银泰资源:迁址锡林郭勒，增储前景进一步提升
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁，衡昆 日期：2015-06-04
　　6 月3 日，经过公司2015 年第二次临时股东大会审议通过，公司注册地址从广州迁至锡林郭勒盟事宜最终敲定。公司将注册地址由广州科学城彩频路11号A501 变更到内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街，并对公司章程进行了相应修改。
　　蒙中东地区找矿前景巨大。2011 年以来，内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳，且开发力度整体不足，增储潜力巨大。2011 年以来，自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带，以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主，科学进行选区规划，遴选一批整装勘查区和集中勘查区；围绕整装勘查和集中勘查，大力推进合作勘查机制，落实找矿激励机制，实现整装勘查“五统一”。
　　与蒙中东地区矿业经济深度融合，增储前景进一步提升。第一，公司迁址蒙东，显示出地方政府对公司的支持力度很大，也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10 亿左右、市值280 亿左右的大型上市公司，与蒙东找矿深度融合，不仅能为当地带来不菲的税收来源，而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产（集团）有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有，双方合作基础扎实，进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网+的战略市场预期，这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。
　　第二，迁址也显示了公司进一步扎根蒙东，与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力，公司正在增储前景将进一步提升，大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次，一是玉龙矿业的深部和外围探矿，目前工作进展顺利，见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查，与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权，全部位于具有良好成矿条件的中西部地区，增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚，具有较强的资本运作能力。
　　投资建议:维持公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性，以及当前公司进军互联网+的预期强烈，我们维持公司“买入-A”的投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。




　　东港股份:进军上海，电子发票城市拓展效果开始显现
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：李响日期：2015-06-04
　　事件:
　　公司公告:2015年6月2日，由公司之子公司北京瑞宏科技有限公司，提供整合开发和接入调试服务的上海天天鲜果电子商务有限公司电子发票企业端系统上线运行，与上海市国税局电子发票服务平台成功对接，具备了在线开具电子发票的功能。北京瑞宏还将为其提供今后的运维保障服务。
　　评论:
　　进军上海，电子发票城市拓展效果开始显现，领头羊身份尽显无疑
　　公司电子发票业务此前一直在北京地区开展，上线了包括京东、小米等诸多电商企业，后续又接入了中国电信北京分公司和中国人寿保险股份有限公司，公司的开票数量一直在业内遥遥领先，瑞宏网电子发票第三方互联网平台的模式也是符合当前互联网+的趋势，对企业上线电子发票业务非常便捷，可以针对客户不同需求提供对应的服务方案，为客户提供量身定制的电子发票技术服务。
　　此次为上海天天鲜果提供电子发票客户端系统，是公司成功在北京以外地区实现落地，虽然模式上与北京的平台模式有差别，但我们认为，一、公司已经实现了与上海市国税局电子发票服务平台成功对接，技术环节已经打通，后续有可能复制北京平台模式，接入更多企业；二、公司在北京和上海两大城市开展电子发票业务，无疑对公司进入其他城市带来示范作用，目前具有电子发票第三方平台型能力的企业不多，公司的先发优势明显，我们期待公司接下来将电子发票业务陆续在其他省市落地。三、综合企业开票数据、城市落地数量、行业拓展情况，我们认为公司已经明显成为业内领头羊，在我国电子发票的发展中起着重要的推动作用，公司业务的加速拓展将有助于形成技术优势和经验优势，未来在国家出台技术标准或者可能的颁发运营牌照方面，参与可能性较大。
　　商业模式虽未明确，但强入口价值和数据价值显而易见
　　我们认为，电子发票解决了政府、企业、消费者三方痛点，是少有的能够同时针对B端和C端具有高粘性的强入口，电子发票涉及企业税收和个人消费情况，未来可以围绕数据做很多增值业务，例如B端企业征信、供应链金融、广告、O2O，C端用户的个人维权、报税、第三方咨询/调查报告等大数据业务。虽然目前我国电子发票处在行业启动期/用户培育期，商业模式仍未明确，但电子发票巨大的数据价值是显而易见的，我们认为电子发票数据运营市场空间要要远远大于系统开发费和发票开具按量收费的市场空间。同时，电子发票从推动速度来看，已经进入加速阶段，我们对下半年国家出台更多支持政策，电子发票进入全行业、全国各地区，系统模式逐步成熟，运营模式逐渐清晰抱有较大预期。
　　维持买入评级
　　预计公司2015-2017年的EPS分别为0.60元、0.84元、1.08元，对应PE分别为81.8倍、58.5倍、45.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　金融IC卡价格竞争激烈导致盈利能力未达预期；电子发票业务进展速度低于预期；彩票业务进展低于预期。
　　


