个股都是跌停板，资金卡的财富每天被消灭10%。这是何等的惨烈和无情！是多么严重的灾难！是多么地令人痛心！
　　当务之急，管理层必须正视股灾，以抢8级地震的紧迫心情和行动，出重拳拯救股灾，以避免演化为系统性的金融风险，甚至金融危机。
　　2、管理层必须尽力挽回市场的公信力危机和信任危机。
　　4月10日，上证指数首次站上4000点。当时，绝大多数理性投资者都认为，去年股市涨幅超50%，是大年，今年是小年，大约涨30%，4200点是今年的头部，主张回撤调整，在3200-4000点来回震荡整理。
　　但是，出人意料的是，新华社和人民日报两大官媒连续两天发表重磅文章，标题就是：《4000点是牛市新的历史起点》、《阔别7年又见4000点，估值只在半山腰》。广大投资者正是凭着对权威媒体的信赖，重返市场继续做牛市行情，用了2个多月时间，冲上了5000点。
　　尤其是6月7日在5023点时，证监会主席肖钢到中央党校做报告，强调三个观点：“改革牛理论成立”、“市场不差钱”、“认为股市与经济背离的观点不能成立”，更鼓舞了市场信心。
　　但是，如今上证指数却如晴天霹雳，一口气暴跌14天，并以每天一、二千只个股跌停的极端方式，跌到了3600点。遗憾的是，两大官媒却对“4000点是牛市新历史起点”的话健忘了，沉默不语。而4000点上方入市的广大投资者、80多万亿成交量，尤其是大量4000点上新开户入市投资者，都被重重地忽悠了！
　　为了挽回由此而造成的市场“公信力危机”和“信任危机”，管理层必须对此有一个说法。要么指正错误，要么以实际行动来收复4000点失地，坚守4000点。
　　3、管理层必须严防股灾升级为金融风险或金融危机。
　　由于本轮牛市允许券商给客户进行两融，管理层在长时间里对大量存在的场外高杠杆配资熟视无睹，直到6月份5000点上才采取封闭场外配资端口的措施，并对由此而引发的踩踏风险估计不足，终于引发了股灾。其路线图是：
　　场外配资盘主动平仓——下跌至平仓线后被电脑强行平仓——场内融资盘主动减仓——部分被强行平仓——更多的融资户见利好减仓平仓——中线型投资者获利了结——因无法平仓而导致的连续一周的数千个股跌停。
　　据从券商处了解到，一旦大盘跌倒3500-3200点，2万多亿的融资盘将发生强行平仓的风险，届时，大量的融资盘在跌停板上也无路可逃，不得不逾越平仓线而大量滞留，造成只有9100亿资本金的券商大量坏账，威胁券商的生存。
　　虽说在3500-3200点区间2万亿融资盘将有强行平仓的风险，但实际上很多融资客户在4000-3600点，就一路开始降杠杆，每一次盘中反弹，都成了出货的良机。遂使一周来，管理层包括降准降息的七八项利好的积极效应，都被融资盘平仓而扑灭，从而导致市场信心崩溃，抛盘越来越重，管理层各种护盘努力均告失败，情势十分危急。
　　若不采取有力措施，一旦跌破3500点，几万亿融资盘将被电脑强行平仓，股市必将崩盘，金融危机就将发生。
　　4、管理层应放弃“挤牙膏”方式发利好，打出强有力的政策组合拳一举成功救市。
　　第一，发出期指限空令。
　　重申股指期货只能进行套期保值，凡不拥有与期货品种相应的现货，如持有相当数量的沪深300股票、上证50股票、中证500股票，就不得进行裸卖空。
　　第二，证监会应坚守年初所做的“今年扩容数量会比去年适当增加”的承诺。
　　管理层首先应将7月份新股明显削减，并尽快提前安民告示：下半年新股发行不超过100-120家左右，每月恢复为发行一批新股，20家左右，给广大投资者充分的供求关系的知情权。
　　第三，尽快建立万亿平准基金。
