沪指反击涨0.76%上4900 煤炭股掀涨停潮
周四早盘，沪指高开跳水逾1%，题材股股大跌，金融股强势，9:50左右沪指探底回升，临近午盘沪指跳水近2%；午后开盘，沪指直线跳水逾5%，连续跌破4800、4700两道整数关口，逼近4600点，题材股掀跌停潮，次新股暴跌；银行股拉升，煤炭股暴涨，13:20左右两市指数探底回升。
截止收盘沪指报4947.10点，涨37.12点，涨幅0.76%，深成指报17501.05点，跌37.45点，跌幅0.21%，创业板报3943.47点，跌38.78点，跌幅0.97%。
成交量方面，沪市成交10522.70亿元，深市成交 9802.78亿元，两市共成交20 325.48 亿元。
板块方面
煤炭股表现强势，个股方面，国投新集、永泰能源、美锦能源、永东股份等11股涨停，山煤国际、露天煤业、兰花科创、云煤能源涨、上海能源、神火股份、安源煤业、盘江股份涨幅靠前。
银行股集体暴涨，交通银行涨停，南京银行、光大银行、中国银行、建设银行、宁波银行、兴业银行、招商银行暴涨靠前，板块全线飘红。
券商股表现活跃，西部证券、国金证券、国海证券、国信证券、光大证券、山西证券涨幅靠前。
后市展望
中信证券预计，传统行业权重较大的上证综合指数将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。均值回归的规律在传统行业为主的主板作用更明显。在2000点时大部分股票都非常便宜，所以投资者对于上市公司业绩增速下降的问题不会过于看重。
但在5000点以上，业绩将受到更多关注，预计2015年A股企业盈利将负增长，其中非金融企业尤甚。过去一年市场的上行主要依靠估值提升，这仍将持续但边际作用递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期，在传统行业权重较大的主板能支持25倍市盈率的中枢，对应5500点。金融周期在两年内重新上行的机会较小，所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以上，按照今年利润情况可对应6500点)应该出现几率较低。同时，每当主板市场向4500点调整时，总是非常好的买入机会。(来源：东方财富网)
缘何两次止步5000点？
在经历了上周“5·28”大跌的调整之后，短短几个交易日上证指数就再度回到了4900点之上，而像深成指、中小板指数、创业板指数等更是早已再创本轮行情的新高。那么，究竟是什么原因使得大盘在5000点关口前再度止步不前？5000点真的有那么难攻克吗？
从周三的盘面走势来看，股指盘中再度出现跳水走势，尽管尾盘有所回升，但股指连续上涨的态势被打破，引发了部分短线获利盘的出逃，使得全天成交量再度回升至2万亿元之上。上证指数最后报收4909.98点，跌幅0.01%；深成指报收17538.50点，涨幅0.30%；创业板指数报收3982.25点，涨幅2.07%。两市全天合计成交20210亿元，全天资金净流出达到881亿元之多。
对于股指为何在5000点关口前再度止步不前，市场人士对此的分析有多重版本，有观点认为，在深市各指数再创新高的背景下，如果上证指数很快突破5000点，很可能会引来监管层调控政策加码，在这样的背景下，机构投资者也不希望股指上涨的速度过快，在有意识地控制指数的涨势，甚至不少投资者已经开始有计划地减仓以规避可能的政策风险。
如申万宏源证券就认为，6月份的核心交易特征在于消化短期政策风险，酝酿新的进攻机会。5月底市场在政策干预下出现巨幅调整，但从政策出发点来看仍是希望市场健康发展、走慢牛行情，而非真正打压市场。因此，6月份主要任务是消化短期政策利空，重新寻找新的进攻机会。上证指数核心波动区间预计在4600点至5150点。股票市场向上的大逻辑依然未被打破，维持多头思维。目前来看，改革提升市场风险偏好，上市公司自下而上转型适应新常态，这些牛市核心推动力未遭到破坏。因此，市场将维持原有上升趋势，短期调整有利于后续的进一步上行。
