点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　芭田股份：定向增发巩固农业云平台优势

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　宏源公司类模板& 公司发布非公开发行预告，公司本次发行股票不超过8551.58万股，发行价格不低于18.71元/股，非公开发行募集资金总额不超过16亿元。募集资金主要用于贵州二期项目、智慧芭田大数据综合平台项目和补充流动资金。

　　报告摘要： 投资贵州二期，巩固公司传统业务优势。本次募集资金中有8亿元计划投向贵州二期项目，将主要用于硝酸磷肥和氨化硝酸钙等新型复合肥生产，这些肥料具有高效、长效与环保特点，符合未来发展方向。本次投资将有利于尽早布局抢占市场，从而改善产品结构，丰富产品梯队，力争将硝酸磷肥等新型肥料打造成公司重要的盈利增长点。

　　完善农业大数据战略布局。本次增发中有5亿元将投向智慧芭田大数据综合平台项目，综合平台包括线上电商平台及线下300个服务站两大内容，通过两者结合为用户提供包含技术支持、农资支持和机械支持的个性化解决方案。未来公司还可以结合大数据综合平台探索新业务模式，如农户信用记录、与个性化种植方案挂钩的保险产品等，为公司未来打开更丰富的想象空间。公司剩余的3亿元将补充流动资金，提高公司的抗风险能力及竞争能力。

　　参股南宁泰格瑞，为农产品安全保驾护航。7月23日公司公告以自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%股份。泰格瑞承诺2015-2017年利润为150/375/840万元。公司凭借行业领先的农业云平台发力品牌种植，本次参股可帮助公司为从种植生产、流通到销售整个产业链提供标准化、可追溯的农产品质量安全解决方案，解决农产品从“田间道餐桌”的质量安全问题，为品牌种植保驾护航。

　　维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为2.06/3.52/5.75亿元，EPS 为0.22/0.38/0.61元。

　　爱施德：引入战略合作伙伴，开启供应链金融业务发展征程

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　爱施德发布非公开发行股票预案。具体内容为：1、公司拟发行2185万股，发行对象为先锋创业、唐进波和新余爱乐，分别为1100万、845万和240万股；2、发行价格不低于18.29元/股，且此次发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让；3、募集资金不超过39,963.65万元，用于公司补充流动资金。公司股票将于7月29日期复牌。

　　事件评论

　　引入战略合作伙伴，推动供应链金融领域业务发展：我们看到，公司此前已购买港股中国信贷2.4亿元人民币可转债，先锋创业为中国信贷的第一大股东；同时公司将与中国信贷成立合资公司，发展面向中小手机商户的供应链金融业务。通过此次非公开发行股票，双方将建立更紧密的合作关系，发挥各自在手机渠道分销和小额融资服务方面的行业领先优势。我们认为，此项业务不仅将提升公司在T4-T6手机市场渠道影响力，并将开创全新商业模式，为其长期发展提供持续动力。

　　建立长效激励机制，保障公司长期成长。公司副总裁等多名高管通过新余爱乐参与此次非公开发行且锁定期三年；该内部激励机制的形成，将有助于维持核心管理团队稳定和调动其积极性，利好公司长期发展。

　　补充流动资金，优化资金结构改善经营质量：可以看到，进入2015年后，公司明显加强了费用管控，并在提升资金使用效率方面持续努力，其一季度其财务费用率已有改善。而此次补充流动资金，可进一步优化公司的资金结构，加速经营质量改善。此外，充裕的货币现金资源也将有助于公司在移动转售、供应链金融等新业务领域的后续发展。

　　行业向好趋势显现，B2B 平台上线助力主业发展：伴随3G 去库存压力减轻等行业利好，公司2015年第一季度的净利润环比大幅改善。我们判断，当前行业向上拐点显现，公司作为行业龙头，其未来其盈利能力将持续增强。此外，伴随公司B2B 销售服务平台上线，公司将为中小终端商户提供便捷的分销+互联网的服务，将有助于优化管理手机分销业务流程，提高存货的周转效率，对公司整体盈利能力产生积极影响。

　　投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017年的摊薄EPS 分别为0.42元、0.60元和0.75元，给予公司“推荐”评级。

