悦达投资（600805）:受益地方国企改革加速的汽车龙头
　　维持增持评级,上调目标价至35元(原24元)。公司是典型的大集团下的小上市公司,2014年上市公司净利润占集团比例不到10%。
　　国企改革加速背景下,集团提升上市公司控制、改善上市公司业绩经营预期提升。预测2015-2016年归属母公司净利润13.5亿元和16.1亿元,每股收益为1.59元和1.90元,2015年乘用车可比公司(长安汽车、广汽集团)PE为22.5倍,给予2015年22倍PE,对应目标价35元。
　　地方国企改革的深化,有利于创建更为合理的管理层激励,确保管理层与公司股东利益一致。国资委发布2015年指导监督地方国资工作计划,旨在推动地方深化国有企业改革,重点提到的员工持股与管理层中长期激励能有效提升。
　　与江淮汽车、金龙汽车、上汽集团等已经实现部分国企改革措施的汽车股类似,新任董事长在2015年初上任是公司基本面发生变化的一个重要信号。公司2015年新董事长上任后,经营改善将从减亏与增效两个维度展开,增效看点主要在于东风悦达起亚的小型SUV傲跑的盈利能力有望超出市场预期。国泰君安


　　科华生物（002022）:股权激励东风已至 外延扩张静候佳音
　　科华生物于 2015年6月6日推出股票期权激励计划(草案),拟向公司高管、核心技术(业务)骨干、及董事会认定的子公司高管及骨干共计146名激励对象授予股票期权410万份,约占公司总股本0.80%。期权首次授予369万份,预留41万份,行权价格为每股50.93元。股权激励计划尚需公司股东大会审议通过。
　　事件评论
　　适时股权激励,凝聚公司管理核心:公司本次股权激励覆盖范围广泛,激励对象涉及公司高管、核心技术(业务)骨干共计149人。其中,新任总经理金肖东先生获授期权16万份,占激励计划的3.90%;新任董秘王锡林先生及其他4位副总经理分别获授8万份,占1.95%;其他核心技术(业务)人员140人获授313万份,占76.34%。股权激励的推出有利于凝聚管理核心,提振经营活力。
　　制定标准相对合理,利于公司长期发展:本次股票期权股权激励行权价格为50.93元,高于前30个交易日内股票平均收盘价40.98元。行权条件为相比2014年,2016-2018年公司收入增长不低于24.86%、39.52%、55.90%;净利润增长不低于19.03%、29.86%、41.68%,各年经营性现金流净额占当期净利润不低于60%。假设公司2015-2016年业绩增速恒定,即要求公司2016-2018年各年净利润同比增长不低于9.10%。公司2009-2014年复合增长率为7.04%,股权激励方案目标增速相对合理,利于公司的长期发展。2015-2019年股权激励摊销费用分别为508万元、1017万元、832万元、497万元、174万元,相对合理。
　　万事俱备,外延扩张有望提速:公司引入战略投资者方源资本一年有余,2014年公司收购控股子公司上海科华发展、科华医疗设备等4家子公司全部股权,剥离真空采血管等边缘业务,逐步聚焦体外诊断检验仪器等领域。下半年原上药吕明方吕总、原诺华/雅培金肖东金总、原中信国健药业董秘王锡林加盟激活销售改革、提升管理效率。此次股权激励的实施从根本上解决激励机制问题,万事具备,公司2015年外延扩张有望提速。
　　维持“推荐”评级:公司是国内体外诊断龙头企业之一,产品升级推动内生增长,外来资本进入并购有望提速。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.74元、0.92元、1.17元,对应PE 分别为71X、57X、45X,维持“推荐”评级。长江证券