笔者认为，从近期股指的走势来看，除了上证指数外，其他指数本周均已创出本轮行情的新高，完全消化了上周四的大阴线。随着市场情绪渐进式地修复，股指强势反弹态势明显，尽管目前上证指数尚未再创新高，但预计这只是时间问题，所谓的5000点关口更多的是对监管层、投资者心理方面的影响，实际意义并不大。而上周四市场的大幅调整很大程度上是一次恐慌情绪的集中式释放，调整基本上是一步到位，随着投资者情绪的修复，市场出现强势反弹，后续收复失地的速度将会加快，攻击5000点将是水到渠成 。创业板指数近来连创历史新高的走势，在很大程度上已经为上证指数做出了表率，随着下半周开始打新资金的解冻回流，创业板站上4000点、上证指数攻击5000点将是大概率事件
光大证券：沪指下半年或达7000点 创业板8000点
光大证券6月3日召开中期投资策略会，公司策略分析师赵扬表示，如果市场能够维持目前新增“天量”资金的态势，那么下半年上证综指可能达到7000点，创业板预计达到8000点。不过，牛市并非一条直线，遇到震荡是正常的。
赵扬称，目前市场流动性明显过剩，四五月份中，每月市场新增资金高达1.7万亿，资金流出略有上升，但也不过3000亿；新增资金的主要来源是个人投资者和公募基金，资金流出的主要方向是融资和减持。新增资金“天量”能否持续有待进一步观察。
赵扬表示，如果市场维持四五月份资金进出状况，不发生其他风险因素，那么下半年上证综指或达到7000点，创业板可能会上至8000点；如果未来每月新增资金为1万亿，流出资金为3000亿，那么半年内上证综指和创业板都可能上到6000点。他说，牛市从低点到高点并不是一条直线，遇到震荡很正常。(新京报)
海通证券：这轮牛市泡泡将创纪录
牛市就是泡沫化的过程。人性的贪婪和恐惧与风险投资如影随形。在牛市时，贪婪使人们无视风险，不断买入推高价格，价格泡沫化则是必然结果；而熊市时，恐惧又使人们忽略内在价值，不断卖出压低价格，使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫，郁金香球茎价格在2年内上涨59倍，又在六周内下跌90%；法国密西西比泡沫，股价13个月上涨35倍，在随后的13个月内下跌95%；英国南海泡沫，股价6个月上涨8倍，随后3个月下跌80%；美国科网泡沫，纳指2年上涨2.5倍，接下来2年下跌80%。历史告诉我们，在人性贪婪驱使下，牛市就是泡沫化的过程。
A股走在牛途中。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年，一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍，核心区域是10-20倍，本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍。美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%，核心区间在1.5-2倍，目前A股市值/GDP才0.97。且牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始，资产配臵搬家才开始，牛途还很长，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降下，本轮牛市路途仍长。
本轮牛市泡泡会创纪录。首先，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配臵等多重因素共振的结果，是转型牛，改革牛。产业结构从资金密集型向技术密集型过渡，最终导致资金大量富余，储蓄率高于投资率驱动资金入市。其次，我国居民资产配臵中股权资产占比过低，而储蓄和地产投资占比又过高，利率市场化驱动利率下行，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配臵向股市转移。最后，互联网+普及加速信息传播，股价将更快、更充分地反映市场预期，而杠杆交易成为主要交易方式之一，会加剧市场涨跌。在多重因素共同作用下，本轮牛市泡沫化程度将创历史。牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外，我们可以跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三个指标寻找泡沫破灭的征兆。
