森源电气：增发完善产业布局
　　森源电气
　　光伏电站成套能力大幅提升
　　通过智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目建设，可实现年产智能光伏发电系统专用输变电设备91,320 台(套)。一方面公司可利用已有的销售渠道，实现公司产品产业链的延伸和产生规模效应，同时公司光伏电站建设的成套能力大幅提升，公司在新能源领域的竞争力大大加强。公司储备光伏电站项目超过4GW，仅与洛阳市就签订了框架协议建设3GW 地面农光互补电站。通过自身输变电设备产品链的完善和产能的扩大，光伏电站建设的盈利能力显着增强。
　　拓展轨道交通市场
　　通过环保智能型气体绝缘开关设备项目的建设，可实现年产环保智能型气体绝缘开关设备5,000 台(套)。轨道交通领域对气体绝缘开关的需求量很大，在电网建设增速放缓的大背景下，公司此举有利于开拓轨道交通市场，形成新的利润增长点。
　　形成“核”心竞争力
　　核电电力装备研究院定位于与清华大学合作，研发新一代核电电气设备。核产品的特殊性决定了核电电气设备技术的战略高度，研发核电电气设备，不仅是促进公司调整产品结构，同时也有助于提高常规产品的技术水平，增强竞争力。
　　盈利预测和投资建议
　　预计公司15~17 年EPS 为2.01、2.85、3.71 元，对应的PE 为27、19、15 倍，强烈推荐买入，目标价80 元。
　　中信建投 徐伟




　　西藏珠峰：而今迈步从头越
　　西藏珠峰
　　积极转型的主营锌锭、铟块业务矿企
　　公司主营锌、铟等有色金属冶炼及金属贸易，拥有两家有色金属冶炼公司和一家金属贸易公司。目前公司控股股东为塔城国际(持有29.44%股份)，实际控制人为黄建荣。公司拥有4万吨锌冶炼产能，8万吨硫酸生产能力，并通过综合回收浸出渣方式冶炼铟等有价金属。公司以铟和锌锭业务为主要盈利来源。公司正积极转型，稳定现有优势业务，逐步停产亏损产品，收购优质资产，力争实现公司可持续发展。
　　公司拟收购海外优质矿山，扬帆“一带一路”起点
　　公司拟以6.37元/股的价格发行4.95亿股份，共募资31.5亿元收购塔中矿业，获取位于塔吉克斯坦的优质矿山。资产重组后塔城国际及其子公司中环技将合计持有西藏珠峰43.93%股份。塔中矿业目前采矿权合计：铅、锌金属储量48.08、54.91万吨、银金属储量389.84吨。探矿权铅、锌金属储量113.93、145.75万吨、银金属储量1525.22吨。2013年选矿厂产能为130万吨/年原矿。2015年至2017年盈利承诺：3.9、5.76和5.76亿元。塔吉克斯坦位于“一带一路”起点，政策红利可期。
　　铅锌价格反弹可期
　　2014年全球精锌产量为1351万吨，精锌需求1381万吨，精锌需求增速超过供给增速，供需缺口扩大。2014年全球精铅产量1127万吨，精铅需求1128万吨，需求回暖导致铅从供给过剩走向短缺。近期铅锌价格均从低点反弹，中国政府再次启动铁公基建设有可能阶段性推升金属价格。
　　给予“买入”评级
　　在公司完成对塔中矿业收购假设下，考虑到摊薄股份，预计2015-2017年EPS分别为0.47、0.75和0.75元，对应PE分别为70、44和44倍。给予公司“买入”评级。
　　风险提示：非公开发行方案未获证监会通过风险，金属价格风险
　　广发证券巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤


　　博威合金:主业有增长,并购有预期
　　博威合金专注于有色金属合金新材料研发、生产与销售,产品包括环保、节能、高性能、替代为主导的四大合金材料领域,产品形态包括棒材、线材和板带三大类,合金棒材的收入与毛利贡献约60%。受铜价下跌、募投项目投产延期及公司产能约束的影响,公司近年来业绩下滑。
　　IPO募投项目陆续投产,产销量稳步增长。其中1万吨无铅易切削黄铜,2万吨铜板带项目分别于2013年9月和12月建成投产,1.8万吨变形锌铝合金项目也拟于2015年投产。在产能保障之下,公司2014年的销量增长了27.47%,至8.56万吨,预计2015年公司产销量将增长23%至10.5万吨。
　　自主研发推动产品结构升级,提升盈利能力。公司研究实力突出,至今已获26项国内外发明专利授权。依靠自主研发,公司近来推出了不少具有市场竞争力的产品,如低砷环保抗脱锌铜合金满足了欧美卫浴五金无铅化需求(预计2015年需求增速为20%);铜镍硅和镍铝青铜等高强、高导铜合金产品,在高铁接触网应用获得突破并取得用户的批量订单;涡轮增压用耐磨铜合金棒,已批量进入汽车发动机涡轮增压器市场;高精密高强高导板带产品正逐步实现进口替代。从盈利能力来看,有些产品的加工费在万元以上,随着这些产品产销量的提升,公司产品结构的改善,公司盈利能力有望改善。
　　调整产能结构,保障定制化产品需求。公司将精密铜合金棒的生产集中于滨海新厂,以自动化打造成本优势;云龙厂区定位于满足客户定制化、特色化需求,以此优化公司产能结构。
　　开拓外部资源,推进并购落地。在发展战略的指引下,公司把高端制造、新材料、高铁、军工作为未来的主要投资、并购方向,公司将借助各方资源,争取在2015年取得新突破。
　　投资建议.
　　我们预计,公司2015年,2016年的EPS分别为0.37和0.45元,相当于当前股价的75倍和62倍。我们认为,公司研发能力强,产品优异,主业有增长,对外并购也指向高端制造、新材料、高铁、军工等领域,为此,我们首次给予公司“买入”评级。
　　风险.
　　有色金属价格波动风险;市场竞争加剧风险;项目投产进度与产能释放不及预期风险等。
　　国金证券


　　申能股份:上海电力龙头,国企改革先锋
　　公司概览:上海国资背景,电力、油气并举的综合性能源供应商。
　　公司是上海地区综合性能源供应商,提供上海地区1/3左右的电力供应并承担天然气高压输气主干管网的建设和经营。从利润构成来看,电力业务是目前公司利润的核心。2014年公司电力业务贡献归母净利润合计为14.5亿元,占归母净利总额的70.4%。而其中参股公司贡献归母净利润合计为12.2亿元,占归母净利的59.4%。
　　电力业务:装机结构优势明显,新能源业务发展提速。
　　截止2014年末,公司已投产和在建权益装机容量分别为727.3万千瓦和186.5万千瓦(以上装机量均尚未统计新能源装机)。目前已投产机组中,燃煤和燃气机组权益装机占比分别为61%和22%,其中60万千瓦及以上机组占燃煤权益装机的79%,成本优势较为明显。
　　目前新能源公司已经建成权益装机约26万千瓦,在建权益装机约40万千瓦。2014年新能源公司实现净利润约4200万元,而伴随未来2年新建机组的陆续投产,新能源业务有望成为公司新的利润增长点。
　　国企改革激发公司活力,现金充裕助力公司业务拓展。
　　申能集团董事长王坚先生此前曾担任上海市国资委党委书记、主任,在调任申能集团以后,又积极推动集团开展国企改革。集团2015年经营工作重点已明确提出要全面深化申能股份“先锋企业”建设、任期制契约化管理、竞争类企业体制机制改革等改革任务。我们认为,国企改革的核心在于考核与激励制度的完善,而申能集团推动的改革突出解决了国有企业当前运行过程中的主要矛盾,从而有望真正释放国有企业的活力。
　　截止2015年一季度,公司在手现金达69亿元,此外公司所持海通证券和京能电力股份价值约为25亿元。同时受益于近年来电力业务持续景气,2014年公司经营活动净现金流高达40亿元,充裕的现金储备有助于公司从容实现业务拓展。
　　电改推进有望助公司进入售电市场,维持公司“买入”评级。
　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.455元、0.466元和0.478元,公司电力主业质地优良,伴随国企改革推进,公司的经营活力有望得到进一步激发。同时作为上海电力龙头企业,伴随电力体制改革推进,公司未来在售电领域业务拓展想象空间较大。维持公司“买入”评级。
　　风险提示:国企改革进度低于预期,15年火电利用小时降幅超预期。
　　广发证券