　　深国商:完美定增获批，想象空间巨大
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：区瑞明，朱宏磊日期：2015-06-04
　　投资建议——维持最高评级“买入”。
　　6月3日晚公司公告其定增已过会，我们认为这对公司具里程碑意义!定增完成后，将实现“优质资产注入、年轻有为的实际控制人对公司的控制力大增、优秀战略投资者的引入以及融入未来发展所需的资金”，这是一个几近完美的方案，想象空间巨大!维持最高评级——买入!l核心资产禀赋优异，定增完成后理应成为公司二次腾飞的融资平台。
　　优秀企业家郑康豪先生自09年获得公司的实际控制权后，尽管持股比例并不高，但目光长远、大气慷慨，为上市公司发展”输血”多年，终于将深国商的核心资产由一个烂尾的在建工程“晶岛”打造成为坐落于深圳金融核心区的一颗冉冉上升的璀璨明珠“皇庭广场”。
　　我们认为皇庭广场的重估价值为109亿元。本次定增完成后，公司的净负债率将仅为2.7%。如此优质的资产禀赋、如此低的负债水平，毫无疑问，未来存在巨大的加杠杆空间。
　　公司在2014年的年报中提到“2014年开始谋划转型。公司未来将在做好皇庭广场经营的基础上，以轻资产运营为导向，积极探索新的发展业务”。我们认为:禀赋如此优质的皇庭广场，在本次定增完成后理应成为助力公司转型、实现二次腾飞的融资平台，公司未来有望通过将皇庭广场抵押融资或资产证券化等方式，筹得转型所需资金。
　　引入九鼎，强强联合，利于公司快速发展。
　　本次增发引入的战略投资者——九鼎投资，有PE工厂之称，是中国优秀的私募，九鼎愿成为深国商战投，表明其看好年轻有为的企业家郑康豪、看好深国商，我们认为:“强强联合”势必能将上市公司的发展引入快车道。
　　l盈利预测。
　　暂未考虑公司未来转型轻资产、探索新业务的影响，仅考虑原有业务的情况下，按照原股本预计15-17年EPS0.19/0.46/0.98元；若按照定增完成后股本计算，预计15-17年EPS0.09/0.21/0.45元。
　　


　　金发科技:申请民营银行、供应链金融如虎添翼
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：肖洁日期：2015-06-04
　　维持增持评级，上调目标价至20元。维持公司2015-2017年EPS为0.42/0.5/0.6元。本次目标价大幅上调主要基于公司设立民营银行进展顺利，一旦获批将为公司供应链金融业务提供更强有力的支持，提高估值，给予公司2016年40倍PE。未来催化剂包括，业绩增长超出市场预期、新材料放量加快、外延式收购、民营银行获批、供应链金融平台构建加快等等。
　　公司作为传统改性塑料龙头企业，拓展塑料电商和供应链金融空间巨大，民营银行如虎添翼。公司与广州御银科技及广州市其他民营企业联合设立花城银行，拟定注册资本50亿元，其中，金发科技认购30%的股份。塑料行业具备1.6-1.8万亿市场空间，产品品类牌号丰富，下游企业分散具备融资需求，是最适合做供应链金融的化工大宗品种。公司作为改性塑料行业龙头，拥有多年塑料贸易以及同大商所的合作优势之外，花城银行、金发小贷、中合信保等金融组合，将成为“金发大商”在供应链管理领域大展宏图的强大后盾。
　　管理层集体增持彰显信心。5.18-5.25期间，金发科技总经理、副总经理、董事、监事等高管连续增持220万股，增持均价12.1元（区间10.4-13.1元），公司高管的连续增持体现了管理层对公司未来业务的坚定信心。
　　风险因素:民营银行获批和经营风险。
　　


