上周市场经历了冰火两重天，从前三天的跌停卖不出到周四周五的涨停买不进，千股跌停、千股涨停、千股停牌等罕见现象先后出现，一波三折之后，市场各方的救市行动取得了初步成效。

6月15日以来，市场经历剧烈调整，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指最高回撤分别高达-34.85、-40.42、-40.07、-42.92%。既有前期涨幅较大，估值过高之后的正常调整因素，也有杠杆失控后的踩踏。当正常的市场调整演变为剧烈单边下跌，进而诱发恐慌，资本市场各方有责任、有义务为稳定市场贡献一份力量。自6月27日晚至今，央行降息和定向降准以来，监管层、行业协会、金融机构等市场各方纷纷以实际行动维护资本市场健康、稳定的发展，牢牢守住不发生系统性区域性金融风险底线。截至7月9日，A股演绎了深幅下跌之后的绝地反弹。中国资本市场体系是经得住考验的，但金融稳定的攻坚战，仍然不可放松。

当大部分股票遭遇非理性抛售，有价值的个股大面积被错杀，中长期投资价值也开始涌现。在流动性宽松的宏观背景支持下，严厉打击恶意做空稳定了市场信心。我们相信，风雨之后是彩虹，未来A股将在结构调整中酝酿全新行情：改革继续深化，转型继续落实；大众创业和万众创新，将引领中国经济的新时代。

站在目前的时点，中国经济改革转型正在进行中，深化改革的基本时代格局没有变。在市场从“疯牛”向“慢牛”切换过程中，波动和震荡是必然的。在估值过高时，估值要等等业绩；在指数上涨过快时，指数要等等经济景气。在市场调整后的投资，要适当、适度、适时调整心理预期。要放眼长远，不因短期的市场波动过度悲观；更要理性看待投资，避免暴涨暴跌带来伤害。改革非一日之功，各种利好释放通常需要一定的过程，效果往往也不会立竿见影，不能急于求成。改革深化的大方向步伐坚定，各方呵护资本市场健康发展的态度是明确的，维护资本市场稳定运行的决心也是坚决的，不能因短期恐慌而影响改革的信心。目前资本市场健康稳定发展的方向没有改变，股票市场上涨的中长期趋势没有改变。

流动性宽松的大环境没有变。在货币政策保持中性偏松的大背景下，市场整体资金面充裕的状况并未发生实质性改变。利率市场化改革将导致中长期无风险利率向下的趋势长期延续。与此同时，居民大类资产从房地产向证券市场转移的再配置过程也将长期延续，从中长期发展的角度来看，我国的资本市场资金支持充裕。6月份CPI涨幅为1.4%，PPI同比下降4.8%，通胀风险并不存在，流动性政策不会逆转。

从国际经验对比而言，流动性宽松后的资本市场发展，其他国家有丰富的案例可循。2008年金融危机以来，美国及日本均实行QE政策支持经济发展，随之带来股权价格上涨。美国三大股指及日经225指数均出现长达数年并持续至今的上涨。中国也不例外，目前中国正在经历经济增速换挡期，在没有新的产业替代房地产成为支柱产业前、在制造业过剩产能去化之前，货币政策将保持宽松，资产价格将长期上涨。

展望未来，在风雨洗礼之后，中国资本市场的抗风险能力进一步增强。市场经过快速深幅回调后，部分高估值股票的风险得到了释放，估值吸引力有所回升。当前大部分蓝筹股估值趋于合理；中小板和创业板估值也进本进入可接受的估值区间。尽管余震难免，我们更要看到，随着混合所有制改革不断激活企业活力，经济社会转型升级带来新产业的发展机会，我们相信，深幅调整无疑为长期理性投资人带来优秀投资标的。我们相信，移动互联正在改造我们的社会；以机器人为代表的智能生产和生活服务正在改变我们的生活；以智能汽车、智能家居为代表的生活智能化将成为不可阻挡的趋势；中国制造2025，必将构筑坚实的制造强国之路。展望未来，A股将在宽幅震荡和结构性性行情中酝酿改革和转型的投资格局，为中国梦构筑资本基石。