骆驼股份发布非公开增发预案，公司拟非公开发行股票数量8000万股，发行价格不低于25.29元/股，募集资金不超过20亿元，用于投资动力型锂离子电池项目、年处理15万吨废旧铅酸蓄电池项目、融资租赁公司增资、电子商务平台项目及补充流动资金。

　　事件评论

　　投资动力锂离子电池项目，新能源车领域战略布局加速。公司为国内铅酸电池龙头企业，多年来积极储备锂离子电池技术。在国内新能源汽车快速放量背景下，公司此时投资动力锂离子电池项目，即契合市场发展方向，亦降低了投资风险，同时，成熟的技术储备与长期积累的客户资源是公司战略转型顺利推进的保障。根据可行性分析，公司动力锂离子电池项目计划投资10亿元，其中使用募集资金9亿元，项目建设期两年，建成后将具备10亿Wh动力锂离子电池产能(可生产磷酸铁锂或三元系电池)，项目达产后贡献收入23亿元，税后利润2.34亿元；其中一期5亿Wh预计明年初投产。

　　增资融资租赁公司，加快开展新能源车租赁运营业务。公司拟以募投资金2亿元增资骆驼租赁公司(骆驼租赁目前注册资本2亿元)，增资完成后公司将持有骆驼租赁85%股权，管理层持股平台——驼峰投资持股15%。骆驼租赁将积极开展新能源汽车租赁运营业务，并以此支持动力电池销售，初步计划采购电动公交车226台、电动中巴车410台、电动物流车175台、电动环卫车90台。项目投产后可贡献租赁收入7316.88万元，净利润4961.89万元。

　　重点布局汽车后市场，做大再生铅回收业务。1)公司深耕启动电池售后市场，其丰富的线下经销商网络是稀缺资源，包括一级经销商500多家，终端商超过5万家。同时，线上销售平台、APP已然成型，此次拟投资3.88亿元完善电子商务平台建设，发挥线下线上业务协同发展，后续将会在汽车后市场领域深入布局；2)在前期楚凯冶金10万吨废铅处理产能基础上，公司此次再投资15万吨废旧铅酸蓄电池项目，一是自身需求保证产能消化，二是通过废铅销售增值税返还，创造新的利润增长点。各省废铅回收资质严格发放，公司该项业务在湖北、广西也获得当地政府大力支持。

　　维持推荐评级。公司凭借产能、成本、渠道等优势持续巩固传统业务龙头地位，同时积极布局新能源汽车、汽车后市场服务两大战略业务，转型坚定，基础扎实。预计2015/2016年EPS为1.01/1.33元，PE28/21倍，维持推荐。