前天大反弹的格局未能延续，A股周四尾盘突然跳水，沪指跌幅迅速扩大至2%，近百股跌停。西南证券策略师朱斌称，市场目前的反弹力度越来越弱，有可能进一步探底，创出新低。投资者需要注意风险，但也不必与过于恐慌。
　　朱斌表示，目前市场的顶部比较明显，引领前期反弹的军工、养殖等板块都出现了见顶回落迹象。同时，救市资金前期积累了较多的筹码，需要适当释放以再次积蓄救市力量。结合这三大因素，市场在振荡整理中大概率将向下突破。
　　但他认为投资者无须过度恐慌，目前场外资金依然充裕，7月24日公布的证券市场交易结算资金（期末余额）依然高达3.1万亿，与2015年6月市场高点时的规模相当，显示场外资金依然十分充裕。若未来市场下跌到合适的区间，现在看空的场外资金就会进入市场成为做多力量。
　　而且，“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，对于优质个股而言，下跌并不可怕，反而会提供很好的买入价位。
　　他还表示，市场流动性已经复苏，即使市场跌破前期低点也不会造成流动性风险。因此未来很可能会更多地让市场力量来决定底部区间。
　　他的具体分析如下：
　　第一，目前市场的顶部比较明显。除了一个4500点的“机构顶”，前期又构筑一个4300点的市场顶，目前的这次反弹在4000点前遇到了一个比较大的阻力。
　　第二，引领前期反弹的领军板块军工、传媒消费、农业养殖等都出现了见顶回落迹象。在7月9日至7月23日的强力反弹中，上证指数反弹幅度约20%，创业板指反弹幅度约30%，个股反弹幅度超过40%。我们统计了此次反弹当中涨幅最大的前20只个股，其中归属于军工、消费传媒、农业养殖、次新股四大板块的个股数量达到70%，平均涨幅为116%，远超市场涨幅。在指数仍比前期高点下跌20%以上的情况下，这四大领涨板块的诸多个股已经突破前期高点，创造新高，但是目前主要龙头个股出现见顶回落迹象。如消费传媒板块的领军个股万达院线（002739）在7月27日突破5月份高点后出现连续调整，农业养殖板块领军个股牧原股份（002714）在7月20日涨停突破前期高点后继续上涨，并在7月22日创出阶段性高点80元后进入调整。正如我们在之前深度报告《六月启示录（一）：太阳底下无新事——一切转变皆有前兆》中所指出的那样，“龙头个股的走势反映的是市场中重要参与者对于后市的看法和判断，对于判断市场的变化有着十分重要的参考意义”，而对于目前领涨板块龙头个股的表现来看，我们认为这传递了一种信号，即这轮反弹即将步入尾声，投资者需要更多关注风险。
　　第三，救市资金前期积累了较多的筹码，需要适当释放以再次积蓄救市力量。根据统计，金融板块（银行、券商、保险）和“两桶油”（中国石油、中国石化）在7月6日至7月13日期间共计成交1.7万亿左右。而这些权重板块是前期救市资金的主要投入对象，以成交的50%计，“国家队”已经在这些板块中投入了近万亿规模的资金。如果结合国家队介入其它个股的资金，目前“国家队”手上的股票市值可能接近1.5万亿，这对于救市资金是一个不小的消耗。目前“国家队”需要在市场中进行更加均衡的买卖操作以平衡手中的股票和资金。
　　结合这三大因素，市场在振荡整理中大概率将向下突破。
　　因此，投资者需要注意风险，但也无须过度恐慌。朱斌称，可以用辩证法从三个方面理解市场：
　　1、多空辩证法，“多即是空，空即是多”，持币的人虽看空但可以买股做多，持股的人虽然看多但实际也可卖股做空。目前场外资金依然充裕，7月24日公布的证券市场交易结算资金（期末余额）依然高达3.1万亿，与2015年6月市场高点时的规模相当，显示场外资金依然十分充裕。若未来市场下跌到合适的区间，现在看空的场外资金就会进入市场成为做多力量。2、涨跌辩证法，“机会是跌出来的，风险是涨出来的”，对于优质个股而言，下跌并不可怕，反而会提供很好的买入价位。3、长短辩证法，人们总是高估短期的变化而低估长期的影响，从短期来看，市场下跌也许很可怕，但是从长期来看，适当的去泡沫，能够为未来奠定更持久的发展。今天我们依然坚持在6月策略报告《长期内，我们都死了吗？——写在A股跌破4000点之际》中提出的这一观点：“只要你活得足够长，只要你没有加杠杆，你终究会迎来翻盘的一天。把目光放得长远一点，也许 2 年后回过头，你会对今日的窘境淡然一笑。”在流动性宽松、财富转移配置的大背景下，要对于市场的长期发展拥有信心。
　　关于未来:
　　市场流动性已经复苏，未来需要更多地让市场力量来决定底部区间。第一，前后不同的救市区间里，A股的成交量显著缩小，以上证指数为例，在7月6日至13日，日均成交约7600亿，而在7月27日至30日，日均成交约6400亿，显示更少的资金就能让市场恢复流动性；第二，目前两市的融资余额约为1.37万亿，已经较最高点时下降约9000亿，市场强行去杠杆的压力已经在很大程度上缓解。但成熟市场的融资余额占总市值的比重约为2%，折算到A股的融资余额约为1万亿左右，因此A股的融资余额还有进一步下降的空间。而目前A股的融资余额持仓成本已经大幅度下降。自从7月17日以来，两市融资累计偿还额为1.37万亿，累计买入额1.32万亿，即目前的存量融资余额成本约在3800点一线，若按两倍杠杆计，需要指数再跌40%以上才会达到平仓线，即使市场跌破前期低点也不会造成流动性风险。因此未来很可能会更多地让市场力量来决定底部区间。