自2015年6月12日起，A股出现大幅度杀跌，至7月15日上证综指跌幅高达26.01%，除银行、石油石化等少数护盘板块外，其余板块跌幅均在23%以上。A股经历大幅杀跌后，电子元器件行业跌幅为33.76%，在中信各子行业中位于16位。经过这轮调整，目前行业估值大幅调低，按照中信行业指数排列位于各行业的第11位，行业风险大幅释放，部分低估值优质个股存在错杀的因素。
行业估值已至合理位置。经过这轮快速下跌之后，行业的预测PE分别从2015年55.9倍和2016年的40.46倍调整到2015年37.26倍和2016年的26.94倍，行业风险大幅释放。目前已经进入2015年下半年，估值即将往2016年比照，按照历史上电子行业的估值，当年25倍属于相对比较安全的区间。部分低估值优质个股存在错杀的因素。
相对估值体现行业配置的必要性。从行业估值对比看，电力元器件行业2015年PE的37.26倍在中信的各行业的排名中属于第10位，位于tmt细分行业 (电子元器件、通讯、计算机、传媒)的末端，而2016年PE的26.97倍排名则降至12位，低于医药、商贸零售行业。电子元器件行业作为新兴成长行业，其本身应该具有一定的成长溢价，其中具有较强的业绩兑现能力的公司能用业绩成长化解高估值压力，值的关注。
低估值辅以成长性，才是最好的安全垫。本轮行情演化至6月份，大量概念性股票取得了巨大的涨幅，市场风险偏好上升至顶点。而经过一个月左右的猛烈下跌和随后的宽幅震荡，各类市场参与者对于风险偏好都有一个明显的调整趋向。在这样的市场环境下，较低的估值辅以确定的业绩成长性，才是股价真正可靠的安全垫。这样的股票有望在接下来的个股分化阶段取得良好的绝对和相对收益。
精选低估值个股，建议关注品种包括：华天科技(2015年和2016年PE分别为29.5倍和22.0倍)；顺络电子 (2015年和2016年PE分别为30.7倍和23.7倍)；横店东磁 (2015年和2016年PE分别为21.9倍和19.2倍)；杉杉股份 (2015年和2016年PE分别为25.4倍和23.2倍).
华天科技：低估值，高成长，迎来最佳买入时机
看好半导体板块的投资机会。主要理由有两点，(1)产业转移：中国大陆凭借其巨大的消费市场、相对低廉的劳动力成本、国家产业保护，且随着中国大陆半导体企业技术水平的提升，从集成电路设计、晶圆制造以及封装测试环节，半导体产业链从韩、台等地区向大陆及东南亚地区转移的趋势愈发明显；(2)国家政策支持：出于信息安全和经济发展等方面的考虑，政府尤其重视发展集成电路产业，在去年9 月成立了近1400 亿国家集成电路产业投资基金，各地方也纷纷相应成立引导基金，支持国内集成电路产业的发展；
产能布局合理，成本控制能力最强。目前公司已完成天水、西安、昆山三地布局，产品线全面覆盖高中低三档，将成本、先进技术和效益都最优化匹配。公司高管团队激励充分，得益于较强的成本管控能力，以及水电、人力的成本优势，华天科技的销售毛利率、净利率和ROE 都超过同行；
未来两年高增长可期。公司将进一步扩大指纹识别、MEMS、Bumping、12TSV-CIS 等集成电路封装产能，不断提高集成电路高端封装产品占比及市场份额，增加公司发展后劲，未来两年业绩高增长可期；
潜在的超预期因素。1)可能获得国家集成电路产业投资基金的入股；2)可能在大基金的支持下进行海外并购；3)可能受益于国家存储器产业大战略；
