青岛海尔(600690)公司近日公告，拟以48.74亿元的价格现金收购海尔集团下属全资子公司海尔(香港)投资有限公司持有的“海尔新加坡投资控股有限公司”全部股份；海尔集团变更注资承诺；公司将受托管理费雪派克(海尔集团间接持有其100%股权).

　　集团承诺兑现公司全球布局进一步完善：控股股东海尔集团在2011年初承诺自2011年起五年之内对青岛海尔注入白电、上游零部件以及其他相关资产。而通过此次收购，公司将取得并拥有海尔集团的海外相关白电资产，包含两家控股型公司及26家运营公司，这表明集团承诺的兑现，也意味着公司白色家电业务在全球范围内的布局将进一步完善，而后续在同一上市公司主体之下，预计未来公司国内、外白电业务能达到更好的协同效应。

　　收购存在折价将增厚公司业绩：此次收购标的公司价格为48.74亿元，相较于第三方机构评定的54.15亿元，折价约10.7%。2014年标的公司收入及利润分别为113.43亿元、3.56亿元(合并后略有抵消)，此次收购价格对应2014年PEx13.69；青岛海尔当前股价对应2014年PEx17.23；而A股白电公司对应2014年PE均值为22.10倍，可见相较于当前二级市场股价也折价明显。此次收购拟通过现金方式收购，将增厚公司业绩，2014年青岛海尔的全年归母净利润为49.92亿元，标的公司2014年净利润为3.56亿元，增厚幅度约为7.13%。

　　受托管理费雪派克中长期并不排除将其整合入上市公司：此次收购并不包含费雪派克的资产注入，主要系费雪派克自身尚在整合、业绩未达到青岛海尔的预期；而集团承诺于2020年6月之前向公司注入或通过相关方式处置斐雪派克相关资产，换言之，未来若费雪派克自身整合逐渐完成、经营恢复正常轨道，则费雪派克资产有望整合入上市公司，届时海尔在的海外布局将一部完善，其国际影响力也将进一步增强。

　　预计公司2015-2017年净利润增速分别为19.1%、20.7%和15.5%，EPS分别为1.95、2.36、2.72元，增长稳定。维持公司“买入-A”的投资评级，目标价40.00元，对应2015年20.51倍PE。投资该股的风险主要是：行业需求不振，原材料价格波动，人工成本上升风险。

(责任编辑：DF154)