胡又文 万达信息 计算机行业 安信证券

　　事件:1、公司公告与国药控股联合设立万达国药医药电商运营有限公司,首期投资3000 万元,其中公司出资1650 万,占比55%,国药控股占比45%;2、公司公告使用自有资金2236 万元受让上海市民信箱信息服务有限公司26%股权。 点评: 医药电商生态圈再添重要合作伙伴。国药控股及旗下国药集团是国内最大的药品、医疗保健品分销商和零售商之一,也是领先的供应链服务提供商。分销网络覆盖全国31 个省市;同时,子公司国大药房拥有2096 家零售药店,药品销售额位居行业第一。公司近期接连与国内两大巨头上药、国药达成战略合作,在药品来源、线下渠道建设和物流配送等诸多环节得到了全方位支持,医药电商龙头锋芒毕露。 占据医药电商生态圈核心位臵。见微知著,从牵手上药和国药,并且控股与国药的合资公司就可以看出,公司搭建的医药电商生态圈的价值已经得到了产业界的高度认可。从产业定位来看,公司基于三医联动闭环打造的医药电商生态圈,拥有医疗云(慢病管理云平台)的天然流量导入优势以及医保控费、药品统编字典等技术优势,是整个生态圈中最核心的要素,而这也正是传统医药流通企业急需的“互联网+”船票。 控股市民云,巩固医药电商重要入口。市民信箱公司目前已构建形成了一个以市民为中心、以实名认证为基础、基于云计算模式,汇聚各类市民应用和数据,实现跨部门的市民信息汇集、共享,提供各类线上、线下民生服务的一体化“市民云”。公司此番增资控股,有望把市民云实名认证服务与其医药电商平台结合,推进医药电商服务,未来还将延伸至整个互联网医疗业务。不仅仅是医疗,作为上海市目前主推的市民互联网服务入口,市民云也将成为推动公司连接人与服务终极战略的重要拼图。 投资建议:与上药、国药两大巨头的合作再次显现了公司打造的基于三医联动的医药生态圈所蕴含的价值和潜力。2015 年开始,公司将进入跨越式发展期,全力冲击继百度(人与信息)、阿里(人与商品)、腾讯(人与人)之后的互联网第四极(人与健康)。预计2015-2016 年EPS 分别为0.25 和0.38 元,维持“买入-A”评级,6个月目标价100 元。

　　项军 徐佳熹 老百姓 医药生物  兴业证券

　　投资要点 事件:公司公告与湖南省康一馨大药房签署《资产收购协议》,收购康一馨的55家门店的相关资产,收购价格不超过10600万元。其中8500万元用于支付门店转让费(含门店固定资产和门店装修等),并以不超过2100万元购买其存货(商品) 收购标的是湖南娄底的药店龙头。娄底人口数435万(2011年数据),康一馨是湖南娄底处于绝对龙头地位的药房连锁企业,拥有良好的市场口碑和品牌号召力。康一馨实际经营面积5935平方米,其中50家店具有医保资格。康一馨所属门店大多分布在湖南省娄底市区内,门店质量较优,日销售万元以上的门店有8家,其业绩在娄底地区处于龙头地位,拥有良好的市场口碑和品牌号召力,本次收购进一步强化了公司在湖南药品零售市场的领先优势。 盈利预测与估值:公司是中国少数拥有全国性直营药品零售网络的企业之一。截至2014年末,公司零售连锁网络遍布湖南、陕西、浙江、广西、安徽、山东、河北、广东、天津、江西、上海、湖北、河南、北京和江苏15个省、自治区及直辖市,在73个城市共经营999家直营门店。其中,公司在湖南、陕西、浙江、广西、天津、湖北和安徽7个省级市场占据市场领先地位。公司在这些关键市场完成网络布局使公司占领市场先机,形成先发优势,未来将进一步加深加密网络,稳固各个区域的领先地位,我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,预测公司2015-2017年EPS分别为1.07、1.48、1.92元,对应PE分别为42、30、23,给予“增持”评级。

