华峰超纤（300180）:产销两旺 业绩符合预期
　　新项目进展顺利:公司此前公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过150,000.00万元(含发行费用),扣除发行费用后募集资金净额将投入年产7,500万米产业用非织造布超纤材料项目中的一期3750万米产业用非织造布超纤材料项目。目前实施该新项目的子公司江苏华峰超纤材料有限公司项目已顺利取得环评批复,项目建设正有条不紊地推进。
　　新项目采用定岛工艺,打开高端应用市场:公司多年来专注于超纤合成革的研发生产与销售,在工艺水平与产品储备上遥遥领先于同行,定岛超细纤维工艺也已经逐步成熟并积极开展市场拓展。此次新项目将采用定岛超细纤维工艺,引进国内外先进生产设备,以服装、汽车内饰、飞机内饰、劳保防护以及军队用品等高端领域为目标,充分发挥公司不定岛和定岛超纤合成革的各自产品优势,进一步加强公司在超纤合成革领域的竞争地位,优化公司产品结构和战略布局,提升公司行业地位和盈利能力。
　　后续产能将继续扩张,市场占有率将显著放大:2015年春节过后,超纤产品销售进入旺季,公司目前产能已略显不足。此次募集项目投产后,后续二期也将随之开展。据公司可研报告测算,年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目项目完全建成后,将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。长城证券


　　智光电气（002169）:加快用电服务卡位 打造能源互联网巨头
　　维持“增持”评级。2015年公司节能服务保持高速增长,加快下线用电服务资源开拓,能源互联网卡位优势明显。由于电机控制与节能业务收入不及预期,我们下调2015-16年EPS至0.37/0.56元(原0.40/0.59元),考虑到公司用电服务业务进入快速增长期,我们根据行业平均给予2016年56倍PE得到31.50元(原16.70元)。
　　节能服务保持高速增长,业务与南方电网深入合作。公司围绕发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利等三大核心领域,全面发展工业节能业务,我们预计2015年节能服务收入有望实现近100%增长。2015年公司与南方电网共同出资成立南电能源,将开展能源综合利用项目的投资及运营,扩展节能服务经营范围到南方电网五省市,打造电网系节能服务公司第一平台。
　　加快线下用电服务资源开拓,打造线上电力需求侧管理“云平台”。
　　公司深入洞察电力行业“主辅分离”中新机遇,抓住工商业用户电力设备承装(修/试)的痛点,加快开拓线下电力托管服务用户资源,完成能源互联网入口卡位。我们预计2015年公司托管变电容量有望达到50万千伏安。我们认为公司在加快用电服务跑马圈地后,有望顺势向售电侧交易等高端增值服务领域进军,通过电力需求侧管理“云平台”整合线下资源,形成“用电托管-节能服务-售电交易”闭环的能源互联网商业模式,充分享受改革红利。国泰君安


　　联建光电（600363）:传播产业链整合借力并购基金如虎添翼
　　投资建议:公司拟与控股股东刘虎军先生共同发起设立投资基金。公司自2012年以来先后布局产业链上下游的户外广告公司、公关公司、精准营销公司,该基金设立有力推动了公司深入实施行业产业链整合战略,完成全新综合互联网集团整体产业布局。维持盈利预测2015-2017年EPS分别为0.62/0.94/1.19元,维持公司目标价66.96元,重申“增持”评级。
　　设立投资基金方案:公司拟设立基金的总规模不超过5亿元人民币,其中联建光电作为有限合伙人投资持有20%的基金份额,刘虎军先生或刘虎军线上指定的其他方作为有限合伙人认购77%的基金份额,普通合伙人认购3%的基金份额。基金专注投向符合公司发展的文化、广告、互联网领域的优质项目;基金退出时,有限合伙人应投赞成票促使本基金所投项目转让给公司,公司以现金和/或股票受让。
　　产业链整合借力并购基金如虎添翼。此次设立并购基金的一方面可借助资本力量快速卡位优质标的,提高公司在行业内的地位和竞争力;另一方面可通过并购基金筛选符合公司发展战略的文化、广告传媒、互联网等领域的优质标的,通过孵化、观察和培育相关标的,降低整合风险和投资成本,推动公司对产业链的整合顺利进行。为公司迈向以数据为基础,以商品、用户、媒介的连接为竞争优势的综合互联网集团,奠定坚实有效根基。国泰君安