　　光环新网:并购德信致远大幅增强数据中心服务能力
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：宋嘉吉，王胜日期：2015-06-04
　　上调目标价至162.5元，维持“增持”评级:光环新网通过并购北京德信致远科技获取数据中心IDC建设用地7万平米，计划新增12000个机柜，从而使得机柜总容量达到25000个，大大超出市场预期的15000个，另外公告还计划建设云计算平台，为用户量身定制所需要的云主机，光环新网在云服务领域的落地速度超出了市场预期，由于机柜投产时间还不确定，我们维持2015-17年EPS 0.50/0.86/1.54元，由于光环新网在一线城市IDC储备用地大幅增加以及在云服务方面加速落地，我们给予2015年PEG 5倍估值，提升目标价至162.5元，维持“增持”评级。
　　一线城市数据中心非常稀缺:市场很多人认为一线城市地和电的成本远高于偏远地区，因此IDC建设用地放在偏远地区更加合适，但我们认为一线城市IDC给用户带来的体验明显强于偏远地区，一线城市数据中心稀缺性将越来越强，理由:①一线城市带宽枢纽地位保障用户体验:国内网络拓扑结构是以北京、上海和广州作为超级核心节点的，偏远地区的数据交换往往需要经过超级核心节点中转②一线城市高端维护人才保障用户体验:精通数据中心软硬件一体化维护的高端人才往往扎堆在一线城市③价格不是选择的唯一标准:客户选择IDC首先考虑用户体验，其次才是价格，正如一线城市虽然生活成本高，但生活质量也高，所以住房的稀缺性越来越强。
　　催化剂:房山IDC建设用地开工.
　　核心风险:由于资金或者配套问题导致开工延迟


　　中瑞思创:物联+医疗，外延开启发展新篇章
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王凌涛日期：2015-06-04
　　事件简述:
　　公司昨晚发布公告，以现金10.87亿元向医惠科技股东购买其持有的医惠科技100%的股权。本次购买分两步实施:第一步，公司收购医惠科技69.1417%的股权，合计支付现金64，845万元（这部分资金以银行贷款和自筹解决）；第二步，公司收购医惠科技剩余30.8583%的股权，支付现金43，879万元（这部分资金以非公开发行方式募集），收购完成后，医惠科技成为公司的全资子公司。
　　投资要点:
　　定增落地助力收购顺利完成:公司昨天发布的收购计划部分修改了半个月前发布的现金收购计划的执行方式，以50元的价格完成第二步定增股权支付转让款方案，但不涉及发行股份购买资产，因而流程会比正常的重大资产重组得到简化。50元的定增价格相当于停牌前价格21.2的两倍多，大幅溢价充分彰显了认购方对公司未来发展的信心。
　　RFID应用延伸至医疗信息化领域:医惠科技从本质上来看是一家医疗信息化的软件企业，业务主要分为上层医疗信息化与管理平台、底层的临床与运营信息收集两大体系。后者涉足硬件系统集成，在该领域RFID的产业链方面是公司的下游系统集成客户。公司的RFID相关业务在2014-2015年因产能释放和上下游双向布局得到相当幅度的增长。其中特种标签在供应链管理和资产管理方面是重点布局的两个应用领域，医惠科技的运营信息收集与应用方面与公司有望产生协同效应。
　　行业跨界至医疗信息系统打开新增长空间:虽然医惠科技的运营信息收集方面与公司的RFID系统有交集，但从主营业务收入方面来看RFID相关系统集成在医惠科技中占比较小，因此本次收购跨界延展的意味更浓。收购医惠科技后公司业务延展至医疗信息化软硬件及系统开发，成为新的增长点。根据IDC的研究，2015年国内将在医疗信息化领域投资150亿元并在未来三年保持20%的增速，行业市场空间巨大。
　　给予公司“买入”评级:本次收购标的医惠科技2015至2017年业绩承诺净利润分别不低于7000、9500、12000万元。我们预计公司2015-2017年将有望实现净利润2.21亿元、3.02亿元、3.47亿元，对应2015-2017年的EPS分别为1.23、1.68、1.94元，目前股价对应今年和明年的估值为17.19倍和12.61倍，公司的传统主业EAS和RFID作为物联网的重要基础因子今明两年将有很大成长空间，而医疗信息化更是当下最为火热的行业领域，坚定维持买入评级。
　　风险提示:EAS海外销售再次陷入恶性价格竞争；RFID应用在国内拓展不及预期；并购整合融合程度不达预期。
　　


