索菲亚15H1业绩快报点评：业绩延续高增长，数字化与互联网+积极转型，大家居战略持续推进，建议买入！
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
　　投资要点：
　　15H1业绩符合预期。公司15H1实现收入11.58亿元，同比增长36.8%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长40.8%，合EPS 0.31元，符合我们预期(0.31元，40%)。其中15Q2单季实现收入7.19亿元，同比增长34.3%；归母净利润9887.91万元，同比增长39.4%。
　　订单量快速提升，盈利水平持续增强，渠道优势和互联网+转型深度挖掘。1)拓展中端市场，订单量快速增加，客单价有望持续提升。依托定制家居行业快速发展，公司渠道不断下沉和完善，加密一、二线城市销售网点，下沉四、五线城市，同时线下推出799特价优惠活动，持续拓展中端市场，逐渐寻找新增长点，15H1订单量同比增长30%以上，特价定制衣柜销售占比逐月提升，带动高毛利非标准化全屋定制家产品销售，客单价维持稳定上升趋势。下半年伴随设计师团队扩招和设计师培训强化，以及通过加速推进实木床和实木餐桌等成品家具的铺货和销售，客单价有望持续提升。2)顺应网络营销大势所趋，稳步推进O2O 电商营销模式。公司在官网开设自己的电商旗舰店，并与天猫商城、微信商城等第三方电商平台积极开展合作，还与齐家网、土巴兔签订了全国合作协议(包括齐家网团购及线下店合作)，与365家装网也在合作洽谈中，此外与亚厦股份的蘑菇加也在部分城市进行合作试点，增资舒适易佰增加OTO 入口，完善大家居布局。目前，索菲亚线上来源的客户占比已达20%以上，预计将持续拓展网站及软件引流渠道。3)依托信息与数字化中心，加快数字化和互联网化转型。公司14年成立信息与数字化中心，在营销与供应链自动化提升，板材利用率提升，产品与服务质量提升和企业大数据平台建设等方面取得显著成果。在进一步扩大企业效益、提升产品与服务质量同时，信息与数字化中心也在加大力度实现数字化营销、推进企业实施全面预算与质量管理、精益生产和卓越运营。
　　业绩维持高增长，员工和经销商持股彰显发展信心，互联网+服务型制造积极转型，大家居战略稳步推进，建议买入！索菲亚大家居战略和“互联网+”战略思路明晰、步伐稳健，O2O模式探索、全屋定制服务凸显公司互联网和服务型制造转型思维；前期员工(28.6元/股)和经销商(29.6元/股)持股计划绑定核心团队利益，促进共享发展成果；持续拓展中端市场和渠道端多方导流，未来进一步布局值得期待。我们维持公司15-16年分别为1.01元和1.33元的盈利预测，目前股价(33.77元)对应15-16年PE 分别为33.4倍和25.4倍，若公司司米橱柜业务、舒适易佰业务推进顺利，盈利预测有望进一步上调！公司订单和客单价延续高增长，渠道进一步下沉，大家居战略有效践行，发展空间直指万亿家居市场，而目前公司市值仅149亿，建议买入，维持一年目标价至90元(对应400亿市值)！ l 相关系列报告：14年9月29日《定制以人为本空间广阔，转型定制家开启增长新篇，建议买入！》，15年1月6日《定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河 ！》，15年3月25日《品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长，建议买入》，15年4月21日《筹划员工持股计划，展现长远发展信心，建议买入！》，15年6月28日《正式推出员工及经销商持股计划，构建平台型战略发展新起点！》