　　国祯环保（300388）:立足二三线城市的污水处理运营商
　　维持“推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.3元、0.45元、0.64元,公司在中小城镇的污水处理细分领域市场上具备较强的竞争地位,同时有望不断向全国进行项目复制,未来的行业发展空间广阔,目前的市值仍然较小,具备较大的市值弹性,我们看好公司未来长期的发展前景,继续维持推荐评级。


　　江南水务:高管增持彰显信心,未来成长可期
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-07-02
　　事件:公司公告:基于对目前资本市场形势的认识和对公司未来持续稳定发展的信心,公司部分董事、高级管理人员拟通过“云南国际信托有限公司汇通140号集合资金信托计划”,在自愿、合法、合规基础上通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,增持均价为35.61元,本次增持资金规模共计2400万元人民币,由增持人自筹资金1200万元和融资资金1200万元两部分资金组成。本次增持已实施完毕。
　　点评:
　　高管增持彰显对公司成长有充足信心,未来业绩快速增长值得期待。本次增持是公司部分董事、高级管理人员基于对目前资本市场形势的认识和对公司未来持续稳定发展的信心而提出,增持目前已经完成。公司目前主营业务来源于自来水的制售和工程安装业务,拥有小湾、肖山、澄西、利港4座地面水厂和1家污水处理厂,日供水能力106万立方米,供水量基本保持稳定。工程安装业务近年来发展较为迅猛。由于近年江阴房地产业发展迅猛,新建小区和市政道路管网工程需求量增速较快,子公司市政工程公司不断拓展对外工程业务,对外工程业务收入实现连续快速的增长。2014年实现收入2.54亿元,同比增长120.59%,占当年公司主营业务收入比重达33.9%,成为驱动公司业绩增长的重要力量,预计未来2-3年该业务将持续保持高速增长。此次高管增持彰显了未来公司成长的信心,对公司未来业绩的快速增长值得期待。
　　给予 “推荐”评级。们预计15、16、17年EPS 分别为0.98元、1.27元、1.58元,对应PE 分别为41倍、31.倍、25倍,鉴于公司自来水业务量稳定,未来水价定价权的进一步放开,以及小区供水管网安装业务、二次供水和农村管网改造加快放量以及污水处理业务的拓展前景,我们给予“推荐”评级。国联证券