　　在期货和现货市场连续发生异常波动、市场失效时，及时出手。有了强大的平准基金，就可烫平市场波幅，维护市场稳定，保护中小投资者的利益。这是目前市场各方人士呼声最高的有力救市举措，望能果断决策，尽早宣布启动，以震慑做空力量，扭转股市危局。
　　第四，在3500点低位，可先批准部分地方养老基金交由全国社保基金操作入市。
　　第五，中央和各地的国资委应以捍卫国有资产为己任。
　　面对绝大多数股价被腰斩，上证指数市盈率降到15倍，沪深300指数市盈率降到13倍，应鼓励国企上市公司增持股份。同时，当国资改革概念股跌到了合理的股价区间，中央和地方国资委，应不失时机地加快停牌改革步伐，防止因股价崩塌而使国有资产流失和贱卖。同时也维护了市场稳定，保护投资者的利益，定会受到市场的欢迎和支持。（金融投资报）


　　政策底已被击破 市场底近在眼前
　　本轮始自5178点的调整，创造了A股历史，其调整程度已远超“5·30”对市场的伤害。事到如今，市场对调整原因的探讨多如牛毛，而在这一过程中，管理层也不断释放利好以期拯救低迷的股市。那么，政策底之后，市场底何时出现，会有哪些信号值得关注？本期嘉宾对此进行了分析。
　　刘炟鑫（深圳前海大概率资产投资总监）：符合两个条件才能放心抄底
　　目前耐心等待大指数形成阶段性的谷底点或者向上突破30线后，中线资金才能买入股票，不符合这两个条件时，投资者大可耐心空仓等待，趋势走出来后再介入也不迟。唯信号论，摒弃幻想是我们生存在这个险恶市场的唯一法则。
　　大指数在跌破中线操盘线30线后，本周继续以强悍型形态连续暴跌，经常上演千股跌停的惨烈景象，延续令亿万投资者极其失望的股灾。
　　股灾发生后，管理层虽推出一系列诸如降低交易手续费，降低券商两融保证金标准等措施，并未引导主力资金参与做多，最终导致投资者信心进一步崩溃。从行为分析的角度来看，后期政策是否超预期，以及恐慌情绪释放程度，是观察市场是否见底的重要因素。中金所表示外资没有通过QFII、RQFII做空期指，那么请问是谁在做空？目前股市连续暴跌，6个月期限内的融资盘全部亏损，这个做空力量谁挡得住？救市，要先真金白银让信心恢复，稳住亏损投资者的心，然后再辅以配套政策。山顶上被打上黑标签的融配资盘会回来当解放军么？拉升“两桶油”，只能让指数看上去没那么难看而已，也不能解决半数股票跌停的现状。 消息面上，一是有中央高层表态要维护资本市场的稳定健康；二是证监会或严查期指做空；三是下调两融保证金；四是周小川表态守住金融风险底线；五是险企继续买入蓝筹和指数基金。
　　从技术面看，大指数在6月19日以巨阴K线跌破，属于一线交易系统五大卖点之一“突破点”，确立并延续中期调整态势，时间周期会延续数月之久，才能重启下半场的牛途。最乐观预判会构建“标准型”，即大指数向上反抽30线后继续向下寻底。根据一线交易系统通道理论的测幅显示，沪指本轮上涨的极限位置在5300点附近，实际只到5178点，这个位置已构建阶段性高点，形成真实压力，实现管理层提倡慢牛的意图，并以此为分水岭开启牛市下半场之旅。目前耐心等待大指数形成阶段性的谷底点或者向上突破30线后，中线资金才能买入股票，不符合这两个条件时，投资者大可耐心空仓等待，趋势走出来后再介入也不迟，唯信号论，摒弃幻想是我们生存在这个险恶市场的唯一法则。
　　目前只有符合政策热点的极少数板块个股才会有大的上涨机会。市场频繁的剧烈震荡很容易导致投资者“反向操作”，哪怕指数再创新高，很多个股也涨不到前期高点位置。因此，建议投资者提高风险意识，降低盈利预期，利用近期波动，高抛低吸降低持仓成本。期间可采取熊市战法，控制仓位，主动止盈，坚决止损。股价每反弹到一个强压力位置都要卖出股票，大指数正处于寻底区间，不可轻率抢反弹。必须等市场跌停个股大幅减少，涨停个股增加，市场人气恢复，方能依据一线交易系统买入。