　　佛塑科技（000973）:跨境电商和国企改革双重发酵中
　　控股子公司合捷拥有广州南沙自贸区唯一地处保税区的地块,资源极度稀缺且不可复制:该地块为大股东广新控股于2013年注入的资产。
　　自贸区是指由国家指定的交易贸易区,比世贸组织相关规定更加优惠的贸易安排,准许外国商品豁免关税自由进出。保税区是海关设置的或经海关批准注册、受海关监督和管理的可以较长时间存储商品的区域。因此位于自贸区内的保税区的地块仓储和物流价值极高,资源稀缺且不可复制。我们预期该等资源有望吸引如天猫国际和聚美优品(JMEI.N)等跨境电商竞相入住。
　　大股东广新控股为广东省国企改革之先行者:调研显示广新集团重视资本证券化,佛塑前任董事长现调任广新集团任总经理,目前公司的董事长来自广新,且全职于佛塑。近日,广州市印发《市委市政府关于全面深化国资国企改革的意见》,其中,提高资产证券化率和国资集中度,将国有资产聚集于关键领域和优势产业成为共识。根据广州国资国企改革进度,其资产证券化率要从20%升至70%,2017年将超过70%。
　　股权激励快速获得广东省国资委批复,搭配近期改革举措频出,国企改革基础夯实:公司于4月28日呈报的股权激励草案在6月4日快速获得广东省人民政府国有资产监督管理委员的批复,搭配2013年大股东注入合捷、4月中旬开始定增募集资金进行产业链收购,5月26日公告控股子公司设立跨境电商,显示公司已为改制做好铺垫。
　　第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司(为现任大股东广新控股进驻之前老管理层的持股)的减持与未来佛塑的发展前景无必然联系:6月5日,公司第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司减持660万股,占总股本的0.628%。调研显示佛硕宏信为老佛塑的管理层入股,目前基本已不在实际运营职位,且过去几年一直在减持,其减持与佛塑未来的发展前景无必然联系。
　　我们重申强力看多佛塑科技的观点,基于:(1)跨境电商正在发酵,公司拥有广东南沙唯一地处自贸区的保税区地块,资源稀缺且不可复制,对如天猫国际和聚美优品等跨境电商极具吸引力;(2)国企改革基础夯实,大股东广新控股为广东省国企改革之先行者,公司的股权激励快速获得广东省国资委批复,且近期改革举措频出,显示公司已为改制做好铺垫;(3)估值具备安全边际,首批股票期权首次行权期为24个月后,而行权价仅较目前市价折让59%。川财证券


　　探路者（300005）：打造户外生活整体解决方案
　　公司董事会通过2015年度非公开发行股票预案,公司拟向不超过5名的投资者定增筹资,股票发行数目不超过8,000万股,募集资金总额不超过210,507.29万元。募集资金主要将用于“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六个项目。
　　事件评论
　　六大项目全方位完善业务结构
　　公司是目前国内市占率第一的户外服装品牌,此前公司通过控股新加坡在线旅游公司Asiatravel和国内最大户外网站“绿野网”,实现了向在线户外旅行领域的初步延伸,将企业的经营范围从产品拓展到服务。公司此次定增投资“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六大项目,将在原有基础上全方位完善公司业务机构,使公司各项业务与资源发挥协同效应,实现各业务板块的资源整合,进一步增强公司户外生活整体解决方案的竞争力。
　　积极拥抱互联网,实现线上线下深度融合
　　目前各产业都在积极推进虚拟经济与实体经济的深度融合,努力实现营销模式互联网化、产品模式互联网化、管理模式互联网化和商业模式互联网化。公司此次定增投资包括“探路者云项目”在内的六大项目,是积极适应并引领“互联网+”潮流的表现。通过线上和线下的深度融合,公司有望吸引和聚集更多的户外用户、聚合户外生态圈更多的资源和服务,从而为用户提供一体化的户外生活整体解决方案。
　　充分把握行业黄金发展期
　　受惠于居民可支配收入的增长、消费升级以及政府多项发展体育户外项目政策的实施,户外行业正迎来发展的黄金时期。面对此发展机遇,本次非公开发行有助于提升公司的资本实力、抗风险能力和持续融资能力,进一步增强公司竞争力,促使公司抢先实现户外产业的战略布局。
　　维持推荐评级
　　本次非公开发行的顺利实施有助于加快探路者打造户外生态圈战略的落地,进一步夯实探路者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。但由于目前该非公开发行方案尚未获得证监会许可,且公司的项目实施时间较长,存在运营效果不佳风险。我们维持之前的预计,公司2015-2016年EPS为0.71、0.85元,对应目前股价估为57倍、47倍,维持“推荐”评级。长江证券


