|
安泰科技:“混改”新布局,非常“6+1”
多元化发展的金属新材料领头羊,打造核心“6+1”
公司控股股东是中国钢研,实际控制人是国资委。公司是国内金属新材料行业龙头,在粉末冶金、难熔超硬、非晶材料等领域具有全球领先的技术优势。公司近期积极谋求变革,聚焦“功能材料、非晶纳米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大业务和一个孵化投资平台。在“6+1”业务板块推进混合所有制,核心竞争力将大幅提高。
2015年初公司推出管理层股权投资计划,使管理层与股东利益更趋一致。
收购天龙钨钼,启动“混改”新布局
公司拟以8.17元/股价格非公开发行股份,总投资10.36亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼市场占有率高,2014年营业收入5.19亿元,净利润0.54亿元。整合完成后,公司将自己的超硬难熔产业资产注入天龙钨钼,并放权民营团队进行管理。2015-2017年天龙钨钼净利润承诺为0.7、0.85、1.05亿元;难熔资产整合部分协同利润预计为0.4、0.5、0.6亿元。
预计公司会将难熔业务的这种“混改”模式作为模板推广到其他事业部。
国家“电改”东风至,非晶产业迎增长
非晶带材技术壁垒高,公司是全球仅有两家能够量产企业之一。非晶合金变压器可降低空载损耗60%-80%。2015年国家电网计划投资4202亿元建设电网,同比增幅24%,投资金额创新高。预计每年对非晶带材需求12万吨以上。公司新增1.2万吨(目前产能4万吨)非晶带材项目,预计2016年达产,将进一步抢占该领域市场份额。
多家子公司筹备上市,金融资产增长可期
公司参股子公司黑旋风锯业近期在筹备深交所上市,公司控股的三英焊业正在筹备三板上市。一旦成功上市,公司金融资产将会迎来大幅增长。
给予“买入”评级
预计2015-2017年EPS分别为0.09、0.15和0.2元,对应PE分别为213、124和94倍。给予公司“买入”评级。
风险提示:产能投放不达预期风险,产品价格波动风险(广发证券巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤)
恒生电子:创新产品层出不穷,C端对接超出预期
事件描述
近来,恒生电子旗下创新产品不断推出,助推公司互联网金融生态加速落地。
事件评论
一揽子创新产品快速面市,变现工具和入口不断丰富。恒生电子定位于基于技术的互联网金融渠道商,不仅为金融机构引流,还为其提供多元化金融工具,近期快速面市的主要产品和业务介绍如下:1、交易通,是“交易所云”上场外机构间的金融云服务,上端连接了主流的场外交易所,如金融资产、大宗商品、文化艺术品等交易所,下游对接握有终端客户资源的渠道公司,如互联网公司、财富管理公司、P2P公司等,实现供需双方的对接;2、网金社,由蚂蚁金融、中投保(唯一的3A级担保)、恒生电子联袂打造,与支付宝账户打通,为海量C端用户增加理财渠道;3、领投宝,是继“经纪云”UF2.0平台上线、及推出云期货、云券商、云开户、沪股通之后的又一拳头产品,即打造投资交流社区,让优秀的投资人分享股票组合、散户来跟投,大大增加用户粘性;4、量化赢家,主导证券、期货、期权全市场对冲交易,并推出量化赢家策略开发版,支持私人定制交易策略,即为私募定制开发个性化交易工具,满足其在证券、期货、分级基金、可转债、ETF等产品中跨市场、跨品种交易,投资场景再延展。5、投资赢家,集行情、交易功能于一体的2C产品,新增挂单买入、回落卖出、止损止盈、赢家拼图等灵活功能,并为交易通开辟专属板块;6、云融惠付,是恒生云融基于阿里金融云建立的第三方支付系统,支持所有商业银行银联卡,对接七朵云完美疏通支付渠道。另外,公司在资产证券化、私募基金外包服务等大市场均可大展拳脚,未来更多创新产品值得市场期待!?iTN对接C端渠道的进度超出市场预期,“传统机构+互联网”的融合突飞猛进。
ITN定位于“让连接变得简单”,具体策略为打造“阿里云/深证通IaaS+iTN(爱腾)PaaS+七朵云SaaS金融工具(投资云-HOMS、资管云、经纪云、财富云、交易所云、海外云、云融)”的云平台,基于UFX统一标准开放API接口,一端连接券商、基金、私募、银行、保险、信托、期货等B端金融机构,另一端对接阿里、百度、新浪财经、和讯等C端用户,打造互联网金融生态圈平台,连接百万亿资产。目前,十几家券商通过iTN对接了新浪财经、支付宝、雪球、挖财、齐牛网、金融界、华尔街见闻、易选股、财说、股货仔、牛800、米投网等具备海量C端流量的互联网渠道,这超出了绝大部分投资者认为的与阿里系对接的范畴,表明互联网与传统金融机构的融合比市场预期的更迅、更猛!
