点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　佰利联公司调研简报：并购龙莽，打造钛白粉巨头

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

　　投资要点：

　　并购龙莽，打造行业巨头。佰利联拥有钛白粉产能26万吨(20万吨硫酸法，6万吨氯化法)，总产能位居国内第二，全球第7；龙莽钛白粉产能30万吨，产能位居国内第一，全球第六；百利联并购龙莽后，钛白粉产能56万吨，成为国内最大，全球仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特第四大钛白粉生产企业；并购后，公司钛白粉产量国内占比超过20%，出口占比超过40%。

　　打造全产业链，提高公司全球竞争力。龙莽拥有3600多万吨的钒钛磁铁矿储量，60万吨的钛精矿产能，故龙莽钛白粉毛利率并购后，公司有望将钛精矿产能扩至100万吨，钒钛磁铁矿—钛精矿—钛白粉的全产业链，成本优势进一步提升。

　　并购龙莽引发行业示范效应。国内最大的两家钛白粉企业整合有望给整个行业带来示范效应；对国内钛白粉企业来说，将催化国内钛白粉企业的整合，提高行业竞争度，对国外钛白粉寡头来说，增加了强劲的竞争对手，有望加速部分企业的剥离。

　　氯化法投产在即，优势显著。公司6万吨氯化法钛白粉装置已经建成，目前单机试车已经结束，我们判断在3季度公司将完成整个氯化法钛白粉装置的试车，2015年有望贡献1-2万吨产品。我们判断，公司氯化法钛白粉一旦成功稳定生产，公司借助并购龙莽全产业链的优势，将和龙莽携手进一步扩大氯化法钛白粉的生产能力。

　　盈利预测与投资评级。在不考虑并购龙莽增厚的情况下，我们预计公司2015-2017年的EPS为0.56、1.02、1.77元，给予公司16年40倍PE，对应公司目标价40.80元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：钛白粉价格下跌的风险。

　　久立特材：中标核级管项目，巩固核电管领域领先地位

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述。

　　久立特材今日发布公告，公司已被确定为中国中原对外工程有限公司某项目核级不锈钢无缝管道设备及相关服务采购的中标单位，中标金额2705.31万元，约占公司2014年度营业总收入的0.93%。

　　事件评论。

　　中标核级管项目，巩固核电管领域领先地位：公司公告中标中国中原对外工程有限公司某项目核级不锈钢无缝管道设备及相关服务的采购项目，中标金额2705.31万元，约占公司2014年度营业总收入的0.93%。

　　公司此次中标的核级不锈钢无缝管道产品将应用于我国自主研发的“华龙一号”第三代核电站，该型号核电站也是我国核电出口主力机型，因此，在国内核电建设稳步开展以及核电“走出去”持续升温背景下，公司作为国内核电管供应领域双寡头之一，此次中标进一步打通了公司核电业务板块跟随国内核电重建及核电出口而持续发展的路径；此外，本次中标也是公司首次向第三代核电站配套提供核级的管道管，将有助于进一步奠定公司在核电管道管领域的市场领先地位。

　　期待核电建设稳步开展及油气回暖带动公司高端产品产能释放：公司作为国内不锈钢管龙头，在高端装备制造领域持续实现进口替代，积极践行“高、精、尖”之路。在核电蒸发器U型管领域，预计后续国内核电建设稳步开展叠加“一带一路”政策带来海外核电出口机遇，将带动作为核电管国内双寡头之一乃至国际供应商龙头的公司相关产能逐步释放。在油气用管领域，后期反腐影响逐步消退带来公司相关高端产品销量增长，也成为公司未来业绩增长的重要源泉。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.60元和0.91元，维持“买入”评级。

　　南京银行：业绩符合预期，手续费息差表现亮眼

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司

　　维持“强烈推荐”评级在行业整体业绩增速放缓，不良压力加大的情冴下，南京银行上半年业绩依然交出了一份较为不错的答卷，加之公司在上半年定增成功落地，核心一级资本充足率。/资本充足率达到9.41%/12.3%，公司未来的成长空间再被打开，现金分红率也将回归到30%的正常水平，我们维持公司15年净利润增速20%的预测，对应15年PB为1.3倍。目前公司股价低于前期定增价(20.15元)达到17%，安全边际明显，考虑到公司未来好于同业的成长性，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：经济增长低于预期，资产风险加速暴露。