　　加加食品：平台型扩张，大单品维持高增长

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　事件：公司公布半年度业绩快报。公司2015年上半年预计实现营业收入9.08亿元，归属上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增加73.96%，其中对外投资合兴(天津)股权投资基金上半年投资收益5697.72万元，高于预期。“大单品”效果显著：上半年“原酿造”和“面条鲜”等高毛利大单品保持高速增长，继续拉动公司利润，销售毛利增加2487.12万元，同比增长10.11%。我们预计15-17年公司EPS为0.33元、0.35元、0.39元，对应当前股价估值分别为41、39、35倍。

　　股权激励彰显战略野心和信心。公司5月28日公布股权激励计划，计划向包括公司董事、高管在内的174人提供合计不超过749.4万股的股权激励，进一步绑定公司核心骨干的利益，保持公司在调味品产品领域和管理方面的竞争力，并设立2015-2017年考核KPI指标，相较于2014年净利润增长率不低于15%，30%，45%，营业收入增长率不低于25%，56%，95%，同时设定行权价格为18.93元，表达出公司对未来发展的强烈信心。

　　涉水O2O，开辟电商新渠道。公司作为天使投资人投资5000万元获得长沙云厨电商51%股权。通过移动WAP、APP、微平台、PC网站以及400电话5种订购方式，实现厂家发货，社区端口送货，消费者消费的三位一体模式，为消费者提供安全、省钱、方便的购物体验；扁平化渠道缩短经销环节，有利于公司获得价格优势，并先发开辟传统流通、商超渠道以外新渠道；获得第一手消费者偏好数据，基于大数据的分析进一步提高用户粘性巩固O2O平台优势；由长沙向全国推广时可能面临较大竞争压力。

　　股价表现催化剂：原酿造保持高速增长，外延式扩张。

　　风险提示：电商推广不达预期，原料价格上涨，食品安全问题。

　　康恩贝：加速外延并购，积极布局医药电商

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　本报告导读：

　　公司继控股珍诚医药之后，拟以3.2亿元并购上海可得光学科技等公司重组后新设公司的20%股权，进一步布局医药电商业务，维持增持评级。

　　投资要点：

　　公司加速外延并购，积极布局医药电商，维持公司增持评级。贵州拜特如期并表，维持盈利预测2015~2017年EPS0.51、0.60、0.67元。公司外延并购战略清晰，执行高效，有望支撑业绩保持稳定增长。大股东及高管一致增持，充分彰显未来发展信心，目前估值2015年PE31X，具备中长线吸引力，维持目标价25.12元，维持增持评级。

　　积极寻找大品种大平台整合，支撑业绩快速增长。2014年公司收购贵州拜特51%股权，当年利润增厚1.54亿元，约占公司整体扣非业绩的44%，2015年6月公司完成贵州拜特剩余49%股权并购，预计利润贡献超过50%，上半年已预告公司整体业绩增速超过50%。未来整合平台战略继续推进，有望支撑业绩保持平稳增长。

　　控股珍诚医药，积极向互联网+医药转型。珍诚医药是我国首批获得医药分销B2B资格的商业企业，具有互联网企业的基因和先发优势：1)推进电子供应链金融业务，电子供应链金融业务基于平台交易数据，与金融机构合作为客户提供融资服务，以此促进药品批发配送业务。2)珍诚医药B2B平台拥有丰富的品种资源，依托金融工具支持，未来有望从浙江推向全国，构建全国性的医药电商平台。

　　参股“可得网”，布局互联网+眼健康。“可得网”是中国领先的网上眼镜商城，连续8年占据中国眼镜网上销售的NO.1，占隐形眼镜线上销售份额的65%。可得网的客户与公司“珍视明”系列产品客户高度重合，未来有望通过资源整合，协同发展。

　　风险提示：医药电商布局进度低于预期；后续并购进展低于预期。

　　奥瑞德：居重驭轻，精进不止

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　事件

　　关于子公司签订直接交易及输配电服务合同的公告全资子公司哈尔滨奥瑞德光电技术有限公司获准成为可以直接交易的电力用户。

　　关于设立全资子公司的公告

　　公司拟在深圳设立全资子公司，注册资本4500万元。经营范围拟定为研发、生产与销售手机屏、摄像头、HOME键等消费类电子产品配件等。

　　简评

　　电力直供大幅度降低成本公司主营业务成本中电费占比最高为27.9%，电力消耗主要是蓝宝石长晶环节的消耗。直供电之后，预计降低电价成本15-19%，相应降低单位成本4.2-5.3%。

　　成立子公司向下游延伸公司在深圳设立子公司，主要针对手机屏、摄像头、HOME键等消费类电子产品配件业务，有助于未来进一步伸公司产业链，由其是提高其在非苹果品牌手机和智能手表的竞争力，应对国内手机品牌使用蓝宝石窗口片带来的潜在市场。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.40、0.64和1.75。目标价49.6元，维持“买入”评级，对应2016-2017年PE分别为78X和28X.