国家可能将大规模投资发展国产存储器，华天或将大受益。存储器和微处理器是半导体产业的两大件，分别占半导体产品产值的22%和19%，发展半导体产业，存储器和微处理器是绕不开的课题。已经有研究机构和媒体报道了武汉新芯集成电路制造有限公司被中国政府选为存储芯片产业的首要重点区域，未来将筹资240 亿美元打造中国存储芯片产业基地。华天科技此前已与武汉新芯签署战略合作协议，将有希望最大程度受益于国家的存储器大战略；
再次强调“买入”评级，迎来绝佳配置时机。我们预计公司15/16/17 年净利润规模达4.18/6.03/8.48 亿元，对应最新股本的EPS 分别为0.60、0.86、1.22元，受益于产能转移和国家政策支持，以及可能受益于国家对存储器产业的投资，公司稳健发展的同时，又有较大的可能实现跨越式发展。当前价位对应的估值较低，再次强调“买入”评级，目标价位21 元，对应2015 年35倍估值。
风险提示： 半导体产业的景气波动，大基金支持的不确定性。(海通证券)
顺络电子：毛利持续提升，产品多元化方向看好
2014 年对于顺络电子是创纪录的一年，公司收入利润大幅增长，均达到历史新高， 若考虑股权激励对 2014 经营利润的影响， 公司实现净利润 2.34亿元。我们认为，公司利润的大幅度增长，主要来自于自身毛利率水平提升，新产品如大功率电感等显着提升毛利率水平。收入增速为近几年来较低水平，主要是因为公司处于扩产期，新增产能有望在 2015 年导入。具体指标方面，公司 2014 年毛利率为 36.4%，保持稳定，销售期间费用率为 16.18%，较上年度保持稳定。同时，公司也在 2014 年中完成了增发，新的资金将进一步助力企业发展。
顺络电子主要从事各类电感器件的生产， 产品广泛的应用于智能机等终端产品中。目前公司作为国内电感龙头企业，其产品广泛的应用于华为、联想等品牌的智能机中，已经逐步完成了进口替代。展望未来，公司将会持续受益于智能机方面业务的成长， 2015 年，核数的增长将会持续，配套电感器件需求也将同步，同时多模多频段 4G 制式将带来更加复杂的射频环境，因此电感的需求也将同步增长。
新产品及新业务方面，顺络电子逐步开拓 NFC、无线充电等新产品，并拓展智能家居、汽车电子等新领域。由于电感器件在复杂电器中具有必须特征，公司新产品导入将值得期待。另外随着新能源汽车等应用中无线充电的开始使用，公司有望在汽车领域展开新的市场。作为一家具有良好研发机制以及对市场良好理解的龙头电感企业， 我们认为公司有能力在新产品及新领域取得突破。
公司技术实力优秀，管理水平高，在客户中建立了稳固的基础，我们看好公司在规模不断扩张的过程中，实现稳健的发展。因此我们维持对公司的推荐评级， 15-17年 EPS 为 0.78、 1.03、 1.32 元，对应 PE 为 28、 21 、17 倍。另外利润分配预案中的每 10 股转增 10 股带来高送转投资良机。(长江证券)
横店东磁：员工持股计划落地，彰显公司发展信心
事件简述：
公司6 月12 日晚间发布员工持股计划(草案)，横店控股和横店东磁管理团队共同出资设立的东阳市博驰投资合伙企业拟以22.46 元/股协议受让横店控股持有的不超过2300 万股，约占公司现有股本总额的5.60%，转让价合计5.1658 亿元。参加本次员工持股计划人数总计49 人，锁定期36 个月。同时，包含本次受让股份在内，公司控股股东横店控股拟未来6 个月内减持部分公司股份，数量不超过总股本4.109 亿股的10.00%。
投资要点：
横店控股折价受让股权，实施员工持股计划：公司控股股东横店控股折价50%减持部分股权并通过协议转让方式完成第一期员工持股计划，持股计划使员工与股东利益紧紧绑定，有望充分调动一线管理员工的积极性，彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心，确保了公司稳定长远发展。