　　中航光电：业绩高增长，全球连接器龙头可期

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　中航光电2015年7月28日发布半年度业绩快报：公司营业收入实现22.07亿元，比上年同期增长49.80%，归属于上市公司股东的净利润2.56亿元，同比增长91.34%。基本每股收益0.42元。

　　事件评论

　　公司上半年经营状况优异，中报业绩大幅增长。公司业绩的提升受益于市场的快速扩展以及自身业务的内生增长，其中包括防务市场订单增长、新能源汽车市场爆发以及公司产能逐步释放。

　　军品订单构成公司业绩的增长中枢，军队装备信息化背景下，电连接器件及解决方案产品需求扩张，订单稳健高增长，未来防务市场看点在于公司从单体连接器厂商向一体化连接解决方案商迈进。我们看好公司未来业绩持续受益于军品增长而实现的高速增长。

　　公司是新能源汽车核心电连接器及线束供应商，全面覆盖江淮、宇通、比亚迪等国内各类新能源车厂，受益于国内新能源汽车出货的大幅增长，公司相关配套产品订单随之成倍增式发展。公司已经从单一连接器逐步向线束、配电箱等系统级产品延伸，进而单车价值体量凸显。

　　民用增长的其余看点在于轨交连接器，公司子公司沈阳兴华华亿为全国轨交领域领先厂商，随着管理的逐步改进，该业务有能力受益于轨交行业高增长的东风。另外公司在通信连接方案商呈现稳健增长，在医疗器件方面通过翔通光电实现突破。我们看好这些领域的多点开花。

　　中航光电是此轮反弹的龙头，业绩是一方面，另一方面它也代表了整个中航工业集团的市场化竞争力，未来有望成为基础连接方案领域的全球龙头，后续外延发展将持续看好。综上所述，我们维持对公司的“推荐”评级，2015-2017年EPS 为0.88、1.21、1.61元。

　　牧原股份：生猪行情景气时期下的最大受益者

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点。

　　事件描述。

　　牧原股份发布2015半年报。

　　事件评论。

　　上半年营收同增4.31%，净利扭亏，每股收益0.09元。2015年上半年公司实现营收11.3亿元，同比增加4.31%；实现归属于上市公司股东净利润4683万元，同比扭亏，去年同期亏损8046万元；EPS0.09元(按定增后股本计算)。其中，单二季实现营业收入6.25亿元，同比增加0.69%，实现归属于上市公司股东净利润6702万元，同比增加371%，单二季EPS0.13元(按定增后股本计算)。总体上，公司业绩符合我们预期。

　　猪价上涨是推动公司扭亏的主要因素。15年上半年生猪均价达到13.3元每公斤，同比增长9.1%。其中单二季度生猪价格达到14.04元/公斤，同比增长13.7%，环比增长16.2%。而同时公司在养殖成本方面依然处于较低水平，上半年生猪养殖完全成本稳定在12.4元/公斤左右。在下半年生猪价格持续上涨的情况下，公司在三、四季度业绩实现高增长可期。

　　我们看好未来公司发展，主要观点如下：1、猪价将迎来长期可持续上涨。短期内僵尸肉事件或推动猪价上涨超预期，(8,9月份有望突破19，冲击20元/公斤)。长期来看现有能繁母猪淘汰速度将形成对12个月后的生猪供给短缺态势。预计15年生猪均价15元/公斤，16年生猪均价17元/公斤；2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右，显著低于行业平均水平。3、公司产能有望实现快速扩张。大规模的土地储备、高标准的环保设施以及雄厚的资金实力保证了公司产能能够得到高速扩张。预计公司2015年和2016年生猪出栏量将分别达到250万头和300万头。

　　给予“推荐”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为1.59元和2.94元。给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：

　　(1)猪价持续下跌；

　　(2)项目建设不达预期。

　　豫金刚石：业绩稳步增长，宝石级单晶成大亮点

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

　　投资要点及盈利预测。公司业绩保持良好增长势头。未来角逐宝石级单晶市场，成功进军下游消费蓝海，业绩有望放量。预计2015-2017年EPS分别为0.22元、0.30元和0.38元。参考同行业中，四方达、黄河旋风2015年PE一致预期为52.73倍、48.91倍。我们给予公司2015年51倍PE，目标价为11.22元。