　　吴国平（广东熠融投资董事长）：重建市场信心酝酿慢牛行情
　　股市已经进入到灾后重建的过程中，这一过程也是股指回暖的过程，也是信心重新建立的过程。经过这次股灾，那些杠杆资金再也不敢那么疯狂，市场会变得理性多了，从此慢牛可期。
　　回顾本周行情，周一大盘延续上周下跌走势大幅下挫，下探至半年线后受到支撑有所上翘，收盘险守4000点；周二上演报复性反弹，午后快速拉升一举收复4200点关口；周三快速变脸再度疯狂杀跌，周四周五颓势不改，失守重要的半年线关口，从周K线来看，本周跌幅累计达12.07%。我们认为，近期暴跌行情已经达市场各方底线，在政策救市措施逐步发酵以及各方力量积极反击下，市场黑暗即将过去，现阶段信心比黄金更重要，投资者不必过度恐慌。
　　我们认为，股市已经进入到灾后重建的过程中，这一过程也是股指回暖的过程，也是信心重新建立的过程。经过这次股灾，那些杠杆资金再也不敢那么疯狂，市场会变得理性多了，从此慢牛可期。
　　政策底之后的市场底，可以关注多周期底背离走势，一旦形成，反攻的力度也是非常强大的。
　　我们可以看到，股指15分钟、30分钟已经形成MACD底背离走势，60分钟走势也即将形成底背离走势，这种共振的力量是非常强大的。而且，股指连续非理性杀跌，一旦反攻，那种力度也必然是猛烈的。
　　在操作上，我们依然保持偏重的仓位，反攻一触即发，等反攻之后再进行适当的调仓换股。建议有资金的投资者可以进场抢筹，就算是做反弹也是有丰厚利润的。
　　邱麒麟（顶点财经）：报复性反弹需依托5日均线
　　就指数而言，企稳必须收盘站上5日均线，这是必要的，而且是必须的。对于市场情绪，则应观察涨停家数是否有所增加，跌停家数是否有所减少，由此判断市场是否存在短期企稳的机会。
　　连续性的下跌，市场并未出现有所延续的报复性反弹行为，不少个股周跌幅均在30%以上，其惨烈程度不可言语。但资本市场的运行本身都有其自有逻辑存在，过多的干涉相反会起到负面效果。虽近期管理层频繁出台利好政策，“双降”、“养老开闸”、“汇金出手”、“交易所下调费用”等十二道金牌连续发出，但并未阻止股指回落。可以说，当前资本市场面对的不仅仅是股指的下挫，更多的是人气的散去，都知道一句话，“人心散了，队伍不好带”。当前市场面对的正是此类状况，人气很关键，而非简单的12道金牌能化解的压力。
　　面对跌势凶猛的市场，不仅管理层频频出台利好，产业资本在此刻也挺身而出，加入到护盘行列。以创业板上市公司汉鼎股份为例，7月2日晚间公告消息，公司实际控制人王麒诚通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价方式增持本公司股份102.2431万股。汉鼎股份还表示，基于对公司未来持续稳定发展的信心，王麒诚先生不排除继续增持公司股票的可能。受此影响，汉鼎股份周四涨停，周五盘中再度涨停，从成交回报中发现不少机构与游资积极响应。在当前恶劣的环境中，创业资本的增持及机构的介入或多或少的会起到一定稳军心作用。
　　对于接下来的操作，我们认为无论是满仓被套还是空仓者，都应学会在恶劣市场中存活的法则——高抛低吸，或许在现在更应该改成T+1操作。因为每次下跌至极致状态，都会引发部分抄底资金的介入，而此刻正是投资者做差价的最佳机会，做好短线的差价，将会降低投资者的持仓成本；盲目的持有，则会消耗过多的时间成本。