　　中联重科（000157）:优质资源整合再下一城 环境产业持续战略扩张
　　中联重科与淮安晨洁环境工程有限公司达成收购协议,公司投资4573.76万元,获取淮安晨洁96%股权。
　　事件评论
　　凭借收购全面进入淮安餐厨废弃物处理项目,整合纳都勒领先技术打造国内环境项目标杆工程。
　　淮安晨洁环境工程有限公司主要经营餐厨垃圾废弃物处理,2014年7月与淮安市城管局签订《特许经营协议》,拥有淮安市未来25年内餐厨废弃物的独家处理权。项目目前正处于前期施工阶段,预计年底前开始试运行。
　　公司之前是以环境装备制造商的角色进入淮安项目,此次收购则打通公司对项目的绝对控制权,后续将以解决方案提供商的角色运营该项目。
　　公司将以淮安项目作为试点平台,在技术上加速整合纳都勒公司的国际领先技术和项目运营经验,从预处理---厌氧处理---污水处理全过程使用中联
　　重科和纳都勒公司的技术。有望引领国内餐厨垃圾处理新趋势,打造中国餐厨垃圾处理的样板工程。
　　环境产业持续高景气,公司转型环境治理综合服务商方向明确,后续将继续借助资本力量整合全球优势资源。
　　环保产业是国家重点扶持的七大战略性新兴产业之一,正步入“黄金十年”,预计“十三五”期间中国环保领域投资有望达到2万亿/年。
　　环境产业发展战略是由装备制造商向集装备制造、工程技术、投资运营为一体的环境产业综合服务商转型。后续公司仍将借助资本市场,在全球范围内整合优势资源,实现跨越式扩张。
　　全球布局、产业扩张、“一带一路”,中兴之势已成,看好公司中长期发展前景。
　　业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为270、302亿元,EPS分别约为0.20、0.31元/股,对应PE分别为51、33倍。维持“推荐”。长江证券


　　飞亚达A（000026）:强化自主创新力 加码多品牌繁荣
　　投资建议:成立合资公司强化机械机心制造,践行多品牌战略。上调目标价至36元,维持增持。国民消费升级过程中,民族品牌崛起是潮流趋势,在政策力挺、渠道效率改善影响下该过程将持续加速。我们判断,本次成立合资公司为年报披露“抓住市场变化可能带来的并购机遇”战略的初步落地,在市场景气度触底背景下公司后续不排除继续并购(尤其是募集资金到位后)。可比公司2015年PE 目前约60X,考虑公司外延落地且具备继续并购可能,上调PE 至80X。
　　强化机心制造能力,践行多品牌战略。牛市财富效应将显著拉动中高端消费复苏,此时启动外延我们认为正合时宜。公司拟与北京手表厂合资成立北表表业(持股51%),经营范围包括机械机心制造及“北京”、“双菱”双品牌运营,并获得相关业务团队资源。本次外延将增强公司关键部件核心技术研发能力,并利用两大传统品牌强化产业链布局,从而提升公司整体市场竞争力。
　　民族手表品牌崛起是潮流趋势。此前国家多部门联合发布《加快推进钟表自主品牌建设意见》,鼓励行业增强自主创新和品牌培育能力。目前手表属性已从功能品转为装饰品,看好品牌消费升级浪潮中行业黄金发展机遇。本次外延仍存在一定不确定性,出于谨慎原则我们维持2015-2017年EPS 预测为0.45/0.56/0.7元不变。国泰君安


