1、短期来看，救市已经成功，监管机构启用了几乎所有的行政手段止住了市场的下跌，连续千股跌停转变为连续千股涨停，但至少市场强行平仓的压力逐渐远去。市场可能将在3800-4500形成一段时间的震荡，使得市场重新回到慢牛的轨迹。

2、救市的措施效果仍在发挥作用，上周三开始的强劲救市行为从一行三会，到国资委和公安部，政府的行政机制开始缓缓发挥作用。短期内市场走势完全为救市措施所左右，市场的强劲表现没有流动性作为支撑，而是对救市政策的下注和定价。我们认为救市要延续到下周末，直到市场真正短期企稳在4000点以上，前半周市场流动性仍然不足，到下半周开始市场的换手将逐渐增加，以完成市场在经历大灾之后真正的流动性转换。

3、6月中下旬至7月上旬市场灾难式的下跌改变了一些影响市场的核心变量。第一，市场的风险偏好明显下降了，市场对于杠杆牛的恐惧不会那么快消散；第二，主动流入市场的资金明显放缓，仅公开的融资数据一项，就下降了8000亿左右，这些受到重创的投资者短期内恐怕难以杀回市场；第三，成长股和主板股的估值差异迅速收窄，而创业板将近150倍的市盈率恐怕会成为市场短期难以逾越的估值山峰。

4、综合考虑宏观经济走势、流动性情况和政策意愿，我们认为牛市的基础仍在。总体来看，宏观经济在年内仍然能够保持稳定，流动性宽松的局面不会发生改变，而政策对于牛市的保护已经非常明显。但受到市场核心变量变化的影响，市场上升的斜率将明显变缓，市场可能在三季度完成疯牛到疯熊再到慢牛的转换。

5、市场风格已经产生了较大的变化，我们预计这种变化还将延续。此次调整中遭受重创的成长股尤其是创业板，极高的估值成为其雪崩式下跌的重要原因，市场短期内再难给出极高的估值，很多故事将被市场逐渐证伪，其调整的过程需要较长的时间。短期内我们认为应该适当回避“互联网+”和“工业4.0”等概念；而金融、房地产和两桶油由于是救市的主要标的，救市结束以后再想取得较好相对收益的难度也变得非常大。

6、未来相对占优是低估值同时具有业绩支撑的上市公司。我们倾向于认为，食品饮料、生物医药、汽车家电、建筑建材、化工等领域具有一定业绩支撑的上市公司会受到市场的青睐；主题方面，国企改革和军工（军工中同样国企居多）将成为市场的热点。

7、市场同时需要有所反思：第一，对于杠杆的客户适用性问题；第二，市场内幕交易的问题；第三，行政手段介入市场之后的退出问题；第四，政府对于市场走势的宣传问题。如果市场真的不从此次下跌中吸取任何教训，也许真的会动摇市场长期上涨的基础。但至少到现在为止，我们是和金融危机擦肩而过，并且仍然能够乐观的展望明天。