一、市场简评

缩量反弹。周四A 股探底反弹，上证综指收于3823.18 点，上涨0.46%，沪深300 指数涨0.77%，深成指涨1.86%，中小板指数涨1.97%，创业板指数涨1.46%。行业方面，国防军工、医药、农业、有色、商贸零售涨幅居前，银行、石油石化下跌，非银行金融、计算机、汽车等比较靠后。两市成交不到1.1 万亿元，缩量比较明显。134 家公司涨停，53 家公司跌停。从成交量和涨跌停数量看，市场信心还有待恢复。本周五是期指交割日，关注其对现货指数的影响。

上半年宏观数据公布，股市疯牛有望转化为慢牛。经济出现企稳迹象，二季度GDP 增长7%，好于市场预期，1-6 月固定资产投资名义增长11.4%，实际增长12.5%；社会消费品零售总额同比名义增长10.4%，实际增长10.5%；6 月份工业增加值实际增长6.8%，比5 月加快0.7 个百分点。A股经过本轮快速深幅回调后，股市疯牛有望转化为慢牛，估值风险有所释放，估值吸引力有所回升。

展望未来，A股将在宽幅震荡和结构性性行情中酝酿改革和转型的投资格局，为中国梦构筑资本基石。随着复牌公司越来越多，经过初期的反弹修复后，小盘股将延续分化，一些优质个股迎来长期投资机会。

继续看好复合经济社会转型方向的超跌优质成长股：如移动互联、智能生产和生活服务、中国制造2025 等。主题机会关注：大股东增持、回购、股权激励数量较多或价格有折让的股票、中报业绩增长快于预期或高送配的公司等等。

（分析师：秦晓斌）

二、今日热点

港股：建议短期谨慎参与，但可提前布局大中型中资券商股，未来或成为港股反弹龙头行业

1、近期港股受希腊事件和中国A 股市场大幅回调影响，香港市场全线大跌， 7 月8 日最大跌幅曾一度超过2000 点，我们认为此次下跌除了希腊和A 股的影响外，杠杆资金或成为其加速下跌的另一主因，因此大部分港股跌出了投资价值，其中最值得关注的就是中资券商股板块。

2、券商行业作为此次A 股大幅调整后企稳反弹的主力军，21 家大中型券商出资1200 亿共同增持市场，依托未来将在资本市场或持续将有政策扶持，作为增全市场的中流砥柱，券商成为打响大盘反弹的第一枪，未来将持续受益，体现出大中型券商强者恒强。

券商两融规模已经回落到1.4 万亿左右，券商风险已经降低；而且A 股目前去杠杆的趋势已经较为明朗，未来港股中资券商处于超跌后反弹过程中，估值较A 股券商大幅低估，投资价值显现。

3、目前AH 股折价率仍处于较高水平，未来大陆与香港市场或将充分资本联通，投资者结构将出现明显变化，香港市场流动性差、估值低的局面或因大陆资金南下出现重大改变，随着大陆资金总量增加，港股定价权将明显开始转移，AH 股折价或进一步收窄，港股整体估值中枢将向A 股靠拢。

4、从政策方面来看，证监会、银监会、保监会、央行、国资委、证金公司多次出手助力证券市场稳定，机构加速筹资、上市公司董监高全面增持公司股票维护股价，我们看到，证券市场最坏的时点已经过去，未来将逐步向好。

5、沪港通、深港通、基金互认将成为增强香港市场流动性的的重要事件，香港方面已经表示深港通已经准备就绪，等待大陆方面实施号令，深港通的开通，将进一步加强香港市场的流动性，加快与A 股联通效应。

6、我国证券行业未来发展空间广阔：1）整体规模偏小，未来或有整合预期，利好大中型中资券商；2）交易量持续走高，券商收入大幅增加，半年报已有足够保证，下半年政策助力或有超预期可能；3）多元化发展促进行业健康发展；4）盈利模式同质化程度较高，创新业务将成为利润爆发点；5）综合能力加强保障行业强势增长；6）国民经济平稳较快增长、产业政策支持导向明确、监管政策鼓励创新发展；7）业务分类发展方向明确。

（分析师：林寰宇）

食品饮料：重点关注三全和涪陵。同时维持对“伊利+青啤+双汇+海天”大白马蓝筹组合的强推

食品饮料行业指数本周截止周四同比下跌1.62%，同期上证综指小幅回调1.41%，深圳成指上涨2.65%，大盘走势开始出现分化，行业表现则继续位于市场前列。其中，我们近期推荐的青青稞酒、海天味业、顺鑫农业、伊利股份、双汇发展以及燕京啤酒等都有不错的表现，而以茅台五粮液为代表的白酒各品种则在前期抗跌之后略有波动。我们认为，大消费板块特别是食品饮料行业低估值优势有望在后市得到资金的重点关注。即便大盘风格由此发生变化，作为前期涨幅落后且相对业绩较好的成长型防御板块，也势必将成为下半年重点配置的品种，可开始逐步调整仓位配置。

具体个股方面，综合考虑股价维稳增持回购、相对前期定增价的折价以及业绩成长性等因素，我们为大家精选了以下重点标的：顺鑫农业、三全食品、涪陵榨菜、加加食品（停牌中）、克明面业、维维股份、光明乳业（停牌中）、上海梅林等。

其中，三全食品7 月14 日公告，其全资子公司三全鲜食与饿了么签订了《业务合作协议》。

三全在冷链覆盖范围内为饿了么提供鲜食配送服务，饿了么在其平台上推广三全品牌，扩大受众群体，双方商定在销售达到一定规模时，可进一步推出联合品牌产品。我们认为，此次合作有望使三全鲜食依托饿了么的平台，在原有职场午餐市场基础上拓展出新的线上销售渠道，扩大鲜食销售范围，打开成长空间。相对于5 月16.47 元的定增价格，目前13.57 元的价格已折价近18%，可积极布局。