　　对于指数的走势，我们更应该关注的是何时企稳以及市场情绪何时企稳这两大要素。就指数而言，企稳必须收盘站上5日均线，这是必要的，而且是必须的。对于市场情绪，则应观察涨停家数是否有所增加，跌停家数是否有所减少，由此判断市场是否存在短期企稳的机会。在市场未出现企稳现象之时，尽量保持理性思维，黎明或许就在眼前。（金融投资报）


　　应健中：保存实力 从头再来
　　下半年股市开盘首日，大盘再度杀跌，将上半年最后一天救市拉出来的5%涨幅大阳线基本吞没。为此当日晚上管理层立马再推出三大利好，修改两融规则、降低交易费用和对券商再融资，市场的空头气氛与管理层呵护市场的急切心态，形成了强烈的对照。
　　上半年的股票交易尽管在最后一天惊心动魄，但从年初上证指数3258点开盘，至4277点收盘，应该是大盘还是升水了30%以上，至于那个被称为跌得一塌糊涂的创业板，今年年初的开盘指数只有1470点，到半年收盘的2858点，涨幅还有95%。下半年上证指数以4214点开始了新的征程，由于股市经过了一番重创，所以下半年市场与上半年会有很大的差异。
　　首先，降杠杆还会是下半年的主流，市场的压力不可小视。上半年沪深股市的日成交天量是2.4万亿，两融的天量是2.3万亿，至于场外配资数量不明，现在经过一番清理之后，场外配资中被打爆的尽管是少数，但打爆了就没有再翻身的机会了，下半年场外配资将逐渐收缩，而此次下跌后，两融的规模还有2.13万亿，这似乎是一个巨大的堰塞湖，场外资金还有多少数量不明，所以，下半年2.4万亿元的天量将不可能再超越，由于两融和还属于巨量的场外配资还在，尽管根据修改后的两融新规，对平仓放宽，券商与客户可以约定平仓时间，这就意味着那些已经爆仓的融资盘还能苟延残喘一番，问题是尽管对融资盘采取了人性化操作，但融资盘的堰塞湖还是悬挂在上面，这个问题不解决，市场难以安宁。所以，释放杠杆的压力将还是下半年的一个重要任务。
　　其次，市场有可能进入区间震荡模式。此次股市的大调整中，管理层系列稳定市场的措施推出之时，上证指数半年线危在旦夕，当时半年均线的位置在3888点，现在半年线平均每天10点左右的速率上行，所谓半年线是半年来市场的平均持股成本，跌破半年线意味着这半年了满市场的人在白忙乎，这个技术指标与大多数人的实际感受差不多，接下来市场还将反反复复验证这个半年线是不是真正意义的市场底部，至于上方的阻力位，那就要关注60天均线，目前此线在4500点位置开始走平，一旦半年线有效击穿失守，那市场就不容乐观，今年下半年将为修复这次大调整得耗许多精力。
　　对投资者而言，当下市场中做好自己的仓位管理比什么都重要。只有自己最能保护自己。这波跌势的主要原因还是去杠杆，市场中最大的风险就是高比例融资在跌势中被彻底打爆。牛市也许还会再来，但会有好多人在牛市征途上彻底出局。自己的钱尽管缩水，但还能熬，而融资的钱，即便躲过了初一还是躲不过十五，总要清理，所以在跌势中保持资金实力极为重要，这意味着在未来你能够花更小的成本买到更多的股票。
　　冷静中思考自己的所作所为会自觉之前多么幼稚，反省之后才会变得成熟，市场如此，投资者个人也然。经济要发展，股市需向好，但一个一年就走完别人很多年才能走完行情的市场，显然不值得提倡，毕竟经济的恢复和发展缓慢而连续。若市场真像一些人希望的那样一直涨下去而不能下跌的话，最终总要有人来接盘，岂不救了当前的人却要将以后的人直接推向天台？这不是毫无理智且自私自利的屁股决定脑袋还是什么？当然，完善已经延续19年之久显然不合适的市场交易制度才是真正的救市王道。（金融投资报）


