收购深圳捷扬30%股权，完善战略布局。公司公告，拟以支付现金8550 万元收购深圳捷扬30%股权，对应14 年净利润(约1900 万元)15 倍PE，其中深圳捷扬为其与捷扬国际整合之后的母公司。原大股东承诺15-17 年扣非后归母净利润年复合增长率不低于15%。本次收购将有助于公司电子元器件分销行业线上线下整合，完善战略体系布局。

　　借助深圳捷扬优势资源，加速线上平台建设。深圳捷扬是行业内知名的分销商，深耕电子元器件分销行业的长尾需求市场，自建业内领先的高效内部系统，实现全程交易的线上信息化；同时为客户提供前期设计、生产过程中服务、尾货库存管理等供应链多项服务。公司资源丰富，与全球排名前20 的OEM/ODM 客户形成长期的业务合作关系，并已累积了数千家客户，几百家活跃客户。本次收购完成后，公司将充分利用捷扬优质客户基础为华强电子网B2B 服务带来更广泛、真实的客户长尾元器件需求信息，并持续改造交易系统打造B2C 的交易服务平台，对接深圳电子商品交易中心，发展成为尾货竞价交易平台，拓宽销售渠道。

　　整合电子元器件万亿分销市场，交易平台+创新平台共筑全新模式。1、大格局：公司提供电子产业全产业链链条服务。公司通过收购湘海电子，进行外延并购整合产业链各环节资源，打造一个集线下电子产品专业实体市场、电子商品交易中心、线上交易平台全产业链服务体系，为电子元器件供应链上中下游的供应商、分销商、制造商提供一站式综合交易服务，打通电子产业服务闭环；2、大市场：整合电子元器件分销市场，分享万亿市场发展红利。国内电子元器件采购市场规模16 年分销市场规模或达1.6 万亿。公司致力于整合电子元器件分销市场，未来将着力推进交易市场的互联网+化，建设集商品流、资金流、信息流、人才流为一体的电子元器件分销生态圈，搭建供应链金融服务和创客服务，不断提高客户粘性，分享万亿市场发展红利；3、大平台：交易服务平台+创客服务平台。交易服务平台通过整合电子元器件分销市场切入真实交易环节，叠加原有实体市场线下服务与线上信息服务，为产业链上中下提供一站式综合交易服务；创新服务平台以交易服务平台产生的大数据为基础，前瞻分析下游子产业最新动向，携手腾讯打造完善的创业服务生态系统，投资未来细分领域新星，或将成为电子产业股权投控平台，中国硅谷呼之欲出。4、大发展：加速交易平台发展。以深圳捷扬丰富的业内资源和自建高效的交易系统为基础，扩充旗下华强电子网的覆盖范围和服务质量，未来或将交易系统升级为B2C 的交易性服务平台，增加用户粘性。

　　首次覆盖，给予买入-A 评级。深圳华强扎根于中国电子交易中心的华强北市场，是具备强烈资源禀赋的产业龙头。公司致力于整合电子元器件分销市场，未来将着力推进交易市场的互联网+化，建设集商品流、资金流、信息流、人才流为一体的电子元器件分销生态圈，搭建供应链金融服务和创客服务，不断提高客户粘性，发挥协同效应实现共赢；同时公司收购深圳捷扬30%，将加快公司B2B 平台的发展，完善线上线下电子分销生态圈建设。我们预计公司15-17 年EPS 为0.48 元、0.59 元、0.65 元，当前股价对应PE 为63 倍、51 倍、47 倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：收购进展不达预期，分销业务开展不达预期。

(责任编辑：DF146)