　　置信电气:能源互联网重要环节碳交易市场龙头
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2015-06-04
　　国网旗下重要的节能环保平台.
　　2012年国网电科院取得臵信电气控股权，并将一系列配电变压器资产注入臵信电气；2014年末，臵信电气收购国网电科院旗下武汉南瑞100%股权。武汉南瑞是国网旗下重要的智能电网、节能环保龙头企业。
　　非晶变压器龙头企业，受益招标量增加及非晶合金价格回落.
　　公司是我国最大也是技术最领先的非晶合金变压器生产厂家，非晶变压器节能效果明显，是未来国家电网鼓励发展的方向。另外，随着非晶合金带材价格的回落，非晶合金变压器与硅钢变压器的成本差距在逐步缩小，性价比凸显。
　　提早布局碳交易，想象空间巨大，16年后预计国家将建立统一的碳排放交易市场，其有望成为一个千亿级的市场。臵信电气将碳交易作为战略发展方向，将重点发展碳排放的交易和做市，以及碳研究和培训。碳交易市场的布局将提升公司估值及想象空间。
　　风险提示.
　　未来国家电网新增投资不达预期，拖累公司营业收入的增长。非晶变压器替代硅钢变压器以及碳排放交易的建设可能不达预期，无法在近期增厚公司业绩。
　　能源互联网重要环节龙头，给予“买入”评级.
　　在能源互联网的各个环节中，节能及碳资产交易管理是其重要的环节，而这两个环节，尤其是碳交易环节是能源互联网各环节中唯一没有被市场充分挖掘的板块。今年3月份的政府工作报告也曾经首提碳交易，预计政府对这一块也会有相关政策出台。
　　预计15/16/17年，公司将分别实现营业收入49.29 /57.50 /64.80亿元，同比增加17.3%/16.7%/12.7%，净利润3.57 /4.60 /5.20亿元，同比增加25.0%/28.8%/13.1%，每股收益0.29/0.37/0.42元。
　　考虑到碳交易市场的巨大空间，我们给予公司30元/股的合理估值和买入评级。
　　


　　吉视传媒:产业链拓展加速
　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2015-06-04
　　近日我们对吉视传媒（601929.CH/人民币19.15，未有评级）进行了调研。我们认为，公司是东北区域内较为优秀的传媒类企业。公司风格偏稳健务实。公司在院线联盟、宽带业务、有线电视终端等业务布局较好，未来具备较强发展潜质，建议重点关注。
　　【调研要点】
　　1、吉视传媒参与歌华有线发起的“中国电视院线联盟”，电视院线产品可以在吉林省视频点播平台落地，吉林省的视频点播内容也可以向歌华输出。
　　2、美国电影票房32%来自家庭，而中国不超过5%，电视院线市场空间广大。
　　3、公司一直都在考虑外延式扩张。但主要仍会集中在自己擅长的有线网络领域。
　　4、2014年底公司已经拥有有线网络用户690万户，有效用户510万。用户增长还存在200万左右的空间。在增值业务上，公司大力发展点播业务、付费电视和宽带业务。其中，宽带业务与吉林移动签署战略合作协议，进行产品捆绑套餐销售。
　　5、公司旗下吉视汇通正在研制可光纤入户的终端产品。
　　