　　岭南园林（002717）:金鸡初啼 布局文化生态产业链
　　收购恒润科技,实际控制人参与认购配套资金:公司以5.5亿元现金收购恒润科技100%股权,其2014年收入1.5亿元、归母净利润2,093.56万元,同比增速分别达18.29%、38.95%。公司亦将以每股14.17元价格向10名特定对象非公开发行不超过7410万股,锁定三年,共募集资金10.5亿元,用于偿还银行贷款并补充流动资金。其中实际控制人尹洪卫认购2.55亿元,恒润董事长/总经理分别认购2.4/0.7亿元。
　　收购将增厚业绩25%,开启大文化产业布局。恒润科技是国内优秀的主题数字互动体验整体解决方案提供商,业务涵盖主题文化创意、4D特种影院系统集成、特种电影拍摄制作等三大板块。代表项目包括泰安太阳部落、广饶孙子文化主题公园等多个主题文化游乐项目。原股东承诺2015-2018年归母净利润分别不低于4200/5500/7200/8660万元,此次对价折合2015年13倍PE。我们预计公司主业未来三年业绩增速40%/38%/35%,此次收购将平均增厚业绩25%。
　　双向客户导流,多领域协同。未来公司将积极开发园林客户的数字互动与创意设计业务需求,并为恒润的客户提供施工和配套园林建设,形成双向客户导流。公司亦可利用特色园林优势,令主题场景更具真实感,提升互动体验,提高品牌附加值与客户粘性。公司将向恒润输出管理资源,提升其管理效率,全国范围实景施工能力亦将降低其施工成本,而上市公司平台的充裕资金和融资能力亦将为恒润未来区域扩张和产业升级提供支持。
　　进军实景娱乐模式升级潜力极大。恒润科技目前从4D影院及特种电影拍摄切入主题文化创意,未来借助上市公司资金、施工等资源有望加码实景娱乐,向IP制作、创意策划、建设实施、运营管理的模式延展。
　　地产回暖带动园林景气提升,PPP助力订单增长。4月以来地产销售回暖,园林行业景气度逐步回升,利好公司主业。公司积极开拓PPP模式,于今年2月份签署合肥市肥西县50亿元PPP大单。公司股权激励行权对业绩要求较高,划定业绩底线。此外公司向环保生态领域延伸亦有较大潜力。
　　投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.57/0.82/1.09元,采取分部估值,公司主业给予70亿目标市值(2016年30倍PE),恒润科技给予30亿元目标市值,目标总市值100亿元,对应30.7元目标价,买入-A评级。安信证券


　　安琪酵母（600298）:好事连连 近期回调带来买入良机
　　俄罗斯建厂将促进独联体和中东地区产品销售,同时也显示公司海外扩张思路趋于成熟,中长期海外市场成长空间巨大。安琪酵母计划在俄罗斯投资新建年产2万吨酵母项目,项目建设资金总需求4.98亿元,地点在利佩茨兊州丹科夫经济特区,计划2017年上半年建成投产。预计项目建成后将有两个好处:(1)可加快俄罗斯等独联体国家以及周边市场的开収,俄罗斯是全球重要的酵母消费市场,年需求总量折干近5万吨,而自身供应能力不足,2012-2014年期间,每年从外部进口酵母超过1万吨。(2)安琪埃及公司已基本满产运作,部分中东非洲国家仍需从中国工厂长途海运,新产能投产后有助巩固幵拓展中东地区市场。同时,从原料端来看,俄罗斯甜菜制糖业比较収达,副产品糖蜜年产量超过120万吨。
　　综合考虑俄罗斯项目的区位优势,和安琪在埃及酵母项目的成功经验,我们判断该项目达到预期目标的概率较高。
　　设立融资租赁公司将节约财务费用。公司拟在上海自贸区设立融资租赁公司,其中安琪酵母(香港)投资比例不低于25%。预计可节约财务费用,安琪出口业务有很多,有机会得到低息的境外贷款,而外资融资租赁公司的融资额度相对较大。
　　宏裕塑业拟挂牌新三板,预计可提高知名度,同时未来存在登陆创业板或中小板的预期,想象空间较大。宏裕塑业是华中地区觃模较大的包装新材料生产企业,14年营收、净利分别为2.4亿、0.2亿。宏裕塑业拟改制设立股份有限公司,幵申请新三板挂牌。我们判断若能顺利挂牌,将提高知名度,有利于产品销售,幵斱便引入战略投资者,同时未来存在登陆创业板或中小板的预期,想象空间较大。
　　2Q15保持较好的销售态势,预计15-16年利润可实现较快增长。根据我们近期草根调研,2Q15保持了较好的销售态势,预计2015年可顺利实现收入43亿、增长18%的目标。估计15年折旧占比、期间费用率都有望明显下降,糖蜜价格上涨影响可控,糖业亏损幅度有望减少,预计15-16年利润可实现较快增长。
　　我们维持原有净利预测,预计2015-2016年营收增长18%、14%,净利增长72%、50%,EPS为0.77、1.15元。好事连连将显著提升市场对安琪的关注度,同时15-16年业绩有望持续超市场预期,近期股价回调提供了买入良机,维持“强烈推荐”的投资评级。平安证券