首次覆盖给予“增持”评级，目标价 32.25 元：我们看好南都电源储能电池业务在能源互联网+中的重要应用， 且有望通过战略拓展进入储能服务运营领域。我们预测 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.25/0.35/0.51 元，参考能源互联网+相关公司估值， 给予南都电源 15 年 PEG 3 倍估值， 对应 32.25元的目标价，给予“增持”评级。

　　以电池优势占据储能先机，通过向云控制等领域拓展成为储能运营服务商： 市场认为现有的储能空间很小， 未来也不大，南都只做电池硬件，业务发展空间有限，但我们认为， 随着能源互联网的发展和分布式能源的大量部署，储能空间将快速扩张。南都在领先的储能电池技术基础之上有望战略延伸到云控制和储能运营领域，成为能源互联网储能第一股。理由：①市场对能源互联网的关注焦点集中在新能源发电、 售电批零、节能领域，而储能作为能源互联网微网中调节发电和用电平衡实现环保和节能的最关键一环未得到重视。 储能不仅可以帮助新能源电站削峰填谷，还可帮助企业和家庭实现智能用电②市场认为南都只擅长储能电池，忽略了南都在储能软件服务运营上的巨大发展潜力，新加坡的智能光伏储能项目昭示着南都在云计算、智能能量管理上的巨大潜力。储能服务和运营有望成公司未来重要业绩增长点③定增 24 亿做新能源电池和云存储项目，大股东和管理层参与认购 25%左右，南都将实现跨越式大发展。

　　催化剂：储能“十三五”规划公告；储能补贴政策出台

　　核心风险：储能政策未出台；南都在软件服务领域进展缓慢