　　西藏珠峰：资产重组过会，铅锌新航母扬帆起航
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
　　投资要点：
　　1。事件
　　公司发布公告，公司7月8日接到中国证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过，公司股票自7月10日起复牌。
　　2。我们的分析与判断
　　(一)重组资产注入，公司升级为铅锌行业新巨头
　　本次资产重组，公司将向塔城国际、东方外贸、中环技非公开发行A股494,673,930股，每股6.37元，总作价315,107.29万元，购买这三家公司合计持有的塔中矿业100%的股权。塔中矿业拥有世界级的铅锌矿资源，据人民网报道，其在塔吉克斯坦的阿尔登-托普坎铅锌矿已探明铅锌总金属资源量在660万吨以上(其中金属铅292万吨，金属锌370万吨).
　　资产重组后，公司将转型为有色金属资源类企业，并与现有的公司冶炼业务形成协同效应，提升公司的产业链价值，打开其未来发展空间。此外，在控股股东将塔中矿业注入上市公司后，公司所获得的优质矿产资源，将明显提升公司整体的资产质量。
　　(二)塔国工业化引擎，“一带一路”标杆企业
　　塔吉克斯坦工业化水平落后，最近几年加大对交通、通信、建筑等基础设施建设的投资力度，固定资产投资增速连续三年大幅上升。而由塔中矿业与其控股股东投资的、习近平主席见证签约的中塔工业园，将以塔中矿业为核心，引入国内产能过剩但塔国需求量大的企业，共同合作(以塔中矿业为合作平台)提供塔国基建所需的铅锌、建材、炸药等产品，以帮助塔国实现工业化。中塔工业园(规划建成后将成为中亚第一大工业园)契合我国“一带一路”战略中所期望的“输出国内产能、获取矿产资源、协助他国经济发展、施加我国区域影响力”的目标。而作为中塔工业园“心脏”的塔中矿业，也将成为我国在塔吉克斯坦“一带一路”战略的最佳代言人。
　　西藏珠峰作为实际控制人唯一的上市公司平台，我们推测未来公司很有可能成为中塔工业园的融资和资产证券化平台，即不排除未来注入到上市公司的可能性。 3。投资建议考虑到塔中矿业其2015-2017年的净利润不低于3.9,5.7,5.7亿元的承诺，我们预测在资产注入后，公司15/16/17年EPS分别为0.60/0.88/0.89元(已考虑增发股本摊薄)。鉴于公司1)资产重组后将转型为有色金属资源型采选类企业，成为铅锌行业新龙头之一；2)其所承担的我国在塔吉克斯坦“一带一路”战略执行者的重要战略地位与中塔工业园建设的融资诉求；3)所特有的有色行业新股特性(新资产、流通盘少)，我们维持评级，给予其“推荐”评级。
　　4。风险提示
　　1)公司资产重组失败；
　　2)经济下行，下游需求低迷，国际大宗商品有色金属价格下跌；
　　3)塔中矿业铅锌矿采选产能释放进程慢于预期；
　　4)国外矿业经营的政治风险；
　　5)人民币升值造成的汇率风险。



　　乐普医疗：参股兴泰生物，加速心血管支架研发
　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司
　　增资参股加快公司完全可吸收支架研发
　　完全可吸收支架是心血管介入治疗领域的革命性技术，也是未来确定的发展方向。公司自主开发的完全可吸收支架(NeoVas)已经进入临床后期阶段，有望成为国内第一个上市的国产完全可吸收支架。本次投资兴泰生物将缩短公司研制下一代完全可吸收支架的时间，为NeoVas上市后迅速实现完全可吸收支架产品的更新换代打下基础。这将巩固公司在心血管支架领域的主导地位，加速进口替代。
　　公司外延式发展将成为常态
　　公司上市以来，在保持研发力度的同时，围绕心血管领域积极实施多元化发展战略，基本完成了在高端心血管介/植入医疗器械和药品的完整产业布局。2014年以来，进入移动医疗领域，致力于打造心血管医疗健康全产业链平台。公司利用资本市场优势外延扩张全面提速，本次参股只是向前的一小步。我们预计公司未来还有更多的并购重组，从而实现业绩的快速增长。
　　外延并购稳步推进，维持“买入”评级
　　我们预测公司2015-17年的EPS分别为0.83、1.08、1.41元，目前的股价对应的估值为44x、34x、26x。考虑到公司持续外延并购的预期，以及不断增强的核心竞争力，我们维持公司的“买入”评级，合理估值45元。



　　江苏旷达：牵手逆变器龙头，借力加快光伏电站发展
　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司
　　投资要点
　　牵手逆变器龙头企业，提升公司在光伏电站领域品牌影响力。
　　子公司“旷达电力”与阳光电源签订《战略合作协议》，双方协议在光伏核心产品应用、技术创新、电站项目开发建设、品牌联合推广等方面展开合作。①公司未来电站项目将优先以市场公允价格采购阳光电源逆变器及相关配套产品；② 双方共享电力工程方面、新能源领域技术积累；③ 双方共享项目信息，优势互补推动双方在电站市场迅速做大做强；④ 双方进行联合品牌推广，以得到各领域认可，提升各自品牌影响力。
　　q高管于股价波动期间增持，凸显对公司发展信心。
　　控股股东沈介良先生及一致行动人旷达控股发布追加股份锁定期的承诺，；同时沈介良先生将认购不低于公司增发总数15%股份。公司董事钱凯明、许建国已进行股份增持，其他董事、监事及高管计划未来6个月内增持公司股份。我们认为，这在一定程度上反映了高管对公司业务长久发展的信心。
　　盈利预测及估值。
　　暂不考虑增发计划实施，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS 0.41元、0.64元、0.83元，净利润分别同比增长60.8%、56.3%、30.2%，对应24.7倍、15.8倍、12.1倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015~2017年将实现EPS 0.34元、0.53元、0.68元，对应29.7倍、19.2倍、14.8倍P/E。鉴于此前股价回调过多，我们预计后续将迎来补涨，调升评级至“买入”。
　　风险提示。
　　公司业务经营或不达预期；行业成长股估值中枢能否维持，存在一定风险。