泡沫破灭有三大先兆。参考海外，我们可以从企业盈利、货币政策、融资规模三个角度跟踪寻找牛市泡沫破灭的征兆。首先，企业盈利恶化，利润增速和ROE等指标在泡沫破灭前已经开始转坏。其次，货币政策收紧，三轮牛市泡沫破灭前都经历央行连续升息，货币增速下滑等过程。最后，IPO大幅增加，融资规模大幅提升及货币供给下降使股市资金供需的平衡被打破，加快了市场泡沫的破灭。
风险提示。政府改革、创新力度不及预期。
(海通证券)
3000亿增量资金亟待入市
大盘正向5000点大关发起攻势。虽然存在较强阻力，但投资者跑步入市的情绪显然并未受到多大冲击。
上海一家基金公司近日统计显示，近七成投资者仍旧看好后市。而在这些人加大投资和另一些新进投资者驰援下，公募基金输血效应继续在放大，3000多亿的新成立基金资产亟待入市。
与此同时，近日走访多位专业投资人，得到的反馈也是乐观者居多。其中明星基金经理中欧基金曹剑飞对记者称，“互联网+ +”走多远，牛市就能走多远。
近七成投资者看好后市
上投摩根基金公司近日公布最新一期“投资风向标”调研显示，68.04%的投资人看好A股市场后续走势，认为A股短期回调后继续创出新高，仅3.8%的投资者看空，另有不到三成的投资人看平。对于后市主题投资机会，“互联网+”、一带一路 、军工、医疗最受投资者认可。其中，“互联网+”仍是投资者眼中的“大热门”，有78.16%的投资人继续看好。
调查结果显示，随着2014年下半年以来A股市场回暖，中国投资人情绪指数连续四个季度上扬，达到140，投资情绪较为乐观。六个有关投资人情绪的指标均有所上升，其中，尤以投资人对个人资产升值预期最为乐观，指标数达146。投资人风险偏好指数为27.6，与上一季度基本持平，多数投资人仍以追求稳定收益为目标。
从投资行为来看，受2014年中期以来A股市场的强势表现鼓舞，股票是目前投资人持有率最高的投资品，占53.1%，也是过去一季度投资人增持比例最高的投资品种。紧随其后的是基金，占43.8%，具体来看，持有股票型基金的比例与货币型基金基本持平，持有债券型基金的投资人比例相对较少。同时，未来六个月投资人加码股票的意愿度相对最高，达39.3%；基金和定期储蓄次之，分别为21.9%和13.9%。从地区分布对比看，上海投资人加码股票的意愿最高，达52.2%，而广州投资人则对加码基金表现出较高的意愿，达25.2%。
对于渐行渐近的注册制，报告显示，近四成投资人认为注册制对股市没有影响，另外，有45.0%的投资人表示注册制的推出不会影响其股票投资，与投资人对注册制的中立态度一致，另有35.1%的投资人相对乐观，但其中绝大多数在是否会增持股票的问题上持观望态度。同样，投资经验丰富的投资人在注册制实行后增持股票的意愿度更高。
风控情绪回归
在广大投资者看好后市的同时，一大批投资者正在通过公募基金加大入市力度。
统计显示，在刚刚过去的5月份，有117只基金完成了募集，共计募集份额达到了3286.91亿份，平均下来每只28.09亿。
基金募集结束之后就是成立与建仓。国内一家公募基金华东区域经理对称，在当下行情火爆的前提下，多数基金在一个月左右完成建仓。这也意味着，在近期有3000多亿元的基金资产入市。
与此同时，一些理性的投资者开始加强风险管理，并适当配置稳健类投资产品。其实，市场疯狂的时候，往往是冷静思考资产配置的好时机。本报记者了解到，鑫元基金旗下的鑫元半年定期开放债基6月2日~10日开放申购 ，开放首日，即获得超过5亿元资金申购，表明一些投资者在股市疯狂之时正悄然增加稳健资产的配置。
鑫元基金经理张明凯称，当前实体经济萎靡不振，货币政策不会收紧，未来债券牛市仍将持续。而鑫元半年定期开放债基进入第二个运作周期后，初期将权益类仓位控制在一定比例范围之内，待趋势形成后逐渐加仓，配置方面倾向大环保概念，同时主板低估值个券也会加大配置力度；另一方面，待转债新券上市，积极参与一级市场申购，并从转债溢价率层面入手，逢低买入具有趋势性机会的个券，力争增厚收益。