业绩稳健增长，光伏扭亏在即： 横店东磁是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业和国内最大的软磁铁氧体生产企业，产品广泛应用于家用电器、通讯、电子、汽车等下游行业，是国内磁性材料行业的龙头企业。公司2009 年跨界进入光伏新能源领域，目前已形成太阳能电池片与模组，太阳能多晶、单晶硅片的稳定供应能力。总体来看，磁性材料分支领域的格局比较稳定，光伏分支前两年因行业低谷亏损较多，经过公司的坚持与努力，当前产销状况已经逐步好转，今明两年将逐步实现减亏转盈。
软磁材料依然有较大成长空间：公司是国内最大的软磁铁氧体生产企业，在制造方面并不缺乏规模优势。但软磁的主要应用领域是消费电子，消费电子的主要特点是技术与生产要求的快速迭代与更新，这方面公司目前与日韩竞争对手尚存在一定的差距，但我们相信随着公司的不断成长，如能通过行业整合或吸收的方式进行补足，将有望实现弯道超车。
维持公司“买入”评级：员工持股计划的落地与公司业绩的稳定成长相当契合，我们认为在磁性材料领域稳定成长的基础上，软磁材料上下游的整合与光伏领域的扭亏将有望为公司带来相当大的业绩弹性，我们预计公司15-16 年的EPS 分别为1.196、1.426 元，目前股价对应今年与明年EPS 的估值分别为36.70 倍和30.79 倍，坚定维持买入评级。
风险提示：光伏扭亏进度低于预期，磁性材料成长低于预期；(国海证券)
杉杉股份：非公开发行从材料跨界进入新能源汽车
公司近况
公司拟向杉杉控股、华夏人寿、天安保险非公开发行1.5 亿股，募集不超过34.46 亿元，分别用于3.5 万吨动力电池负极材料项目、新能源汽车关键技术研发及产业化项目、补充流动资金。
评论
公告披露的拟投资项目具体如下：
1. 新增年产3.5万吨动力电池负极材料项目(总投资12.2 亿元，募集资金7.8 亿元)。基于负极业务良好的发展势头下，公司通过技术改造进一步增加产能充分发挥技术优势和领先地位，满足下游动力电池细分市场对于优质负极材料的广泛需求。目前公司是奔驰、BMW 等海外电动汽车电池负极供应商，另外将布局硅碳、石墨烯等未来市场前景良好的负极材料。
2. 新能源汽车关键技术研发及产业化项目(总投资34.7 亿元，募集资金22.2 亿元)主要包括：新能源整车研发平台(研发-生产-服务一体化综合信息管理平台)研发推广、动力总成系统项目(电池、电机、电控三大核心部件技术产业化)、LIC(锂离子电容)应用研发及产业化项目。公司是国内最大锂电池材料综合供应商，形成正极、负极和电解液成熟产品体系，向下游延伸能够进一步整合公司综合技术优势提升核心竞争力。
3. 补充流动资金4.43 亿元，主要是公司基于改善资本结构、降低资产负债率和财务成本的考虑。
估值建议
本次非公开发行预案发行价格22.97 元/股，其中母公司控股股东杉杉控股拟认购9000 万股约20.7 亿元，占比60%。实际控制人通过非公开发行大比例参与，看好未来业务拓展前景，发挥材料和新能源汽车业务之间的协同效应，打造公司成为锂电池新能源业务平台型企业。
由于负极材料和新能源汽车关键技术研发及产业化项目建设周期较长，短期内对盈利能力影响有限，暂维持公司15/16 年盈利预测0.9/1.02 元不变，目前股价对应15/16 P/E 31.3/27.6x。维持中性评级，估值中枢上移，上调目标价7.3%至33.79 元(对应16 年 P/E 33.1x).
风险
下游新能源汽车市场需求不及预期。（中金公司）
(责任编辑：DF146)