　　马先文  蓝鼎控股 纺织和服饰行业 长江证券

　　全体高管增持彰显一致看好,利益分享共筑团结一心。近期A股市场连续非理性下跌,受系统性风险影响,蓝鼎控股市值深度回调,估值回落较多,投资价值凸显。在此时点,包括公司董事长在内的全体高管成员集体计划购入公司股票,并承诺未来至少六个月内不减持,同时公司控股股东承诺延迟不减持股票期限,以实际行动维护公司股价,释放出积极信号,表明公司全体董监高认为当前价值被低估,彰显对公司未来发展的坚定信心。 高升科技CDN和APM业务价值有待重估。由于公司过往的收入和利润主要来源于IDC业务,市场可能将其定位于IDC企业,但我们判断公司CDN和APM业务同样将成为重要的利润增长点,未来在公司的营收和利润结构中占比有望逐步提升。主要因在发展战略上,公司自下而上不断满足客户需求,提升用户粘性,在保持IDC业务高速发展的基础之上,重点布局和拓展CDN和APM业务,从BAT等互联网巨头和行业领先企业吸引技术和销售团队,同时大力扩展CDN节点(我们判断年内有望达到300个)、带宽资源储备丰富(预估年内可实现4T带宽储备),辅以上市后品牌效应和大力推广,公司CDN和APM业务即将爆发。 “IDC+CDN+APM”协同一体,提升护城河且打开成长空间。公司收购高升科技完成转型后,我们判断其三项业务均有望高速发展,而更重大的价值在于其协同互补效应明显,共同构建一体化基础云服务生态生态雏形,公司成长天花板无忧。1)客户复用,提供多维度的增值服务可充分挖掘客户价值,同时独有的产品和服务提升客户粘性;2)资源复用,互为保障。参考网宿和蓝汛,高升科技的全网IDC资质和全国范围的分布式IDC资源为其CDN业务提供了良好的保障,同时IDC和CDN为APM提供解决方案,而自上而下AMP往CDN和IDC业务中导入客户流量。3)我国CDN处于高速发展期,存量和增量市场巨大,尤其是长尾中小企业市场,而APM业务方兴未艾,对比欧美有十倍成长空间,公司成长空间无忧。 盈利预测:考虑到公司收购的高升科技在行业内多年的技术、资源和经验的积累,结合上市后公司各项业务大力的推广以及或有可能的资源整合,同时公司的业务均是高速发展的新兴产业,我们判断公司的业绩爆发只是时间问题。我们预判在未来3-5年内公司业绩有望持续爆发性增长,从而铸就较高的投资安全边际。因公司市值较小,且可预期的业务增速较高,理应给予一定的估值溢价,我们看好公司的投资价值。预估2015-2017年EPS为0.18、0.36和0.67元,维持“推荐”评级。

　　项军 徐佳熹 乐普医疗 医药生物 兴业证券

　　投资要点 近日,乐普医疗公告拟筹划投资陕西兴泰生物科技有限公司股权,公司投资人民币3000万元至标的公司,获得标的公司 25%股权。 我们认为公司支架系统业务未来有望恢复稳定增长,心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点;药品业务产品线进一步丰富之下,未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长;医疗服务及移动医疗也大健康生态闭环布局已经初步成型,未来通过进一步构建专科医院群并结合线下销售网络和线上电商平台,通过全新的商业模式实现变现。所有制属性变更后,公司治理进一步理顺,经营更为灵活,前期管理层及员工参与定增也显示出对公司未来发展的强烈信心,激励机制的理顺也有望进一步促进公司的长期发展。公司近期一系列密集的运作,逐步达成了原先对于业务转型的目标规划,整体执行力越发得到市场的认可。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.73、0.96、1.27元,对应动态市盈率分别为50、38、29倍,公司经营再次成长的新时代已经打开,维持对公司的“增持”评级。 风险提示:高值耗材招标政策出现变化,药品销售低于预期,新产品上市进度低于预期

　　刘元瑞 王鹤涛 五矿发展 批发和零售贸易  长江证券

　　报告要点 事件描述 公司拟与下属子公司五矿钢铁共同向中国五矿深圳进出口有限责任公司增资 5亿元,由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。其中,五矿发展出资5000万元,五矿钢铁出资45000万元。 事件评论 构建供应链金融闭环,提升电商平台盈利能力:公司拟与控股子公司五矿钢铁共同向间接全资子公司五矿深圳增资5亿元,进而由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司,其中,五矿发展出资5000万元,五矿钢铁出资45000万元。小贷公司注册资本5亿元,经营范围包括发放贷款、办理票据贴现(但不包括转贴现)、买卖有价证券(债券、股票等)、开展权益类投资、贷款转让业务、开展企业资产证券化、向金融机构融入资金、发行债券、办理商业承兑、对外提供担保、企业财务顾问、代理销售业务等。 小贷公司设立后,公司电商平台鑫益联可以运用小贷公司的自有资金,绕过银行等金融机构,独立开展供应链上下游参与方的融资、信贷等服务,形成电商平台主导的线上供应链金融模式,构建相应的供应链金融闭环。 投资设立小贷公司、构建供应链金融闭环,不仅是公司“打造国内领先的第三方大宗电子交易平台” 的重要举措,同时能对公司盈利能力进行实质性促进与改善。首先,小贷公司在目前中小企业融资需求旺盛的背景下,可谓具有成为优质资产的潜力,经测算,小贷公司未来十年的平均投资回报率为12.48%,静态投资回收期为 8.5年,短期内有望贡献较好效益;其次,在贡献短期效益之外,小贷公司更可以兼济平台,借此更好、更快速地对鑫益联电商平台上下游参与方提供各类供应链金融增值服务,从而增强电商平台对客户的粘性。 电商平台具备线下客户基础,交易量快速提升:公司全资子公司五矿电子商务有限公司(简称“五矿电商”)自主研发打造的电子商务平台“鑫益联”已于2014年5月20日上线,是服务于钢厂、贸易企业、终端用户、仓储物流企业、加工配送企业、金融机构等钢铁全产业链参与者的第三方大宗商品电子商务交易服务平台。目前公司电商平台交易量突破530万吨,交易金额逾140亿元,其中2015年1-4月线上成交额达207万吨,日均成交2.6万吨,而4月单月成交更是达到100万吨,日均成交4.5万吨,发展较为迅速。 预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.27元和0.44元,维持“推荐”评级。