我们持续看好恒生互联网金融生态的长期投资价值!维持强烈推荐!(长江证券马先文)
西安旅游:战略转型初现端倪,虬龙在卧腾飞在即
公司主业承压,积极谋求转型:2014年,公司实现营业收入6.99亿元,同比增长4.15%;实现归属于母公司股东的净利润-2,081.26万元,同比下降343.42%。公司主业承压倒逼公司转型,2015年初,公司完成定增,重建胜利饭店,有利于公司酒店业务尽快实现盈利并提升公司业绩。公司3月11日晚间发布公告,拟以2,523.46万元收购西安户县草堂奥特莱斯购物广场有限公司51%股权。我们认为,此举是公司实质性迈出战略性转型的关键一步,后续进一步转型动向值得期待。
后续看点:1)西安政府扶持鼓励旅游业发展,西安自贸区有望获批。在这种背景下,西安旅游作为西安市旅游上市平台,面临良好的发展机遇,其平台作用有待进一步挖掘。2)国企改革+一带一路:西安旅游和西安饮食均属于西安旅游集团,西安饮食通过增发收购嘉和一品已经走出外延式扩张和资本运作第一步,后续资本运作有望加速。作为同一大股东旗下的西安旅游也有望效仿西安饮食迈出实质性的经营转型步伐,我们拭目以待。
西安旅游集团旗下目前拥有四处景区资源(秦岭野生动物园、翠华山风景区、朱雀国家森林公园、秦岭终南山世界地质公园)、两处酒店资源(钟楼饭店、香格里拉金花饭店)及太平流水山庄度假村等尚未注入上市的资产。
随着西安国企改革步伐加快,西旅集团下属资产亦存在注入上市公司的预期。3)作为一家老牌旅游国企,公司在2014年年报中明确提出未来积极开展资本运营和并购的经营计划,足以充分表明公司积极的经营转型态度,我们看好其转型后经营改善及业绩提升的空间。
盈利预测及投资策略:公司现有主业承压,积极谋求转型态度积极,收购西安奥莱迈出战略性转型的关键一步,后续公司将受益西安国企改革和一带一路建设,资本运作亦有望加速。我们预计公司2015-2017的EPS分别为0.02元、0.04元和0.06元,公司目前股价21.29元,对应动态PE1065倍、532倍和355倍,虽然公司目前估值水平较高,但是,公司业绩见底,考虑到后续转型带来的估值弹性空间,我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示:资本运作低于预期等。(东北证券梁莉)
方大特钢:关联收购环卫汽车公司,突破性进军环卫设备制造产业
事件描述
公司今日公告出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的江西特种汽车有限责任公司60%股权。此外,股权转让后,公司与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增加注册资本金3500万元。
事件评论
关联收购环卫汽车公司,突破性进军环卫设备制造产业:公司自有资金出资2348.71万元收购关联方江西宜春重工集团所持有的特种汽车公司60%股权,并在收购后与宜春重工按照股权比例共同向特种汽车增资3500万元。
特种汽车主要生产环卫运输车辆及环卫机械设施,主要产品为后装式垃圾压缩车、压缩式垃圾转运站、密封自卸式垃圾车等三大类五十多种产品。同时,特种汽车可生产经中国工业和信息化部“车辆生产企业及产品公告”的纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品。
截至2015年3月31日,特种汽车账面资产总额为4886.93万元,净资产为2890.87万元;评估后资产总额为5910.577万元,净资产为3914.51万元,净资产增值率为35.41%。公司2014年度营业收入5133.02万元,净利润-571.71万元;2015年1季度营业收入1100.49万元,净利润-21.93万元。
根据资产评估结果,特种汽车对应的市净率为1.35,相当于可比上市公司龙马环卫市净率的10%,即便综合考虑到一级市场折价、特种汽车公司规模相比龙马环卫差距较大等因素,此次收购定价应不算太高。
此次收购特种汽车公司,公司主营业务突破性延伸至环卫设备制造领域。虽然目前特种汽车公司盈利不佳,但考虑到国内环卫汽车目前普及率并不高,行业仍具有较大成长性,在此番收购并增资后,特种汽车公司盈利能力仍值得期待。
此外,近期财政部公布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》,明确指出要进一步加大环卫、公交等公益性行业新能源汽车推广支持力度,首提补贴新能源环卫车辆:纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车将按电池容量每千瓦时补助1800元。特种汽车公司具有“纯电动车厢可卸式垃圾车、纯电动桶装垃圾运输车、纯电动绿化喷洒车等8种产品”生产资质,预计后续相关产品投放将直接受益于此。