　　长盈精密（300115）:完善系统端布局 打造工业4.0技术平台
　　公司拟收购的松庆智能在工业智能自动化设备集成和工业机械手领域深耕已久,核心产品主要为以工业机械手和工业机器人为代表的智能工业自动化系统的集成和应用,客户包括中兴、通达、江淮汽车、华为、华晨宝马、德盛镁等国内知名企业。这是公司继参股无线接入端芯片商苏州宜确后,工业4.0领域又一重大布局。
　　松庆智能技术积累与资源优势显著,助力公司转型智能工厂
　　松庆智能在2013年-2015年5月已开发、生产、销售的机械手突破1000台,工业机器人103台。目前正在努力进行4轴、6轴工业机器人的开发和研制,RV减速器也是松庆智能的开发项目之一,预计2016年可具备量产条件。松庆智能在工业机械手及机器人领域技术积累与资源优势显著,为公司进入工业智能自动化领域提供有力的技术支持,助力公司向智能工厂转型。
　　“CNC”+“芯片”+“系统”,智能工厂雏形已现
　　一方面公司原有CNC自动化加工能力进一步强化公司;另一方面,公司自芯片端到系统端布局工自动化技术,有望打造工业4.0和智能制造的技术平台,智能工厂雏形已现,未来发展值得期待。
　　盈利预测及评级
　　公司金属机壳业务进入收获期,盈利能力大幅提升,将带来较大业绩弹性;同时,公司积极布局工业4.0和智能制造领域,打开新的成长空间。
　　我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.99/1.40/1.95元。我们认为公司目前价值仍被低估,给予公司“买入”评级,继续强烈推荐。广发证券


　　鱼跃医疗（002223）:打造顶级慢病管理云健康平台
　　医疗器械产品线不断丰富,家用+医用+电商多渠道并进。公司传统家庭护理和康复护理业务发展平稳,同时加大研发投入,产品线不断丰富,新型制氧机,血糖仪及试纸、电子血压计、空气净化器等新重磅产品有望保持快速增长,拉动业绩持续快速增长。公司原有的强势家用OTC 渠道保持稳定增长;同时医用渠道不断拓展,扩充医用器械耗材领域,整合上械(上海医疗器械)助力公司医院渠道资源的扩张。电商渠道在公司的大力推广下有望保持高速增长,与家用及医用渠道产生线上与线下协同。
　　互联网医疗加速进军,打造国内顶级慢病管理云健康平台。(1)公司2月设立子公司苏州医云健康,互联网医加速进军。(2)4月与阿里健康签署战略合作框架协议,鱼跃医疗将与阿里健康在智能健康硬件领域展开全面合作;万东医疗将与阿里健康在医疗影像、阿里健康云医院平台全面合作;医云健康将与阿里健康在医患互动、慢病管理、远程健康咨询全面合作,共同促进慢性病和常见病院内院外一体化管理和服务模式的形成。(3)5月医云健康举行首发仪式,并正式上线大医生APP。大医生APP 是平台型产品,旨在打造国内顶级慢病管理云健康平台,着眼大病种,从糖尿病管理开始,逐渐向高血压、呼吸系统疾病等其他慢病拓展。医云拥有国内顶级的糖尿病专家资源,通过线上诊所和线下管理实现慢病管理的生态闭环。医云健康2015年预计设立300-500家云诊所,20万+消费活跃用户,1500名专业医生,打造O2O 互联网医疗服务平台。
　　整合上械资源,强化批文及医渠优势。上械集团100%股权已于2015年4月全部过户到鱼跃科技,预计有望于今年下半年并表。上械拥有1,200个药械产品批文,包含多个一定稀缺性的II、III 类器械批文。整合上械将对公司的利润增厚、医用渠道拓展,以及产品线特别是中高端手术器械的扩张产生较大贡献,未来上械有望成为公司重要利润贡献点。
　　并购基金助力扩张。公司与华泰瑞合成立并购基金,共同打造医疗大健康生态圈,华泰瑞合拥有丰富的医疗服务、医药及医疗器械产业资源与并购经验,未来将实现强强联合,助力公司外延扩张。
　　互联网医疗进军加速,维持增持评级。公司是家用医疗器械的领军企业,大力拓展医用器械领域,医疗器械产品线不断丰富,家用+医用+电商多渠道并进,新重磅产品有拉动业绩持续快速增长。公司互联网医疗进军加速,与阿里健康合作,设立医云健康,打造国内顶级慢病管理云健康平台。我们下调公司15-17年EPS,0.76元、0.99元、1.32元(原0.89元、1.27元、1.69元),增长49%、32%、32%,对应市盈率78倍、59倍、45倍,维持增持评级。申万宏源


