刘博 施毅 钟奇 盛达矿业  海通证券

　　事件:公司2015 年6 月3 日发布公告,公司拟收购P2P 互联网金融服务平台- -和信贷。本次收购标的主要为和信贷运营商和信电子商务有限公司与和信金融信息服务有限公司。 正式进军P2P 互联网金融行业。公司以现金支付的方式共收购和信电商5500.55 万股,占比为55%;和信金融1100 万股,占比为55%。和信贷平台主要是应用自营O2O 模式,综合运用大数据、云计算、云征信等互联网技术,为中小微企业提供投融资信息咨询服务。上市公司通过本次收购将依托和信贷原先在互联网金融业务上的经验与优势,借助平台在互联网金融产品创新上的实力,进一步挖掘如何更好地将有色供应链金融与互联网金融相结合,探索未来利用“互联网” 升级改造有色供应链金融的新模式。 业绩强势反弹有望延续,盈利能力超群。公司2015 年1 季度实现营业收入同比增长7.59%;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长13.39%。公司业绩强势反弹,15 年业绩有望大幅回升,主要基于三点理由。第一,经营所涉及金属价格向好;第二,产量有望大幅提升;第三,公司盈利能力超群,近两年以来,毛利率均达八成以上,分别为80.35%和82.63%。利润率分别为69.21%、73.09%。 未来优质矿山注入预期强。公司于14 年4 月通过董事会做出承诺,待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续,以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续,两家公司满足注入条件时,即启动相关程序。届时公司将“赤峰金都”100%股权以公允价格注入上市公司或转让给非关联第三方;将“三河华冠”52%股权以公允价格注入上市公司或转让给非关联第三方。两家公司矿山资源储量丰富,若成功注入,公司未来矿产资源量有望再增厚。 盈利预测与投资建议。通过本次收购,公司在“互联网+”业务上的布局蓝图已初现端倪,将有色供应链金融与互联网金融相结合,将打开公司未来无限的遐想空间。公司未来三大看点:1)正式布局互联网金融业务,为探索有色供应链金融升级改造迈出一大步;2)公司盈利能力超群,未来业绩触底反弹持续增长预期强烈;3)公司矿产资源储量丰富,未来集团旗下优质资产注入预期较强,资源再增厚可期。参照同行业中盛屯矿业和驰宏锌锗2015 年PE 一致预期为85.59 倍和65.31 倍。再考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015 年60 倍的PE 估值。预计2015-2017 年EPS 分别为0.75 元、0.96 元和1.23 元。六个月目标价为45 元。维持“买入” 评级。 

　　刘博 施毅 钟奇 广晟有色  海通证券

　　投资要点: 公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人,由广东省广晟资产经营公司控制(由广东省国资委100%控股),拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证,垄断了整个广东省的稀土矿资源。 股票定增和员工持股。高管增持,锁定未来三年预期收益,公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股,发行价格为54.48元/股,锁定期36个月。 2014经营业绩逆势上扬,2015一季度营收同比大增。2014年,公司累计实现营业收入26.21亿元,同比增长38%.2015年一季度,实现营业收入77671万元,同比上年增长55.24%。 工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末,连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格,资源税直接增加成本,助推价格上涨。此举将加速产业整合,提振金属价格,进行资源重新配置,对行业是长期利好。 盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足,预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下,预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性,在稀土价格上涨预期较强的情况下,给予目标价80元,2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。 风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期,矿产业转型不如预期顺利。 

　　刘元瑞 王鹤涛 陈文敏 欧浦钢网  长江证券

　　事件描述. 今日公司发布公告,由于部分募投项目地块规划发生调整和市场环境发生重大变化,公司拟变更钢铁仓储中心建设项目、加工中心建设项目募集资金用途,将募集资金4.79 亿元及其利息249.82 万元中的3 亿元用于收购佛山市顺德区欧浦小额贷款有限公司100%股权,同时将剩余募集资金及利息合计1.82 亿元永久补充流动资金。 事件评论. 顺势变更募集资金用途,贡献盈利并加速完善供应链金融服务闭环:在政府规划调整及市场环境相比2010 年项目设计时发生重大变化的情况下,公司顺势而为变更募集资金用途,收购控股股东下属欧浦小贷公司,能够降低成本,贡献盈利增量,并加速供应链金融服务闭环的完善。 首先,欧浦小贷经营状况良好,2012~2014 年实现净利润分别为1612.38 万元、1615.40 万元和1283.79 万元,变更募集资金使用用途从而加速完成收购后,将给公司带来可观的盈利贡献:一方面,由于钢贸行业经营需要大额资金运作周转,市场融资需求量巨大,而囿于信息不对称等原因,致使金融机构不愿接受以钢材作为融资押品,从而使得大多钢贸企业银行融资门槛高,此种背景下,欧浦小贷对钢贸企业的资金支持稀缺性凸显,其发展空间巨大;另一方面,借助拥有牌照的小贷公司部分自有资金放贷,还可降低资金成本。另外,欧浦小贷原股东承诺交易完成后欧浦小贷2015 年、2016 年实现经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于3000 万元、5000 万元,简单采用销售结构百分比法,反推公司2015 年、2016 年收入分别为5070 万元、8451 万元,同比增长131.8%、66.7%。 另外,公司变更募集资金用途加速收购欧浦小贷后,放贷规模的扩大、金融产品的创新、以及金融支持的升级将水到渠成,从而将加速完善公司供应链金融服务闭环建设,有助于加强公司供应链金融服务核心竞争力。 预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别1.12 元、1.38 元,维持“推荐”评级。