此外，“互联网+”概念无疑是今年风头最劲的概念之一。统计显示，截至6月1日，互联网指数今年来涨幅248.88%，同期沪深300指数涨幅43.65%，赚钱效应充分显现。上投摩根智慧互联股票型拟任基金经理郭晨认为，目前国内企业触网还在初级过程中，预期未来发展有持续性，将会涌现很多投资机会。长远来看，这波牛市的机会仍来自成长股，未来实体经济中每一个行业都可能逐渐和互联网相结合，重要的是在众多“互联网+”的故事中去伪存真，从团队、运营、产品层面去考察公司的成长性，寻找真正有成长机会的投资标的。
随着“互联网+”从企业战略走向国家战略，前期成功转型“互联网+”的企业已经获得了较好的表现，而近期各项政策不断被提出和落实，尚未转型“互联网+”的大量传统领域公司潜力巨大，未来转型后或将具有爆发式增长。(来源：)
两融余额超2.1万亿 金融股估值优势凸显
6月以来，融资增速重回快车道，单日融资买入额连续突破200亿元。从布局风格来看，融资客对前期滞涨的金融股可谓是不离不弃，券商股和银行股的融资净买入额位居前列，突破40亿元。分析人士指出，从目前来看，股指再次面临5000点的冲关战，蓝筹板块轮动开启，前期滞涨、具备“估值洼地”优势的金融股有望参与其中。
两融余额超2.1万亿
5月市场波动幅度显著放大，沪深两市融资余额虽然整体维持上升势头，但月内出现波动。5月8日出现242.74亿元融资净偿还，5月22日出现107.91亿元融资净偿还。步入6月，融资增速重回快车道，6月1日和2日，沪深两市的融资净买入额分别为281.77亿元和299.61亿元，单日接近300亿元的融资净买入额也逼近历史高点。截至6月2日，沪深两市的融资融券余额近2.14万亿元，其中沪市的两融余额为1.39万亿元，深市的两融余额为7450.97亿元。
从行业板块来看，6月以来28个申万一级行业均实现融资净买入，其中非银金融、银行和电子板块的融资净买入额均超过40亿元，分别为59.67亿元、48.35亿元和41.47亿元，显著高于其他行业板块。与之相比，机械设备、国防军工、农林牧渔、传媒等8个行业板块的融资净买入额较低，均不足10亿元，其中休闲服务板块的融资净买入额仅为3651万元。
从个股来看，融资加仓金融股更为明显。6月以来正常交易的791只两融标的股中，有626只股票实现融资净买入，占比接近8成。其中中国平安和京东方A的融资净买入额超过10亿元，分别为14.09亿元和13.00亿元。24只股票融资净买入额超过4亿元，其中有9只股票来自金融行业，农业银行和光大银行的融资净买入额超过8亿元，分别为8.90亿元和8.05亿元。在出现融资偿还的165只股票中，中国一重、上海电气和天坛生物的融资净偿还额居前，分别为3.69亿元、2.19亿元和2.00亿元。
金融股估值优势凸显
2014年底，金融股曾走出一波逼空式上涨，带领股指连续冲关，随后整体表现较为平淡。5月沪深两市大盘宽幅波动，银行股、券商股震荡回调，表现弱于大盘。目前，沪综指再度逼近5000点，冲关战役一触即发。届时前期滞涨的金融股有望崛起，带领大盘冲关，这也是融资客坚守金融股的信心所在。
一方面，金融股前期滞涨较为明显，有望迎来补涨行情，便于资金发力。5月申万银行和非银金融指数分别下跌5.40%和3.44%，而同期沪综指上涨3.83%，金融股显著跑输大盘。6月以来，继煤炭、化工领涨后，昨日地产股也强势上攻，蓝筹板块轮动已开启，前期滞涨的金融股有望参与到轮动中，走出一波补涨行情。虽然金融股的市值普遍较大，普遍在千亿元之上，但从目前来看，融资加仓金融股的意愿较强，杠杆撬大象有望让金融股再度起舞。
另一方面，金融股具备“估值洼地”优势，在融资介入后，将展开一波估值修复行情。目前，非银金融板块的市盈率为29.4倍，银行板块的市盈率仅为7.5倍，金融股估值优势凸显。就券商股而言，一季报显示，22家上市券商净利润同比全部增长，其中20家增幅超过100%，在全年业绩高速增长预期较为充分的前提下，券商股目前的估值并不高。就银行股而言，利空基本释放完毕，货币环境宽松延续，债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清，银行业混改、混业经营、业务分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，银行股料将迎来新一轮估值修复行情。(来源：中国证券报)
