收购松庆智能，进军机器人。长盈精密最新公告拟用 5600 万收购东莞松庆智能公司 70%股权，其核心产品为工业机械手和工业机器人，已有客户包括中兴、通达、江淮汽车、华为、华晨宝马、德盛镁等国内知名企业。13 年-15 年5 月，已开发、生产、销售机械手突破 1000 台，工业机器人 103 台。目前正在努力进行 4 轴、 6 轴工业机器人开发和研制， RV 减速器也是开发项目之一，预计 16 年可具备量产条件，公司与诸多高校紧密合作，专利多项；

　　从行业应用切入，受益《中国制造 2025》大势。公司在金属加工行业积累了丰富自动化及机器人经验，有望学习发那科、ABB、库卡、安川等龙头发展历程，率先在金属加工机器人自动化领域深耕，并逐渐延伸发展。2014 年中国工业机器人销售超过 5 万台，预计 15-17 年年均增长 25%， 尤其是在 《中国制造 2025》大政策背景下，？机器换人？和？无人工厂？带来发展契机，广东省规划 3 年推动 1950 家规模以上工业企业开展？机器换人？ ，装备总产值从 14 年 300 亿到 17 年超过 600 亿，长盈是东莞重点支持企业，将大幅受益。此外公司基于消费电子经验，亦有望切入服务机器人领域，带来新增空间；

　　打造工业 4.0 大生态圈。公司 2015 年工作重心第一项即是：布局工业 4.0 业务和部署智能工厂设计和制造平台。如果说前期？天机工业智能系统有限公司？成立标志着工业 4.0 平台的确立，收购？苏州宜确？是在布局工业 4.0 关键芯片和传感器，那么此次收购？松庆智能？则标志着公司机器人制造能力的布局，将成为？天机？工业 4.0 大生态圈的一部分。我们认为，公司在年报战略思路下，后续望在智能系统、网络、教育等领域将持续布局，打造工业4.0 大生态圈，成为公司金属加工业务之外的又一增长极。

　　维持“强烈推荐”，上调目标价至 70 元。作为本轮底部最先发深度报告强推和跟踪最紧密的券商，长盈已经不断用超预期表现达到我们持续上调目标价。我们坚定看好今年长盈业绩逐季释放的拐点行情及中长线新业务布局弹性，迎来业绩和估值双击。我们维持 15/16/17 年 0.95/1.40/2.00 元 EPS 预测，公司相对可比机器人公司被大幅低估，坚定强推，上调目标价至 70 元。

　　风险提示：金属机壳业务竞争加剧，新业务布局低于预期。

　　其他机构评级

　　广发证券：长盈精密强烈推荐评级

　　拟收购松庆智能，工业 4.0 战略布局再下一城

　　公司拟收购的松庆智能在工业智能自动化设备集成和工业机械手领域深耕已久，核心产品主要为以工业机械手和工业机器人为代表的智能工业自动化系统的集成和应用，客户包括中兴、通达、江淮汽车、华为、华晨宝马、德盛镁等国内知名企业。这是公司继参股无线接入端芯片商苏州宜确后，工业 4.0 领域又一重大布局。

　　松庆智能技术积累与资源优势显着，助力公司转型智能工厂

　　松庆智能在 2013 年-2015 年 5 月已开发、生产、销售的机械手突破 1000台，工业机器人 103 台。目前正在努力进行 4 轴、 6 轴工业机器人的开发和研制，RV 减速器也是松庆智能的开发项目之一，预计 2016 年可具备量产条件。松庆智能在工业机械手及机器人领域技术积累与资源优势显着，为公司进入工业智能自动化领域提供有力的技术支持，助力公司向智能工厂转型。

　　“CNC”+“芯片”+“系统”，智能工厂雏形已现

　　一方面公司原有 CNC 自动化加工能力进一步强化公司； 另一方面，公司自芯片端到系统端布局工自动化技术，有望打造工业 4.0 和智能制造的技术平台，智能工厂雏形已现，未来发展值得期待。

　　盈利预测及评级

　　公司金属机壳业务进入收获期，盈利能力大幅提升，将带来较大业绩弹性；同时，公司积极布局工业 4.0 和智能制造领域，打开新的成长空间。我们预计公司 2015~2017 年 EPS 分别为 0.99 / 1.40 / 1.95 元。我们认为公司目前价值仍被低估，给予公司“买入”评级，继续强烈推荐。

　　风险提示

　　金属机壳渗透不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险。