　　明家科技深度报告：移动数字营销全产业链版图浮现

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司

　　我们的核心逻辑：

　　明家科技通过“三控三参”布局，横向打通多操作系统、多社交平台、多垂直社区、多目标地域的营销体系、渗透各个不同的营销场景，纵向打造“广告代理+移动广告平台(包括DMP+DSP服务)+广告联盟平台+移动应用媒体”的全产业链布局，并且不排除继续参股或并购补充各个细分业务条线，成为A股纯移动数字营销第一股；

　　公司近2年收购的6个移动数字营销标的各有特色，且具有协同效应。其中，金源互动主要偏向广告代理业务；云时空、掌众科技主要拥有丰富的广告联盟平台以及媒体资源；友才网络致力于O2O新商业模式的研发和突破；微赢互动、小子科技主要打造以精准营销为准要理念的移动互联网营销平台，并已卓有成效；

　　上述六家公司具有协同效应：1)借助金源互动优秀的营销策划、渠道媒体、客户关系、创意设计能力，明家科技可为广告主客户提供更优质的增值服务，同时，金源互动所拥有的大量优质媒体资源也可向其他成员企业导入；2)借助微赢互动DSP移动广告平台以及小子科技致力于开发的精准营销相关技术，根据广告主的需求高效利用“三参三控”中优质的流量资源，实现精准营销，提高单位流量价值；3)借助云时空、掌众科技的广告联盟平台以及自主开发的移动媒体、致力于O2O创新商业模式研发的友才科技，切入移动数字营销产业链下游，可通过自主掌握的流量，对用户消费数据的监测实现精准营销，并直接对接终端消费者，推动公司创意型、智能型家居产品在线上的营销，实现公司的战略升级。

　　移动数字营销空间巨大，在我国已经初步形成成熟产业链。预计2016年全球移动广告支出将超过1,000亿美元，中国占比20%以上；目前，中国移动数字营销产业链已逐步成熟，中国互联网企业在营收占比中对移动端的依赖性越来越大；广告客户对移动数字营销的认可度也逐渐提升；

　　移动营销三大投资机会有望迎来大发展。移动互联网时代流量入口的多元化、社会化媒体的形态复杂、互联网广告和公关业务涉及的数据量巨大，都决定了需要通过技术平台来进行自动的数据处理和分析。同时，通过对营销信息和数据的采集、抓取，详细分析用户行为习惯，并及时对营销策略广告投放方式进行调整，可以实现人工无法实现的营销效果实时优化。

　　给予“买入”评级。假设公司此次并购成功，且不考虑并表时间节点因素，考虑到行业高增速，以及行业大部分公司在近几年均超预期增长的现状，我们在公司备考业绩的基础上预测公司15-17年业绩分别为为1.7亿元、2.5亿元、3.2亿元，结合本次收购完毕后总股本126,914,427股计，每股收益分别为1.34/1.97/2.53，对应当前股价PE分别为52倍、35倍、28倍。给予明家科技买入评级。

　　迈克生物：连续七年通过RELA实验，彰显量值溯源核心优势

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.56元、1.98元和2.42元，对应当前股价PE分别为65倍、51倍和42倍。考虑到化学发光赋予公司业绩高成长性，研发和量值溯源能力赋予公司成为国内体外龙头企业潜质，维持“买入”评级。

　　风险提示：研发速度或慢于预期；化学光学业务增速或低于预期

　　新都化工：半年业绩大增势不可挡，再看哈哈农庄渠道发力

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司

　　目标价60.42元，“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期来看，给予150亿元市值是合理的，对应目标价45元，考虑到未来哈哈农庄的潜在商业价值，在9月份公司第一批哈哈农庄整体上线后，给予哈哈农庄50亿元市值，公司合理市值在200亿元，对应目标价60.42元。中长期，随着哈哈农庄战略实施和落地，公司潜在目标市值将在300-500亿元，维持“买入”评级。

　　风险因素：1)盐业改革低于预期，我们认为对公司短期业绩不会产生影响，但会影响市场估值水平。2)哈哈农庄招商不顺利，推进速度较慢。3)联碱业务继续出现2014年因缺水停工带来的利润负贡献影响。