　　绿城水务:南宁区域水务龙头
　　南宁区域水务龙头.
　　公司从事自来水生产供应及污水处理业务,公司现拥有南宁市中心城区的供水、污水处理特许经营权。目前,公司下属8个自来水生产单位,设计供水能力131万立方米/日;下属7个污水处理单位,设计污水处理能力合计为88.2万立方米/日。
　　募投项目扩大业务规模.
　　本次发行募集资金投资项目均为供排水设施工程,供排水设施为公司从事供水、污水处理业务的基础。本次发行募集资金投资项目将增强公司的可持续发展能力,伴随南宁市经济发展、城市区域的扩大以及人口规模的增长,公司售水量和污水处理量将不断增加,进而提升公司盈利能力。
　　盈利预测.
　　根据募投项目建设进度情况,我们预计2015、2016年归于母公司的净利润分别为2.64亿元和2.99亿元,同比增速分别为12.39%和13.16%,相应的稀释后每股收益为0.36元和0.41元。
　　定价结论.
　　公司拟发行股份14700万股,发行后总股本73581.09万股,公司发行价格为6.43元/股。
　　综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为12.57-16.16元,对应2015年每股收益的35-45倍市盈率。
　　上海证券


　　泰豪科技:背靠清华,壮大军工
　　本期内容提要:
　　泰豪科技战略转型初见成效。2014年泰豪科技将负效资产剥离并明确提出“集中资源发展军工装备和智能电力业务”。2015年泰豪科技定向增发获批,募集资金8.5亿元并引入战略投资者。我们判断,泰豪科技在成功实施资产优化、战略调整和募集资金后,业绩反转将是大概率事件。
　　泰豪科技在智能电力领域实力雄厚。我们看好泰豪科技智能电力设备的市场前景。泰豪科技与清华紧密合作,清华技术持续为泰豪科技研发提供支持;智能电力设备是军民两用技术,在民用电网和军用电力系统均具有广阔的应用前景。
　　泰豪科技将受益于国家军民融合战略。泰豪科技军品业务起步早、技术和规模具备领先优势,是民参军企业中的佼佼者。在政策支持下,我们看好泰豪科技未来外延式发展的前景。
　　盈利预测与投资评级:考虑到泰豪科技定向增发已获证监会批准,我们假设本次定增在2015年可以完成,预计泰豪科技2015年至2017年营业收入为34.82亿元、41.58亿元和49.28亿元,归母净利润为1.03亿元、1.47亿元和1.63亿元,以增发后股本6.19亿股计算,对应的EPS分别为0.18元,0.24元和0.26元,首次覆盖,给予公司“买入”的评级。
　　股价催化剂:军品业务获得大额订单;资产并购取得突破。
　　风险因素:军工行业开放导致竞争加剧,泰豪科技军品毛利率有下滑风险;电力设备市场竞争激烈,毛利率普遍不高;定向增发进程低于预期;泰豪科技未来并购整合存在不确定性。
　　信达证券


