行业拐点爆发，未来有200-300 亿市场空间

　　中国预调酒正从导入期进入成长期，处于需求爆发拐点，主要由于人均GDP、城镇化率发展一定阶段后，预调酒符合低度酒消费趋势及女性和年轻群体消费口感和感观。从预调酒占总体酒类和啤酒比例估算：未来市场空间190 亿-275 亿元；从可比国家美国和日本人均消费量，考虑人均收入和零售渠道密度：市场空间约200 亿-313 亿元；从加多宝凉茶和六个核桃发展来看，创新性大单品往往能在3-5 年内创造百亿以上销售规模。因此我们认为预调酒未来有200-300 亿市场空间。

　　RIO 作为龙头企业，核心竞争力优势明显

　　快消品品牌效应显着，RIO 和冰锐占据先发优势，市占率超过80%。RIO 凭借自身差异化的产品、定位精准的品牌营销、率先布局的现代通路等核心竞争力，正在超越冰锐成为市占率第一品牌。从产品来看，RIO 口感、包装、品种都优于冰锐；从品牌来看，RIO 广告定位精准，善于利用事件营销、互动营销及植入偶像剧和娱乐节目，抓住主要消费群体年轻人和女性，极大地提升品牌影响力；从渠道来看，RIO 率先布局现代通路，铺货贴着啤酒进行，主要渠道是KA 和传统渠道。由于RIO 经销渠道毛利率高，经销商的推广动力比较足，而电商渠道刚起步，但是发展速度最快的渠道，因此未来经销和电商将是业绩增长的两个重要渠道。

　　未来三年市值可超千亿

　　下半年产能瓶颈得以解决，业绩有望爆发，预计2015~2017 年EPS3.33元、5.62 元和7.71 元。未来三年净利润可达35 亿元，我们给予30 倍估值，三年内市值可超1050 亿元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧导致公司盈利能力下降超出预期；食品安全问题。