　　汇川技术：新业务稳步推进
　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司
　　事项：近期我们参加了公司投资者交流会议。
　　平安观点：
　　新能源汽车业务快速增长，乘用车切入值得期待：2014年，公司的新能源汽车电机控制器订单突破4亿元，收入达2.94亿元，市占率近12%，公司成为国内新能源汽车电机控制器领域的最大供应商。据机动车整车出厂合格证统计，2015年1~6月，国内新能源汽车累计生产7.85万辆，同比增长3倍；其中，纯电动商用车生产1.55万辆，同比增长5倍，插电式混合动力商用车生产6406辆，同比增长74%。我们预计同期汇川技术的新能源汽车电机控制器业务，有望维持快速增长。与此同时，公司正着力进行新能源乘用车第二代控制器的开収，未来公司在新能源乘用车市场的突破值得期待。
　　伺服+控制+工业视觉，铸就工业机器人核心电气解决斱案：作为国内工控领域产品线最为完整的领军企业，汇川技术致力于提供软硬件相结合的、面向工业4.0的数字化工厂一体化解决斱案。这其中，工业机器人领域的突破成为关键。据IFR统计，2014年国内工业机器人的销量达5.6万台，同比增长54%，其中国产机器人销量近1.6万台，市场存量替代和增量开拓的空间巨大。在此领域，汇川技术有望通过与系统集成商或本体厂商合作，向其提供涵盖伺服系统、控制器及工业视觉产品的核心部件及整体解决斱案。
　　收购江苏经纬，战略布局轨交市场：公司近期投入2.85亿元控股江苏经纬50%股权，一举切入轨交牵引市场。江苏经纬2014年营收达6267万元，净利润990万元，已获得斯柯达电气的牵引与控制系统核心技术，其牵引与控制系统产品已在苏州地铁2号线、2号延伸线上成功应用一年多时间，是国内少数几家具备地铁牵引系统投标资质与运行经验的企业之一。据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算，2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统(含备品备件、独立件)年均需求量约100亿元。未来随着公司技术融合、市场推广的深入，公司有望在国产化率不断提升的轨交市场中收获更多订单。
　　盈利预测与估值：预计15~16年公司EPS 为1.06和1.39元，对应7月9日收盘价PE 分别为41.4和31.6倍，我们看好公司在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间，与外延式幵购预期，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1)宏观经济增速进一步下滑的风险；2)新能源汽车推广不及预期。



　　中航光电：军民品下游需求旺盛，上半年盈利超预期
　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司
　　投资要点
　　【事件】公司发布2015年半年度业绩预告修正公告，将2015年上半年盈利区间由17371-20043万元修正为22716-26725万元，同比增长70%-100%。
　　防务及新能源汽车配套等产品订单稳步增长：公司具有完备的军工产品生产资质，产品广泛应用于航空航天、船舶、电子、兵器等领域，受益于航空航天产业快速发展，军品业务稳定增长，未来几年有望保持25-35%的增速。据机劢车整车出厂合格证统计，2015年我国新能源汽车5月生产1.91万辆，同比增长3倍，1~5月累计生产5.36万辆，同比增长近3倍，预计下半年将维持增长趋势。公司是国内核心电劢车连接系统生产厂商，为中通、比亚迪、江淮、奇瑞、长安、东风、宇通等核心厂商供应充电连接器、高压连接器、换电连接器、高压设备互联线束组件、信号类连接器和电源分配单元等，产品储备和技术优势明显，预计全年新能源汽车相关订单将实现大幅增长。
　　光电技术产业基地投产，产能大幅提升：公司投资8.5亿元建设的光电技术产业基地投产后产能逐步释放，2015年上半年较上年同期产出大幅提升，缓解了供丌应求的局面，销售收入大幅增加。该基地占地面积是洛阳本部厂区的4倍，是目前国内最顶尖的光电连接器生产研制基地，将解决高精度光电器件的研制和生产瓶颈问题。预计2015年将为公司贡献新增收入10-15亿元、新增利润 1.5-2.5亿元，觃模化产业优势逐步显现，公司业绩有望继续改善。
　　投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS为 1.11元、1.58元和2.19元，对应市盈率仅为21.6/15.3/11.0倍，接近历史最低水平12.8倍PE，对于军品业务占比60%的行业龙头企业，公司估值优势明显。考虑到公司产能大幅提升后业绩将进入快速上升通道，同时成本费用率正逐步降低，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价为31.60元，相当于2016年20倍的劢态市盈率。
　　风险提示：军方和新能源汽车等下游需求增长低于预期，新基地运行效率低于预期。



