一切的转变皆有前兆。2015 年A 股市场经历了史上最迅猛的下跌，短短18 个交易日内上证指数下跌35%，创业板指下跌40%。在市场暴跌之前，实际上在宏观面、资金面、市场微观层面，都已经显露出了市场见顶回落的迹象。这些迹象，过去曾经出现过，现在又再一次上演，相信在未来，一定会以不同的面貌再次出现。

从宏观面来看，今年6月份时A股已经出现了估值偏高的局面。从股指上看，虽然上证指数尚未突破前期6124 的高点，但是从代表性更广泛的中证全指来看，指数已经突破其2008 年的最高点。2015 年6 月15 日，中证全指突破8000 点达到8018 点，比其2008 年最高点高出40%以上。从这个意义上来说，2015 年的A股牛市已经创出了历史新高。从市值/GDP 的比值来看，2014 年底这一比值仍然在60%左右，但是到2015 年6 月中旬这一比值已经迅速上冲到90%以上。尽管绝对数值并不高，但是增速过快。如果按照上半年的增速，到2015 年底这一比值将达到135%以上，超越A股历史最高值122%。

从资金面来看，市场出现了多种见顶回落的迹象。在本次市场不断上涨的过程中，证券交易结算资金余额、两市融资余额等与市场走势高度相关。在市场回落过程中，证券交易结算资金先于市场出现大幅度回落。此外，A股市场的供与求一直是影响市场走势的重要因素。在市场不断上行的过程中，产业资本减持规模、IPO 的融资规模越来越大，其年化金额高达2.5万亿以上。

从市场微观层面来看，龙头板块的龙头个股先于市场见顶。在每一轮牛市中，都会出现一些龙头板块、一批龙头个股。龙头个股对于引领市场风潮、汇聚市场人气都十分重要。龙头个股的走势反映的是市场中重要参与者对于后市的看法和判断，对于判断市场的变化有着十分重要的参考意义。本轮牛市的两大主线是新兴产业崛起和传统产业走出去。在这两大产业中的代表性个股都先于市场走出了阶段性顶部。

小结：未来不会简单重演，但历史上相似的事情却一再出现。对于A 股调整前的种种迹象进行一个梳理，不是为了刻舟求剑或者按图索骥，但当未来这些信号又再次出现时，或许也是到了该提示风险的时候了。