金属价格行情判断主要还是从供需两端判断。供应方面，根据彭博行研统计数据显示，有色金属的固定资产投资近十年来持续扩容，而黑色金属和水泥等固投已于09-13年触顶后下行。这表明，处于投资建设早期阶段的“早周期”大宗商品产能不足。以钢铁为例，14年净产能增加200万吨触顶后，15年产能下跌500万吨。而处于基建后期的铜铝等“晚周期”有色金属需求依然向上走，像电解铝在15年仍有400万吨增加。朱轶认为，“晚周期”大宗商品的产能在未来两到三年内仍将持续。

　　需求方面，年初以来中国政府公布了一系列基建、铁路和“一带一路”项目，但是到目前为止还没有看到需求显现在价格上，主要原因是项目尚未实质性转化为对金属需求的驱动。据分析师调研情况来看，下游厂商尚未接到来自这些大型政府项目的订单。而导致滞后的因素是地方政府的配套资金暂时短缺。此前，由于房市繁荣，地方政府的卖地收入和税收较为充足，但自从去年10月份以来，土地出让收入不断减低和过剩产能退出带来的税收减少，使得地方政府无力匹配中央投资项目。

　　此外，隐性库存的增加扭曲了金属库存，扰乱了市场供需面判断。今年以来，虽然沪期所和伦金所两地的官方库存呈下降趋势，但是非仓单库存在增加。以上海保税仓库的铜库存为例，目前已达68万吨，这个数字远大于上海、伦敦、芝加哥三地交易所的铜库存总量。同时，市面上的液态金属也会一定程度上扭曲库存数据。其中，液态铝已占全国可销售电解铝40%以上，掩盖了市场上电解铝供过于求的态势。