　　花荣：股灾财的机会就在眼前？
　　■花荣理念
　　一、操盘记录
　　1、周五大盘：跌势；
　　2、下个交易日感觉：微妙；
　　3、短线操作计划：做好一级战斗准备；
　　4、最新建仓股战法备忘：重庆水务601158，猎庄战法;
　　5、当前持仓：重庆水务601158（周五再度加仓），吉林化纤000420（周五买的新仓），顾地科技002694（周五再度加仓），*ST银鸽600069，建设银行601939，正泰电器601877（停牌）。
　　二、随机记录 微博上经常有人说，我卖掉后的股比持有的股表现得要好(牛市这个说法经常对，在熊市中我不认可这个说法)。
　　三、股市加油站
　　我一直想不明白为啥我一个小小散户竟能左右整个股市？我一买入它就下跌，我一卖出它就上涨。我一空仓大盘疯长，我一满仓大盘狂泻。手握百亿资金的庄家们竟死死盯着我手里这几万块钱不放。这到底是为啥？（金融投资报）


　　 顾铭德：股灾想起《大时代》
　　金融观察家 顾铭德
　　本周五，打开电脑重要财经新闻是，李克强：要培育长期稳定健康发展的资本市场；周小川：要守住不发生系统性区域性金融风险底线；证监会：严打期指恶意做空；17家公司高管7月2日集体增持，暴跌以来136家公司增持；又有43家公司停牌（共有500家）达成护盘共识；龙头券商下调两融保证金比例；刘纪鹏等五位名家学者对当前股市危机提八点建议；最为醒目的是，大部分微信群以相类似语言号召股友：为国接盘，拼死一战，剿杀空头，保家卫国，万众一心。一位香港股友对我说，沪深股市此景此情与上世纪八十年代香港电视剧《大时代》的状况几乎一模一样。当年新兴香港股市刚进入全民炒股时代，股价暴跌，金融危机，在大家信心崩溃、风声鹤唳之际，香港管理层、各路资金、大多数股民奋起反击，击退空头，打胜金融保卫战，其状况与时下的沪深股市就像是一个翻版。
　　沪深股市自从开辟股指期货，大量引入外资入市，从去年至今迎来了第一个牛市。这个牛市吸引众多80后、90后的新股民，全民炒股正在中国大地如火如荼，沪深股市从去年至今无论创业板、主板指数还是板块、个股都已大幅上涨。地球人都知道，沪深股市上涨太快，需要调整。但是，沪深股市在两周余的时间内，早已偏离了正常调整的轨道，调整演变成了股灾。上证指数和创业板指数本周最高跌幅分别达30%和35%。这已经是一个标准熊市的跌幅。令人恐慌的是，这个跌幅不是在两年内或2个月区间完成，而是在2周期间突然爆发。这两周，超过半数的股票跌幅达5成左右。世界重大股灾股价跌幅不过如此，中国沪深股市是在政治、经济没有任何重大危机事件的情况下爆发了可能引发社会动荡的股灾。
　　到本周五收盘，我们仍然不敢断言，此次股灾危机已经结束。但我们可以断言的是，在中央政府、证监会及各有关部门、中金公司、保险公司、各大公募、私募、主流机构及全体新老股友万众一心，同仇敌忾，全力维稳的大环境下，当年香港《大时代》电视剧最终的结局，一定会在沪深股市出现，而且不会拖延较长时间。因为，中国经济、政治并没有发生危机，股价涨跌的基本规律是，当股价天天涨，人人乐观，疯狂牛市时，股价下跌的时机就来临；反之，当股价暴跌，人人自危，谈股色变，绝望、失望，彻底绝望离场时，买入股价的机会也许就在眼前。当年法人股大王、中国股票市场最成功投资者之一刘益谦先生说的好：当这个市场发生系统风险，中国梦可能受到影响时，买入二级市场股票是我不二的选择。这就是沪深股市最有代表性的语言。我们可以判断，香港《大时代》电视剧最终结局即将出现。（金融投资报）




　　金学伟：国家给大家发钱 不要天理难容?