　　海信电器（600060）:全力推动转型加速 核心布局五大业务
　　维持盈利预测,上调目标价至53.2元,建议“增持”维持公司2015年收入/EPS 预测321亿元/1.33元,公司新业务布局加速,五大增值业务价值空间持续展现,进一步上调目标价至53.2元(对应2015年40x PE 估值,较原目标价40元+33%)。重申“增持”评级。
　　运营服务潜力远大于硬件,将全力推动转型加速2015年6月5日,海信电器召开股东大会,集团董事长周厚健及电器主要管理层等出席,与会股东与公司领导就公司发展规划进行了深入的交流。高管对“客厅经济”带来的巨大挑战和机遇有深刻理解,指出未来公司运营服务的增长潜力远大于硬件,公司将全力推动转型加速,充分发挥自身在软硬件领域的领先优势,成为“客厅经济”时代的主要入口和平台。
　　布局五大业务:视频、游戏、教育、购物、健康视频业务坚持为消费者提供最丰富的内容,是五大业务中的基础业务,广告和收费分成模式已经逐步确立;游戏业务已经与腾讯深度合作;购物已经推出“聚享购”平台,与韩国K 集团合作打造第一个基于电视平台的跨境电商,未来公司还将进一步扩大跨境电商的业务范围,同时与主流电商平台合作;教育、健康医疗将是未来的主要成长点,其中教育需求明确,拥有巨大发展潜力,而健康医疗市场的培育则需要较长时间的培育。
　　拥有千万家庭用户,价值将持续重估我们预计公司将在3年内获得超过2000万的智能电视家庭用户,对应超过5000万消费者。五大增值业务将在这一海量用户基础上创造巨大价值,海信电器价值仍将继续重估。国泰君安


　　和佳股份（300273）:获定增批文 战略加速推进
　　长期战略布局市场空间广阔,中短期业绩支撑度高,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测,按照最新股本2015~17年EPS 0.45/0.63/0.83元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台,长期发展市场空间广阔,具备技术、模式竞争优势支撑,定增融资落地将进一步助力战略推进,维持增持评级,维持目标价45.34元。
　　定增落地加速医院整体建设与融资租赁。公司10亿定增项目分别为①4亿整体建设工程配套;②5亿融资租赁;③1亿偿还贷款。2015年1季度公司负债率为51.02%,资金已经成为业绩成长的重要瓶颈。
　　目前在手医院整体建设订单近30亿元,定增资金到位后,公司可加速工程进展和融资租赁配套,同时可利用富裕流动资金,探索新金融支持模式。
　　后续定增预计很快完成。按照融资规模上限10亿元计算,假设按照近期最高价40.36元的九折计算,(公司发行价格取自发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十,或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十),预计新增股本2751万股,摊薄约3.6%。考虑公司资金需求较为迫切,而且二级市场定增认购活跃,我们预计定增将很快完成。
　　订单执行支撑中短期成长。公司是医疗器械上市公司中少数能实现持续快速增长的公司之一,目前在手订单继续支撑未来的高增长。截止2014年底,公司累计签订整体建设工程订单25.04亿元,2014年1年订单量就有近20亿元。高唐县人民医院、西安工人疗养院等订单陆续进入招标建设阶段,对公司中短期成长起到重要支撑。国泰君安