股市下挫，阴谋论泛起。从国家队接筹码、外资做空颠覆到大资金利用股指期货杀配资盘。事实上，这个市场只有两个痼疾，融资圈钱不退市，信息不透明不准确。

　　从理论上说，外资不是不能做空，而是做空空间有限。

　　面对市场传闻南方基金香港公司、高盛等外资机构做空A股市场的言论，中金所[微博]7月1日对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。南方基金系RQFII并未在中金所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。

　　中金所实行套期保值额度管理制度。表面上，期指做空风险可控，其实在市场恐慌抛售时比较困难。目前做空期指只要10%的保证金，不需要持有现货，可以裸空。

　　为了活跃交易，4月10日，中金所发布公告，修改沪深300期指合约交易细则，将单账户投机交易持仓限额由1200手调整为5000手。为减少审批、提高效率，中金所将对股指期货套期保值额度实行备案管理。

　　套保交易方面细节改动可以增加交易量。根据2011年1月证监会[微博]发布的《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》，在任何交易日日终，合格投资者持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度。在任何交易日日内，合格投资者的股指期货成交金额(不包括平仓)不得超过其投资额度。因为不包括平仓，交易可以大笔进出，只要符合日内与日终额度即可。

　　QFII做空要通过渠道。申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。他们有单独编码，严格受控。合格投资者参与股指期货交易，应当根据外管局核准开立的不同资金帐户分别向中金所申请交易编码，交易编码应当与批准的人民币特殊账户一一对应。各个交易编码应当独立运作。每个合格投资者可以分别委托不超过3家境内期货公司进行股指期货交易。如上述文件规定，

　　即使QFII大笔进出，有资金进入汇出等一系列管制措施呢。中金所的墙上满是交易屏，交易数据不停闪动，只要有异动就逃不过，不要说违背决策层旨意刻意做空。当境内境外交易者一齐做空的时候，市场就发生了踩踏事件。但追查线索是追查得到的，理论上是可以控制的。

　　交易数据可以看出交易量大幅增长。今年1到6月中金所累计成交量为2.25亿手，累计成交额为289.73万亿元，同比分别增长167.32%和426.46%，分别占全国市场的13.26%和81.92%。

　　海外资金做空较为间接，不可能在A股市场融券做空个股，因为A股市场的融券数量几乎可以忽略不计，还有被关门打狗的风险。这一轮下跌是A股急挫影响到H股，而不是相反，恒生AH溢价指数显著回落，从此前最高的43%下降到28%左右。而做空美国中概股影响不了内地市场。

　　在香港市场可以做空红筹股及ETF基金，或者做空新加坡交易所推出的“新华富时中国A50股指期货”，芝加哥商品交易所的“新华富时中国A25期货”。但最近不可能通过香港市场做空个股获得双重收益，最近香港H股是受内地A股影响而不是相反。

　　《证券时报》报道，截至6月29日，QFII总额度增至755.42亿美元，RQFII总额度达3909亿元人民币。中国结算公布的数据显示，QFII已连续41个月开立A股账户。仅5月份，QFII就新开了12个A股账户，其中沪市4个、深市8个。至此，QFII开立的A股账户总数达到了876个。这个数据不能说明外资乐观，而是说明中国开放，QFII持仓量才说明问题，从6月30日东方财富网公布的QFII持仓来看，有增有减。虽然QFII进出周期变短，但相对较为谨慎。

　　融资盘与期指大幅增长，确实增加了波动。在特殊情况下还会共振发生坍塌惨剧。笔者一直密切关注股指期货，期货中反应中小盘股的IC极其敏感，经常领涨领跌。7月1日早盘，IC成为”领头羊“领涨；午后开盘直接往下重挫，IC反为“跳水冠军”再度跌停，IC涨跌幅度达到1290.6点。据和讯期货，截止6月19日的一个交易周，IF杀跌动能减弱，IH、IC空单加码。

　　另一种阴谋论是国家队接盘，相信我，任何接盘都是在活命的前提下，如果发生系统性风险还接什么盘！

　　由于希腊危机，全球股市震荡，6月30日，全球最富裕的400个人当天累积损失700亿美元。据彭博亿万富翁指数，平均每个富豪亏损1.75亿美元。西班牙Zara老板AmancioOrtega当天损失22亿美元，财富缩水3.2%，为损失最大的亿万富翁。巴菲特损失了16亿美元，比尔盖茨损失了14亿美元。全球金融不稳也是A股震荡原因之一。

　　至于说阴谋，呵呵，那是阳谋。