同样还有涪陵榨菜，现价相对于定增价格折价已接近20%。再加上结合品牌渠道优势、并购弹性以及员工持股激励等改革措施叠加，业绩弹性加大，补涨空间可期。此外，本周在大白马蓝筹的布局上，我们还是继续首推伊利股份，维持“伊利+青啤+双汇+海天”的组合。白酒方面则维持“五粮液+老窖+顺鑫+汾酒”的推荐。

（分析师：李琰）

商贸零售行业：持续推荐永辉超市、苏宁云商、豫园商城

永辉超市：公司是具备全国扩张能力的生鲜超市龙头，优秀的供应链管理、后台系统、门店扩张能力彰显其长期核心竞争力。以合作及投资等方式进行广泛布局，与牛奶国际、中百集团、联华超市股权合作深耕各地市场，不排除未来以与联华及中百模式同其他公司合作布局全国的可能。公司实际控制人拟3 个月内在二级市场上增持不超过公司总股本2%(约8135 万股)的股份。公司估计距离6 月高点回调幅度在38%，15 年动态市盈率在37 倍，内生与外延增长并行助力公司长期发展。

苏宁云商：苏宁云商发布第二期员工持股计划，总规模不超过10 亿元，股东借款支持部分与员工自筹资金比例为3：1，其中董监高（8 人）合计出资不超过1.5 亿元。本次员工持股计划将通过二级市场购买等方式获取，存续期30 个月，锁定期12 个月。员工持股计划彰显未来发展坚定信心，有助于提高员工凝聚力与市值管理诉求。

豫园商城：13.66 元的增发底价构成一定的支持，大股东复星集团合计持有上市公司的股权，也将在资本、品牌、人才、项目资源等方面为公司发展提供支持，公司有可能成为复星集团整合商文旅类资产的平台。14 年TTM 市盈率仅为22 倍，15 年PE 为23 倍，估值具备一定的安全边际。

（分析师：郭怡娴）

医药：看好医疗器械、医疗服务、医药流通板块的投资机会

我们一方面建议短期寻找股价跌破或邻近前期关键价格，如员工持股计划价格、增持价格等关键价格的个股，如香雪制药、恩华药业、康恩贝、科华生物、以岭药业等公司。另一方面，我们认为此次下跌是买入细分行业龙头的机会，如乐普医疗、和佳股份、信邦制药、凯利泰、老百姓、博晖创新等新兴产业龙头公司。下半年投资策略上我们主要看好医疗器械、医疗服务、医药流通板块的投资机会。

选股思路上，求新，求变。求新方面，看好互联网医疗和慢病管理的乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份等公司；看好健康管理的汤臣倍健；看好精准医疗的东富龙、丽珠集团、北陆药业等公司；看好技术平台型公司博晖创新。求变方面，看好国企改革的国药股份、国药一致、联环药业和浙江震元；看好转型跨界方面的戴维医疗、上海凯宝等公司。

（分析师：李平祝）

社会服务：不确定性增大风险，建议谨慎对待，关注易食股份、丽江旅游、峨眉山

近日来市场情况多变，且本周关键时点及之后演变存在较大不确定性。建议谨慎以待（我们上周晨会观点做个股推荐前基于谨慎判断，也特别强调了大盘走势可能存在的风险）。

我们上周于板块大部分个股停牌情况下做了优选个股，建议如果投资者有兴趣寻找个股标的，以当时时点来看，综合前期调整幅度、公司资质、未来预期各方面考量筛选，我们建议可以适当关注以下几只品种（角度各有不同，强弱度依次排序，周内走势印证了我们推荐时的判断，当前仍维持关注逻辑建议）：易食股份——上周推荐价14.8 元，最新收盘价20.2 元，周内走势受大盘关联程度较小，较为强势，16 日起因证监会并购重组委员会审核公司重大资产重组（凯撒旅游借壳）停牌。2014 年9月1 日停牌时价格7.01 元，2014 年4 月20 日复牌后最高涨幅5 倍，折算停牌前资金成本对应目前价格具有相当吸引力。借壳凯撒优质出境游资质没有改变，包括出境游优质子行业大趋势较为确定、领头公司上市平台具备在行业趋势中收购兼并优势、海航背景助力“海航旅游生态系”诸多中长期较确定支撑因素并未改变；短期看，当前处于暑期档，且中秋国庆长假距离较近，均利好出境游。

鉴于以上因素，建议关注。

丽江旅游——上周推荐价11.64 元，昨日收盘价13.46 元，周内走势与大盘风格关联存在一定波动，截至目前相对表现较强。此次调整中相比最高点幅度50%，接近年初水平。年内看公司业务经营有望逐渐好转，中长期看西南地域优势及框架构建提供发展可能；同时考虑到今年自然景点行情尚未全部体现，此时进入三季度全年最旺季。特别考虑到，公司固有资产项目价值提供较强安全支撑，鉴于市场未来风格及偏好存在一定不确定性，我们认为也可综合这个角度予以关注。

峨眉山——上周推荐价9.97 元，昨日收盘价11 元，周内走势与大盘风格关联波动较大。此次调整中相比最高点幅度50%，接近年初水平。预期较为灵活，同时考虑到今年自然景点行情尚未全部体现，此时进入三季度全年最旺季（公司三季度旺季弹性在自然景点中相对也更大），可予以关注。

（分析师：周颖）