民生策略 李少君  

7月20日-24日增量资金净流入1097亿元，市场情绪降温。

1.资金流入减速慢行，流入353亿

7月20日-24日一周，资金流入放缓，主要受三方面影响：新发公募偏股型基金规模下滑明显；杠杆资金出现回升；产业资本增持放缓。

2.资金流出加速，流出1450亿

资金流出速度加速，主要受两方面影响：增发缩减，一级市场融资规模继续下降；沪股通和港股通资金流出，南下资金大于北上资金。

3.非银，商业贸易，建筑材料，轻工制造，通信行业受融资追捧

非银、商业贸易、建筑材料、轻工制造、通信行业融资买入占成交额比靠前，综合、建筑材料、有色金属、商业贸易、通信行业融资余额占自由流通市值比位居前五；

4.市场情绪出现波动

腾落指数继续保持与市场指数同步的趋势；7月24日单日换手率出现显著上升；融资融券比近半年分位数下降0.7个百分位；新增投资者和新开基金户数分别下降26%和30%；交易A股投资者活跃度下降

5.后续关注大小非解禁和复牌潮

7月27日至8月2日沪深两市解禁市值约516亿元，较20-24日一周增加412.07亿；截止7月30日，仍有512只个股停牌。

6.7月20日-24日数据一览

据我们测算，7月20日-24日增量资金净流出1097亿元，短期震荡慢行趋势不变。

流入方面，资金流入持续放缓，主要受三方面影响：1）新发公募偏股型基金规模下滑明显，截止7月24日，新发规模仅866.75亿元，仅为6月的40%；2）杠杆资金出现阶段性回升，7月24日两融余额达1.45万亿元，较上周上升288.28；3）产业资本增持助力有限，产业资本净增持48.82亿元，仅占上周净增持规模的2/3。

流出方面，资金流出加速，主要受两方面影响：1）IPO空窗，增发缩减，一级市场融资规模显著下降，主要来自增发，规模为707.64亿元，仅为6月的40%； 2）沪港通南下资金大于北上资金，20日-24日合计流出25.88亿元，较上周下降13.9亿元

投资者情绪降温，入场意愿下降。沪深两市腾落指数出现下降，当期日均换手率（2.6%）上升，融资融券比近半年分位数（80%）下降，新增投资者（39.15万人）和新增基金开户数（44.81万户）出现下降，交易A股投资者活跃度（31.4%）下降。

非银、商业贸易、建筑材料、轻工制造、通信行业受融资追捧。从融资买入占成交额比看，非银（24.12%）、商业贸易（22.68%）、建筑材料（22.08%）、轻工制造（21.29%）、通信（21.18%）靠前；建筑、商业贸易、通信、非银受融资追捧。从融资余额占自由流通市值比看，综合（14.51%）、建筑材料（12.2%）、有色金属（11.47%）、商业贸易（11.45%）、通信（11.34%）五大行业居前。

后续增量资金仍需关注：1）大小非解禁。7月27日至8月2日沪深两市解禁市值约516亿元，较20-24日一周增加412.07；2）复牌潮。截止7月30日，仍有512只个股停牌。

从杠杆资金看，融资规模上升，流入288.28亿元。从融资余额看，自6月18日下降以来，7月10日一周开始出现企稳，7月24日两融余额达1.45万亿元，较上周上升288.28亿元；融资买入方面，20日-24日一周融资买入8047.94亿元，较上周6994.05亿元上涨15%。

从机构投资者角度来看，新发公募及阳光私募偏股型基金募资规模下滑，资金流入减弱，分别流入11亿和5亿。新发公募偏股型基金方面，截止7月24日，新发规模仅866.75亿元，仅为6月的40%，20日-24日一周发行11亿元，较上周下降771亿，7月规模预计将显著低于6月；阳光私募方面，截至7月24日，股票型阳光私募募资规模达140亿元，较上周135亿元增加5亿元，为6月的48.02%，7月规模预计将显著低于6月。

从产业资本看，增持规模继续下滑，流入49亿。20日-24日产业资本净增持规模为48.82亿元，约占上周净增持规模的2/3。增持方面，20日-24日一周增持51亿元，较上周76.59亿元下降25.59亿元，下降趋势将延续；减持方面，20日-24日一周减持2.19亿元，较上周0.01亿元有明显上升。

从个人投资者角度来看，银证流出1213亿元。从银证转账变动净额看，20日-24日银证转账变动净流出1213亿元，较上周净流入988亿元减少2201亿，截止目前7月银证转账变动净流入4572亿元。

增发规模骤减，短期内一级市场资金冻结影响较小，本期冻结210.51亿元。目前7月一级市场股权融资主要来自增发，规模为707.64亿元，20日-24日一周增发210.51，较上周497减少287亿元，仅为6月的40%，预计7月一级市场融资规模将回到2015年2月水平，冻结资金影响较小。

从外来资金看，沪股通流出放缓，外资净流出6.38亿元。沪股通余额显示，自7月6日起，资金出现明显回暖，虽资金仍有流出，但速度已明显放缓。截止7月24日，沪股通投资余额为129.91亿元，已恢复至今年6月初水平，20-24日一周资金流出6.38亿元，较上周减少24.33亿元；成交金额显示，自7月6日连续走低以来，短期内将企稳于50亿元成交金额附近。

港股通交易回升，资金外流加速，净流出19.5亿元。港股通投资余额自7月10日起出现上涨，随后呈震荡波动状态，我们预计，短期内震荡格局将延续。7月24日当日投资余额为99.93亿元，20-24日一周资金流出19.5亿元，较上周增加10.43亿元。成交金额有所回升但仍处于低位，当期日均成交金额为仅22.26亿元（港元）。

解禁规模出现上升，资金分流影响加大。截至7月26日，本期解禁规模达104.08亿元，继上周144.43亿元下降40.35亿元。7月24日-8月2日一周解禁总规模将达516.15亿，较上周增长412.07亿元。解禁股流通供给近期出现增长趋势，资金分流将变大。

非银、商业贸易、建筑材料、轻工制造、通信受融资追捧。从融资买入占成交额比看，非银、商业贸易、建筑材料、轻工制造、通信靠前，分别为24.12%、22.68%、22.08%、21.29%、21.18%；从融资余额占自由流通市值比看，综合、建筑材料、有色金属、商业贸易、通信五大行业居前，分别为14.51%、12.20%、11.47%、11.45%、11.34%。

从个股余额增速看，位居前20的个股增速能达6.2%以上，建筑装饰、交通运输行业个股相对居多。

投资者情绪降温，入场意愿下降。

1)腾落指数继续保持与市场指数同步，20日-24日一周前期仍保持同步上升趋势，但周五出现同步回落，短期内下降趋势将继续；

2)20日-24日期间日均换手率为2.6%，7月24日单日换手率为3.2%，出现显著上升，短期估计换手率变化将继续保持不稳定状态；

3)融资融券比近半年分位数为80%，较上周有所下降0.7个百分位；

4)新增投资者和基金开户数明显回落，分别降至39.15万人和44.81万户，降幅分别达26%和30%；

5)交易A股投资者活跃度（期间参与交易的投资者数量与期末已开立A股账户投资者数量之比）弱化，由上周的32.9%下降至31.4%，交易意愿下降。