由于此次交易还有待于股东待会审议通过,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS分别为0.48元、0.51元,维持“谨慎推荐”评级。（长江证券刘元瑞王鹤涛陈文敏）
江淮汽车:SUV依然旺销,轻卡强劲恢复
事件:公司5月销量大幅增长50.7%
公司发布5月份产销快报,5月共销售4.7万辆(含安凯客车销量),同比大幅增长50.7%,增速进一步加快。其中SUV销售1.6万辆,同比增长696%;MPV销售5373辆,同比增长-17.5%;轿车销售4090辆,同比增长-8.2%;卡车销售1.8万辆,同比增长14.1%。
SUV需求维持高位,仍是拉动销量增长的最主要力量:在公司的SUV产品中,我们判断瑞风S3销量约为1.3万辆,瑞风S5销量约为0.3万辆,其中瑞风S5出口和内需基本上各占一半。年内,S5内需辆仍将继续爬坡,而出口量有望达到2万辆,S5内外需的同时增加将进一步提高SUV的利润水平。
卡车年内首次正增长,累计降幅收窄:轻卡是卡车增长的主要动力,有两方面原因,一是公司国四产品快速供应,正在重新夺回2014年失去的市场,恢复势头强劲;二是去年同期的低基数效应,并且这种低基数效应将一直持续到今年年底。预计今年轻卡将实现同比增长,市场占有率明显提高。
纯电动汽车iEV5仍供不应求:当前受制于电池产能不足,iEV5仍处于供不应求的状态,预计随着下半年电池供应的逐步缓解,月销量将超过800辆,全年销量将超过5000辆。
投资建议:考虑整体上市股本摊薄及集团其他资产盈利情况,我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为423亿、507亿和572亿元,增速分别为24%、20%和13%;归母净利润分别为13.1亿、21.4亿和26.4亿元,对应的EPS分别为0.89元、1.46元和1.81元,给予公司20元的目标价,维持买入评级。
风险提示:宏观经济不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;原材料成本明显上涨。(齐鲁证券曾朵红)
中色股份:受益于一带一路建设
主营业务和投资收益增长推动公司业绩出现高速增长。2014年全年, 实现归属于上市公司股东的净利润24,557.52万元-28,650.44万元, 比上年同期增长200% - 250%。公司承包工程业务大幅增长,同时有色金属价格有所回升,导致公司主营业务利润较上年同期大幅增长;此外,公司出售了所持盛达矿业的部分股权,导致公司投资收益有所增长。2015年一季度, 公司实现归属于上市公司股东的净利润58,319,134.26元,比上年同期增长126.03%。扣除非经常性损益的净利润551,840,128.33元,比上年同期增长355.65%。
预计2015上半年业绩持续高增长。由于公司承包工程业务持续转好, 主营业务毛利较上年同期有所增长;稀土产品价格有所回升,资产减值损失较上年同期大幅减少,公司预计2015年1-6月公司归属于母公司的净利润较上年同期大幅增长,盈利将达到11,517.33万元- 13,820.80万元,比上年同期增长150% - 200%。
在工程承包和资源开发方面,公司拥有丰富的海内外项目开发经验。一方面,公司拥有商务开发能力优秀的人才队伍,在国际市场形成了“NFC”的知名工程承包品牌;另一方面,公司从事国内外有色资源开发已有近二十年,培养了大批有丰富的资源开发和运营经验的人才,并拥有蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大产业基地,并在积极开发东南亚及东亚等地区有色资源。
在有色金属冶炼和装备制造方面技术实力国内领先。有色金属冶炼领域,中色锌业的锌冶炼经济技术指标达到全国行业领先水平,具有明显的节能减排优势;珠江稀土是全国最早实现稀土全分离的企业之一,稀土萃取分离技术处于国内领先地位。在装备制造方面,中色泵业在大型隔膜泵制造领域技术领先,是国内最早研制开发大型隔膜泵,并成功将产品运用到冶金、化工、矿山等领域的最主要厂商。
工程承包业务将大幅增加。公司海外承包业务收入增长迅速, 且主要市场集中在“一带一路”重点区域,哈萨克斯坦,吉尔吉斯斯坦,印度,伊朗等。在一路一带政策的完善和支持下,不但公司新增订单有加大幅度的提高,而且前期积累的未生效订单也在陆续启动。
有色金属价格回升促进公司业绩回升。公司主要矿产资源为锌铅精矿,主要矿山为外蒙古敖包锌矿、内蒙古赤峰白音诺尔铅锌矿,目前公司合计铅锌金属储量(权益) 约131万吨,锌+铅精矿产量8.2万吨(2013年),锌冶炼产能21万吨。另外公司下属珠江稀土冶炼厂(72%股权比例)稀土生产配额2200吨,产能3000吨。目前全球主要铅锌矿山集中进入关停、减产阶段,锌精矿供应地区产量显著下降,据统计,至2017年,全球关停/减产的锌矿产量损失将接近160万吨,而目前全球锌产销量约1300万吨,影响超过10%。2015年锌和稀土产品价格有望触底回升,将促进公司业绩回升。(国元证券严浩军 )
|