事件：众信旅游(002707.CH/人民币 99.00， 买入)与华谊兄弟宣布正式签署战略合作协议，众信旅游将作为华谊兄弟出品电影的官方旅游合作伙伴，享有华谊兄弟旗下以境外为主要拍摄地电影的同款旅游线路的独家研发销售和宣传权。

　　点评：

　　一、从 T2O 到 V2O，从“影视剧+电商”到“影视剧+旅游”

　　T2O (TV To Online)是指将电视平台的商务机会与电商平台结合，让电视节目成为在线交易的前端，引导消费者利用手机等移动终端网购商品。而众信旅游提出的 V2O( Video To Online)模式，旨在将电视平台的“内容”，如综艺节目、电视剧、电影等与 OTA 结合并转化为旅游商品，将票房、收视率、点击量变现，引导游客的旅游消费需求、激发游客潜在消费能力。

　　1。“ 影视剧+电商”实现“边看边买”

　　2015 年初，随着《何以笙箫默》的热播，“边看边买”的 T2O 模式便悄然植入了大众的“黄金时间”，观众使用天猫客户端扫描东方卫视台标，即可购买钟汉良、唐嫣同款商品，服饰、化妆品乃至灯具、家居用品应有尽有。虽然《何以笙箫默》稳居榜首的收视率并没有给电商带来实际的销量，但这种“多屏合一”的“影视剧+电商”已然拉开序幕。电视真人秀《女神的新衣》对接天猫、优酷和 APP，脱口秀《一票难求》与格瓦拉 APP 合作，实现“大屏收看、小屏互动”，观众通过互动提升用户体验，电视剧、综艺节目等“内容”也得以持续发酵和变现。

　　2。“ 影视剧+旅游”打造明星同款

　　影视剧对旅游目的地的展示，明星的切身体验，再加上电视媒体声画图同步、效果唯美的特点，消费者可以获得更为直观的感受。而 OTA 迅速推出的明星同款旅游产品，精准定位客户，迅速实现流量的变现。

　　同程网相关负责人表示，《爸爸去哪儿 3》开播以后，进入大陕北剥玉米、学剪纸、扭秧歌、做花馍等节目同款亲子产品的销售增长迅猛。“粉丝效应”也带动了其他产品的销售。节目开播后一周内，同程网 6 月份刚刚推出的全新亲子游品牌“ 快乐童心” 旗下的亲子游产品订单量整体超过 100%增长。“去啊旅行”相关负责人介绍，在节目播出每个目的地的三周内，全平台内这些主流目的地的交易普遍比去年同期有 20%-50%的增长。

　　3。国外 T2O 重点案例：

　　早在 2010 年随网络购物的迅速普及，韩国的一些电视剧制作公司开始瞄准这一市场。韩国购物网站上就出现了可以一边欣赏电视短剧一边享受购物乐趣的“ Shopperama” 购物模式。韩国电视剧制作公司 BONO VISION I.TERACTIVE专门网购客户拍摄了一部名为《饥饿的罗密欧和奢侈的茱丽叶》的购物短剧，并在购物网站 AUCTION 上播出。剧集片长 5 分钟，观众可一边欣赏剧情，一边流览在电视剧视窗旁边出现的剧中演员的行头以及价格，可以查看详细资讯并立刻下单购买。 这家电视剧制作公司还到韩国境外拍摄了一个尝试将电视剧和旅游商品相结合的系列。观众在看电视剧的时候，只要点击自己喜欢的旅游地，就可获得导游图、电话号码等相关旅游资讯。

　　美国电视剧《混乱之子》( Son of Anarchy)被认为是“多屏合一”的电商荧幕终端中最出色的。在《混乱之子》播出的同时推出了电视剧配套的 APP，观众可以通过 APP 看电视剧和购物。早在编剧阶段，电视剧和应用上就植入了 120多个相关商品的热点连结。与此同时，应用中还设置了语音辨识功能，能够识别电视剧中的语音。而出现植入商品的语音后，应用会提醒用户查看。点击商品的热点连结后，就能直接进入购物社区，可以下单购买，还可以看到其他观众对商品的评价。

　　二、 V2O 模式分成，影视公司和 OTA 双赢

　　电影植入景区，好莱坞早已走在前列，《魔戒》和新西兰的深度合作就是很好的例子。国产电影取景地催生旅游热点，带动取景地旅游的逻辑无疑是成功的， 《非诚勿扰 1》引发北海道旅游的热情，《非诚勿扰 2》捧红了杭州西溪湿地，《心花路放》带动了云南香格里拉、大理的旅游业。

　　电影的卖座程度直接关系到旅游线路的推广。在《捉妖记》《煎饼侠》和《西游记之大圣归来》三部口碑上佳的国产电影的带动下，最近中国影市获得惊人的票房增长，为“电影+旅游”创造良好的内部条件。 2015 年上半年电影票房收入 203.6 亿元，其中国产影片票房收入 95.4 亿元。近年来，观影人数持续增长， 2014 年达到 8.3 亿人，同比增长 35.6%，为旅游产业提供广泛的潜在用户。

　　电影业巨头与 OTA 深度合作，“电影+旅游”激发巨大的想象空间：华谊兄弟2015 年计划上映 18 部影片，未来每年将有 15 部左右的电影作品上映。 2015年下半年除了冯小刚监制、汤唯和廖凡主演的《命中注定》以外，还有《罗曼蒂克消亡史》《老炮儿》和几家电影公司联合投资的《寻龙诀》。博纳影业公布 2015 下半年至 2016 年 28 部新片计划中，李安导演执导的新片《比利林恩漫长的中场休息》最引人瞩目。光线传媒半年度业绩预告中公告， 2015年下半年有超过 10 部重点影片陆续上映。

　　电视剧和现象级综艺节目的“粉丝效应”也绝不亚于电影： 携程根据跟团游、自由行游客量和网友关注度，首次发布了 2015 暑期“十大影视旅游目的地与线路”，《花千骨》中的广西北海、《盗墓笔记》中的长白山、《奔跑吧兄弟》中的塞班岛等入选，多个目的地游客量成倍增加。仅《花儿与少年》土耳其系列的跟团游收客便达 1,000 人。 热播影视剧《花千骨》的取景地“南宁+德天瀑布+通灵峡谷 2 日 1 晚私家团· 访花千骨拍摄地私人定制”产品上线两周，已吸引近百人报名。

　　此次众信旅游与华谊兄弟的战略合作采取盈利分成的模式，也就是成团人数越多，华谊兄弟得到的收益越大。一方面旅游平台获益于影视取景地对当地旅游的推动作用，帮助挖掘潜在旅客；另一方面旅游平台也为影视公司提供更广泛的收益来源。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持众信旅游 2015-2017 年每股收益 0.91、 1.21、 1.56 元的盈利预测(暂不考虑T20 或者 V20 模式带来的潜在业绩)，公司此次与华谊兄弟合作 V2O 模式，享有华谊兄弟旗下以境外为主要拍摄地电影的同款旅游线路的独家研发销售和宣传权。享受中国影视剧和综艺节目市场高增长红利，众信旅游旗下的线路产品和品牌优势有利于借鉴优质文娱内容得到推广和强化。此次合作也证明了公司团队强大的执行力、开阔的视野、资源整合能力。我们看好公司出境游业务的龙头地位以及未来出境综合服务平台的广阔定位(教育、金融、体育、健康、医疗等市场)，维持买入评级。