非公开发行获批，实现核心团队持股。公司17 日公告，国资委原则同意公司非公开发行股票方案，公司核心团队通过“机电振兴1 号”认购公司新发股份实现持股，占发行后总股本的0.95%。之前公司非公开方案迟迟未获国资委批复市场疑虑重重，此时终于得以消除。我们认为，公司此次非公开发行方案中的激励方案是对军工国企员工激励模式的新尝试，国资委批复表明了支持态度，预计未来更多军工国企将会以此作为实施员工激励的样板。公司通过此次增发，一方面融资提升盈利水平(拟募资不超过26 亿元用于偿还贷款，每年减少利息约1.5 亿元，约为14 年净利润的40%)，另一方面实现公司核心团队持股，将有利于激发公司管理机制活力。

　　增持彰显信心。为维护资本市场稳定，在10 日至16 日间，公司控股股东增持约84 万股，公司关联方(隶属于公司实际控制人)合计增持约697 万股，公司董监高合计增持约6 万股，合计约占总股本的0.84%。公司的增持力度较大，彰显了公司在当前市场形式下对持续稳定发展的信心，公司作为国内航空机电龙头，未来将充分受益于国内军民用飞机项目的不断推进和航空机电系统的更新换代。

　　航空机电系统体系内外并购已启动。2014 年，公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18 家企业，并公告拟用自有资金收购体系内的4 家企业且并购1 家海外公司，开启了体系内外进一步整合的进程。短期看，收购将增厚公司净利润约30%；长期看，大股东下属机电类资产具有整体注入的预期。

　　盈利预测和投资建议：暂不考虑增发和收购，预计公司15-17 年的EPS 分别为0.55、0.57、0.64 元，非公开发行和收购5 公司完成后EPS 有望增厚60%左右。看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：资产整合进度不达预期；军民用飞机研发、交付进度推迟。

　　其他机构评级

　　广发证券：中航机电买入评级

　　增持彰显信心。中航机电公告股份增持计划，公司控股股东、实际控制人及关联企业、公司部分董事、监事、高级管理人员拟通过二级市场增持本公司股票。公司同时公告部分董事、高级管理人员于 7 月 8 日和 9日已通过二级市场增持合计 32300 股。我们认为，增持计划彰显了公司控股股东及董监高在当前市场形式下对公司持续稳定发展的信心， 公司作为国内航空机电龙头， 未来将充分受益于国内军民用飞机项目的不断推进和航空机电系统的更新换代， 在此次大盘系统性调整阶段公司股价最大跌幅达 55%，深度调整带来长期投资机会。

　　航空机电系统整合平台，体系内外并购已启动。2014 年，公司作为机电系统整合平台已托管机电公司 18 家企业，并公告拟用自有资金收购体系内的 4 家企业且并购 1 家海外公司， 开启了体系内外进一步整合的进程。短期看，收购将增厚公司净利润约 30%；长期看，大股东下属机电类资产具有整体注入的预期，14 年大股东营业收入是公司 5 倍以上，航空机电类产品营业收入是公司 2.5 倍以上，资产注入空间巨大。

　　非公开发行，公司管理机制增活力。公司拟非公开发行融资不超过 26亿元，用于偿还银行贷款。发行成功后，每年约减少 1.5 亿利息支出，约为 14 年净利润的 40%，将大大提升盈利水平；另外，通过“机电振兴 1 号”参与增发实现了公司董事、监事、高管及核心技术人员持股，将有利于激发公司管理机制活力。

　　盈利预测和投资建议：不考虑非公开发行和收购的情况下，预计公司15-17 年的 EPS 分别为 0.55、 0.57、0.64 元。非公开发行和收购 5 公司完成后，公司 EPS 有望增厚 60%左右。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期，长期看好，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：非公开发行进度具有不确定性；资产整合不达预期；军民用飞机研发、交付进度推迟。