===本文导读=== 【大盘分析】沪指反击涨0.76%上4900 | 缘何两次止步5000点？
【券商观点】光大证券：沪指或达7000点 | 海通证券：这轮牛市泡泡将创纪录
【主力动向】3000亿增量资金亟待入市 | 金融股估值优势凸显
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沪指反击涨0.76%上4900 煤炭股掀涨停潮
周四早盘，沪指高开跳水逾1%，题材股股大跌，金融股强势，9:50左右沪指探底回升，临近午盘沪指跳水近2%；午后开盘，沪指直线跳水逾5%，连续跌破4800、4700两道整数关口，逼近4600点，题材股掀跌停潮，次新股暴跌；银行股拉升，煤炭股暴涨，13:20左右两市指数探底回升。
截止收盘沪指报4947.10点，涨37.12点，涨幅0.76%，深成指报17501.05点，跌37.45点，跌幅0.21%，创业板报3943.47点，跌38.78点，跌幅0.97%。
成交量方面，沪市成交10522.70亿元，深市成交 9802.78亿元，两市共成交20 325.48 亿元。
板块方面
煤炭股表现强势，个股方面，国投新集、永泰能源、美锦能源、永东股份等11股涨停，山煤国际、露天煤业、兰花科创、云煤能源涨、上海能源、神火股份、安源煤业、盘江股份涨幅靠前。
银行股集体暴涨，交通银行涨停，南京银行、光大银行、中国银行、建设银行、宁波银行、兴业银行、招商银行暴涨靠前，板块全线飘红。
券商股表现活跃，西部证券、国金证券、国海证券、国信证券、光大证券、山西证券涨幅靠前。
后市展望
中信证券预计，传统行业权重较大的上证综合指数将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。均值回归的规律在传统行业为主的主板作用更明显。在2000点时大部分股票都非常便宜，所以投资者对于上市公司业绩增速下降的问题不会过于看重。
但在5000点以上，业绩将受到更多关注，预计2015年A股企业盈利将负增长，其中非金融企业尤甚。过去一年市场的上行主要依靠估值提升，这仍将持续但边际作用递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期，在传统行业权重较大的主板能支持25倍市盈率的中枢，对应5500点。金融周期在两年内重新上行的机会较小，所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以上，按照今年利润情况可对应6500点)应该出现几率较低。同时，每当主板市场向4500点调整时，总是非常好的买入机会。(来源：东方财富网)
缘何两次止步5000点？
在经历了上周“5·28”大跌的调整之后，短短几个交易日上证指数就再度回到了4900点之上，而像深成指、中小板指数、创业板指数等更是早已再创本轮行情的新高。那么，究竟是什么原因使得大盘在5000点关口前再度止步不前？5000点真的有那么难攻克吗？
从周三的盘面走势来看，股指盘中再度出现跳水走势，尽管尾盘有所回升，但股指连续上涨的态势被打破，引发了部分短线获利盘的出逃，使得全天成交量再度回升至2万亿元之上。上证指数最后报收4909.98点，跌幅0.01%；深成指报收17538.50点，涨幅0.30%；创业板指数报收3982.25点，涨幅2.07%。两市全天合计成交20210亿元，全天资金净流出达到881亿元之多。
对于股指为何在5000点关口前再度止步不前，市场人士对此的分析有多重版本，有观点认为，在深市各指数再创新高的背景下，如果上证指数很快突破5000点，很可能会引来监管层调控政策加码，在这样的背景下，机构投资者也不希望股指上涨的速度过快，在有意识地控制指数的涨势，甚至不少投资者已经开始有计划地减仓以规避可能的政策风险。
如申万宏源证券就认为，6月份的核心交易特征在于消化短期政策风险，酝酿新的进攻机会。5月底市场在政策干预下出现巨幅调整，但从政策出发点来看仍是希望市场健康发展、走慢牛行情，而非真正打压市场。因此，6月份主要任务是消化短期政策利空，重新寻找新的进攻机会。上证指数核心波动区间预计在4600点至5150点。股票市场向上的大逻辑依然未被打破，维持多头思维。目前来看，改革提升市场风险偏好，上市公司自下而上转型适应新常态，这些牛市核心推动力未遭到破坏。因此，市场将维持原有上升趋势，短期调整有利于后续的进一步上行。