　　上证指数从6月12日的5166点以来，到本周四为止，13个交易日跌去1370点，平均每天跌105点。与此相比，从1849点到5178点，24个月涨3329点，平均每月涨138点；或从2014年3月1974点算起，平均每月涨213点，那简直就是个慢牛了。中国股市，终于以它的跌速，洗清了加在它头上的“快牛”恶名。
　　这样的下跌速度，老金事先没有料到，但已想到，因为，杠杆+波动=炸药。为此，从跨越4300点后，我就一直在做几件事。一是让大脑进入高度戒备状态，许多个夜晚和凌晨，我都会一遍一遍用各种方法，从各个角度去测算行情的临界点，考虑它的终结形态和转势分形。二是有意识地让自己形成卖股票的习惯，任何股票，只要顶背离，一回头就卖，生怕过去两年始终满仓、重仓持股的习惯改不过来，被安乐死。三是不断向朋友提示风险，告诫他们，绝对不能让这波牛市套牢。尤其是4986点这次回调，不仅在事先4940点后做了50%的主动减仓，且重新进去后明确告知群友，下次我将清仓。四是更严格地挑选股票，并把流动性和盘内交易的连续性作为必要条件，加到选股标准中。
　　为什么这样做？有两个根本性原因。
　　一是股价的倍加法则和相应的交易策略。倍加法是我介绍次数最多的一种股价测算方法，它的应用很简单：从一个底部区间开始，按照它的高度，分别在它的最高点上叠加1.11倍、2.66倍、3.34倍。重要是，这3个目标定义了3种不同风格的投资：1.11倍，属于保守型投资者的专利；2.66倍归进取型投资者所有；3.34倍是激进型投资者的追求；3.34倍以上属于赌博。因此，倍加法不仅仅是一种技术工具，更是一种策略工具，这是我10多年来反复介绍倍加法的主要原因。
　　以本次行情来说，它的底部区间有两个。小的一个是1849点到2270点，高度421点，它的3.34倍在3676点。但由于在3400点之前就已经历过回调整理，因此，这个目标可以放掉。大的一个是2444点到1849点，或2478点到1849点。前者的高度595点，其3.34倍在4431点。后者高度是629点，其3.34倍是4578点。因此，根据倍加法，4431点以上尤其是4578点以上，具有赌博色彩，何时掉头不知道，需要高度戒备，要对各种转势分形做出备案。
　　分形，就是片段。它是在混沌市场中把握转折点的唯一抓手。无分形，不交易，哪怕有100条理由。但在一个重要时间、重要目标区间，一旦出现转势分形，就必须动手，哪怕有100个逻辑告诉你这是牛市或熊市。
　　事实上，本次的转势分形和2013年2月2444点的转势分形如出一辙：MACD双线背离；5个交易日内最高收盘和最低收盘的落差小于120天平均K线长度的0.66倍；从6月8日到6月16日的6条K线形成“寿司卷”。
　　二是制度层面的。这是一波新的、我们从来没经历过的杠杆型牛市。说到杠杆，所有人都会说它助涨助跌。但这不是问题的实质。股指期货也助涨助跌，但它不会改变市场的供求关系，输和赢只是让甲股民口袋里的钱转到乙股民口袋。而杠杆却会放大对股票的虚假需求，增加股市的虚假繁荣。举例说，张三、李四、王五各有10万元。但张三想炒股，李四却是风险厌恶者，王五的10万元要维持公司运营，输不起，一般也不会来炒股。在没有杠杆情况下，虽然社会上有30万元资金，但实际进入的只有张三的10万元。但在加了杠杆之后，李四的钱和王五的钱都有可能通过某种渠道、某种方式，经张三之手，进入股市，因为他们并不需要承担风险，只需定好强制平仓线就行了。这样，原本只有10万元的股票需求变成了20万元甚至30万元，股票的需求被虚增了，股市的繁荣也成了虚假繁荣。这种虚假繁荣一旦破灭，股市的供求关系会在瞬间出现致命逆转。在这一波下跌中，许多投资人根本就没法从许多股票中逃出，原因就在于此。