　　昆药集团：或将100%控股贝克诺顿，开启化药增长新空间
　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司
　　事件：公司公告称拟出资2.94亿元收购TEVA持有的昆明贝克诺顿49%股权，收购完成后公司拥有昆明贝克诺顿99%的股权。此外，公司在未来三个月内继续通过旗下的美国子公司KBN国际收购余下1%股权。
　　将100%控股贝克诺顿，化药平台增添新活力。贝克诺顿是公司的化药平台，此次交易前为公司和以色列梯瓦(TEVA)合资持股。产品覆盖领域较广，主要有抗生素类、骨科类、药妆类、药械类、儿科类和妇科类，大部分为海外引进。交易完成后，公司将拥有贝克诺顿99%的股权(整体交易完成后为100%控股)，将获得全部控制权，对贝克诺顿的经营决策更加高效灵活，有利于公司进一步提升化学药领域的营销能力。
　　未来15年内独家代理TEVA，或将引进定位高端仿制药。此次交易后15年内，TEVA将指定贝克诺顿作为中国唯一的注册、经销代理，并建立与贝克诺顿的长期供货协议，继续支持贝克诺顿在中国经销TEVA的产品和市场开发。TEVA是世界上最大的非专利药制药公司，致力于非专利药品、专利品牌药品和活性成分的研究开发、生产和推广。贝克诺顿未来或将陆续引进TEVA定位于高端的仿制药，TEVA的后续产品在中国的注册将为公司带来巨大的增长空间。
　　国际化战略又添生力军。2014年，公司稳中求变，制定了新的发展战略，未来将发展治疗领域为核心，逐步扩展至慢病领域的国际化企业。目前已投资500万美元参与Rani公司C轮融资，并与Rani的控股公司InCube公司达成战略合作协议。此次完成对贝克诺顿的收购交易后，公司可能获得与“贝克诺顿”相关的品牌、商标等无形资产的全球大部分地区的权益，可利用贝克诺顿海外合作、代理的经验，将贝克诺顿打造成国际合作、并购平台，为整个集团的国际化发展提供资源和基础。
　　业绩预测与估值：此次收购将增加公司对贝克诺顿的持股比例，为此我们在盈利预测中调整了少数股东损益。预测公司2015-2017年EPS分别为1.28元、1.66元和2.12元(此前为1.23元、1.60元、2.04元)，对应市盈率分别为24倍、19倍、15倍。公司核心产品增长稳定、在研品种较多，参与Rani公司C轮融资将进入前景广阔的生物口服制剂领域，此次收购将打开化药增长空间，外延式扩张方面预期强烈，市值有明显低估现象，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目研发失败风险，汇率波动或造成汇兑损失风险。



　　腾邦国际：全员上阵增持公司股份，董事长以个人资金提供托底保证
　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司
　　评论
　　公司全员上阵稳定股价，决心坚决：钟百胜先生已在7月1日到3日连续增持公司股份，本次公司其他董事和高管公布增持计划，同时鼓励全体员工通过二级市场买入公司股票，董事长个人提供资金托底保证，体现了公司高管及全体员工对公司的信心和对股价稳定的决心。
　　再次强调看好公司“旅游×互联网×金融”的战略布局：公司以航空客运机票销售代理业务起家，利用在机票预订领域的先发优势，依托商旅产业链，逐步将业务范围扩展至金融领域，目前的业务范围包括机票酒店、旅游度假、差旅管理和金融服务四大板块。截止2014年底，公司传统的机票代理业务全国排名第二，TMC商旅业务已有3000多家客户，通过收购欣欣旅游切入在线旅游互联网平台业务。互联网金融方面，布局了第三方支付工具腾付通、小贷公司融易行、P2P平台——腾邦创投，以及互联网保险的兼业代理牌照和经纪牌照，并先后参股设立前海再保险公司、相互保险公司和腾邦征信等。未来公司仍将继续围绕“旅游×互联网×金融”始终致力于搭建涵盖旅游交易平台、互联网金融平台、大数据平台及征信在内的大旅游生态圈。
　　近期互联网金融布局加速，表明管理层具备良好的执行力：自2015年6月以来，公司互联网金融布局速度加快，包括6月3日发布定增预案拟募集15.98亿元用于旅游及互联网金融大数据平台建设等项目，收购中沃保险获得保险经济牌照；6月11日参与发起设立相互保险公司；6月29日设立腾邦征信公司。公司在互联网金融的保险、大数据征信等方面不断布局落地，表明了公司管理层清晰的战略规划和良好的执行力。
　　我们认为公司战略规划清晰、执行力良好，在资本市场非理性下跌过程中，公司实际控制人、董事长及公司高管大幅增持的行为体现了对公司未来的信心。公司目前的价值已经被严重低估，具备良好的投资机会。
　　投资建议
　　维持“买入”评级。