笔者认为，从近期股指的走势来看，除了上证指数外，其他指数本周均已创出本轮行情的新高，完全消化了上周四的大阴线。随着市场情绪渐进式地修复，股指强势反弹态势明显，尽管目前上证指数尚未再创新高，但预计这只是时间问题，所谓的5000点关口更多的是对监管层、投资者心理方面的影响，实际意义并不大。而上周四市场的大幅调整很大程度上是一次恐慌情绪的集中式释放，调整基本上是一步到位，随着投资者情绪的修复，市场出现强势反弹，后续收复失地的速度将会加快，攻击5000点将是水到渠成 。创业板指数近来连创历史新高的走势，在很大程度上已经为上证指数做出了表率，随着下半周开始打新资金的解冻回流，创业板站上4000点、上证指数攻击5000点将是大概率事件。()
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赵扬称，目前市场流动性明显过剩，四五月份中，每月市场新增资金高达1.7万亿，资金流出略有上升，但也不过3000亿；新增资金的主要来源是个人投资者和公募基金，资金流出的主要方向是融资和减持。新增资金“天量”能否持续有待进一步观察。
赵扬表示，如果市场维持四五月份资金进出状况，不发生其他风险因素，那么下半年上证综指或达到7000点，创业板可能会上至8000点；如果未来每月新增资金为1万亿，流出资金为3000亿，那么半年内上证综指和创业板都可能上到6000点。他说，牛市从低点到高点并不是一条直线，遇到震荡很正常。(新京报)
海通证券：这轮牛市泡泡将创纪录
牛市就是泡沫化的过程。人性的贪婪和恐惧与风险投资如影随形。在牛市时，贪婪使人们无视风险，不断买入推高价格，价格泡沫化则是必然结果；而熊市时，恐惧又使人们忽略内在价值，不断卖出压低价格，使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫，郁金香球茎价格在2年内上涨59倍，又在六周内下跌90%；法国密西西比泡沫，股价13个月上涨35倍，在随后的13个月内下跌95%；英国南海泡沫，股价6个月上涨8倍，随后3个月下跌80%；美国科网泡沫，纳指2年上涨2.5倍，接下来2年下跌80%。历史告诉我们，在人性贪婪驱使下，牛市就是泡沫化的过程。
A股走在牛途中。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年，一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍，核心区域是10-20倍，本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍。美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%，核心区间在1.5-2倍，目前A股市值/GDP才0.97。且牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始，资产配臵搬家才开始，牛途还很长，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降下，本轮牛市路途仍长。
本轮牛市泡泡会创纪录。首先，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配臵等多重因素共振的结果，是转型牛，改革牛。产业结构从资金密集型向技术密集型过渡，最终导致资金大量富余，储蓄率高于投资率驱动资金入市。其次，我国居民资产配臵中股权资产占比过低，而储蓄和地产投资占比又过高，利率市场化驱动利率下行，人口红利消失导致房地产投资属性趋弱，大类资产配臵向股市转移。最后，互联网+普及加速信息传播，股价将更快、更充分地反映市场预期，而杠杆交易成为主要交易方式之一，会加剧市场涨跌。在多重因素共同作用下，本轮牛市泡沫化程度将创历史。牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外，我们可以跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三个指标寻找泡沫破灭的征兆。