　　这一波牛市结局如此惨烈，管理层面和投资者层面都有各自的经验教训可总结。
　　首先，金融创新需要谨慎，需要走一步，积累一点经验，然后再进一步。虽说国外早有融资交易，但正因为它们早已有之，所以投资者也早已熟悉杠杆情况下的交易策略：何时、何价、何种情况下可用杠杆，不会做得太过分。但对国内大多数投资者来说，这是有生第一次遇到的盛宴，拿一位银行行长在鼓动客户融资炒股时说的：这是国家给大家发钱，不要天理难容。杠杆+国家牛市+“4000点是牛市起步”的权威媒体鼓噪，像魔咒一样让很多投资者中邪。而管理层显然对杠杆尤其是场外融资泛滥认识不足，行动迟缓。
　　其次，不同的金融环境需要不同的管理体系。在证券、银行、保险的大金融体系日益形成的背景下，我们的管理体系却依然呈条块分割，各管一摊。中国，亟须要建立一个统一的金融委或金融监管委。
　　今天我做了两件事。
　　一件是向券商朋友们了解各自营业部的融资与配资盘，评估接下来的市场风险，有没有可能产生更严重的连环炸。初步评估，像本周这样的下跌，每天都会产生1000亿元左右的强平盘，市场的整体资金缺口大约在2万亿元。现在，我唯一庆幸的是我们的客户都逃过了这一劫。但最让我心痛的是有太多的企业家把自己的企业抵押，融资再加杠杆，深陷危局中。这样的微观风险叠加，就是一个巨大的社会风险和金融风险。因此，我呼吁救市，不是为股民，而是为中国。
　　另一件是测算本次下跌的技术目标。根据我的研究，4浪和2浪的回折之和大多会倾向1，最高会达到1.24，即2个0.62之和。由于2浪2270点至1974点，跌去1849点到2270点的0.7031倍，因此，4浪的最大回吐比例为0.5369倍。由于3浪从1974点到5178点，涨3204点，因此，5178-3204×0.5369=3458点。这个点位刚好是3478点的颈线位，因此，可在技术层面上确认它是本次回调的最大目标位。同时，在介绍倍加法时，我们讲过1849点到2270点的3.34倍在3676点，这也是一个重要的回调目标。因此，排除配资盘连环炸因素，3550点应可作为本次回调的基本目标。这个点位也刚好和我一直用的180天线相近。我相信，大盘应能在这个区间止跌企稳。当然，我也相信，因为3浪走得过于夸张，而且在经历了去杠杆的大面积失血后，市场绝对已没有能力创新高，虽然有理论上的第5浪，但这第5浪的可见目标只在4430点和4570点之间。(中国证券报)



　　许维鸿:泡沫破裂前的精致诱多
　　中国股票市场熙熙攘攘两年多，期间几乎所有股民都收益颇丰，吸引了更多新股民加入市场，希望能把财富效应进行到底。可惜，世界上没有永远上涨的股市——市场在六月中旬突然从单边上涨的行情掉头向下，上证指数短短半个月时间就从5100点之上跌到4000点以下，把一年多积累的涨幅“瞬间”回吐近半，创业板的跌幅更是惊人，新股民的幸福指数也随之骤变。