　　新安股份:以航空植保为契点,打造现代农业生态圈
　　首次覆盖给予“增持“评级,目标价24.75元。预计公司2015/2016/2017年EPS为0.19/0.33/0.46元,增速分别为161%、73%、40%。我们看好公司以农用智能航空植保服务组织为载体,构建“平台+工具+终端+服务”的商业模式。另外,考虑到公司当前主业处于低位,未来弹性巨大,我们给予公司2016年75倍PE估值,高于行业平均水平,目标价24.75元,首次覆盖给予“增持”评级。
　　航空植保发展迅猛,农用无人机市场广阔。以航空植保机械为主实现部分或全部植保任务,将成为未来机械化植保的方向。在美国,农用无人机创造的经济效益会在无人机商业化的第一个十年当中占到750亿美元。我国农用无人机用于航空植保作业近年来发展迅猛。我们预计,我国农用无人机一年的作业收入接近千亿元。
　　构建“平台+工具+终端+服务+网络信息”全新商业运行模式。2015年5月底,安阳全丰网站上披露新安股份、全丰生物和中航网信签订战略合作协议以及农客飞项目启动。我们认为,公司与安阳全丰、中航网信强强合作组建农飞客,不仅有利于公司抢先布局农用无人直升机服务这个千亿市场。同时更为重要的是,公司以农用智能航空植保服务组织为载体,构建“平台+工具+终端+服务”的商业模式,更好地为种植大户服务,提供个性化定制、规模化和全产业链的农业生态服务,打造现代农业生态圈。
　　风险提示:竞争加剧导致产品盈利下滑;新业务利润不及预期。
　　国泰君安


　　美欣达:主业强劲反转,业务拓展可腾挪空间大
　　公司印染主业优势突出,2015年将强劲反转。公司业务范围包括面料印染、后整理,2014年收入、净利润分别为11亿、-1650万(子公司荆州奥达亏损6523万元);公司自2004年上市以来至今基本无资本运作(2007年收购荆州奥达,2014年底已剥离);2015年3月,公司公布定增预案,向实际控制人单建明等定增8亿元补充流动资金(4820万股,定增价16.58元/股),其中大股东及一致行动人定增后持股比例将由43.96%提升至49.75%,其他定增参与方包括美欣达投资(管理层持股平台)等,定增完成后股本将扩大至1.33亿股。
　　2014年子公司荆州奥达公司厂房搬迁,导致销量下降明显,目前已剥离亏损子公司,我们看好后续公司印染主业的竞争优势。基于行业来看,印染产能的稀缺性日益凸显,一方面,获得政府批准的运营牌照难度不断加大;另一方面,随着环保成本、原材料、人工成本的持续攀升,大批污染严重的中小企业退出竞争,带动行业集中度显著提升。基于公司而言,业绩提升主要源于两方面,1)产品范围延伸:引入丝绸印染项目,具有小批量、多批次的特点,高附加值的丝织品数码印花等业务的开展将提升盈利空间;2)边际利润改善:调整客户结构,减少毛利较低客户的接单量,未来加大内销比例,以及提高自主推广产品的接单率,由中间生产逐渐参与至客户设计环节,均将带动盈利能力的提升。
　　业务拓展的可腾挪空间大。公司业务拓展的逻辑基于上市主体印染主业的发展、集团资产及其他业务领域的扩充。印染主业方面,国外的棉纱、国内的坯布资源等产业链上下游各环节合作带来订单增量。多元化发展方面,目前集团业务涉及环保(垃圾发电、农业废料处理)、医药、金融(微金融、小额贷等)、房地产等。
　　我们认为,公司IPO至今基本没有资本运作;集团层面涉足产业众多、分布范围广,但集团整体上市难度较大,预计相对多元化、相关业务邻域的拓展较为合理。
　　盈利预测与投资建议。印染主业发展前景向好,竞争壁垒愈发凸显,在主业稳健发展的同时,我们看好公司多元化发展带来的延伸空间,公司目前的印染产业可拓展链条较长、集团业务范围广,公司定增补充流动资金,以上客观条件为公司业务拓展奠定坚实基础,剥离亏损纺织业务后,预计2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为4442、5998、7797万元,同增369.23%、35.05%、29.98%,对应EPS分别为0.52、0.70、0.92元/股。我们目前根据存在转型预期的可比公司估值水平,大致给予公司2015年150倍市盈率,整体对应合理价值78.27元,买入评级。
　　主要不确定因素:环保成本、原材料、人工成本的持续攀升。
　　海通证券