　　正邦科技:互联网+正邦科技
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2015-06-04
　　报告要点
　　事件描述
　　正邦科技出资1.9亿与正融资产合作设立正农通网络公司。
　　事件评论
　　正邦科技与正融资产（控股股东正邦集团全资子公司）合作设立正农通网络公司，注册资本2亿元，其中公司出资1.9亿元，占股权比例95%，正融资产出资1000万元，占股权比例5%。正农通的主要经营范围为计算机数据服务、系统集成、软件开发、电子商务和信息服务。
　　我们认为，成立正农通使得公司向现代农业综合服务商转型进一步加快。
　　正农通网络公司作为公司实现现代农业综合服务商的平台，一方面可以和公司现有业务体系有效对接，将公司的“饲料+养殖+兽药+屠宰+肉食品加工”垂直产业链进行整合，实现公司各业务板块间的资源、需求、数据的共享互通，为客户提供农资产品技术一体化服务。另一方面，公司通过正农通互联网平台，能够充分利用现有区域布局及地推团队，完善农村生产和经营数据信息的收集。从而为客户提供供应链信贷支持，为农民提供金融服务支持，拓宽公司业务范围。
　　我们看好公司未来发展前景。主要基于:1、猪价反转行情确立。我们认为能繁母猪存栏量长期处于低位将使得12个月后的生猪供给形成短缺态势，预计生猪价格在15年呈现平稳上涨（预计均价15元/公斤），16年表现为较快上涨态势（预计均价17元/公斤）；2、公司2015年饲料和生猪销量有望大幅扩张。养殖回暖和募投建设项目的完工将使得公司饲料销量和生猪出栏量得到大幅增长，预计2015年公司生猪销售增长40%达到200万头，饲料销量增长20%达到550万吨；3、公司相继成立小牧人电商公司和正农通网络公司，互联网转型步伐加快。未来公司将通过互联网平台整合各业务板块资源和信息，为客户提供一站式农资采购和金融服务，实现业绩的高增长。
　　给予“推荐”评级。预计公司15~16年定增后摊薄EPS为0.41元、0.57元；我们看好公司后续养殖业务带来的盈利提升和向现代农业综合服务商的转型，给予“推荐”评级。
　　风险提示:（1）猪价下跌；（2）项目建设不达预期。
　　


　　广晟有色:提升凝聚力，增产增效
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：刘博，钟奇，施毅日期：2015-06-04
　　投资要点:
　　公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人，由广东省广晟资产经营公司控制（由广东省国资委100%控股），拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证，垄断了整个广东省的稀土矿资源。
　　股票定增和员工持股。高管增持，锁定未来三年预期收益，公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股，发行价格为54.48元/股，锁定期36个月。
　　2014经营业绩逆势上扬，2015一季度营收同比大增。2014年，公司累计实现营业收入26.21亿元，同比增长38%.2015年一季度，实现营业收入77671万元，同比上年增长55.24%。
　　工信部政策利好，低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末，连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格，资源税直接增加成本，助推价格上涨。此举将加速产业整合，提振金属价格，进行资源重新配置，对行业是长期利好。
　　盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足，预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下，预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性，在稀土价格上涨预期较强的情况下，给予目标价80元，2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。
　　风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期，矿产业转型不如预期顺利。
　　


　　威孚高科:2015年二季度卡车市场走软，但公司维持业内领先地位
　　类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：杨一朋日期：2015-06-04
　　最新事件.
　　1）2015年1-4月份重卡新车总销量同比下降了34%；2）根据我们宏观团队的分析，5月份中国制造业PIM数据呈现出增长走强的初步迹象；3）6月2日东方财富网报道发改委计划对铁路和物流等领域实施新一批固定资产项目投资。
　　潜在影响.
　　考虑到总体GDP增速放缓以及基建投资疲软，我们将2015年重卡市场同比增速预测从-7%下调至-18%。我们仍预计卡车需求将在2015年下半年/2016年复苏，受到宏观经济改善的推动，这在近期PMI数据和投资项目增加当中得到印证。我们仍对威孚的行业领先地位以及排放标准升级带动的产品渗透率稳健扩张持建设性看法。我们将2015-17年每股盈利预测调整了-6%/-4%/0%以计入卡车周期走软的影响。
　　估值.
　　基于我们调整后的预测，我们将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价从人民币45.62元/45.66港元调整至人民币44.25/44.29港元，隐含14%/20%的潜在上升空间（目标2015年预期市净率仍为3.7倍/3.0倍）。我们重申对威孚高科A/B的买入评级，并且B股位于我们的强力买入名单。威孚A/B当前对应14.6倍/11.1倍的2016年预期市盈率，而全球技术零部件同业均值为17.9倍。推动因素包括:（1）排放标准执行措施严于预期以及欧V标准可能提前实行；（2）深港通的潜在实施可能促使海外投资者从B股转向A股，因为后者的流动性更好；（3）强劲的现金实力有望带来价值增厚的并购机会。
　　主要风险.
　　卡车需求走软；欧IV监管要求/实施的不确定性；新业务扩张放缓。