泡沫破灭有三大先兆。参考海外，我们可以从企业盈利、货币政策、融资规模三个角度跟踪寻找牛市泡沫破灭的征兆。首先，企业盈利恶化，利润增速和ROE等指标在泡沫破灭前已经开始转坏。其次，货币政策收紧，三轮牛市泡沫破灭前都经历央行连续升息，货币增速下滑等过程。最后，IPO大幅增加，融资规模大幅提升及货币供给下降使股市资金供需的平衡被打破，加快了市场泡沫的破灭。
风险提示。政府改革、创新力度不及预期。
(海通证券)
3000亿增量资金亟待入市
大盘正向5000点大关发起攻势。虽然存在较强阻力，但投资者跑步入市的情绪显然并未受到多大冲击。
上海一家基金公司近日统计显示，近七成投资者仍旧看好后市。而在这些人加大投资和另一些新进投资者驰援下，公募基金输血效应继续在放大，3000多亿的新成立基金资产亟待入市。
与此同时，近日走访多位专业投资人，得到的反馈也是乐观者居多。其中明星基金经理中欧基金曹剑飞对记者称，“互联网+ +”走多远，牛市就能走多远。
近七成投资者看好后市
上投摩根基金公司近日公布最新一期“投资风向标”调研显示，68.04%的投资人看好A股市场后续走势，认为A股短期回调后继续创出新高，仅3.8%的投资者看空，另有不到三成的投资人看平。对于后市主题投资机会，“互联网+”、一带一路 、军工、医疗最受投资者认可。其中，“互联网+”仍是投资者眼中的“大热门”，有78.16%的投资人继续看好。
调查结果显示，随着2014年下半年以来A股市场回暖，中国投资人情绪指数连续四个季度上扬，达到140，投资情绪较为乐观。六个有关投资人情绪的指标均有所上升，其中，尤以投资人对个人资产升值预期最为乐观，指标数达146。投资人风险偏好指数为27.6，与上一季度基本持平，多数投资人仍以追求稳定收益为目标。
从投资行为来看，受2014年中期以来A股市场的强势表现鼓舞，股票是目前投资人持有率最高的投资品，占53.1%，也是过去一季度投资人增持比例最高的投资品种。紧随其后的是基金，占43.8%，具体来看，持有股票型基金的比例与货币型基金基本持平，持有债券型基金的投资人比例相对较少。同时，未来六个月投资人加码股票的意愿度相对最高，达39.3%；基金和定期储蓄次之，分别为21.9%和13.9%。从地区分布对比看，上海投资人加码股票的意愿最高，达52.2%，而广州投资人则对加码基金表现出较高的意愿，达25.2%。
对于渐行渐近的注册制，报告显示，近四成投资人认为注册制对股市没有影响，另外，有45.0%的投资人表示注册制的推出不会影响其股票投资，与投资人对注册制的中立态度一致，另有35.1%的投资人相对乐观，但其中绝大多数在是否会增持股票的问题上持观望态度。同样，投资经验丰富的投资人在注册制实行后增持股票的意愿度更高。
风控情绪回归
在广大投资者看好后市的同时，一大批投资者正在通过公募基金加大入市力度。
统计显示，在刚刚过去的5月份，有117只基金完成了募集，共计募集份额达到了3286.91亿份，平均下来每只28.09亿。
基金募集结束之后就是成立与建仓。国内一家公募基金华东区域经理对称，在当下行情火爆的前提下，多数基金在一个月左右完成建仓。这也意味着，在近期有3000多亿元的基金资产入市。
与此同时，一些理性的投资者开始加强风险管理，并适当配置稳健类投资产品。其实，市场疯狂的时候，往往是冷静思考资产配置的好时机。本报记者了解到，鑫元基金旗下的鑫元半年定期开放债基6月2日~10日开放申购 ，开放首日，即获得超过5亿元资金申购，表明一些投资者在股市疯狂之时正悄然增加稳健资产的配置。
鑫元基金经理张明凯称，当前实体经济萎靡不振，货币政策不会收紧，未来债券牛市仍将持续。而鑫元半年定期开放债基进入第二个运作周期后，初期将权益类仓位控制在一定比例范围之内，待趋势形成后逐渐加仓，配置方面倾向大环保概念，同时主板低估值个券也会加大配置力度；另一方面，待转债新券上市，积极参与一级市场申购，并从转债溢价率层面入手，逢低买入具有趋势性机会的个券，力争增厚收益。