　　投资界有句名言：无所经历就无所敬畏。据我观察，这次被套牢于5000点上下的股民，很多都是人生第一次买卖股票，更有趣的是很多人在春夏之际都曾洋洋得意于“不懂股票却成功赚钱”，似乎天生就具备股票投资的天赋，丝毫找不到敬畏市场的气息。客观地说，这种现象是符合股票投资规律的，金融市场的博弈就是这样一种“贪婪-恐惧”的周期游戏，新股民付出代价赢得教训，在某种意义上是必然的，作为旁观者虽然痛心但却无奈。
　　我认为这次市场震荡更值得监管机构注意的，是网络时代各种舆论的喧嚣。六月下旬市场转跌后，网络媒体的各种极端化、情绪化的观点和谣言，其暴力表达无所不用其极，造谣力度可谓空前强大。例如，很多言论“粗暴”地把股市的涨跌与党和国家领导人的生日挂钩，与亚投行的签约日挂钩，与执政党的生日挂钩，真是可笑的无厘头。更有甚者，谣言制造者以股票投资业界“王牌”基金经理的名义，或者新华社等权威官方媒体名义发表文章，把股票市场与中国的“国运”挂钩、与海外颠覆中国的所谓“恶势力”挂钩，似乎股市再下跌中华民族就面临生死考验一样。
　　作为监管机构和专业的投资者，必须对这种网络舆论暴力倾向进行冷静思考。要知道，这种暴力倾向化的语言风格，非常符合新股民的非专业特征偏好，加剧了他们浮躁的投资情商波动，对稳定市场可以说是有百害而无一益的。
　　股票市场运行有其客观规律，涨多了就会跌、跌多了就会涨，投资者的情绪变化并不是哪个机构或者政府可以完全掌控的。说白了，中国的A股前期上涨了3000多点，回调了1000多点，依然处于牛市过程中，靠造谣是翻不了天的。那么，这些谣言又是从何而来？目的何在呢？
　　在我看来，这些专业的网络谣言是一种精致的诱多策略，本质是用非专业投资者熟悉的逻辑和语境，吸引投资者高位买入股票，以实现背后资金的获利出逃。这种诱多策略并不新鲜，以往被投资者唾骂的“股评黑嘴”，干的就是诱多的勾当。曾几何时，常常看到一只股票价格已经高企，无良的黑嘴还在各种媒体上继续唱多该股票，而前期悄悄买入的机构投资者，则利用散户买入的机会，抛掉手中的筹码，以实现盈利。
　　可见，本轮股票由涨转跌过程中，诱多策略的本质虽然没变，但是黑嘴变成了网络黑写手，电视报纸等传统媒体被网络媒体所取代，粗糙的谣言制造变成了精致的辞藻编排，谣言传播速度和传播力度都成倍增加，散户投资者的损失自然就更大了。
　　因此，虽然我不同意很多激进的投资者把股市的回调归罪于监管机构，但是对于本轮监管机构没有及早控制网络谣言散播，我觉得还是有很多地方需要进一步深入追究。毕竟，一个健康发展的股市并不意味着股票价格的高企，而是一个良好的投资环境，需要一个充当“看门狗（Watchdog）”的监管机构。监管者首先自己不要被“糖衣炮弹”迷惑，还要主动揭穿精心布置的诱多骗局。
　　最后，值得投资者警惕的是“精致诱多骗局”的下半场如何演绎。按照以往的思路，当散户投资者被骗买入筹码后，黑嘴们会转向唱空，配合背后黑手持续地卖出股票，进而把股票价格进一步压低，转诱多为诱空、诱使散户割肉卖出，完成一个“贪婪-恐惧”的完整金融骗局。因此，当前监管机构要做的，绝不是挖空心思维持牛市的格局，而是回归“看门狗”定位，迅速找出造谣幕后的黑手，还股市一个诚信的市场氛围。(中航证券)