安琪酵母国内収展态势好于主要对手,估计酵母产品国内市占率60%左右。全球范围来看,安琪収展速度也比乐斯福、英联马利快,竞争力强于主要对手。

　　俄罗斯建厂为海外扩张打开想象空间,成为全球酵母龙头指日可待。安琪的酵母业务在海外建厂,一斱面可以降低原料、物流、关税等成本,另一斱面更好的理解当地消费者的需求,幵易于得到当地客户的认可,有助于提高产品竞争力。安琪在国外的第一个生产基地是埃及工厂,几经波折,终成正果,2014年实现收入2.0亿,净利0.23亿,净利润率可与国内主要子公司持平。俄罗斯建厂显示海外扩张思路趋于成熟,同时国外重点区域正好与“一带一路”契合,预计可乘“一带一路”之风,成为全球酵母龙头。

　　安琪酵母是过去一年平安食品团队持续重点推荐的品种,我们认为2Q15利润的爆収仅是开始,预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末,15-16年业绩有望持续超市场预期。除了业绩之外,俄罗斯建厂、国企改革预期也可能为2H15的股价表现锦上添花。

　　我们维持原有净利预测,预计2015-2016年营收增长18%、15%,净利增长80%、75%,EPS为0.80、1.40元,维持“强烈推荐”的投资评级,现在就是买入良机。