事件 1: 公司发布半年度报告，公司 2015 年上半年实现营业收入 5.12 亿元，同比增长 43.01%；实现归属母公司股东净利润 7101.99 万元，同比增长168.11%。

　　事件 2:公司拟与上海信维蓝沛新材料科技有限公司(以下简称“信维蓝沛”)及其股东上海蓝沛新材料科技股份有限公司(以下简称：“上海蓝沛”)签订《增资协议》，以自有资金人民币 4017.94 万元增资持有信维蓝沛 51%的股权。

　　中报业绩符合前期预告，单季度盈利能力创历史新高。 公司前期公布上半年净利润 6900-7400 万元，此次 7101.99 万元处于前期预告区间中部，符合市场预期。从季度数据来看，公司二季度单季实现归属母公司股东净利润 4489.86 万元，同比增长高达 178.76%，环比增长亦高达 71.89%。 值得特别注意的是，公司业绩自2014 年 4 季度开始，已经连续 7 个季度环比高速增长，公司的高速增长趋势已经不容置疑！我们认为公司“ 在大客户中份额持续提升+产品线持续扩展” 双击所带来的业绩加速增长趋势仍将持续，下半年将迎来消费电子旺季，公司在下半年的业绩表现将更加靓丽！

　　控股信维蓝沛将助力公司打开新市场空间。 上海蓝沛是中国航空技术国际控股有限公司投资成立的一家专注于推进军工电子材料民用化的一家企业。蓝沛主要经营新材料业务，包括微波介质陶瓷粉末和特种电子浆料、磁性材料和用于新型线路加工的油墨等新材料产品， 可以向客户提供：基于北斗、 GPS 的陶瓷介质天线；无线支付的无线方案、无线充电的模组方案；WIFI、LTE、高频 LTCC 滤波器等。 我们认为信维控股蓝沛将具有良好的协同效应： 一方面，蓝沛作为一家拥有较强军工背景，在新型电子材料领域技术领先的企业，将对信维现有的技术产生较强的补充作用， 信维凭借蓝沛的技术，后续完全具备了进军北斗、GPS、 NFC 天线以及无线充电等领域的技术实力，产品线将获得极大拓展！另一方面，信维拥有 A 客户、三星、华为、微软等国际大客户良好的合作关系和认证，信维借助蓝沛的技术有望在大客户方面开辟出全新市场空间！

　　给予“买入”评级。 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.41 元、 0.97 元和 1.79元，考虑到公司目前正处于业绩爆发期，公司后续将继续进行产品线外延，有望复制歌尔、立讯等公司的成长路径，给予“买入”评级。

　　风险提示： 大客户新产品销量或不及预期；公司外延式拓展或低于预期。

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　　信维通信：新白马的业绩拐点期到来！

　　公司业绩：报告期内实现营业收入5.11 亿元，比上年同期增长43.01%。实现归属于公司普通股股东的净利润为7101.98 万元，比上年同期增长168.11%，销售规模与营业利润大幅提升。

　　点评：1、管理结构大幅改善，单季度净利润率提升到15%以上，采用大客户战略，下半年将是业绩爆发期：1)公司第二季度单季的收入达到2.78 亿，同比增长59.11%，而Q2 的归属母公司净利润达到4489.86 万左右，同比增长178.76%。公司通过产品优化和管理结构调整管理费用率也下降到历史最低点，Q2 季度的净利率达到16%。2)公司在2014 年开始进入国际大客户批量性供货，目前已经成为国际大客户的策略性供应商。2、以射频技术为核心，从天线拓展到射频连接器，屏蔽精密五金件等其他产品，市场空间大幅提升：公司之前专注天线领域，由于天线的市场空间相对有限，拓展度不足。随着与国际大客户的研发的深入，公司逐渐明白自身优势，在天线之外，还拓展高性能射频连接器及为解决整机EMC/EMI 的精密五金部件、LDS 产品、音频产品及音/射频模组等，使公司的业务天花板大幅提升，市场空间拓展2 倍以上。而且公司围绕天线周边布局材料和精密结构件加工工艺，如增资信维蓝沛，入股艾利门特，成为公司未来拓展产品业务的技术基础。3、以射频业务为主，利用上市公司平台进入汽车等更大应用领域。

　　投资建议：公司目前在业绩拐点期，今年下半年随着大客户新品出货，公司产品拓展和大客户份额提升将进入业绩爆发期，我们认为公司将通过收购整合技术开展新的业务品类进入大客户，从而实现和立讯精密当年一样的业绩上升通道。我们预测公司15-17 年的净利润为2.3 亿，5.8 亿和10.1 亿，考虑到公司目前正在拐点期和立讯精密等公司的增长路径，积极看公司中期到达240 亿市值，长期看300 亿市值以上！

　　风险提示：技术开展新业务不达预期(来源：安信证券)

(责任编辑：DF078)