此外，“互联网+”概念无疑是今年风头最劲的概念之一。统计显示，截至6月1日，互联网指数今年来涨幅248.88%，同期沪深300指数涨幅43.65%，赚钱效应充分显现。上投摩根智慧互联股票型拟任基金经理郭晨认为，目前国内企业触网还在初级过程中，预期未来发展有持续性，将会涌现很多投资机会。长远来看，这波牛市的机会仍来自成长股，未来实体经济中每一个行业都可能逐渐和互联网相结合，重要的是在众多“互联网+”的故事中去伪存真，从团队、运营、产品层面去考察公司的成长性，寻找真正有成长机会的投资标的。
随着“互联网+”从企业战略走向国家战略，前期成功转型“互联网+”的企业已经获得了较好的表现，而近期各项政策不断被提出和落实，尚未转型“互联网+”的大量传统领域公司潜力巨大，未来转型后或将具有爆发式增长。(来源：)
两融余额超2.1万亿 金融股估值优势凸显
6月以来，融资增速重回快车道，单日融资买入额连续突破200亿元。从布局风格来看，融资客对前期滞涨的金融股可谓是不离不弃，券商股和银行股的融资净买入额位居前列，突破40亿元。分析人士指出，从目前来看，股指再次面临5000点的冲关战，蓝筹板块轮动开启，前期滞涨、具备“估值洼地”优势的金融股有望参与其中。
两融余额超2.1万亿
5月市场波动幅度显著放大，沪深两市融资余额虽然整体维持上升势头，但月内出现波动。5月8日出现242.74亿元融资净偿还，5月22日出现107.91亿元融资净偿还。步入6月，融资增速重回快车道，6月1日和2日，沪深两市的融资净买入额分别为281.77亿元和299.61亿元，单日接近300亿元的融资净买入额也逼近历史高点。截至6月2日，沪深两市的融资融券余额近2.14万亿元，其中沪市的两融余额为1.39万亿元，深市的两融余额为7450.97亿元。
从行业板块来看，6月以来28个申万一级行业均实现融资净买入，其中非银金融、银行和电子板块的融资净买入额均超过40亿元，分别为59.67亿元、48.35亿元和41.47亿元，显著高于其他行业板块。与之相比，机械设备、国防军工、农林牧渔、传媒等8个行业板块的融资净买入额较低，均不足10亿元，其中休闲服务板块的融资净买入额仅为3651万元。
从个股来看，融资加仓金融股更为明显。6月以来正常交易的791只两融标的股中，有626只股票实现融资净买入，占比接近8成。其中中国平安和京东方A的融资净买入额超过10亿元，分别为14.09亿元和13.00亿元。24只股票融资净买入额超过4亿元，其中有9只股票来自金融行业，农业银行和光大银行的融资净买入额超过8亿元，分别为8.90亿元和8.05亿元。在出现融资偿还的165只股票中，中国一重、上海电气和天坛生物的融资净偿还额居前，分别为3.69亿元、2.19亿元和2.00亿元。
金融股估值优势凸显
2014年底，金融股曾走出一波逼空式上涨，带领股指连续冲关，随后整体表现较为平淡。5月沪深两市大盘宽幅波动，银行股、券商股震荡回调，表现弱于大盘。目前，沪综指再度逼近5000点，冲关战役一触即发。届时前期滞涨的金融股有望崛起，带领大盘冲关，这也是融资客坚守金融股的信心所在。
一方面，金融股前期滞涨较为明显，有望迎来补涨行情，便于资金发力。5月申万银行和非银金融指数分别下跌5.40%和3.44%，而同期沪综指上涨3.83%，金融股显著跑输大盘。6月以来，继煤炭、化工领涨后，昨日地产股也强势上攻，蓝筹板块轮动已开启，前期滞涨的金融股有望参与到轮动中，走出一波补涨行情。虽然金融股的市值普遍较大，普遍在千亿元之上，但从目前来看，融资加仓金融股的意愿较强，杠杆撬大象有望让金融股再度起舞。
另一方面，金融股具备“估值洼地”优势，在融资介入后，将展开一波估值修复行情。目前，非银金融板块的市盈率为29.4倍，银行板块的市盈率仅为7.5倍，金融股估值优势凸显。就券商股而言，一季报显示，22家上市券商净利润同比全部增长，其中20家增幅超过100%，在全年业绩高速增长预期较为充分的前提下，券商股目前的估值并不高。就银行股而言，利空基本释放完毕，货币环境宽松延续，债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清，银行业混改、混业经营、业务分拆经营等系列金融改革重塑银行估值体系，银行股料将迎来新一轮估值修复行情。(来源：中国证券报)