刘博 施毅 钟奇 鸿达兴业 海通证券

　　事件:2015 年6 月2 日公司发布关于投资设立兴业土壤改良基金、联丰稀土新材料和西部环保鄂尔多斯土壤改良公司三家子公司的公告。 设立土壤改良基金。公司投资1000 万元设立了全资子公司广东兴业土壤改良基金管理有限公司。兴业土壤改良基金主要为公司提供资本市场服务(一般经营项目:土壤修复;农业技术咨询、交流服务;农业科学研究和试验发展;投资管理服务;其他农业服务。许可经营项目:受托管理股权投资基金)。公司设立土壤修复基金,将从技术研发和资本运作整合资源两方面“双管齐下”,围绕土壤修复与农业技术研发相关的领域开展投资管理工作,有助于推动公司在土壤修复这一新兴产业的发展。 拓展稀土新材料业务。公司全资子公司内蒙古乌海化工有限公司投资5000 万元设立了全资子公司包头市联丰稀土新材料有限公司,推动高分子稀土助剂、稀土化工材料研发、生产及销售。加快公司在稀土助剂、稀土催化剂等稀土新材料的研发力度,加快相关稀土新材料产品的产业化进程,加快推进稀土深加工及应用产业链项目的建设进度,提升公司经营业绩。 加速土壤修复产品的推广,抢占市场先机。公司全资二级子公司西部环保有限公司投资2000 万元设立了全资子公司西部环保鄂尔多斯土壤改良有限公司,经营范围包括土壤改良剂、调理剂、环保脱硫剂、盐水脱钠、过滤膜、过滤材料、汽车微粒过滤器、环保基础设备安装、土建及设备安装、重金属修复剂、重金属钝化剂。公司将加快土壤调理剂产品的市场推广,推动土壤修复业务的发展。 大环保着眼点放在土壤修复和稀土新材料。公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,积极布局大环保领域。环保问题日益引起关注,土壤修复领域是环境保护的新热点,我国的土壤修复行业的市场格局正在初步形成,土壤修复市场正在逐步被引爆,涉足该领域的企业数量呈现快速增长趋势。公司积极土壤修复领域的拓展,均体现公司在大环保领域的前瞻思维和战略考虑。公司土壤修复、新材料、稀土产业地位进一步确认,发展空间辽阔。上述投资设立子公司事项有助于进一步完善产业布局,增强公司专业化经营能力和市场竞争力,提高公司经营业绩,有望为公司未来发展开辟新的发展空间和带来利润增长。 盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产,在2015-16 年,随着产能扩产(从30 万吨/年到60 万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试,以及此次设立三家相关子公司的进一步推动,均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度,我们预计2015-17 年EPS 分别为0.51、0.73 和0.95 元。给予公司2015 年78 倍市盈率估值,对应目标价40.0 元,买入评级。 风险提示。1)PVC 下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。

　　丁丹 胡博新 誉衡药业 国泰君安

　　投资要点: 首次布局医疗服务,维持增持评级。公司公告拟以不超过15亿元,收购沈阳维康医院相关资产,首次尝试切入医疗服务领域,意味着公司“制药、医疗、互联网”三大业务板块开始逐步落地,目前公司已完成普德药业74.74%股权过户,考虑普德并表,不考虑增发摊薄,维持公司2015-2017EPS为0.99/1.23/1.50元的预测,参照同类公司估值,上调公司目标价至50元,维持增持评级。 维康医院资质优异,或将助力公司大力拓展服务领域。根据公司公告和维康医院官方网站介绍:沈阳维康医院为非营利性三级综合民营医院,医院占地面积近4万平方米,建筑面积近13万平方米,开放床位数1200张。截止2014年底,医院营业收入4.56亿元,收支结余(净利润)1.09亿元。维康医院综合实力较强,以最大收购金额15亿计算,PS约为3.3倍,基本合理。如未来收购成功,公司将此契机切入到医疗领域,有力拓展现有的制药业务模块。 期待三大战略板块落地。公司在2014年报提出2015年将发力构建制药、医疗、互联网三大业务板块:在制药领域,依靠公司多年的品种运作经验,未来将继续外延并购优秀品种,强化公司制药工业领先地位;本次首次尝试收购综合医院,标志着公司医疗业务板块开始逐步落地发力,未来或将形成新的突破,而随着医疗服务业务的推进,未来公司互联网板块或也将迎来新的进展。 风险提示:新战略推进低于预期,医院收购失败。

　　丁丹 亿帆鑫富 国泰君安

　　聚焦医药主业 ,布局医疗服务,维持增持评级。公司公告将剥离鑫富节能材料并终止三氯蔗糖项目,聚焦医药主业,同时公司拟出资3000 万元(占比15%)与控股股东程先锋先生共同成立安徽医健投资公司布局医疗服务,预计未来公司业务拓展将逐步加快。维持2015-2017 年EPS 为0.97/1.23/1.55 元的预测,参考同类公司2015年平均PE51X,上调公司目标价至50 元,维持增持评级。 处置非医药项目资产,聚焦主业。为聚焦主业,并提升公司泛酸系列产品竞争力,公司将:1)转让杭州鑫富节能材料有限公司股权和债务重组,剥离非医药资产,聚焦主业。2)对全资子公司安庆市鑫富化工有限责任公司实施债转股增加注册资本,优化财务结构,增强资金实力。3)终止三氯蔗糖项目并改扩建年产5000 吨β-氨基丙酸项目,有力保障公司泛酸钙产品生产需求,并开拓高端市场。 布局医疗服务,业务拓展加速。公司将出资3000 万元(占比15%)与控股股东程先锋先生拟共同安徽医健投资布局医疗服务,医健投资主要经营范围包括:医院受托管理、医疗健康投资管理、医疗信息技术产业投资、个性化医疗设计的诊断、治疗等的设计和建造。预计未来公司将依托安徽医疗投资大力延伸拓展医疗服务,增强上市公司的盈利能力。 风险提示:招标降价风险,业务拓展低于预期。